权益事件点评：春节长假后的日历效应研究-20210210-渤海证券-11页 (2).pdf

权益权益事件事件点评点评 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格资格 1 of 11 春节春节长假长假后后的的日历效应研究日历效应研究 权益权益事件事件点评点评 分析师：分析师：宋旸 SAC NO：S1150517100002 2021 年 2 月 10 日 核心核心观点观点：春节长假即将来临，长假之后市场能否反弹是众多投资者关心的问题。很多研究表明，A 股存在一定程度的日历效应，而在长假前后尤其明显。本篇报告首先统计了过去 16 年春节期间海外主要指数涨跌幅，与节后一周上证综指涨跌幅的关系。统计发现，恒生指数在长假期间表现与节后上证综指涨幅有一定的正相关关系，相关系数为 0.27，其余海外指数与上证综指涨幅没有表现出明显的相关性。由此可见，今年长假期间恒生指数的表现，对于节后 A 股表现，有一定指导意义，可重点关注。然后，我们统计了过去 16 年长假后 A 股主要指数的分段表现，统计发现，历史上春节长假过后 A 股各指数普遍上涨，说明春节长假过后 A 股上涨概率更高。具体表现如下：上证综指春节后 5 天内上涨概率为81.25%，10 天内上涨概率为 75%，20 天内上涨概率为 75%；沪深 300春节后 5 天内、10 天内以及 20 天内上涨概率均为 75%；上证 50 春节后 5 天内上涨概率为 62.5%，10 天内上涨概率为 50%，20 天内上涨概率为 50%；中证 500 春节后 5 天内上涨概率为 87.5%，10 天内上涨概率为 81.25%，20 天内上涨概率为 87.5%；创业板指春节后 5 天内上涨概率为 100%，10 天内上涨概率为 80%，20 天内上涨概率为 90%；中证 1000 春节后 5 天内上涨概率为 93.75%，10 天内上涨概率为 93.75%，20 天内上涨概率为 87.5%。风险提示：风险提示：随着市场环境变化，随着市场环境变化，模型存在模型存在失效失效风险。风险。证券分析师证券分析师 宋旸 022-28451131 研究助理研究助理 杨毅飞 SAC NO：S1150120080017 022-23839154 公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 权权益益事事件件点点评评 权益权益事件事件点评点评 请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明声明 2 of 11 目 录 引言.4 1.春节前后的市场表现规律统计.4 1.1 市场主要指数表现.4 1.2 海外指数长假期间涨跌幅与 A 股节后表现.4 1.3 指数长假后涨跌统计.5 tOtPtRxPxPbR8Q6MoMnNmOnMeRmMpNfQqRoO7NqRpQwMoMsOwMnPwO权益权益事件事件点评点评 请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明声明 3 of 11 图 目 录 图图 1：1 月主要市场指数涨跌幅月主要市场指数涨跌幅.4 表 目 录 表表 1：海外指数长假期间涨跌幅与上证综指节后表现：海外指数长假期间涨跌幅与上证综指节后表现.5 表表 2：上证综指长假后涨跌统计：上证综指长假后涨跌统计.6 表表 3：沪深：沪深 300 长假后涨跌统计长假后涨跌统计.6 表表 4：上证：上证 50 长假后涨跌统计长假后涨跌统计.7 表表 5：中证：中证 500 长假后涨跌统计长假后涨跌统计.7 表表 6：创业板指长假后涨跌统计：创业板指长假后涨跌统计.8 表表 7：中证：中证 1000 长假后涨跌统计长假后涨跌统计.8 权益权益事件事件点评点评 请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明声明 4 of 11 引言引言 春节长假即将来临，长假之后市场能否反弹是众多投资者关心的问题。很多研究表明，A 股存在一定程度的日历效应，而在长假前后尤其明显，本篇报告首先统计了海外指数长假期间与 A 股节后的表现，统计表明，恒生指数在长假期间表现与节后上证综指涨幅有一定的正相关关系。其次，我们统计了长假后 A 股主要指数的分段表现，统计表明，历史上春节长假过后 A 股各指数普遍上涨概率更高。1.春节春节前后前后的的市场表现市场表现规律统计规律统计 1.1 市场主要指数市场主要指数表现表现 一月以来，市场主要指数都经历了一定幅度的上涨，上证指数上涨 1.71 个百分点，香港、美国等海外市场主要指数也有不同程度的上涨。另一方面，以中证 1000为代表的小市值股票表现出下跌形势。图图 1：1 月月主要市场主要市场指数指数涨跌幅涨跌幅 资料来源：Wind，渤海证券 1.2 海外指数海外指数长假期间长假期间涨跌幅涨跌幅与与 A 股股节后表现节后表现 我们统计了过去 16 年春节期间海外主要指数涨跌幅，与节后一周上证综指涨跌幅的关系。统计发现，恒生指数在长假期间表现与节后上证综指涨幅有一定的正相关关系，相关系数为 0.27，其余海外指数与上证综指涨幅没有表现出明显的相 权益权益事件事件点评点评 请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明声明 5 of 11 关性。由此可见，今年长假期间恒生指数的表现，对于节后 A 股表现，有一定指导意义，可重点关注。表表 1：海外指数长假期间涨跌幅与上证综指节后表现海外指数长假期间涨跌幅与上证综指节后表现 年份年份 恒生指数恒生指数 标普标普 500 纳斯达克指数纳斯达克指数 道琼斯工业指数道琼斯工业指数 上证综指上证综指(T+5 涨跌幅涨跌幅)2005 3.18 0.26-0.18 0.70 3.19 2006-0.58-0.77-0.89-0.15 1.72 2007 0.84-0.39 0.72-0.92-7.11 2008-8.43-2.31-2.64-2.07-0.71 2009 5.56-0.73-0.06-0.95 11.76 2010-1.95 2.85 3.05 2.54 2.31 2011 0.16 2.99 3.59 2.87 4.46 2012 1.95 0.07 1.07-0.47 0.52 2013 1.15 0.69 0.85 0.27-4.38 2014-3.15-2.28-2.11-3.07 4.07 2015 0.10 0.88 1.52 1.05 1.00 2016-5.02-0.81-0.59-1.43 5.92 2017 0.59-0.76-0.36-0.91 1.19 2018 5.34 1.44 2.92 0.64 2.33 2019 0.06 0.05 0.47 0.17 5.20 2020-6.68-1.15-0.90-1.12-2.89 相关系数 0.27 0.05 0.03 0.06 资料来源：Wind，渤海证券 1.3 指数指数长假后长假后涨跌统计涨跌统计 我们统计了过去 16 年各指数长假后一个月涨跌幅走势，可以发现，长假后一个月各指数普遍上涨概率较大。权益权益事件事件点评点评 请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明声明 6 of 11 表表 2：上证综指上证综指长假后长假后涨跌统计涨跌统计 年份年份 T+5 涨跌幅涨跌幅 T+10 涨跌幅涨跌幅 T+20 涨跌幅涨跌幅 2005 3.19 1.45-1.06 2006 1.72 0.75 2.46 2007-7.11-1.45 4.15 2008-0.71-5.78-11.51 2009 11.76 20.03 5.16 2010 2.31 1.16 1.87 2011 4.46 2.27 7.26 2012 0.52 1.41 5.52 2013-4.38-6.54-7.91 2014 4.07 3.96 1.22 2015 1.00 1.35 12.75 2016 5.92-2.73 3.47 2017 1.19 1.36 1.87 2018 2.33 2.79 2.01 2019 5.20 13.10 15.61 2020-2.89 0.24-0.19 资料来源：Wind，渤海证券 表表 3：沪深沪深 300 长假长假后涨跌统计后涨跌统计 年份年份 T+5 涨跌幅涨跌幅 T+10 涨跌幅涨跌幅 T+20 涨跌幅涨跌幅 2005 2.66 0.44-1.36 2006 2.18 1.19 2.90 2007-7.51-2.26 3.26 2008-0.27-5.73-12.44 2009 12.99 21.13 6.49 2010 2.25 1.07 1.58 2011 5.56 3.17 8.50 2012 0.01 1.11 6.09 2013-6.02-8.15-9.71 2014 4.23 2.81-1.55 2015 0.24 0.07 11.87 2016 5.23-2.91 3.44 2017 0.75 0.99 1.18 2018 2.07 2.79 1.35 2019 6.11 14.85 14.86 2020-2.20 1.84 1.64 资料来源：Wind，渤海证券 权益权益事件事件点评点评 请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明声明 7 of 11 表表 4：上证上证 50 长假长假后涨跌统计后涨跌统计 年份年份 T+5 涨跌幅涨跌幅 T+10 涨跌幅涨跌幅 T+20 涨跌幅涨跌幅 2005 0.58-1.95-4.59 2006 1.49 1.30 3.82 2007-9.55-4.14-0.13 2008-2.38-8.14-15.97 2009 11.59 18.12 3.53 2010 1.17 0.01 1.41 2011 4.21 1.37 7.70 2012-0.58-0.37 3.00 2013-7.43-9.83-11.32 2014 3.85 1.89-1.47 2015-1.93-1.50 8.34 2016 4.40-1.15 5.65 2017 0.18-0.06-0.71 2018 0.68 0.92-0.18 2019 3.33 11.52 8.36 2020-2.81 0.60-0.84 资料来源：Wind，渤海证券 表表 5：中证中证 500 长假长假后涨跌统计后涨跌统计 年份年份 T+5 涨跌幅涨跌幅 T+10 涨跌幅涨跌幅 T+20 涨跌幅涨跌幅 2005 5.95 4.59 2.28 2006 2.05-1.46-0.57 2007-1.16 6.10 17.61 2008 5.18 2.86 0.87 2009 15.24 27.54 10.76 2010 6.11 5.40 6.20 2011 6.96 7.53 11.89 2012 2.92 6.16 13.53 2013-0.58-2.49-5.03 2014 6.40 6.09 3.27 2015 5.06 5.95 20.53 2016 7.76-5.54 0.47 2017 1.82 1.34 3.68 2018 5.83 6.55 6.02 2019 8.54 17.47 27.06 2020 0.20 4.03 5.18 资料来源：Wind，渤海证券 权益权益事件事件点评点评 请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明声明 8 of 11 表表 6：创业板指长假创业板指长假后涨跌统计后涨跌统计 年份年份 T+5 涨跌幅涨跌幅 T+10 涨跌幅涨跌幅 T+20 涨跌幅涨跌幅 2011 7.23 7.53 11.89 2012 6.21 6.16 13.53 2013 3.97-2.49-5.03 2014 1.32 6.09 3.27 2015 6.10 5.95 20.53 2016 7.09-5.54 0.47 2017 0.98 1.34 3.68 2018 8.69 6.55 6.02 2019 11.20 17.47 27.06 2020 5.94 4.03 5.18 资料来源：Wind，渤海证券 表表 7：中证中证 1000 长假长假后涨跌统计后涨跌统计 年份年份 T+5 涨跌幅涨跌幅 T+10 涨跌幅涨跌幅 T+20 涨跌幅涨跌幅 2005 8.45 6.52 3.20 2006 4.37 1.34 3.15 2007 2.78 13.12 28.59 2008 5.82 4.32 6.64 2009 15.04 26.96 11.90 2010 8.14 7.10 9.18 2011 7.57 8.38 12.75 2012 4.14 8.32 15.42 2013 0.94 0.14-2.23 2014 6.06 6.70 4.99 2015 5.57 7.78 25.14 2016 8.93-6.93-1.02 2017 2.13 1.44 3.65 2018 6.87 7.94 8.57 2019 10.26 18.77 31.08 2020-0.66 4.17 7.27 资料来源：Wind，渤海证券 权益权益事件事件点评点评 请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明声明 9 of 11 投资评级说明投资评级说明 项目名称 投资评级 评级说明 公司评级标准 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20%增持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%20%之间 中性 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于-10%10%之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10%行业评级标准 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10%中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于-10%-10%之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10%免责免责声明：声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有，未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“渤海证券股份有限公司”，也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。权益权益事件事件点评点评 请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明声明 10 of 11 副所长&产品研发部经理 崔健+86 22 2845 1618 汽车行业研究小组 郑连声+86 22 2845 1904 陈兰芳+86 22 2383 9069 机械行业研究 郑连声+86 22 2845 1904 宁前羽+86 22 2383 9174 银行行业研究 王磊+86 22 2845 1802 吴晓楠+86 22 2383 9071 非银金融行业研究 王磊+86 22 2845 1802 医药行业研究 陈晨+86 22 2383 9062 计算机行业研究 徐中华+86 10 6810 4898 家电行业研究 尤越+86 22 2383 9033 传媒行业研究 姚磊+86 22 2383 9065 食品饮料行业研究 刘瑀+86 22 2386 1670 宏观、战略研究部门经理 周喜+86 22 2845 1972 固定收益研究 马丽娜+86 22 2386 9129 张婧怡+86 22 2383 9130 李济安+86 22 2383 9175 金融工程研究 宋旸+86 22 2845 1131 陈菊+86 22 2383 9135 韩乾+86 22 2383 9192 杨毅飞+86 22 2383 9154 金融工程研究 祝涛+86 22 2845 1653 郝倞+86 22 2386 1600 策略研究 宋亦威+86 22 2386 1608 严佩佩+86 22 2383 9070 博士后工作站 张佳佳 资产配置+86 22 2383 9072 张一帆 公用事业、信用评级+86 22 2383 9073 博士后工作站 苏菲 绿色债券+86 22 2383 9026 刘精山 货币政策与债券市场+86 22 2386 1439 综合管理 齐艳莉（部门经理）+86 22 2845 1625 李思琦+86 22 2383 9132 机构销售投资顾问 朱艳君+86 22 2845 1995 王文君+86 10 6810 4637 合规管理&部门经理 任宪功+86 10 6810 4615 风控专员 张敬华+86 10 6810 4651 渤海证券股份有限公司研究所渤海证券股份有限公司研究所 权益权益事件事件点评点评 请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明声明 11 of 11 渤海证券研究所渤海证券研究所 天津 天津市南开区水上公园东路宁汇大厦 A 座写字楼 邮政编码：300381 电话：（022）28451888 传真：（022）28451615 北京 北京市西城区西直门外大街甲 143 号 凯旋大厦 A 座 2 层 邮政编码：100086 电话：（010）68104192 传真：（010）68104192 渤海证券研究所网址：