全球区块链产业全景与趋势年度报告（2018-2019年度）-货币区块链研究院-2019.2-97页.pdf

火币区块链研究院火币区块链研究院2019.2 全球区块链产业全景与趋势全球区块链产业全景与趋势年度年度报告报告（2018-2019 年度年度）全球区块链产业全景与趋势年度报告全球区块链产业全景与趋势年度报告（2018-2019 年年度度）1【作者】【作者】袁煜明、朱翊邦、肖晓、池温婷、刘洋、丁肇飞、李慧、胡智威、马天元、丁元、类承叁http:/ 全球区块链产业全景与趋势全球区块链产业全景与趋势年度年度报告（报告（2018-2019 年度年度）摘要摘要2018 年年系系数字资产市场数字资产市场由狂热到由狂热到理性的理性的一年一年，二级市场各项数据均大幅下滑，并传导至一级市场。同年，比特比特币币链上链上活跃度亦大幅下跌。但算力、挖活跃度亦大幅下跌。但算力、挖矿难度等核心指标依旧健康，矿难度等核心指标依旧健康，仅有年底受市场破位下跌带来部分矿工离场所导致的小幅下滑，整体全年仍呈波动上涨态势，熊市更多是“市场”层面而言。2018 年也是年也是数字资产市场转型数字资产市场转型年年，五大转型正在发生，五大转型正在发生：(1)资产发行主体由民间扩大到国家；(2)资产发行合规化，证券类通证发行目前领先 DAICO；(3)交易市场类金融化，交易标的向衍生品、指数化产品拓展；(4)清结算向稳定币方式转变；(5)市场参与者主体机构化。2018 年还是数字资产市场合规化元年，年还是数字资产市场合规化元年，三种态势正形成：(1)监管体系逐监管体系逐步明朗，“牌照步明朗，“牌照+沙盒沙盒+行业自律”雏形初现行业自律”雏形初现；(2)“分类监管”正逐步让位“无“分类监管”正逐步让位“无差别监管”差别监管”；(3)联合监管从联合监管从以欧盟为首的以欧盟为首的区域经济体开始区域经济体开始。以合规交易所、合规托管、证券类数字资产、稳定币为支柱的“合规基础“合规基础设施”设施”发展迅速发展迅速。区块链产业板块：(1)硬件与基建层：新纳米矿机销售不理想，矿场、矿池矿场、矿池面临盈利压力，面临盈利压力，部分部分 PoW 币种币种算力下降威胁区块链安全算力下降威胁区块链安全；(2)平台与基础层：公链公链降温，市场对降温，市场对 TPS 追求回归理性追求回归理性；(3)通用技术层：公链生态推进带动开公链生态推进带动开发者工具发展发者工具发展，其中其中 EOS 发展迅速发展迅速；(4)垂直应用层：“区块链+”逐步开展，并在构建信任、数据自治与价值化及通证构建信任、数据自治与价值化及通证激励激励等等场景加速落地场景加速落地；(5)周边服务层：交易平台社区化管理模式、社区化管理模式、云交易所开始出现，钱包交易所雏形云交易所开始出现，钱包交易所雏形显现显现。区块链技术层面：(1)2018 年系扩展性解决方案大年扩展性解决方案大年，形成了 Layer0、Layer1 和和 Layer2 的三层模型的三层模型；(2)隐私性解决方案方面，部分新的加密智能合约、密文数据计算项目出现，基于基于 MimbleWimble 的匿名货币的匿名货币 Grin 和和 Beam大热大热；(3)2018 年，跨链功能已成公链项目标配，跨链资产互换跨链资产互换也也正正向跨链资产向跨链资产转移发展转移发展，另外另外，主动型跨链、被动型跨链开始落地主动型跨链、被动型跨链开始落地；(4)以 DAG 为首的其他分布式账本技术领域，开始积极探索融合智能合约等可编程功能的积极探索融合智能合约等可编程功能的可能性可能性。我们对 2018 年十大重要事件十大重要事件做了盘点：(1)EOS.IO 掀超级节点竞选热潮，DPOS 机制受机制受热捧热捧；(2)“交易即挖矿”模式的兴与衰“交易即挖矿”模式的兴与衰；(3)EOS Ram 启示启示，人机交易/IBO 雏形，但 IBO 未如期爆发；(4)Fomo3D 引发游戏游戏 Dapp 思考思考；(5)传统巨头开始布局区块链传统巨头开始布局区块链领域；(6)区块链公司拥抱传统资本市场区块链公司拥抱传统资本市场；(7)USDT面临信任危机，合规稳定币出世，而算法稳定币出师不利合规稳定币出世，而算法稳定币出师不利；(8)监管不再限于纸面，落地执行开始，并以美国为典型落地执行开始，并以美国为典型；(9)谁是真正的信仰者，从 BCH 分叉分叉看公链治理看公链治理；(10)安全、黑客事件频发，区块链安全机遇显现区块链安全机遇显现。我们亦对 2019 年做了十大预测十大预测：(1)缺少造富效应，融资项目出清，2019年市场寻底后将宽幅震荡年市场寻底后将宽幅震荡；(2)ETF 不会一帆风顺，不会一帆风顺，但个性化衍生品将持续涌现；(3)公链改良循序渐进公链改良循序渐进，然性能已非痛点，有效场景才是；(4)一站式区块链部署或成新宠，跨链互通催生区块链落地多样性跨链互通催生区块链落地多样性；(5)Web 3.0 到来到来，5G 和基于 IPFS 的分布式存储成重要推动力；(6)矿业金融化变革推动洗牌矿业金融化变革推动洗牌，改弦更张者上位，抱残守缺者离场；(7)传传统应用掀统应用掀 Dapp 化浪潮化浪潮，崭新流量世界将浮出水面；(8)资产通证化案例涌现资产通证化案例涌现，通证锚定权利逐渐丰富，但规模化仍存障碍；(9)稳定币从交易转向应用和支付，基于稳定币的“基于稳定币的“PayPal”将会出现”将会出现；(10)主流国家监管持续优化，主流国家监管持续优化，示范效应引多国效仿，示范效应引多国效仿，牌照、沙盒将普及。全球区块链产业全景与趋势年度报告全球区块链产业全景与趋势年度报告（2018-2019 年年度度）2 火币区块链应用研究院火币区块链应用研究院简介简介关于我们：关于我们：火币区块链应用研究院（简称“火币研究院”、“火币区块链研究院”）成立于 2016 年4 月，于 2018 年 3 月起全面拓展区块链各领域的研究与探索，主要研究内容包括区块链领域的技术研究、行业分析、应用创新、模式探索等。我们希望搭建涵盖区块链完整产业链的研究平台，为区块链产业人士提供坚实的理论基础与趋势判断，推动整个区块链行业的发展。联系我们：联系我们：咨询邮箱：咨询邮箱： 简书账号简书账号：火币区块链研究院Website:http:/ Twitter:Huobi_Research https:/ Medium:Huobi Research https:/ Facebook:Huobi Research https:/ 免责声明：免责声明：1.火币区块链研究院与本报告中所涉及的数字资产或其他第三方不存在任何影响报告客观性、独立性、公正性的关联关系。2.本报告所引用的资料及数据均来自合规渠道，资料及数据的出处皆被火币区块链研究院认为可靠，且已对其真实性、准确性及完整性进行了必要的核查，但火币区块链研究院不对其真实性、准确性或完整性做出任何保证。3.报告的内容仅供参考，报告中的事实和观点不构成相关数字资产的任何投资建议。火币区块链研究院不对因使用本报告内容而导致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。读者不应仅依据本报告作出投资决策，也不应依据本报告丧失独立判断的能力。4.本报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于定稿本报告当日的判断，未来基于行业变化和数据信息的更新，存在观点与判断更新的可能性。5.本报告版权仅为火币区块链研究院所有，如需引用本报告内容，请注明出处。如需大幅引用请事先告知，并在允许的范围内使用。在任何情况下不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。全球区块链产业全景与趋势年度报告全球区块链产业全景与趋势年度报告（2018-2019 年年度度）3 目录目录一、数字资产市场回顾与展望一、数字资产市场回顾与展望.4 1.1 凛冬已至，数字资产市场持续降温.4 1.2 凌寒料峭，区块链、数字资产融资断崖.7 1.3 链上活跃度遇瓶颈，但算力、挖矿难度等核心指标仍健康.12 1.4 数字资产市场正经历的五个转型与过渡.15 二、数字资产合规与监管动态解读二、数字资产合规与监管动态解读.23 2.1 全球区块链、数字资产监管最新动态及趋势.23 2.2 世界主要国家和地区监管动态梳理.25 2.3 合规基础设施：合规交易所、合规托管、证券类数字资产、稳定币.36 三、区块链产业发展现状解读三、区块链产业发展现状解读.40 3.1 硬件与基建：低纳米矿机市场表现不佳，矿场、矿池面临诸多考验.40 3.2 平台与基础：公链降温，回归理性，“欲速则不达”.42 3.3 通用技术层：公链生态推进带动开发者工具发展.46 3.4 垂直应用层：“区块链+”逐步开展，商业模式赋能及强化成破局关键.47 3.5 周边服务层：交易生态变化，推动交易平台、钱包转型.50 四、区块链技术发展解读四、区块链技术发展解读.56 4.1 可扩展性解决方案动态梳理.56 4.2 隐私性解决方案的升级迭代.59 4.3 互通性、跨链技术进展解读.62 4.4 区块链以外分布式账本技术动态.64 五、年度回顾与未来趋势展望五、年度回顾与未来趋势展望.67 5.1 2018 年度十大影响力事件盘点.67 5.2 2019 年度十大重要预测.80 六、火币研究院系列报告目录六、火币研究院系列报告目录.94 全球区块链产业全景与趋势年度报告全球区块链产业全景与趋势年度报告（2018-2019 年年度度）4 一、一、数字资产数字资产市场回顾与展望市场回顾与展望 2018 年是数字资产市场从狂热到理性的一年，数字资产总数虽仍在增长，根据 Coin Marekt Cap 数据显示，目前全球已有超过 2,000 多种数字资产，较 2017年末增长约 45%，然而数字资产总市值于 2018 年大幅缩水，市场交易量大幅下滑。而市场表现及信心的羸弱，亦逐步传导至一级市场，数字资产、区块链项目众筹完成度于 2018 年逐步降至冰点。但与此同时，数字资产市场的五个重要转型亦在悄然发生。1.1 凛冬已凛冬已至，数字资产市场持续降温至，数字资产市场持续降温 2017 年，数字资产市场经历了爆发式增长，总市值从年初的 177.4 亿美金暴涨至年末的 5,597.6 亿美金，增长 30 倍，超越了其他任何一类资产的回报。然而，进入进入 2018 年后，数字资产市场掉转风向，价格剧烈回撤，截至年后，数字资产市场掉转风向，价格剧烈回撤，截至 12 月月 31 日，日，市场总市值约市场总市值约 1300 亿美金，今年亿美金，今年整体整体市场缩水超市场缩水超 80%。图1：2018 年全球数字资产市值走势（单元：美金）来源：Coin Market Cap、火币区块链研究院整理 除 2 月，月，4 月和月和 7 月有明显上升外，月有明显上升外，2018 年其他月份数字资产市值都在持续年其他月份数字资产市值都在持续下降下降。其中 4 月主要是在多个采用 DPOS 共识机制的项目如 EOS、TRX 竞相开启超级节点竞选的刺激下，数字资产市场迎来了一波小行情，部分数字资产价格快速上涨。7 月，市场在交易挖矿以及 Fomo3D 为首的一系列 Dapp 应用兴起热点带动下，市场亦有明显的小行情出现。全球区块链产业全景与趋势年度报告全球区块链产业全景与趋势年度报告（2018-2019 年年度度）5 图2：2018 年全球数字资产月市值变化（单元：亿美金）来源：CoinMarketcap、火币区块链研究院整理 2018 年，全球数字资产全球数字资产 24H 交易量在交易量在 1 月月 4 日达到最高峰（日达到最高峰（700.04 亿美亿美金）金），随着数字资产市场行情转冷，10 月月 27 日达到日达到 18 年来最低点年来最低点 87.8 亿美金，亿美金，较最高点下滑较最高点下滑 87.6%。目前 24H 交易量处于 100 亿-250 亿美金区间。图3：全球数字资产 24H 交易量变化（单元：亿美金）来源：CoinMarketcap、火币区块链研究院整理 除交易量大幅下跌外，数字资产市场的活跃度也大幅下滑：-36%14%-44%63%-22%-23%8%-12%-7%-6%-32%-5%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%050100150200250300350400450500Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18 May-18 Jun-18 Jul-18 Aug-18 Sep-18 Oct-18 Nov-18 Dec-18市值市值变化%01002003004005006007008001/01/20171/02/20171/03/20171/04/20171/05/20171/06/20171/07/20171/08/20171/09/20171/10/20171/11/20171/12/20171/01/20181/02/20181/03/20181/04/20181/05/20181/06/20181/07/20181/08/20181/09/20181/10/20181/11/20181/12/20181/01/2019 全球区块链产业全景与趋势年度报告全球区块链产业全景与趋势年度报告（2018-2019 年年度度）6 图4：数字资产相关搜索指数 来源：Google Trend，火币区块链研究院整理 不过，从情绪面上来从情绪面上来看，市场仍看多看，市场仍看多 2019 年上年上半年走势半年走势。进入 2018 年后，数字资产市场整处于下跌趋势，但市场对 2019年仍旧抱以希望。根据火币区块链研究院每月针对全球个人及机构投资者的情绪调查显示，市场对 2019 年上半年走势仍较为看好，认为将小幅上涨，其中，78.0%的投票者认为未来半年的数字资产总的投票者认为未来半年的数字资产总市值会上升市值会上升，其中其中 28.5%的投票者对市场很有信心，认为未来半年数字资产的市的投票者对市场很有信心，认为未来半年数字资产的市值会大幅上升值会大幅上升 30%以上。以上。0204060801001201/01/20171/02/20171/03/20171/04/20171/05/20171/06/20171/07/20171/08/20171/09/20171/10/20171/11/20171/12/20171/01/20181/02/20181/03/20181/04/20181/05/20181/06/20181/07/20181/08/20181/09/20181/10/20181/11/20181/12/2018BitcoinEthereumLitecoinRippleCryptocurrency图5：投资者市场期望-中期 来源：火币区块链研究院市场情绪调查 注：数字代表相对于指定时间段内最高点的搜索热度。热度最高点以 100 分记；热度是前者一半的字词得 50 分；没有足够数据的字词得 0 分。全球区块链产业全景与趋势年度报告全球区块链产业全景与趋势年度报告（2018-2019 年年度度）7 1.2 凌寒料峭，区块链、数字资产融资断崖凌寒料峭，区块链、数字资产融资断崖 2017 年新兴数字资产爆发，相关融资金额快速增长，年新兴数字资产爆发，相关融资金额快速增长，2018 年再创新高。年再创新高。根据 ICO Rating 数据，2018 年一级市场共有 947 个项目完成众筹，合计融资金额超 116 亿美金，项目数量同比增长项目数量同比增长 200%，融资金额同比增长，融资金额同比增长 94%。图6：2017-2018 年数字资产众筹融资金额与数量（单元：亿美金）来源：ICO Rating、火币区块链研究院整理 不过，不过，2018 年数字资产众筹融资金额年数字资产众筹融资金额翻番翻番，和上半年部分头部融资项目有和上半年部分头部融资项目有很大联系很大联系。火币区块链研究院统计了排名前 10 的数字资产众筹项目，发现融资金额均超 1 亿美金。其中融资排名前三的分别是公有链项目“EOS”筹集 42.3 亿美金，通讯项目“Telegram Open Network”筹集 17 亿美金，以及游戏项目“Dragon Coins”筹集 3.2 亿美金等。若剔除 EOS 和 Telegram 的相关影响，2018 年数字资产众筹融资金额环比下降 4.7%。$59.70 314$116.20 947数字资产众筹金额数字资产众筹数量2017年2018年 全球区块链产业全景与趋势年度报告全球区块链产业全景与趋势年度报告（2018-2019 年年度度）8 图7：2018 年融资金额前十大数字资产众筹项目 项目名称项目名称 项目类型项目类型 融资时间融资时间 融资金额融资金额 EOS 公有链 2018 年 6 月$4,234,275,713 Telegram Open Network 通讯 2018 年 4 月$1,700,000,000 Dragon Coins 游戏 2018 年 3 月$320,000,000 DFinity 云存储 2018 年 2 月$195,000,000 Bankera 金融服务 2018 年 2 月$150,000,000 tZero 交易所 2018 年 8 月$134,000,000 Basis 稳定币 2018 年 4 月$125,000,000 Orbs 公有链 2018 年 5 月$118,000,000 PumaPay 支付 2018 年 5 月$117,019,041 Envion 智能移动挖矿 2018 年 1 月$100,012,279 合计合计$7,193,307,033 来源：火币区块链研究院整理 随着数字资产市场行情转冷，数字资产众筹金额和数量逐月递减，特别是在随着数字资产市场行情转冷，数字资产众筹金额和数量逐月递减，特别是在2018 年下半年。年下半年。2018 年 12 月，根据 ICO Rating 的收录只有 20 个项目成功完成众筹，创本年度新低；当月数字资产众筹金额仅为 7800 万美金，较最高峰 5 月减少 96%。整体市场融资环比情况不容乐观。整体市场融资环比情况不容乐观。全球区块链产业全景与趋势年度报告全球区块链产业全景与趋势年度报告（2018-2019 年年度度）9 图8：2018 年至今数字资产众筹融资金额与数量（单元：百万美金）来源：ICO Rating、火币区块链研究院整理 同时，数字资产项目众筹完成度逐渐下滑，大部分项目募集不满。图9：2018 年至今月度数字资产众筹融资完成度 来源：ICO Rating、火币区块链研究院整理 2018 年数字资产众筹项目上线后破发率走高。年数字资产众筹项目上线后破发率走高。随着全球监管机构对数字资产众筹欺诈的打击力度强化，同时，受过多项目带来资金分流，以及以太坊本身价格下跌的影响，大部分新增数字资产价格上线交易所即破发，部分项目因市场699613410214495926654502520020406080100120140160-200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000数字资产众筹金额数字资产众筹数量53%55%53%51%54%35%34%38%35%31%26%21%20%25%30%35%40%45%50%55%60%全球区块链产业全景与趋势年度报告全球区块链产业全景与趋势年度报告（2018-2019 年年度度）10 环境而延迟上线。火币区块链研究院跟踪每月上线交易所的项目，对同时统计到众筹成本价和首次上线交易价格的项目计算破发率，月平均破发率高达月平均破发率高达 75%。图10：2018 年数字资产项目破发情况 来源：ICOBench、Coinmarketcap、火币区块链研究院整理 根据 ICO Watchlist 数据，2018 年数字资产众筹项目主要分布在美国（15.9%），英国（9.5%），新加坡（8.3%），俄罗斯（7%），瑞士（6.6%）。相比相比 2017 年，美国和瑞士的项目占比下降最为明显，主要因为明确的监管政策年，美国和瑞士的项目占比下降最为明显，主要因为明确的监管政策（纳入证券监管）导致部分项目选择在海外发展，剩下部分项目选择拥抱合规。（纳入证券监管）导致部分项目选择在海外发展，剩下部分项目选择拥抱合规。新加坡的项目占比有所上升，主要因为政策相对完善并且较为宽松（如沙盒监新加坡的项目占比有所上升，主要因为政策相对完善并且较为宽松（如沙盒监管），项目发展相对自由。管），项目发展相对自由。具体数字资产众筹融资国家分布如下图所示：16146212746453617 20 11 118641619313933141511100.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%05101520253035404550上线项目数（个）破发项目数(个)项目破发率 全球区块链产业全景与趋势年度报告全球区块链产业全景与趋势年度报告（2018-2019 年年度度）11 图11：2017 年数字资产众筹项目国家分布 2018 年数字资产众筹项目国家分布 来源：ICO Watchlist、火币区块链研究院整理 另另根据根据 ICO Watchlist 数据，数据，2018 年年数字资产众筹项目数字资产众筹项目主要主要集中在应用领集中在应用领域，其中金融领域始终位居首位域，其中金融领域始终位居首位。排名前三的领域分别是金融（12.1%）、支付/钱包（6.7%）、商业/零售（5.6%）。相比 2017 年，资产管理类项目占比跌出前三，该类项目大都具备证券交易属性将面临监管等原因。具体的数字资产众筹融资应用领域分布情况如下图所示：15.94%9.50%8.33%7.02%6.58%4.09%3.36%2.78%2.49%2.19%37.72%美国英国新加坡俄罗斯瑞士爱沙尼亚澳大利亚中国香港开曼群岛直布罗陀其他24.38%13.87%13.04%10.51%7.99%4.20%3.78%2.95%2.52%2.52%14.24%美国英国俄罗斯瑞士新加坡立陶宛澳大利亚直布罗陀德国加拿大其他 全球区块链产业全景与趋势年度报告全球区块链产业全景与趋势年度报告（2018-2019 年年度度）12 图12：2017 年数字资产众筹项目领域分布 2018 年数字资产众筹项目领域分布 来源：ICO Watchlist、火币区块链研究院整理 1.3 链上活跃度链上活跃度遇遇瓶颈，瓶颈，但但算力、挖矿难度等核心指标仍健康算力、挖矿难度等核心指标仍健康 1.3.1 链上活跃度数据链上活跃度数据增长停滞增长停滞 2018 年年 3 月后，比特活跃地址数增长停滞。月后，比特活跃地址数增长停滞。2018 年 1 月 4 日，比特币日活跃地址数达最高点 105.5 万，随后一路暴跌至 31.1 万（2018/4/8），相比本年最高点下跌了 70.5%，可以说，2018 年，是链上活跃数据一次持续较长时间的下年，是链上活跃数据一次持续较长时间的下跌跌。目前，比特币日活跃地址数处于 30-60 万区间，已经基本与 2016 年的链上活跃度所持平。由此可见，比特币活跃度与其市场价格表现仍有很强的正相关性，由此可见，比特币活跃度与其市场价格表现仍有很强的正相关性，2017 年活跃度的大幅提升，和年活跃度的大幅提升，和 2018 年活跃度的大幅下降，与市场价格上涨和下年活跃度的大幅下降，与市场价格上涨和下跌引发的投资、投机潮起潮落，有显著联系，比特币的投资、投机属性，仍旧占跌引发的投资、投机潮起潮落，有显著联系，比特币的投资、投机属性，仍旧占据了很大成分据了很大成分，具体如下图所示：12.14%6.65%5.64%5.49%5.35%4.91%4.91%4.34%3.90%3.90%42.77%金融支付/钱包商业/零售区块链平台资产管理数据/计算机/AI游戏/AR/VR博彩媒体预测市场其他15.63%6.87%6.56%5.94%5.32%5.00%4.68%4.37%4.37%4.37%36.89%金融资产管理商业/零售支付/钱包游戏/AR/VR博彩/赌博媒体/内容网络/通信区块链平台数据/计算机/AI其他 全球区块链产业全景与趋势年度报告全球区块链产业全景与趋势年度报告（2018-2019 年年度度）13 20002200240026002800300032003400360038004000Feb-18Mar-18Apr-18May-18Jun-18Jul-18Aug-18Sep-18Oct-18Nov-18Dec-18转账金额（万美金）图13：比特币日活跃地址数（个）来源：B，火币区块链研究院整理 除此之外，比特币链上转账金额同期亦呈现下降趋势，亦反映了链上活跃度的下降，而而 2018 年年 12 月以后，比特币转账金额月以后，比特币转账金额的的增长，主要系增长，主要系 Coinbase 交易交易所正常的资产整理行为所正常的资产整理行为:12 月初有大量的头部地址清空所有比特币（持币量排名9-12 位，以及 30-31 位，45-54 位的地址等地址），被转出的比特币大部分最终转入 96 个新地址，每个地址包含 8000 个比特币。图14：2018 年比特币转账金额及大额转账笔数 来源：Blockchain Node File、火币区块链研究院整理 0100020003000400050006000Jan-18Feb-18Mar-18Apr-18May-18Jun-18Jul-18Aug-18Sep-18Oct-18Nov-18Dec-1810K+BTC1-10K BTC1K-BTC转账数量020000040000060000080000010000001200000 全球区块链产业全景与趋势年度报告全球区块链产业全景与趋势年度报告（2018-2019 年年度度）14 1.3.2 哈希值（算力）、挖矿难度及节点数哈希值（算力）、挖矿难度及节点数整体仍呈上涨态势整体仍呈上涨态势 不过，与链上活跃度大幅下滑不同的是，以比特币为首的区块链网络的算力、挖矿难度等指标并未有同样剧烈的下跌：比特币全网哈希值（算力）比特币全网哈希值（算力）2018 年整体年整体仍旧呈现上涨趋势，并在仍旧呈现上涨趋势，并在 9-11 月之间达到最高值月之间达到最高值，约 50EH/s 至 60EH/s 之间，12 月后全网算力出现了一定的下滑，主要系数字资产市场经历了月后全网算力出现了一定的下滑，主要系数字资产市场经历了 11 月的破位大月的破位大跌，部分矿工离场所致跌，部分矿工离场所致。目前，比特币全网哈希值（算力）仍在 40EH/s 左右。图15：比特币全网算力变化图（EH/s）来源：Quandl、火币区块链研究院整理 另外，比特币挖矿难度亦呈现类似的增长态势，并于 9-11 月达到最高峰，12 月随着部分矿工离场，算力下降，难度随之下调。图16：比特币挖矿难度变化图 来源：Quandl、火币区块链研究院整理 0102030405060703/02/20173/03/20173/04/20173/05/20173/06/20173/07/20173/08/20173/09/20173/10/20173/11/20173/12/20173/01/20183/02/20183/03/20183/04/20183/05/20183/06/20183/07/20183/08/20183/09/20183/10/20183/11/20183/12/20183/01/20193/02/2019-1,000,000,000,000 2,000,000,000,000 3,000,000,000,000 4,000,000,000,000 5,000,000,000,000 6,000,000,000,000 7,000,000,000,000 8,000,000,000,0003/02/20163/04/20163/06/20163/08/20163/10/20163/12/20163/02/20173/04/20173/06/20173/08/20173/10/20173/12/20173/02/20183/04/20183/06/20183/08/20183/10/20183/12/20183/02/2019 全球区块链产业全景与趋势年度报告全球区块链产业全景与趋势年度报告（2018-2019 年年度度）15 而比特币验证节点数量基本稳定，仅有小幅下滑，亦说明了维持整个区块链网络运转的矿工群体仍相对稳定，2018 年熊市带来的影响更多是市场层面的，年熊市带来的影响更多是市场层面的，而非安全、底层技术层面的：而非安全、底层技术层面的：图17：比特币网络验证节点数变化图（个）来源：Bitnodes、火币区块链研究院整理 1.4 数字资产市场正经历的数字资产市场正经历的五五个个转型与过渡转型与过渡 1.4.1 资产发行主体由民间扩大到国家资产发行主体由民间扩大到国家 2018 年，数字资产不再仅仅局限于民间，众多国家政府机构也相继加入，法定数字货币开始出现：2018 年年 1 月，委内瑞拉政府发布了人类历史上第一个法定数字货币“石油月，委内瑞拉政府发布了人类历史上第一个法定数字货币“石油币币 PTR”（”（petro cryptocurrency），它以奥里诺科重油带阿亚库乔区块），它以奥里诺科重油带阿亚库乔区块 1 号油号油田的田的50亿桶石油储量作为发行石油币的物质基础，每个石油币与亿桶石油储量作为发行石油币的物质基础，每个石油币与1桶石油等价。桶石油等价。石油币是委内瑞拉政府试图拯救国内经济而催生的产物。2014 年至今，委内瑞拉货币四年内贬值超 99%，国民对法定货币玻利瓦尔失去信心，在这样的混乱中，国民一方面开始回归到以物易物的生活方式，比如以面包换取药品；一方面开始大量涌向比特币等数字资产，从 2014 年 8 月到 2016 年 11 月，委内瑞拉比特币用户数量从 450 人上涨到 8.5 万人。为了防止国民最终抛弃以政府信用为背书的为了防止国民最终抛弃以政府信用为背书的法币玻利瓦尔，政府决定推出法币玻利瓦尔，政府决定推出“石油币石油币”，并于，并于 2018 年年 11 月，月，最终宣布确认最终宣布确认石油石油 全球区块链产业全景与趋势年度报告全球区块链产业全景与趋势年度报告（2018-2019 年年度度）16 币成为该国法定货币币成为该国法定货币，将玻利瓦尔价格与石油币挂钩将玻利瓦尔价格与石油币挂钩。目前，石油币可以使用人民币、美元等法定货币和比特币、以太币等数字资产购买。目前委内瑞拉国内采购石油的交易都需使用石油币进行支付，比如各航空公司的飞机在委内瑞拉当地补充燃料时也需支付石油币。12 月，政府又开始以石油币支付居民养老金。除除委内瑞拉外，又先后有多个国家委内瑞拉外，又先后有多个国家宣布宣布有意有意推出法定数字货币推出法定数字货币。此外，据国此外，据国际货币基金组织（际货币基金组织（IMF）的最新报告，有）的最新报告，有 15 家中央银行认真参与了法定数字货家中央银行认真参与了法定数字货币的研究，数字资产正逐步走入国家队时代。币的研究，数字资产正逐步走入国家队时代。新加坡新加坡 新加坡是较早宣布探索法定数字货币的国家，其法定数字货币项目名为“Ubin 项目”，计划通过三个阶段的努力，实现全球各国央行通过区块链技术实时处理汇款交易功能。2018 年，“Ubin 项目”已进入第三阶段，开始与加拿大银行合作，使用两家中央银行发行的加密通证测试和开发跨境解决方案。土耳其土耳其 2018 年初土耳其副总理表示，土耳其政府将寻求发起全国性加密货币，而之前土耳其前工业部长兼民主主义行动党副主席 Ahmet Kenan Tanrikulu 撰写了一份有关发行国有加密货币的详细报告，并在报告中将其命名为 土耳其币（Turkcoin）。瑞典瑞典 2018 年 4 月，瑞典央行透露将与 IOTA 合作，在两年内推出国家数字货币 E-Krona，可以用于消费者、企业和政府机构之间的小额交易。具体操作上，瑞典央行透露，资金将会被存储在数据库中，可以通过应用程序或银行卡获取。此外，反洗钱、KYC 规则，安全和匿名性也必须予以重点考虑。印度印度 2018 年 4 月，印度储备银行 RBI（印度央行)发布声明表示正考虑发行央行数 字货币(Central Bank Digital Currency,简 称CBDC)，且已成立了一个跨部门工作小组，调查 CBDC 的潜在优势和可行性。全球区块链产业全景与趋势年度报告全球区块链产业全景与趋势年度报告（2018-2019 年年度度）17 泰国泰国 2018 年 8 月，泰国中央银行(BOT)对外宣布了名为 Inthanon 的中央银行数字货币(CBDC)项目，有关各方将会在 R3 的 Corda 平台上，通过大规模发行其数字货币 CBDC，来共同设计和开发各银行间资金转账系统的原型。来源：火币区块链研究院整理 1.4.2 资产发行合规化，证券类通证发行目前领先资产发行合规化，证券类通证发行目前领先 DAICO 2017 年中到 2018 年上半年，数字资产众筹经历了从萌芽到爆发的过程，但随之而来的也是资产发行无序，市场上各类项目良莠不齐，大部分的功能型通证并无实际使用价值。进入 2018 年，数字资产市场出现了合规化资产发行模式：2018 年年初，以太坊创始人 Vitalik 提出 DAICO 模式，希望在数字资产众筹中引入社区监管，对项目方予以约束。DAICO 在传统的数字资产众筹模式基础上融合了去中心化自治组织 DAO 的一些特点，赋予了通证持有者以投票权，可通过投票的方式来监管募集资金，并由智能合约实现资金释放，除此之外，通证持有者也有机会要求退回资金。DAICO 概念提出后市场激动一时，但该模式概念提出后市场激动一时，但该模式自年初至今并没有看到爆发态势，自全球第一个自年初至今并没有看到爆发态势，自全球第一个 DAICO 募资项目募资项目 The Abyss 之之后，只有少数跟随者，如后，只有少数跟随者，如 Tokedo：项目名称项目名称 项目类型项目类型 融资时间融资时间 融资金额融资金额 The Abyss 区块链游戏分发平台 2018.5 1,438 万美金 Tokedo 区块链通证化平台 2018.11 1,687 万美元 来源：火币区块链研究院整理 主要原因，我们认为是 DAICO 模式目前还存在一定的问题，包括：社区民主并不一定对项目本身的发展是有利的，大部分的通证持有者关心的只是通证价格，并一定会站在长远的角度为项目本身考虑；其次 DAICO 本质上仍旧是一种众筹融资行为，仍需遵循各国的监管条例，其和传统的数字资产众筹面临一样的潜在监管约束；全球区块链产业全景与趋势年度报告全球区块链产业全景与趋势年度报告（2018-2019 年年度度）18 最后，通证购买参与者并未因为 DAICO 增加了对项目方的约束而提升参与热情，通证购买参与者在 2018 年熊市环境下，转而重点关注的底层资产质量本身，并不是 DAICO 模式所能解决的。证券类通证发行，则是另一种通证发行的探索，专指在确定的监管框架下，按照法律法规、行政规章的要求，进行合法的通证发行。相比传统的数字资产众筹，证券类通证发行证券类通证发行系将通证的属性明确为证券，而非原先的功能型通证，并在系将通证的属性明确为证券，而非原先的功能型通证，并在发行发行、流通、流通易等方面均受到较大限制：易等方面均受到较大限制：发行端遵循证券发行流程，美国的通证融资只能通过 Reg A+、Reg D、Reg CF、Reg S 或直接 IPO 渠道完成；流通端必须在有限的持牌交易所交易，并对投资人设置壁垒和一定的限售期，如美国的 Reg D 要求募资只能针对合格投资人开放，Reg A+和Reg S 对投资人数量上限也有要求，另外，Reg D、Reg CF、Reg S 融资都有 12 个月禁售期，即只有具备风险承受能力的投资者才可参与。从监管的角度看，与与 DAICO 相比，证券类通证发行相比，证券类通证发行背书更强背书更强，也更容易被项目方和投资人，尤其是传统的机构