全球BBA销量跟踪：汽车消费升级月报-20191216-天风证券-23页.pdf

汽车消费升级月报汽车消费升级月报1证券研究报告作者：行业报告|请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2019年12月16日分析师分析师 邓学邓学SAC执业证书编号：执业证书编号：S1110518010001-全球全球BBA销量跟踪销量跟踪行业专题研究行业评级：强于大市（维持评级）行业评级：强于大市（维持评级）上次上次评级：强于大市评级：强于大市 摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 奔驰销量奔驰销量-11月表现继续亮眼，同比月表现继续亮眼，同比+5.3%，环比，环比+4.9%2019年集团1-11月全球销量223.9万，同比+0.8%，11月的销量为21.8万辆，同比+4.3%，环比+5.1%；其中奔驰品牌前11月销量为213.3万，同比+1.4%，11月的销量为20.9万，同比+5.3%，环比+4.9%，月销量突破20万辆。中国市场11月销量5.8万辆，同比+11.0%，环比+1.3%；美国市场11月销量3.4万辆，同比+8.7%；亚太、北亚太、北美未来市场潜力较大，建议持续关注。美未来市场潜力较大，建议持续关注。宝马销量宝马销量-11月销量同比月销量同比+2.9%，环比，环比+10.4%,新能源汽车增幅明显新能源汽车增幅明显2019年集团1-11月全球销量229.6万，同比+1.7%，11月的销量为22.6万辆，同比+1.4%，环比+10.5%；其中宝马品牌前11月销量为197.2万，同比+2.4%，11月销量为19.5万，同比+2.9%，环比+10.4%，依旧保持了良好的上升势头。宝马3系Sedan和Touring表现突出，11月销量同比+33.7%和+21.6%；新能源汽车领域，宝马集团11月销量为1.7万辆，同比增长18.4%。未来市场潜力大，建议持续关注。未来市场潜力大，建议持续关注。摘要3请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 奥迪销量奥迪销量-11月全球主要市场表现强劲，月全球主要市场表现强劲，同比同比+23.1%，环比，环比+9.5%2019年奥迪1-11月全球销量167.0万，同比+0.7%，其中11月的销量为16.3万辆，同比增长23.1%，环比+9.5%。未来全球市场关注未来全球市场关注SUV车型（车型（Q8、Q3）、）、A6新增需求及电动汽车后续车型需求。新增需求及电动汽车后续车型需求。投资建议：投资建议：建议关注港股华晨中国（建议关注港股华晨中国（1114.HK），常熟汽饰（），常熟汽饰（603035.SH）风险提示风险提示：经济低迷、需求不足、电动化进程不及预期、竞品强劲。经济低迷、需求不足、电动化进程不及预期、竞品强劲。目录奔驰销量：奔驰销量：11月表现继续亮眼，同比月表现继续亮眼，同比+5.3%，环比，环比+4.9%1、宝马销量：宝马销量：11月销量同比月销量同比+2.9%，环比，环比+10.4%,新能源汽车增幅新能源汽车增幅明显明显4请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明奥迪销量：奥迪销量：11月全球主要市场表现强劲，同比月全球主要市场表现强劲，同比+23.1%，环比，环比+9.5%3、2、4、奔驰、宝马、奥迪汽车销量对比：奔驰、宝马、奥迪汽车销量对比：全球、中国全球、中国 奔驰销量奔驰销量 6天风汽车邓学团队图：图：奔驰汽车奔驰汽车2015-2019年年销量同比变化（万辆）销量同比变化（万辆）资料来源：车企官网、公司公告、天风证券研究所公司公司1-11月全球销量月全球销量213万辆，同比增长万辆，同比增长1.4%，其中，其中11月的销量为月的销量为20.9万辆，同比增长万辆，同比增长5.3%，实现了月销量突破，实现了月销量突破20万辆。万辆。中国市场中国市场11月的销量为月的销量为5.8万辆，同比万辆，同比+11%；欧洲方面，；欧洲方面，11月销量月销量8.2万辆，同比万辆，同比+0.1%；本土（德国）市场；本土（德国）市场11月的销量月的销量为为3.1万辆，同比万辆，同比+5.8%。20152015至至20192019年奔驰汽车全球交付量年奔驰汽车全球交付量：北美：北美、亚太未来市场潜力较大、亚太未来市场潜力较大图：奔驰汽车图：奔驰汽车2019年年11月分地区销量构成月分地区销量构成-10%-5%0%5%10%15%20%25%-10-50510152025201501201504201507201510201601201604201607201610201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910奔驰汽车（万辆，LHS）奔驰汽车同比（%，RHS）38%38%18%6%欧洲亚太北美其他地区 7天风汽车邓学团队图：奔驰汽车图：奔驰汽车2015-2019年销量环比变化（万辆）年销量环比变化（万辆）资料来源：车企官网、公司公告、天风证券研究所 中国市场今年中国市场今年1-11月销量为月销量为64.1万辆，同比增长万辆，同比增长6.3%，其中，其中11月销量为月销量为5.8万辆，同比增长万辆，同比增长11.0%，环比增长，环比增长1.3%。分车型来看，分车型来看，热门车型热门车型GLC、C热销。热销。奔驰奔驰GLC11月的销量为月的销量为13372辆，同比增长辆，同比增长73.2%；奔驰；奔驰C级级11月销量为月销量为13214辆，辆，同比增长同比增长20.5%。总体来看，奔驰汽车依旧是今年中国市场豪华品牌销冠的有力争夺者。总体来看，奔驰汽车依旧是今年中国市场豪华品牌销冠的有力争夺者。近来全新国产奔驰近来全新国产奔驰GLB正式上市，定位豪华正式上市，定位豪华7座紧凑型座紧凑型SUV，新车的出现也成为品牌新的销量增长点，此外纯电动车型新车的出现也成为品牌新的销量增长点，此外纯电动车型EQC的推出也会为奔驰在新能源市场贡献一定的销量。的推出也会为奔驰在新能源市场贡献一定的销量。20192019年年1111月月奔驰汽车奔驰汽车中国市场交付量：同比中国市场交付量：同比+11.0%+11.0%，环比，环比+1.3%+1.3%-60%-40%-20%0%20%40%60%-7.5-5.0-2.50.02.55.07.5201501201504201507201510201601201604201607201610201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910奔驰汽车（万辆，LHS）奔驰汽车环比（%，RHS）图：奔驰汽车图：奔驰汽车2015-2019年销量同比变化（万辆）年销量同比变化（万辆）-20%0%20%40%60%-2.50.02.55.07.5201501201504201507201510201601201604201607201610201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910奔驰汽车（万辆，LHS）奔驰汽车同比（%，RHS）8天风汽车邓学团队图：戴姆勒集团图：戴姆勒集团2015-2019年销量同比变化（万辆）年销量同比变化（万辆）资料来源：车企官网、公司公告、天风证券研究所20192019年年1111月奔驰销量点评：月奔驰销量点评：SUVSUV车型发力，车型发力，GLCGLC和新和新GLEGLE同比两位数增长同比两位数增长-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%-10-5051015202530201501201502201503201504201505201506201507201508201509201510201511201512201601201602201603201604201605201606201607201608201609201610201611201612201701201702201703201704201705201706201707201708201709201710201711201712201801201802201803201804201805201806201807201808201809201810201811201812201901201902201903201904201905201906201907201908201909201910201911戴姆勒集团（万辆，LHS）戴姆勒销量同比（%，RHS）SUV车型和紧凑型车放量驱动公司销量持续增长，车型和紧凑型车放量驱动公司销量持续增长，全球范围内全球范围内11月共售出月共售出61,500辆紧凑型汽车，同比增长辆紧凑型汽车，同比增长9.8，其中奔驰，其中奔驰A级、级、B级表现尤为突出。在级表现尤为突出。在SUV领域，其领域，其11月共售出月共售出76,300辆新车，同比增长辆新车，同比增长10.5。9天风汽车邓学团队图：图：Smart汽车汽车2015-2019年销量同比变化（万辆）年销量同比变化（万辆）资料来源：车企官网、公司公告、天风证券研究所集团旗下集团旗下Smart品牌表现疲软。品牌表现疲软。1-11月累计销量为月累计销量为105,600辆，同比下滑辆，同比下滑10.9%。其中。其中11月销量为月销量为9355辆，同比下辆，同比下滑滑14.4%。未来集团或与吉利汽车合资国产。未来集团或与吉利汽车合资国产smart推出纯电版本，希望借助电动汽车领域发展推动品牌转型。推出纯电版本，希望借助电动汽车领域发展推动品牌转型。整体来看，奔驰整体来看，奔驰SUV车型和紧凑型车呈上升趋势。未来关注车型和紧凑型车呈上升趋势。未来关注SUV、紧凑型及电动化需求。、紧凑型及电动化需求。-60%-30%0%30%60%90%120%-1.0-0.50.00.51.01.52.0201501201502201503201504201505201506201507201508201509201510201511201512201601201602201603201604201605201606201607201608201609201610201611201612201701201702201703201704201705201706201707201708201709201710201711201712201801201802201803201804201805201806201807201808201809201810201811201812201901201902201903201904201905201906201907201908201909201910201911Smart汽车（万辆，LHS）Smart汽车同比（%，RHS）Smart品牌表现疲软品牌表现疲软 宝马销量宝马销量 11天风汽车邓学团队图：宝马汽车图：宝马汽车2015-2019年销量同比变化（万辆）年销量同比变化（万辆）资料来源：车企官网、公司公告、天风证券研究所公司公司1-11月全球销量月全球销量229.6万，同比增长万，同比增长1.7%，其中，其中11月的销量为月的销量为22.6万辆，同比增长万辆，同比增长1.4%，依旧保持了良好的上升势头。，依旧保持了良好的上升势头。中国市场中国市场11月销量为月销量为6.8万辆，同比万辆，同比+12.1%；欧洲市场；欧洲市场11月销量为月销量为9.1万辆，同比万辆，同比-5.1%；本土（德国）市场；本土（德国）市场11月的销量为月的销量为2.9万辆，同比万辆，同比-2.9%。20152015至至20192019年宝马品牌全球交付量：年宝马品牌全球交付量：新能源汽车增幅明显新能源汽车增幅明显图：宝马汽车图：宝马汽车2019年年11月分地区销量构成月分地区销量构成-6%-3%0%3%6%9%12%-12-606121824201501201504201507201510201601201604201607201610201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910BMW汽车（万辆，LHS）BMW汽车同比（%，RHS）40%39%19%2%欧洲亚洲美洲其他地区 12天风汽车邓学团队图：宝马汽车图：宝马汽车2017-2019年中国市场销量环比变化（万辆）年中国市场销量环比变化（万辆）资料来源：车企官网、公司公告、天风证券研究所中国中国市场市场,1-11月销量为月销量为65.6万辆，万辆，同比同比+13.6%，其中，其中11月销量为月销量为6.8万辆，万辆，同比同比+12.1%，环，环比比+11.4%。分车型来看，分车型来看，热门车型热门车型5系、系、X3发挥稳定。发挥稳定。宝马宝马5系在系在11月份的销量为月份的销量为15444辆，同比增长辆，同比增长14.5%；宝马；宝马X3在在11月份的销月份的销量为量为11691辆，同比增长辆，同比增长79.8%；宝马；宝马3系在系在11月份的销量为月份的销量为10626辆，同比下滑辆，同比下滑8.2%。总体来看，宝马汽车今年总体来看，宝马汽车今年1-11月在中国市场表现出色，销量继续领先奥迪和奔驰，有较大可能夺得月在中国市场表现出色，销量继续领先奥迪和奔驰，有较大可能夺得2019年中国市场豪华年中国市场豪华品牌的销量冠军。品牌的销量冠军。20192019年年1111月宝马汽车中国市场交付量：同比月宝马汽车中国市场交付量：同比+12.1%+12.1%，环比，环比+11.4%+11.4%-30%0%30%60%-4.50.04.59.0201701201702201703201704201705201706201707201708201709201710201711201712201801201802201803201804201805201806201807201808201809201810201811201812201901201902201903201904201905201906201907201908201909201910201911BMW汽车（万辆，LHS）BMW汽车环比（%，RHS）-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%-4.5-3.0-1.50.01.53.04.56.07.59.0201701201702201703201704201705201706201707201708201709201710201711201712201801201802201803201804201805201806201807201808201809201810201811201812201901201902201903201904201905201906201907201908201909201910201911BMW汽车（万辆，LHS）BMW汽车同比（%，RHS）图：宝马汽车图：宝马汽车2017-2019年中国市场销量同比变化（万辆）年中国市场销量同比变化（万辆）13天风汽车邓学团队资料来源：车企官网、公司公告、天风证券研究所新版宝马新版宝马X系列驱动品牌系列驱动品牌销量持续销量持续增长，全球范围内今年前增长，全球范围内今年前11月共售出月共售出87.0万辆，万辆，同比同比+23.1%。宝马宝马3系系Sedan和和Touring表现突出，表现突出，销量在销量在11月同时达到两位数增长，分别为月同时达到两位数增长，分别为+33.7%和和+21.6%。在新能源汽车领域，宝马集团增长迅速，在新能源汽车领域，宝马集团增长迅速，1-11月累计销量为月累计销量为12.8万辆，同比增长万辆，同比增长2.3%。11月销量为月销量为1.7万辆，同比增长万辆，同比增长18.4%，其中插电式混合动力车为，其中插电式混合动力车为13590辆，同比增长辆，同比增长20.3%。20192019年年1111月宝马销量点评：新月宝马销量点评：新X X、3 3系、插混产品力强，同比两位数增长系、插混产品力强，同比两位数增长图：宝马集团图：宝马集团2015-2019年销量同比变化（万辆）年销量同比变化（万辆）-5%-3%0%3%5%8%10%13%15%-10-5051015202530201501201502201503201504201505201506201507201508201509201510201511201512201601201602201603201604201605201606201607201608201609201610201611201612201701201702201703201704201705201706201707201708201709201710201711201712201801201802201803201804201805201806201807201808201809201810201811201812201901201902201903201904201905201906201907201908201909201910201911宝马集团（万辆，LHS）宝马集团销量同比（%，RHS）14天风汽车邓学团队资料来源：车企官网、公司公告、天风证券研究所整体来看，宝马整体来看，宝马3系和系和X系列呈上升趋势，新能源汽车保持快速增长，系列呈上升趋势，新能源汽车保持快速增长，Mini品牌呈现下降趋势。未来关注宝马品牌呈现下降趋势。未来关注宝马3系、系、SUV新增新增需求及新能源汽车后续车型需求。需求及新能源汽车后续车型需求。集团旗下集团旗下Mini品牌表现疲软。品牌表现疲软。1-11月累计销量为月累计销量为31.9万辆，同比下滑万辆，同比下滑2.7%，其中，其中11月销量为月销量为3.1万辆，同比下滑万辆，同比下滑6.8%。分地区看，分地区看，集团整体在英国、日本和拉美等市场均呈现下滑状态，其中在日本市场下滑尤为显著，集团整体在英国、日本和拉美等市场均呈现下滑状态，其中在日本市场下滑尤为显著，1-11月销量为月销量为6.4万辆，同万辆，同比下滑比下滑7.1%，11月销量为月销量为5241辆，同比下滑辆，同比下滑29.0%。图：图：Mini汽车汽车2015-2019年销量同比变化（万辆）年销量同比变化（万辆）-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5201501201504201507201510201601201604201607201610201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910Mini汽车（万辆，LHS）Mini汽车同比（%，RHS）图：宝马集团图：宝马集团2019年年11月分地区销量同比变化（辆）月分地区销量同比变化（辆）11月销量同比（%）1-11月销量 同比（%）欧洲地区91457-5.1985749-1.4德国28833-2.92985263.0英国17597-1.2210594-2.6亚洲地区874459.28449766.9中国6836612.165578313.6日本5241-29.064435-7.1美洲地区424073.44128370.4美国342807.63228621.7拉美4427-8.849008-1.5部分市场出现下滑，部分市场出现下滑，Mini品牌表现疲软品牌表现疲软 奥迪销量奥迪销量 16天风汽车邓学团队图：图：奥迪汽车奥迪汽车2015-2019年年销量同比销量同比变化变化（万辆）（万辆）资料来源：车企官网、公司公告、天风证券研究所奥迪奥迪1-11月全球销量月全球销量167.0万，同比增长万，同比增长0.7%，其中，其中11月销量为月销量为16.3万辆，同比增长万辆，同比增长23.1%。各地区市场销量皆有两位数增长。各地区市场销量皆有两位数增长。中国市场中国市场11月销量为月销量为6.7万辆，同比万辆，同比+16.8%；北美市场；北美市场11月销量为月销量为2.5万辆，同万辆，同比比+17.3%；欧洲市场；欧洲市场11月销量为月销量为5.8万辆，同比万辆，同比+33%；本土（德国）市场；本土（德国）市场11月销量为月销量为2.0万辆，同比万辆，同比+24.3%。20152015至至20192019年奥迪全球交付量：年奥迪全球交付量：1111月北美、欧洲、亚太市场齐发力月北美、欧洲、亚太市场齐发力-30%-20%-10%0%10%20%30%-20-15-10-505101520201501201504201507201510201601201604201607201610201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910奥迪汽车（万辆，LHS）奥迪汽车同比（%，RHS）图：图：奥迪汽车奥迪汽车2019年年11月分地区月分地区销量构成销量构成12%6%41%15%3%4%2%17%德国英国中国北美洲法国意大利西班牙其他 17天风汽车邓学团队图：奥迪图：奥迪2015-2019年中国市场销量环比变化（万辆）年中国市场销量环比变化（万辆）资料来源：车企官网、公司公告、天风证券研究所中国市场中国市场:今年今年1-11月累计销量为月累计销量为61.9万辆，同比增长万辆，同比增长3.5%，其中，其中11月销量为月销量为6.7万辆，同比增长万辆，同比增长16.8%，环比增长，环比增长12.1%。分车型来看，分车型来看，热门车型热门车型A6L、Q5L热销。热销。奥迪奥迪A6L在在11月份的销量达到月份的销量达到16541辆，同比增长了辆，同比增长了13.6；奥迪；奥迪A4L在在1-11月累计销量月累计销量方面达到了方面达到了154252辆，同比增长为辆，同比增长为4.0%；奥迪；奥迪Q5L在在11月份的销量为月份的销量为14100辆，同比增长为辆，同比增长为62.8%。总体来看，奥迪汽车总体来看，奥迪汽车11月在中国市场的表现比较抢眼。随着月在中国市场的表现比较抢眼。随着e-tron、Q2L e-tron车型的上市和企业电动化规划的逐步推进，奥迪车型的上市和企业电动化规划的逐步推进，奥迪未来在中国新能源市场还会有很大的增长空间。未来在中国新能源市场还会有很大的增长空间。20192019年年1111月奥迪中国市场交付量：同比月奥迪中国市场交付量：同比+16.8%+16.8%，环比，环比+12.1%+12.1%-60%-40%-20%0%20%40%60%-7.5-5.0-2.50.02.55.07.5201501201504201507201510201601201604201607201610201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910奥迪汽车（万辆，LHS）奥迪汽车环比（%，RHS）图：奥迪图：奥迪2015-2019年中国市场销量同比变化（万辆）年中国市场销量同比变化（万辆）-50%-25%0%25%50%75%-5.0-2.50.02.55.07.5201501201504201507201510201601201604201607201610201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910奥迪汽车（万辆，LHS）奥迪汽车同比（%，RHS）18天风汽车邓学团队图：奥迪图：奥迪汽车汽车2019年年11月分地区月分地区销量同比变化（辆）销量同比变化（辆）资料来源：车企官网、公司公告、天风证券研究所SUV车型放量驱动品牌销量持续增长，其中奥迪车型放量驱动品牌销量持续增长，其中奥迪Q8、Q3表现尤为突出，表现尤为突出，在德国市场，前在德国市场，前11月销量分别为月销量分别为5751辆、辆、23303辆，分别同比辆，分别同比+131.2%、+67.7%；另外豪华轿车；另外豪华轿车A6L在中国市场的高需求推动了整体的销量。在中国市场的高需求推动了整体的销量。整体来看，奥迪汽车整体来看，奥迪汽车11月在全球主要市场上都表现强劲，月在全球主要市场上都表现强劲，SUV系列呈上升趋势，中国市场在豪华汽车系列呈上升趋势，中国市场在豪华汽车A6L的高需求推动下再的高需求推动下再创历史新高。未来关注奥迪创历史新高。未来关注奥迪Q3、Q8、A6等新增需求及新能源汽车后续车型需求。等新增需求及新能源汽车后续车型需求。风险提示：风险提示：品牌在巴西市场呈现下滑态势，品牌在巴西市场呈现下滑态势，1-11月销量为月销量为7413辆，同比下滑辆，同比下滑6.9%，11月销量为月销量为810辆，同比下滑辆，同比下滑8.8%。20192019年年1111月奥迪销量点评：全球主要市场表现强劲，月奥迪销量点评：全球主要市场表现强劲，A A系和系和QQ系热销系热销11月销量同比（%）1-11月销量同比（%）全球16335023.116696000.7欧洲地区5830033.07076502.2德国1952624.32534434.1英国940237.6130324-5.2法国467234.5510887.5意大利573427.0592948.4西班牙390245.046825-5.5北美地区2523017.3241100-3.3美国2061820.7198261-1.1墨西哥11963.511002-17.0巴西810-8.87413-6.9中国6740216.86185963.5 BBA销量对比销量对比:全球、中国全球、中国 20天风汽车邓学团队图：图：奥迪、奔驰、宝马奥迪、奔驰、宝马2015-2019年全球销量（年全球销量（万辆）万辆）资料来源：车企官网、公司公告、天风证券研究所行业触底后，奔驰、宝马、奥迪三大龙头品牌已经开始复苏，行业触底后，奔驰、宝马、奥迪三大龙头品牌已经开始复苏，11月分别同比月分别同比+5.3%、+2.9%、+23.1%，环比，环比+4.9%、+10.4%、+9.5%。随着核心技术的继续深化和企业电动化目标的不断推进，未来继续看好并关注三随着核心技术的继续深化和企业电动化目标的不断推进，未来继续看好并关注三大车企的主打车型新增需求及新能源汽车车型需求。大车企的主打车型新增需求及新能源汽车车型需求。20152015至至20192019年年BBABBA每月交付量对比：行业触底，龙头复苏每月交付量对比：行业触底，龙头复苏图：图：奥迪、奔驰、宝马奥迪、奔驰、宝马2015-2019年全球销量同比变化年全球销量同比变化（万辆）（万辆）101316192225201501201504201507201510201601201604201607201610201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910奥迪汽车（万辆）奔驰汽车（万辆）BMW汽车（万辆）-30%-20%-10%0%10%20%30%201501201504201507201510201601201604201607201610201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910奥迪汽车同比奔驰汽车同比BMW汽车同比 21天风汽车邓学团队图：图：奥迪、奔驰、宝马奥迪、奔驰、宝马2017-2019年中国市场销量（年中国市场销量（万辆）万辆）资料来源：车企官网、公司公告、天风证券研究所图：图：奥迪、奔驰、宝马奥迪、奔驰、宝马2017-2019年中国市场年中国市场销量同比变化（万辆）销量同比变化（万辆）20172017至至20192019年年BBABBA中国市场每月交付量对比中国市场每月交付量对比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%201701201702201703201704201705201706201707201708201709201710201711201712201801201802201803201804201805201806201807201808201809201810201811201812201901201902201903201904201905201906201907201908201909201910201911BMW汽车同比奔驰汽车同比奥迪汽车同比3456789201701201702201703201704201705201706201707201708201709201710201711201712201801201802201803201804201805201806201807201808201809201810201811201812201901201902201903201904201905201906201907201908201909201910201911BMW汽车（万辆，LHS）奔驰汽车（万辆，LHS）奥迪汽车（万辆，LHS）线性(BMW汽车（万辆，LHS）)4 per.Mov.Avg.(BMW汽车（万辆，LHS）)4 per.Mov.Avg.(奔驰汽车（万辆，LHS）)THANKS 23请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明股票投资评级自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅行业投资评级自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅买入预期股价相对收益20%以上增持预期股价相对收益10%-20%持有预期股价相对收益-10%-10%卖出预期股价相对收益-10%以下强于大市预期行业指数涨幅5%以上中性预期行业指数涨幅-5%-5%弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下投资评级声明投资评级声明类别类别说明说明评级评级体系体系分析师声明分析师声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。一般声明一般声明除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。特别声明特别声明在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。扫码关注：金融干货精选获取更多干货资料