识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/24[Table_Page]投资策略月报|轻工制造证券研究报告[Table_Title]轻工制造月观点三重逻辑超配家具，造纸有望超预期[Table_Summary]核心观点：月观点：三重逻辑超配家具板块，造纸有望超预期9月强调超配家居板块，Q3可期待要素有三：（1）去年Q3-今年Q1（尤其是Q4）行业增速的低基数提供定制家具龙头订单与收入增速环比向上可能性，下半年软体家居外销悲观预期落地，随着人民币贬值叠加原材料成本下降，预计利润影响幅度总体有限；（2）上半年竣工虽差但全年预计交付无虞，全装修类公司受益精装房渗透率提升在竣工拐点出现前率先兑现高增长，定制与软体行业估值空间更大；（3）定制龙头公司逐渐挖掘到整装与精装等高壁垒新渠道，竞争格局逐步清晰龙头溢价日益明显。核心标的：欧派家居，尚品宅配，顾家家居、敏华控股，索菲亚，志邦家居等。在板块龙头获得一定涨幅后，可加强关注低估值高弹性具备市场认可度的公司。预计造纸全产业链库存水平较低叠加9-10月旺季背景下，港口纸浆库存从高位回落带动价格反弹，太阳纸业相关业务利润触底回升，维持推荐。行业数据跟踪家居：上游原材料中，板材周度环比有升有降，刨花板、细木工板、指接板分别环比上升0.31%、0.24%、0.95%，中纤板环比下降0.32%。五金材料价格环比下降0.12%，五金零部件价格环比下降0.06%。周度新房成交环比上升13.6%，其中一线城市环比上升23.4%，二线城市环比上升7.5%，三线城市环比上升17.8%；12城二手房成交量环比上升7.0%，其中一线城市环比上升1.4%，二三线城市环比上升9.8%。造纸：文化用纸价格维持稳定，部分纸厂陆续发出涨价函，9-11月份文化纸下半年需求旺季有望带动纸价走高，原材料木浆港口库存有望回落。箱板瓦楞纸价格小幅回升，纸厂去库存节奏加快，市场看涨情绪有所升温。生活用纸市场价格稳定，关于国庆期间限产传闻不断，下游加工厂少量备货，原材料价格低位运行限制纸价上涨空间。包装及文娱：社会零售总额7月同比增速回落（+7.6%），烟草复苏趋势企稳，白酒、啤酒、软饮料1-7月累计总产量同比上升（+2.79%），家用电器产量7月增速放缓，文具办公用品零售额7月同比明显上升（+14.5%），包装上游原材料金属、塑料价格同比明显下降。风险提示数据存在滞后；地产持续低迷，家居竞争更激烈；造纸需求下滑超预期，供给大量释放；包装成本下滑中小企业复苏，经济下行外包量减少。[Table_Grade]行业评级买入前次评级买入...
