区域战略系列报告之四：龙头长三角多维一体创新增长极呼之欲出-20190315-中信证券-33页.pdf

证券 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 龙头长三角多维一体，创新增长极呼之欲出龙头长三角多维一体，创新增长极呼之欲出 区域战略系列报告之四 2019.3.15 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 杨帆杨帆 首席政策分析师 S1010515100001 联系人：于翔联系人：于翔 区域战略是高质量发展重要抓手，国家主席习近平在区域战略是高质量发展重要抓手，国家主席习近平在 2018 年年 11 月进博会上宣布支持月进博会上宣布支持长三角一体化升级为国家战略长三角一体化升级为国家战略。作为中国经济总量最大、产业体系最完善的世界级。作为中国经济总量最大、产业体系最完善的世界级城市群，预计长三角在加快一体化进程中将实现制度创新突破、基础设施互联、城市群，预计长三角在加快一体化进程中将实现制度创新突破、基础设施互联、产业升级协同。重点投资机会聚焦在三大维度：产业升级协同。重点投资机会聚焦在三大维度：区域交通、能源、水利、信息区域交通、能源、水利、信息四张网的基建投资；四张网的基建投资；新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备制造、生物新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备制造、生物医药等先进制造业；医药等先进制造业；医疗、养老、旅游等现代服务业。医疗、养老、旅游等现代服务业。发展城市群是我国当前城镇化和产业阶段的必然选择，长三角一体化近期被按下加速发展城市群是我国当前城镇化和产业阶段的必然选择，长三角一体化近期被按下加速键和升级键。键和升级键。2018 年我国城镇化率接近 60%，根据城镇化 S 型发展理论，60%-70%的阶段特征为人口结构性向城市群流动，与此前30%-60%时期的大中小城市普遍快速发展有极大区别。城市群一方面是投资和消费的着力点拉动内需；另一方面实现更有效的要素集聚和资源配置以带动产业升级。2019 年中央经济工作会议提出推动京津冀、粤港澳、长三角三大城市群成为引领高质量发展的重要动力源。2018 年沪苏浙皖三省一市积极推出长三角一体化三年行动计划，国家级区域战略规划 长江三角洲区域一体化发展规划纲要预计也将于今年年内发布。首先，长三首先，长三角地区有望成为要素自由流动的制度创新高地，通过一体化发展示范区和角地区有望成为要素自由流动的制度创新高地，通过一体化发展示范区和上海自贸区扩容，发挥以点带面、示范引领作用。上海自贸区扩容，发挥以点带面、示范引领作用。一体化的核心是推动人、地、钱等生产要素的自由流动，这离不开中央级别的顶层推动，借鉴京津冀、粤港澳经验，预计也将成立长三角一体化领导小组，从两方面协调破除壁垒。一是从改革维度看，江浙沪交界处的长三角一体化发展示范区先行先试，预计在户籍、医疗、财税、土地制度等要素流动痛点上或有突破，未来可能扩大范围，最终推广至全境。从开放维度上，上海自贸区扩容在面积扩大之外预计也将在贸易、投资、金融、财税、信息、人才流动等多方面大力改革，为逐步推广全国积累试点经验。其次，预计基础设施方面将有超万亿投资，交通、信息、能源、水利四网建设或将提其次，预计基础设施方面将有超万亿投资，交通、信息、能源、水利四网建设或将提速。速。交通方面，轨交上的长三角、高速路网改扩建、世界级的机场群和港口群加速建设。信息方面，长三角预计未来4 年将有2,000 亿投向5G 建设，北斗、智慧交通、工业互联网、泛在电力物联网等应用也将受益。能源和水利方面，继续完善LNG 接收储运为重点的油气管网建设，特高压、柔直项目试点、电网升级改造等预计加速，清淤疏浚、供水、生态修复等水利项目也继续推进。根据 2019 年地方两会及 2016 年城市群规划重点项目进度，我们测算交通、信息、能源、水利的部分可查项目投资空间分别为11,000亿元、2,000 亿元、300 亿元、750 亿元以上，整体预计更高。最后，通过加强协同和创新，先进制造业集群在长三角有望率先发展。最后，通过加强协同和创新，先进制造业集群在长三角有望率先发展。长三角目前仍是以投资驱动的发展模式，从纽约和东京经验来看，城市群发展一是要发挥核心城市科技、金融等先进要素的外溢效应，二是有合理的产业协同和分工布局。长三角制造业链条完整，产学研体系完善，G60 科创走廊被工信部赛迪咨询评为全国十大先进制造业集群之首，有望效仿波士顿 128 公路等沿交通线路实现集聚发展的模式，多政策集中落地得到率先发展，在产业发展上推动传统制造升级、突出先进制造业优势；在产业协同上完善产业链分工布局、转移一般性制造业产能。同时，金融服务实体经济料将强化，包括自贸区金融创新推广、上交所加大区域支持、千亿级别投资基金等。投资策略：基础设施四张网需求扩张利好区域龙头，在软硬件双维度支持下先进制造投资策略：基础设施四张网需求扩张利好区域龙头，在软硬件双维度支持下先进制造业预计业预计将将快速发展，要素自由流动的制度完善将长线利好现代服务业。快速发展，要素自由流动的制度完善将长线利好现代服务业。首先，预计建筑、建材相关龙头、公路、轨交、港口、航空等交运区域龙头、LNG 能源储存运营方、特高压及配网等电力设备方将直接受益；而得益于5G 等信息基础完善，通信建设及相关智慧应用产业链有望获得利好。其次，我们将科创板等金融政策和 G60 走廊等产业政策的支持行业取交集，认为区域内新一代信息技术、高端装备制造、新能源、新材料和生物医药五大产业有良好协同的优质明星企业将成为发展重点。最后，一体化示范区和自贸区扩容等制度创新将释放长三角内需，尤其严重的老龄化或将加快跨省就医直接结算等试点推广，促进医疗、养老等产业发展。风险因素风险因素：政策力度与执行不达预期，宏观经济下行，企业经营风险。1 9 8 7 7 5 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 6 1 7:2 2 区域战略系列报告之四区域战略系列报告之四 2019.3.15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录目录 中国将进入城市群时代，长三角一体化当仁不让中国将进入城市群时代，长三角一体化当仁不让.1 我国城镇化率接近 60%，城市群成为当前阶段特征.1 城市群与中国产业升级阶段相匹配，是未来经济发展的火车头.2 三大城市群均列入国家级区域战略，长三角独具优势.4 长三角一体化历时多年，十九大后被按下加速键.7 统一开放的市场体系亟待形成，制度创新为全国改革提供示范统一开放的市场体系亟待形成，制度创新为全国改革提供示范.9 人地钱尚未自由流动，长三角应为改革前沿.9 中央级别领导小组预计将成立，加强协调以破除要素壁垒.9 自改革维度看，一体化示范区先行先试进而以点带面.10 从开放维度看，上海自贸区扩容成为抓手，促进要素进一步加速内外流动.12 基础设施力求互联互通，基础设施力求互联互通，交通信息能源水利建设加速交通信息能源水利建设加速.13 长三角基础设施网络化不足，交通信息能源水利四大板块建设或加速.13 加强协作、完善布局，打造陆水空综合交通体系.14 新一代信息基础设施和数据统一应用预计率先在长三角发力.16 油气、电力等能源基础设施提供支持保障，水利工程建设提上日程.17 以科技助力产业升级，先进制造业集群或加快发展以科技助力产业升级，先进制造业集群或加快发展.18 长三角目前仍以投资驱动发展，科技潜力尚未完全释放.18 长三角为我国先进制造业重地，产学研生产力高度集聚.20 G60 科创走廊已初具规模，是产业协同和创新的重要抓手、先行试点.21 金融进一步服务实体经济，可提供更多平台和资金支持集聚.23 投资策略与精选个股投资策略与精选个股.24 基础设施四张网得益政策和需求支持，区域龙头或将受益.24 软硬件政策叠加发力，先进制造业有望加速发展.25 受益于要素自由流动制度创新，区域内现代服务业获长线利好.26 风险因素风险因素.27 1 9 8 7 7 5 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 6 1 7:2 2 区域战略系列报告之四区域战略系列报告之四 2019.3.15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 插图目录插图目录 图 1：城镇化发展的 S 型曲线.1 图 2：我国城镇化率前十的省份.2 图 3：2017 年各省常住人口/户籍人口比.2 图 4：“十三五”规划城市群空间分布示意图.3 图 5：2018 年中国已有 16 座 GDP 万亿级城市.3 图 6：我国各区域经济发展不平衡较为严重，而在发达地区和重点城市群的增速并不迟缓，呈现马太效应.3 图 7：优先级重点区域战略：“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带、粤港澳大湾区、长三角一体化、海南自贸港.4 图 8：2017 年长三角城市群的 26 市 GDP 及增速（气泡大小表示人均 GDP）.5 图 9：2017 年粤港澳大湾区“9+2”GDP 及增速（气泡大小表示人均 GDP）.6 图 10：2017 年京津冀各市 GDP 及增速（气泡大小表示人均 GDP）.6 图 11：2018 年百强县集中于江浙.7 图 12：2018 年京津冀与长三角产业结构对比.7 图 13：上海、江苏、浙江交界处将设立长三角一体化示范区，青浦、吴江、嘉善可能成为示范区范围.10 图 14：从改革和开放两个维度，均是从试点起步进而以点带面，促进要素流动自由的制度创新.12 图 15：基础设施各类项目个数及施工情况统计.14 图 16：长三角城市群综合交通网规划示意图.15 图 17：工业互联网产业地图分布.17 图 18：2017 年三大城市群所在省的财政收入与支出.19 图 19：2017 年三大城市群所在省的债务限额与余额.19 图 20：2015-2017 年各省地方政府隐性债务（如城投债等）及复合增速.19 图 21：独角兽数量上北京遥遥领先.20 图 22：截至 2013 年各城市风投投资项目数.20 图 23：长三角双一流高校数量仅次于京津冀.21 图 24：各省市高新技术开发区数量对比.21 图 25：长三角的产学研政策抓手均有布局，未来需进一步加强政策协调.21 图 26：G60 科创走廊.22 图 27：G60 科创走廊是产业升级和协同的重要抓手和先行试点.23 1 9 8 7 7 5 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 6 1 7:2 2 区域战略系列报告之四区域战略系列报告之四 2019.3.15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表格目录表格目录 表 1：三大城市群是全国发展的领头羊.4 表 2：长三角城市群和世界主要城市群对比（长三角数据为 2017 年，其余为 2015 年）5 表 3：长三角历史上的一体化进展.7 表 4：2018 年后长三角一体化明显加快.8 表 5：与京津冀相比，长三角地方协调机制较为完善，缺乏中央级高级别统一协调机构 9 表 6：一体化示范区预计将在规划监管、环境、土地、资金、人员等多方面均进行要素流动自由的先行先试.11 表 7：自贸区在扩容的同时可能也会进行政策的进一步放宽.12 表 8：可查询项目的剩余投资空间测算.14 表 9：打造以 5G 为引领的长三角新一代信息基础设施体系.16 表 10：截至 2018 年底，正在建设的较为重要的储气站项目.17 表 11：长三角主要城市的代表产业.20 表 12：G60 科创走廊 9 城市重点发展的产业.22 表 13：2018 年以来长三角金融一体化实践.24 表 14：交通、信息、能源、水利四张网基础设施建设相关重点关注个股及投资逻辑.25 表 15：先进制造业是长三角重点发展方向，或为未来一体化产业协同重点.26 表 16：代表性先进制造业相关重点关注个股及投资逻辑.26 表 17：现代服务业相关重点关注个股及投资逻辑.27 1 9 8 7 7 5 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 6 1 7:2 2 区域战略系列报告之四区域战略系列报告之四 2019.3.15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2018 年 11 月 5 日，国家主席习近平在首届进口博览会开幕式上表示，将支持长江三角洲区域一体化发展并上升为国家战略，着力落实新发展理念，构建现代化经济体系，推进更高起点的深化改革和更高层次的对外开放，同“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设相互配合，完善中国改革开放空间布局。2019 年地方两会上，上海、江苏、浙江、安徽的政府工作报告均提出将深度参与长三角区域一体化。长三角一体化被同时按下了升级键和快进键，政策落实预期明显加强。中国将进入城市群时代，长三角一体化当仁不让中国将进入城市群时代，长三角一体化当仁不让 我国城镇化率接近我国城镇化率接近 60%，城市群成为当前阶，城市群成为当前阶段特征段特征 城镇化发展具备城镇化发展具备 S 型特征，我国目前城镇化率接近型特征，我国目前城镇化率接近 60%，仍处在快速发展区间。，仍处在快速发展区间。根据联合国城乡人口预测方法的总结，城镇化发展阶段与产业发展相一致，大体可分为起步（0-30%）、快速发展（30%-70%）、基本完成（70%及以上）三个阶段。改革开放40 年来，中国实现了大规模快速城镇化。国家统计局数据显示，2018 年我国城镇常住人口 8.32 亿人，比上年末增加 1,790 万人，城镇化率为 59.58%，比上年末提高 1.06 个百分点，比 1978 年时的 18%提高了四十多个百分点。按照城镇化阶段划分，我国目前仍处于城镇化率 30%70%的快速发展区间。考虑到我国户籍人口城镇化率 2017 年仅为42.35%，农民工为代表的大量流动人口仍未真正实现城镇化，以及新增开发区、撤县设区、撤镇设办等人为扩大城镇区域带来的被动城镇化，我国城镇化远未结束。图 1：城镇化发展的 S 型曲线 资料来源：Urban Economics，联合国城乡人口预测方法，中信证券研究部 城市群是我国城镇化的当前阶段特征，人口加速向大中城市群流动。城市群是我国城镇化的当前阶段特征，人口加速向大中城市群流动。在城镇化率为30%-70%的快速发展区间中可细分为加速阶段和减速阶段，特征分别表现为普遍和结构性的城镇化：30%-60%是城镇化加速发展区间。是城镇化加速发展区间。人口伴随产业发展快速集聚，体现为城镇数1 9 8 7 7 5 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 6 1 7:2 2 区域战略系列报告之四区域战略系列报告之四 2019.3.15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 量增加，大中小城市均得到快速发展；60%-70%仍是城镇化快速发展阶段，但进入减速区间。仍是城镇化快速发展阶段，但进入减速区间。城镇化增长中的结构性变化将逐渐突出，人口继续向城市集中的同时，将借助城市群向更高能级、更高等级的城市集中。目前近 60%的城镇化率表明我国已进入城镇化减速阶段，考虑到我国经济增速趋缓、市民化质量要求提高、城镇劳动力和土地等要素价格的上涨，未来城镇化增速或略有放缓。东部发达地区中，京津沪城镇化率超过 80%，浙江、江苏、广东城镇化率也接近 70%，随着这一阶段人口将加速从中小城市流向中心大城市，再考虑到外来人口持续流入发达地区，长三角、京津冀、粤港澳等龙头城市群的集聚效应预计将进一步强化。图 2：我国城镇化率前十的省份（单位：%）资料来源：Wind，中信证券研究部 图 3：2017 年各省常住人口/户籍人口比 资料来源：Wind，中信证券研究部 城市群与中国产业升级城市群与中国产业升级阶段相匹配，是未来经济发展的火车头阶段相匹配，是未来经济发展的火车头 城市群成为激发内需、拓展投资和消费的重要载体。城市群成为激发内需、拓展投资和消费的重要载体。内需是我国经济发展的根本动力，2018 年最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为 76.2%。利用城市群地区在基础设施、公共服务的高密度、高质量先发优势，从而使市民群体不断扩大、消费结构不断升级、消费潜力不断释放，也会带来城市基础设施、公共服务设施和住宅建设等巨大投资需求。产业升级背景下，现代服务业、高端制造业等所需的科技、资本等要素将更集中地配产业升级背景下，现代服务业、高端制造业等所需的科技、资本等要素将更集中地配置在城市群。置在城市群。产业结构转型升级是转变经济发展方式的战略任务，加快发展现代服务业和先进制造业是主攻方向。城市群带来人口集聚，根据经合组织（OECD）报告，发达国家城市人口翻一番可以使生产率提高 2%-5%。生活方式的变革、生活水平的提高都会扩大生活性服务需求；产业的联动、分工的细化，也会扩大生产性服务需求。新兴产业对土地、劳动力等要素需求逐渐弱化，以信息、知识和技术为核心的现代竞争力需要在城市群落地。城镇化始终与产业发展阶段相匹配，中国已形成粤港澳、京津冀、长三角为代表的多城镇化始终与产业发展阶段相匹配，中国已形成粤港澳、京津冀、长三角为代表的多个城市群，在高质量发展阶段，预计各区域经济增速将出现分化，重点城市群将仍保持较个城市群，在高质量发展阶段，预计各区域经济增速将出现分化，重点城市群将仍保持较高增速，成为带动经济增长的火车头。“高增速，成为带动经济增长的火车头。“十三五”规划中提及 19 个城市群以形成更多支撑5055606570758085900.80.91.01.11.21.31.41.51.61.71.8上海 北京 天津 广东 浙江 重庆 安徽 广西 河南 贵州 1 9 8 7 7 5 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 6 1 7:2 2 区域战略系列报告之四区域战略系列报告之四 2019.3.15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 区域发展的增长极。根据 2018 年 11 月中共中央 国务院关于建立更加有效的区域协调发展新机制的意见，“建立以中心城市引领城市群发展、城市群带动区域发展新模式，推动区域板块之间融合互动发展。以北京、天津为中心引领京津冀城市群发展，带动环渤海地区协同发展。以上海为中心引领长三角城市群发展，带动长江经济带发展。以香港、澳门、广州、深圳为中心引领粤港澳大湾区建设，带动珠江西江经济带创新绿色发展。以重庆、成都、武汉、郑州、西安等为中心，引领成渝、长江中游、中原、关中平原等城市群发展，带动相关板块融合发展”。图 4：“十三五”规划城市群空间分布示意图 资料来源：“十三五”规划，中信证券研究部 图 5：2018 年中国已有 16 座 GDP 万亿级城市（单位：亿元）资料来源：Wind，中信证券研究部 图 6：我国各区域经济发展不平衡较为严重，而在发达地区和重点城市群的增速并不迟缓，呈现马太效应 资料来源：CEIC，HSBC，IMF，Wind，中信证券研究部政策组 注：底图为 HSBC 与 IMF 共同预计的 2020 年各省 GDP 情况及与其体量类似的世界其他国家。选择部分城市，观察其 2018 年 GDP 体量和增速，体现各地区、各城市发展的差异性 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000上海 北京 深圳 广州 重庆 天津 苏州 成都 武汉 杭州 南京 青岛 无锡 宁波 长沙（2017年）郑州 1 9 8 7 7 5 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 6 1 7:2 2 区域战略系列报告之四区域战略系列报告之四 2019.3.15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 三大城市群均列入国家级区域战略，长三角独具优势三大城市群均列入国家级区域战略，长三角独具优势 京津冀协同发展、粤港澳大湾区、长三角一体化战略均升为国家级区域战略，政策叠京津冀协同发展、粤港澳大湾区、长三角一体化战略均升为国家级区域战略，政策叠加潜力巨大。加潜力巨大。2019 年中央经济工作会议特别指出，“目前京津冀、粤港澳大湾区、长三角等地区发展呈现出许多新特点，规模经济效应开始显现，基础设施密度和网络化程度全面提升，创新要素快速集聚，新的主导产业快速发展，要推动这些地区成为引领高质量发展的重要动力源”。三大城市群以 5%的国土面积占比，集聚了近四分之一的人口，产出了超过四成的 GDP，是我国经济发展的绝对核心。区域战略是我国经济政策的重要抓手，十八大以来，国家确立了“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带发展三大国家级区域战略，而伴随粤港澳大湾区、长三角一体化的战略升级，我国区域发展“三大战略”在空间布局上进一步优化为“五大战略”，此外海南中国特色自由贸易港战略有可能是排位第六的重点区域战略，这些优先级别更高的战略区域将成为全面深化改革开放的重要依托。表 1：三大城市群是全国发展的领头羊 城市城市 数量数量 面积面积（万平方公里）（万平方公里）面积面积 全国占比全国占比 2017 年年 GDP（万亿元）（万亿元）GDP 全国占比全国占比 2017 年年 常住人口（亿）常住人口（亿）常住人口常住人口 全国占比全国占比 长三角*26 21.2 2.2%16.54 20.2%1.52 10.9%粤港澳 11（9+2）5.6 0.6%10.2 12.4%0.69 5.0%京津冀 13 21.5 2.2%8.18 10.0%1.10 7.9%合计 50 48.3 5.0%34.92 42.5%3.31 23.8%资料来源：国家统计局，Wind，中信证券研究部 注：长三角相关数据，以 2016 年长江三角洲城市群发展规划的 26 个城市为统计基础进行统计 图 7：优先级重点区域战略：“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带、粤港澳大湾区、长三角一体化、海南自贸港 资料来源：民政部，中信证券研究部政策组 1 9 8 7 7 5 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 6 1 7:2 2 区域战略系列报告之四区域战略系列报告之四 2019.3.15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 长三角区位优势显著，基础设施完善，是对外开放高地，量级上已经接近世界一流城长三角区位优势显著，基础设施完善，是对外开放高地，量级上已经接近世界一流城市群。市群。长三角是我国不可多得的工业化、信息化、城镇化、农业现代化协同并进区域，为“一带一路”和长江经济带的交汇之处，位于东亚航线要冲，拥有现代化江海港口群，上海港、宁波舟山港分别为全球最大的集装箱港口与散货港口，两大港口 2017 年港口货物总吞吐量占全国 20%，其中上海港一地的集装箱吞吐量就占全国的 32%。高速公路网和机场群比较健全，铁路交通干线密度全国领先。2017 年长三角地区公路里程、高速公路里程、铁路里程和机场旅客吞吐量分别占到全国的 10%、11%、8%和 15%，公路路网密度 1.5 公里/平方公里，远高于全国均值 0.5 公里/平方公里。国际化程度高，2018 年长三角地区进出口总额占到全国的 36%，2016 年长三角三省一市（上海、江苏、浙江、安徽）实际利用外资总额占全国 60%。根据法国地理学家简-戈特曼对城市群的定义，即至少 2500万人口规模和每平方公里 250 人以上的人口密度，目前全球有 6 大公认的世界级城市群，分别是：美国东北部大西洋沿岸城市群、北美五大湖城市群、日本太平洋沿岸城市群、英伦城市群、欧洲西北部城市群、长三角城市群。从经济总量等指标来看，2017 年长三角26 城 GDP 总量为 16.54 万亿元，按照当年汇率平均中间价折算，约为 2.45 万亿美元，与其他城市群处于同一级别。图 8：2017 年长三角城市群的 26 市 GDP 及增速（单位：亿元，%，气泡大小表示人均 GDP）资料来源：Wind，中信证券研究部 表 2：长三角城市群和世界主要城市群对比（长三角数据为 2017 年，其余为 2015 年）城市群城市群 长三角长三角 城市群城市群 美国东北部大西美国东北部大西洋沿岸城市群洋沿岸城市群 北美五大湖北美五大湖 城市群城市群 日本太平洋沿岸日本太平洋沿岸城市群城市群 欧洲西北部欧洲西北部 城市群城市群 英国伦敦英国伦敦 城市群城市群 面积（万平方公里）21.2 13.8 24.5 3,5 14.5 4.5 人口（亿人）1.52 0.65 0.50 0.70 0.46 0.37 GDP（万亿美元）2.45 4.03 3.36 3.38 2.10 2.01 人均 GDP（美元/人）16,093 62,030 67,200 48,315 45,652 55,305 经济密度（万美元/平方公里）1,146 2,920 1,370 9,662 1,448 4,485 资料来源：Wind，国务院长江三角洲城市群规划，中信证券研究部 5.0%5.5%6.0%6.5%7.0%7.5%8.0%8.5%9.0%9.5%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0001 9 8 7 7 5 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 6 1 7:2 2 区域战略系列报告之四区域战略系列报告之四 2019.3.15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 粤港澳大湾区存在一国两制的协同难题。粤港澳大湾区存在一国两制的协同难题。考虑到港澳独特的政治经济制度，粤港澳大湾区涉及到一个国家、两种制度、三个关税区、三种货币，协同的难度更大。粤港澳与长三角相比，主要得益于对外开放的门户地位，整体经济腹地相对受限，长三角为长江经济带龙头，中游的武汉城市群、上游的成渝城市群均受到经济辐射。长三角城市群大中小城市布局较为合理，上海以超 3 万亿元 GDP 位居全国第一的同时，区域内也有 4 个城市 GDP超过 1 万亿元，7 个城市超过 5,000 亿元。相比之下，粤港澳地区则有香港、深圳、广州三大强势城市，GDP 均在 2 万亿元左右，核心城市间实力较为接近。图 9：2017 年粤港澳大湾区“9+2”GDP 及增速（单位：亿元，%，气泡大小表示人均 GDP）资料来源：Wind，中信证券研究部 京津冀地区北京作为政治科技中心辐射能力有限，产业协同性弱。京津冀地区北京作为政治科技中心辐射能力有限，产业协同性弱。京津冀双城驱动，区域内领头羊城市北京定位为政治科技中心，在给其他地区提供降低交易成本、改善经济外溢效应方面存在较大空间，疏解非首都功能、加强辐射是其未来方向；与存在区域发展不平衡的京津冀相比，得益于发达的县域经济以及较发达的中型城市，长三角地区各城发展差距较小。北京第三产业占比超过 80%，以金融、科技等服务业为主，服务业相比于制造业的辐射扩散能力较弱，而天津、河北则有较高的第二产业占比，且河北以传统低效能的钢铁等产业为主，与北京之间出现了产业断档，彼此产业协同较差。图 10：2017 年京津冀各市 GDP 及增速（单位：亿元，%，气泡大小表示人均 GDP）资料来源：Wind，中信证券研究部 1 9 8 7 7 5 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 6 1 7:2 2 区域战略系列报告之四区域战略系列报告之四 2019.3.15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 图 11：2018 年百强县集中于江浙（单位：个）资料来源：工信部赛迪顾问，中信证券研究部 图 12：2018 年京津冀与长三角产业结构对比（单位：%）资料来源：Wind，中信证券研究部 长三角一体化历时多年，十九大后被按下加速键长三角一体化历时多年，十九大后被按下加速键 长三角一体化探索跨时已久，战略不断升级。长三角一体化探索跨时已久，战略不断升级。长三角地区地域相邻、人缘相亲、文化相融、经济相通，长三角一体化探索也逐步升级。上个世纪 80 年代上海经济区的概念就被提出；90 年代以浦东新区开发为契机，1994 年由上海牵头建立了长三角城市协作部门主任联席会议。“十一五”规划提及长三角一体化后，2005 年，首次长三角两省一市主要领导座谈会召开，2008 年安徽加入，三省一市合作机制正式形成。2008 年国务院发布 关于进一步推进长江三角洲地区改革开放和经济社会发展的指导意见，以及随之的阶段性规划2010年国务院正式批准实施 长江三角洲地区区域规划（规划期2009-2015年）；2016 年长江三角洲城市群发展规划（规划期 2015-2030 年），不仅在一体化的定义上更为清晰，而且区域也扩张至 26 城。规划提出培育更高水平的经济增长极，到 2030 年全面建成具有全球影响力的世界级城市群。表 3：长三角历史上的一体化进展 时间时间 部门或会议部门或会议 相关政策和内容相关政策和内容 1982-12 国务院 国务院发出关于成立上海经济区和山西能源基地规划办公室的通知 提出“以上海为中心建立长三角经济圈”，范围是以上海为中心，包括苏州、无锡、常州、南通、杭州、嘉兴、湖州、宁波、绍兴等 1983-03 上海市 上海经济区上海经济区规划办公室在上海正式建立，负责全面规划的任务 1983-08 上海经济区规划工作会议 第一次上海经济区规划工作会议召开，建立上海、江苏和浙江的“首脑”会议制度、10 市市长联席会议制度 1984-12 国务院 国务院决定将上海经济区的范围扩大为上海、江苏、浙江、安徽、江西一市四省 1985-02 国务院 党中央、国务院批转长江、珠江三角洲和闽南厦漳泉三角地区座谈会纪要，提出要应该开放珠江三角洲和长江三角洲，进而陆续开放辽东半岛、胶东半岛，北起大连港，南至北海市，构成一个对外开放的经济地带 1988-06 国家计委 由于国务院机构改革要裁减一批机构，五省一市间巨大的经济社会发展差距和利益冲突，国家计委撤销了上海经济区规划办公室，上海经济区以“流产”而告终上海经济区以“流产”而告终 1990-04 国务院 中共中央、国务院作出开发开放上海浦东开发开放上海浦东重大决策，长三角区域一体化发展重新提上议事日程 1992-06 长三角经济规划座谈会 “长江三角洲及长江沿江地区经济规划座谈会”建立长江三角洲协作办（委）主任联席会议长江三角洲协作办（委）主任联席会议 2004-11 国家发改委 将长三角纳入“十一五”规划，指出“已形成城市群格局的长江三角洲等区域，要继续发挥带动和辐射作用，加强城市群内各城市的分工协作和优势互补，增强城市群的整体竞争力”2008-09 国务院 关于进一步推进长江三角洲地区改革开放和经济社会发展的指导意见关于进一步推进长江三角洲地区改革开放和经济社会发展的指导意见，提出优化产业结构，提高服务业比0510152025北京 天津 河北 上海 江苏 浙江 安徽 第一产业 第二产业 第三产业 1 9 8 7 7 5 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 6 1 7:2 2 区域战略系列报告之四区域战略系列报告之四 2019.3.15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 时间时间 部门或会议部门或会议 相关政策和内容相关政策和内容 重，增强创新能力，提升科技进步贡献率，合理布局区域和产业，遏制环境恶化 2010-05 国务院 国务院正式批准实施长江三角洲地区区域规划，将长三角区域范围界定为苏浙沪全境内的 25 个地级市 2010-06 国家发改委 发改委长江三角洲地区区域规划（长江三角洲地区区域规划（2011-2020），明确长三角发展战略定位；到 2020 年，基本形成经济充满活力，高端人才汇聚、创新能力跃升、空间利用集约高效的世界级城市群框 2014-09 国务院 关于依托黄金水道推动长江经济带发展的指导意见，打造长江黄金水道，全面推进长江干线航道系统治理，统筹推进支线航道建设，促进港口合理布局，加强集疏运体系建设 2016-05 国常会 国常会通过长江三角洲城市群发展规划长江三角洲城市群发展规划，区域扩张至 26 城，将安徽省的 8 个城市纳入长江三角洲城市群。提出探索建立自由贸易港区，促进产业发展，建成有全球影响力的世界级城市群 2017-12 上海市 上海市制定上海市城市总体规划（上海市城市总体规划（2017-2035 年）年），提出上海主动融入长三角区域协同发展，构建上海大都市圈，打造具有全球影响力的世界级城市群 资料来源：新华社，中信证券研究部 2018 年至今，一体化战略升级至国家战略，地方也响应频频。年至今，一体化战略升级至国家战略，地方也响应频频。十九大报告中，区域协调发展战略被列入“建设现代化经济体系”六大方面之一，长三角决策层开启了一体化“加速键”。在 2018 年三省一市将推进长三角一体化发展写入当地政府工作报告，2018年 3 月，长三角区域合作办公室正式宣告成立。2018 年 6 月长三角地区一体化发展三年行动计划（2018-2020 年）发布，标志着一体化发展已进入具体规划期。在 11 月习近平主席宣布支持长三角一体化发展并升级为国家战略后，三省一市共同发布关于支持和保障长三角地区更高质量一体化发展的决定以积极响应。2019 年地方两会上又积极提出“全力推进”、“全面实施”一体化等表态。在 2018 年 11 月中国城市规划年会上，中科院研究员陈雯透露，国家发改委已启动编制长江三角洲区域一体化发展规划纲要；长三角区域合作办公室也透露，规划纲要预计在 2019 年能够发布。表 4：2018 年后长三角一体化明显加快 时间时间 部门或会议部门或会议 相关政策和内容相关政策和内容 2018-06 三省一市（上海、江苏、浙江、安徽）长三角地区主要领导座谈会长三角地区一体化发展三年行动计划（长三角地区一体化发展三年行动计划（2018-2020），到 2020 年，长三角地区要基本形成世界级城市群框架，并建成全面贯彻新发展理念的引领示范区、全球资源配置的大门户、具有全球竞争力的世界级城市群 2018-11 上海进博会 习近平主席习近平主席出席首届中国国际进口博览会开幕式并发表主旨演讲并提出，将支持长江三角洲区域一体化发将支持长江三角洲区域一体化发展并上升为国家战略展并上升为国家战略，完善中国改革开放空间布局 2018-11 三省一市 提出关于支持和保障长三角地区更高质量一体化发展的决定关于支持和保障长三角地区更高质量一体化发展的决定，明确了总体要求和推进机制，明确以法治力量支持和保障三省一市规划对接、法治协同、市场统一、生态保护和共建共享 2018-11 国务院 发布关于建立更加有效的区域协调发展新机制的意见发布关于建立更加有效的区域协调发展新机制的意见，建立健全区域合作、互助、利益补偿机制、促进协调区域分化差距，避免无序开发和恶意竞争，缓解区域发展不平衡和不充分问题，完善区域发展机制 2018-12 发改委 启动编制 长江三角洲区域一体化发展规划纲要启动编制 长江三角洲区域一体化发展规划纲要。将注重推动长三角地区三省一市间产业融合和创新发展，并通过打造长三角未来发展示范区，为跨省市产业布局和区域融合发展探索新模式 2019-01 江苏省十三届人大二次会议 江苏省省长吴政龙在政府工作报告中提出，认真落实“一带一路”建设、长江经济带发展、长三角区域一体化发展三大国家战略，为高水平全面建成小康社会收官打下决定性基础 2019-01 安徽省十三届人大二次会议 安徽省省长李国英在政府工作报告中提出，加快长三角更高质量一体化发展。深度参与长江三角洲区域一体化发展国家战略规划纲要编制，制定安徽实施方案。推进长三角科技创新共同体和产业合作示范基地建设 2019-01 上海市十五届人大二次会议 上海市市长应勇在政府工作报告中提出要坚定推进改革开放再出发，实施长三角区域一体化国家发展战略，大力推动长三角更高质量一体化发展，发挥龙头带动作用 2019-01 浙江省十三届人大二次会议 浙江省省长袁家军在政府工作报告中提出加快落实长三角一体化发展国家战略，坚持全省域全方位融入长三角，充分发挥浙江体制机制、对外开放、数字经济、绿水青山、民营经济等优势，制定浙江推进长三角一体化发展行动纲要，共同打造长三角一体化发展示范区 资料来源：新华社，国务院，地方政府官网，中信证券研究部 1 9 8 7 7 5 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 6 1 7:2 2 区域战略系列报告之四区域战略系列报告之四 2019.3.15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 统一开放的市场体系亟待形成，制度创新为全国改革