汽车行业：三月第一周乘用车销量承压特斯拉发布Model_Y有望抢占中型电动SUV市场-20190321-中信建投-13页.pdf

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告行业动态证券研究报告行业动态 三月第一周乘用车销量承压，特斯拉发布 Model Y 有望抢占中型电动 SUV 市场三月第一周乘用车销量承压，特斯拉发布 Model Y 有望抢占中型电动 SUV 市场行业动态信息 行业动态信息 本周观点本周观点 根据乘联会数据，1-8 日乘用车零售日均销量 34244 辆，同比下降 25%，3 月第一周的厂家批发量达到 39052 台，同比下降32%，总体来看三月第一周乘用车零售和批发数据均有不同程度的下降，汽车市场延续了上个月春节淡季的走势，由于上年三月份基数较高，乘用车未来几个星期销量仍然承压，总体来看三月可能是全年销量的低点，未来随着增值税和社保税率的降低有望刺激车市，使行业回暖。另一方面，针对两会提出的降税政策，整车厂有望调低车辆建议零售价让利消费者，3 月 16 日，梅赛德斯奔驰官方宣布下调其所有在售车型的建议零售价，最高降幅达到 6.4 万元，同时宝马、捷豹、路虎、沃尔沃、林肯等豪华品牌也纷纷下调售价，下调幅度均在 2-3%之间，车市目前的增速为豪华强于合资强于自主，此次豪华车企降价有望借助政策提升品牌的性价比和竞争力，带动目前部分持币代购消费者的购买情绪，同时也可能对合资和自主品牌造成一定冲击，促使合资和自主品牌适当降价。总体来看，两会提出的降税政策对车市有一定的刺激作用，有望带动销量提前释放。本周行业要闻本周行业要闻 1、3 月 13 日，工信部发布免征车辆购置税的新能源汽车车型目录（第二十三批)2、3 月 16 日，奔驰、宝马、捷豹、路虎、沃尔沃、林肯六家豪华车企官方宣布降价。3、3 月 16 日，恒大国能新能源汽车集团全球战略合作伙伴峰会在天津举行，恒大的首款电动汽车将在 6 月份全面投产 4、3 月 15 日，特斯拉在美国洛杉矶举行新品发布会。全新电动SUV Model Y 正式发布 本周行情回顾本周行情回顾 近五个交易日，汽车及零部件板块涨跌幅 2.20%，上证综指涨跌幅 1.75%。汽车板块涨跌幅位居第 18 位。细分领域板块涨跌幅依次为：客车 1.94%、卡车-1.60%、汽车销售服务-0.62%、乘用车 1.06%、汽车零部件 2.90%。概念板块涨跌幅依次为：汽车后市场 1.26%、新能源汽车 3.86%、汽车与汽车零部件 2.30%、燃料电池 10.57%、智能汽车-0.17%。本周公司要闻本周公司要闻【江淮汽车】股东减持股份计划公告；【云内动力】2018 年年度报告；【福耀玻璃】2018 年年度报告 维持维持 买入 买入 余海坤余海坤 010-86451002 执业证书编号：S1440518030002 发布日期：2019 年 3 月 21 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%汽车(中信)上证指数汽车 汽车 1 9 9 6 0 9 1 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 1 1 4:1 3 1 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 一、本周观点.2 二、汽车板块行情回顾.2 2.1 板块行情.2 2.2 个股表现.4 2.3 行业估值.4 三、本周要闻.5 四、本周新车型梳理.7 五、行业数据.8 5.1 汽车销量数据跟踪.8 5.2 国际油价数据跟踪.9 5.3 上游原材料价格数据跟踪.9 六、重点公司盈利预测.10 图表目录图表目录 图表 1：各行业涨跌幅（2019/03/11-2019/03/15）.3 图表 2：汽车细分领域涨跌幅（2019/03/11-2019/03/015）.3 图表 3：汽车概念板块涨跌幅（2019/03/11-2019/03/015）.3 图表 4：个股涨跌幅情况（2019/03/09-2019/03/15）.4 图表 5：覆盖公司涨跌幅情况（2019/03/09-2019/03/15）.4 图表 6：子行业估值（2018/03/15-2019/03/15）.4 图表 7：本周公司公告.6 图表 8：燃油车新车上市.7 图表 9：新能源新车上市.7 图表 10：汽车月度销量（2012/01-2018/02）（单位：万辆）.8 图表 11：汽车月度销量同比增速（2012/01-2019/02）.8 图表 12：乘用车领域销量（2018/02-2019/02）（单位：万辆）.8 图表 13：乘用车领域销量增速（2018/02-2019/02）（单位：%）.8 图表 14：国际油价数据（2018/03/14-2019/03/14）.9 图表 15：天然橡胶价格数据（2018/03/14-2019/03/14）.9 图表 16：冷轧板价格数据（2018/03/09-2019/03/13）.9 图表 17：铝锭价格数据（2018/03/20-2019/03/10）.10 图表 18：重点公司盈利预测及评级（单位：元）.10 1 9 9 6 0 9 1 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 1 1 4:1 3 2 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一、一、本周观点本周观点 本周观点本周观点 根据乘联会数据，1-8 日乘用车零售日均销量 34244 辆，同比下降 25%，3 月第一周的厂家批发量达到 39052台，同比下降 32%，总体来看三月第一周乘用车零售和批发数据均有不同程度的下降，汽车市场延续了上个月春节淡季的走势，由于上年三月份基数较高，乘用车未来几个星期销量仍然承压，总体来看三月可能是全年销量的低点，未来随着增值税和社保税率的降低有望刺激车市，使行业回暖。另一方面，针对两会提出的降税政策，整车厂有望调低车辆建议零售价让利消费者，3 月 16 日，梅赛德斯奔驰官方宣布下调其所有在售车型的建议零售价，最高降幅达到 6.4 万元，同时宝马、捷豹、路虎、沃尔沃、林肯等豪华品牌也纷纷下调售价，下调幅度均在 2-3%之间，车市目前的增速为豪华强于合资强于自主，此次豪华车企降价有望借助政策提升品牌的性价比和竞争力，积极带动消费者的购买情绪，同时也可能对合资品牌造成一定冲击，迫使合资品牌也适当降价，总体来看，两会提出的降税政策对车市有一定的刺激作用，有望带动销量提前释放。我们预计 2019 年行业将持续分化，增速在 3%左右，随着行业竞争加剧，分化趋势延续，优质的企业有望穿越周期，做大做强，推荐关注：1）强势产品周期整车龙头：上汽集团、广汽集团、比亚迪、小康股份；2）具备深度国产替代能力、有能力参与国际竞争的优质零部件企业：精锻科技、星宇股份和福耀玻璃；3）新能源热管理标的银轮股份。二、汽车板块二、汽车板块行情回顾行情回顾 2.1 板块行情板块行情 近五个交易日，汽车及零部件板块涨跌幅 2.20%，上证综指涨跌幅 1.75%。汽车板块涨跌幅位居第 18 位。1 9 9 6 0 9 1 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 1 1 4:1 3 3 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表1：各行业涨跌幅（各行业涨跌幅（2019/03/11-2019/03/15）资料来源：wind、中信建投证券研究发展部 细分领域板块涨跌幅依次为：客车 1.94%、卡车-1.60%、汽车销售服务-0.62%、乘用车 1.06%、汽车零部件2.90%。概念板块涨跌幅依次为：汽车后市场 1.26%、新能源汽车 3.86%、汽车与汽车零部件 2.30%、燃料电池 10.57%、智能汽车-0.17%。图表图表2：汽车细分领域涨跌幅（汽车细分领域涨跌幅（2019/03/11-2019/03/015）图表图表3：汽车概念板块涨跌幅（汽车概念板块涨跌幅（2019/03/11-2019/03/015）资料来源：中信建投证券研究发展部 资料来源：中信建投证券研究发展部 (6.0)(4.0)(2.0)0.02.04.06.08.0房地产综合电气设备食品饮料建筑材料化工家用电器医药生物休闲服务机械设备纺织服装交通运输轻工制造建筑装饰国防军工传媒商业贸易汽车有色金属公用事业采掘非银金融钢铁银行电子农林牧渔通信计算机(2.0)(1.5)(1.0)(0.5)0.00.51.01.52.02.53.03.5客车卡车汽车销售服务乘用车汽车零部件(2.0)0.02.04.06.08.010.012.0汽车后市场新能源汽车汽车与汽车零部件燃料电池智能汽车1 9 9 6 0 9 1 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 1 1 4:1 3 4 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 2.2 个股个股表现表现 汽车板块的个股涨幅前五位依次为：中路股份+56.6%、猛狮科技+24.9%、旭升股份+19.2%、天华院+16.1%、八菱科技+15.3%。我们覆盖的个股涨幅前五位依次为：银轮股份+11.4%、腾龙股份+10.6%、东睦股份+8.7%、继峰股份+8.6%、比亚迪+8.4%。图表图表4：个股涨跌幅情况（个股涨跌幅情况（2019/03/09-2019/03/15）图表图表5：覆盖公司涨跌幅情况（覆盖公司涨跌幅情况（2019/03/09-2019/03/15）资料来源：中信建投证券研究发展部 资料来源：中信建投证券研究发展部 2.3 行业估值行业估值 图表图表6：子行业估值子行业估值（2018/03/15-2019/03/15）资料来源:中信建投证券研究发展部(30.0)(20.0)(10.0)0.010.020.030.040.050.060.070.0中路股份旭升股份八菱科技中国中期金固股份(10.0)(5.0)0.05.010.015.00.005.0010.0015.0020.0025.0030.00汽车服务(申万)801092.SI汽车零部件(申万)801093.SI汽车整车(申万)801094.SI1 9 9 6 0 9 1 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 1 1 4:1 3 5 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 三、三、本周本周要闻要闻 本周行业要闻本周行业要闻 1）3 月 13 日，工信部发布免征车辆购置税的新能源汽车车型目录（第二十三批)【点评】【点评】201 款新能源汽车入选。其中，纯电动车乘用车 68 款，客车 65 款，货车 3 款，专用车 46 款；插电式混合动力乘用车 15 款，客车 2 款；燃料电池客车 1 款，专用车 1 款。另外，工信部还发布撤销免征车辆购置税的新能源汽车车型目录的车型名单，涉及撤销第 14、15 批共 156 款新能源车型。2）3 月 16 日，奔驰、宝马、捷豹、路虎、沃尔沃、林肯六家豪华车企官方宣布降价。【点评】【点评】车市目前的增速为豪华强于合资强于自主，此次豪华车企降价有望借助政策提升品牌的性价比和竞争力，积极带动消费者的购买情绪，同时也可能对合资品牌造成一定冲击，迫使合资品牌也适当降价，总体来看，两会提出的降税政策对车市有一定的刺激作用。3）3 月 16 日，恒大国能新能源汽车集团全球战略合作伙伴峰会在天津举行，恒大的首款电动汽车将在 6 月份全面投产 【点评】【点评】恒大迅速推出首款车型基于其在新能源汽车领域已完成的产业链布局。今年 1 月，恒大收购承袭萨博基因的瑞典电动汽车公司 NEVS，为其新能源汽车业务布局；随后入主卡耐新能源，获得源于日本的先进动力电池核心技术。紧接着通过与科尼赛克强强合作，打造顶级电动跑车。本周，恒大还收购了泰特机电，获得荷兰先进的轮毂电机技术。至此，恒大通过垂直整合，构建起整车研发生产平台+动力电池研发生产+电机电控技术的新能源汽车产业版图。4）3 月 15 日，特斯拉在美国洛杉矶举行新品发布会。全新电动 SUV Model Y 正式发布 【点评】【点评】售价 3.9 万6 万美元，百公里加速 4.8 秒，续航 480 公里，上市时间定于 2020 年底。美国的发布会结束以后，在特斯拉中国官网已经可以开始预订，订金为 2 万元。三款车型中国版的售价分别为 43.5 万元、47.8万元、52.6 万元。相比上一代的 SUV 车型 Model X，Model Y 定价更亲民，面向更广泛的市场。1 9 9 6 0 9 1 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 1 1 4:1 3 6 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 本周公司本周公司要闻要闻：图表图表7：本周公司公告本周公司公告 股票简称股票简称 发布日期发布日期 公告类别公告类别 内容内容 次日涨跌幅次日涨跌幅/%/%江淮汽车 2019.03.13 股东减持股份计划公告 建投投资有限责任公司计划自本次公告日起十五个交易日后六个月内，通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式减持公司股份不超过公司股份总数的 2%，即37,866,242 股，并且在前述期间的任意连续 90 日内通过集中竞价方式减持股份的数量不超过公司股份总数的 1%。-2.1%云内动力 2019.03.15 2018 年年度报告 营业收入 6,533,300,990.85，同比增长 10.55%；归属于上市公司股东的净利润232,233,630.94，同比减少-12.30%-福耀玻璃 2019.03.16 关于公司发行超短期融资券的公告 公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行注册金额不超过人民币 20 亿元（含人民币 20 亿元）的超短期融资券，并根据公司资金需求情况和市场条件，在中国银行间市场交易商协会注册有效期（两年）内分期滚动发行，确保到期偿还。-福耀玻璃 2019.03.16 关于全资子公司收购江苏三锋汽车饰件有限公司 100%股权暨关联交易的公告 福耀玻璃工业集团股份有限公司（以下简称“公司”、“本公司”）之全资子公司福耀（香港）有限公司之全资子公司福建三锋控股集团有限公司之全资子公司福建福耀汽车饰件有限公司（原名为“福建三锋汽车饰件有限公司”，于 2018 年 7 月变更为现名，以下简称“福耀汽车饰件”）拟收购关联方福建三锋投资有限公司（以下简称“三锋投资”）持有的江苏三锋汽车饰件有限公司（以下简称“江苏三锋饰件”）100%股权。本次股权收购涉及的评估工作已完成，参考对本次股权收购标的的评估值，福耀汽车饰件与三锋投资商定本次股权收购的交易总价为人民币 6,600 万元，并且在本次收购完成后，江苏三锋饰件的注册资本中尚未实际缴纳的出资余额人民币 18,500 万元将由福耀汽车饰件负责缴纳。-福耀玻璃 2019.03.16 2018 年年度报告 营业收入 20,224,985,720，同比增长 8.08%；归属于上市公司股东的净利润4,120,487,402，同比增长 30.86%-中鼎股份 2019.03.14 公开发行可转换公司债券发行结果公告 本次发行人民币 12 亿元可转债，每张面值为人民币 100 元，共计 12,000,000 张，按面值发行。本次发行的可转换公司债券简称为“中鼎转 2”，债券代码为“127011”。本次发行的可转债向发行人在股权登记日收市后中 国证券登记结算有限责任公司深圳分公司登记在册的原股东优先配售，原股 东优先配售后余额部分（含原股东放弃优先配售部分）采用网下对机构投资 者配售和网上向社会公众投资者通过深交所交易系统发售的方式进行。0.08%天成自控 2019.03.12 关于公开发行可转换公司债券批复到期失效的公告 浙江天成自控股份有限公司（以下简称“公司”或“本公司”）于 2018 年 9 月 26 日收到中国证券监督管理委员会 关于核准浙江天成自控股份有限公司公 开发行可转换公司债券的批复（证监许可20181475 号）（以下简称“批复”），核准公司向社会公开发行面值总额 38,400 万元可转换公司债券，该批复自核准 发行之日（2018 年 9 月 12 日）起 6 个月内有效。-3.96%拓普集团 2019.03.14 首次公开发行限售股上市流通公告 经中国证券监督管理委员会证监许可2015 323 号文批准，宁波拓普集团股份有限公司（以下简称“公司”）向社会公众首次公开发行 12,910 万股人民币普通股（A 股），发行后股本总额为 64,910 万股，并于 2015 年 3 月 19 日在上海证券交易所挂牌上市。1.47%继峰股份 2019.03.14 2018 年年度报告 营业收入 2,151,347,132.89，同比增长 13.11%；归属于上市公司股东的净利润302,385,604.34，同比增长 3.26%-0.5%银轮股份 2019.03.13 关于与专业投资机构合作的对外投资根据中小企业板信息披露业务备忘录第 12 号：上市公司与专业投资机构合作投资的有关规定，公司承诺自 2019 年 3 月起十二个月内不使用闲置募集资金暂时补充流动-2.88%1 9 9 6 0 9 1 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 1 1 4:1 3 7 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 股票简称股票简称 发布日期发布日期 公告类别公告类别 内容内容 次日涨跌幅次日涨跌幅/%/%进展公告 资金、将募集资金投向变更为永久性补充流动资金（不含节余募集资金）、将超募资金永久性用于补充流动资金或者归还银行贷款。腾龙股份 2019.03.16 关于调整控股子公司股权交易价格及签署补充协议的公告 约定公司以现金 12,538.80 万元购买乙方合计持有的浙江力驰雷奥环保科技股份有限公司 54%的股权，同时乙方承诺目标公司 2016 年至 2019 年累计实现净利润（扣除非经常性损益后，下同）不低于 10,498 万元，且 2019 年度实现的净利润不低于 3,790万元，并约定由乙方作为补偿义务人。-资料来源：WIND、中信建投证券研究发展部 四、四、本周新车型梳理本周新车型梳理 图表图表8：燃油车新车上市燃油车新车上市 名称名称 车型车型 轴距（轴距（mmmm）长长*宽宽*高高 排量（排量（L L）变速箱变速箱 环保标准环保标准 价格（万元）价格（万元）上市时间上市时间 吉利嘉际 MPV 2805 4706*1909*1690 1.8 六档手动 国六 9.98-21.58 2019.03.11 2019 款哈弗 H7/H7L SUV 2850 4715*1925*1718 2.0 七档双离合 国五 14.20-18.00 2019.03.12 2019 款比亚迪宋 MAX MVP 2785 4680*1810*1680 1.5 六档手动 国五 7.99-12.99 2019.03.12 2019 款宝来 轿车 2750 4663*1815*1462 1.5 六档手自一体 国五 11.28-15.98 2019.03.13 新款明锐 1.5L 旅行车 2686 4675*1814*1460 1.6 五挡手动 国六 12.14-14.84 2019.03.13 观致 3 1.6L 新增车型 轿车 2702 4627*1839*1445 1.6 六挡手动 国五 12.09 2019.03.14 新款雪铁龙 C3-XR SUV 2655 4282*1748*1557 1.6 五挡手动 国五 9.48-11.58 2019.03.15 福田拓陆者 E7 皮卡 3105 5310*1880*1870 2.4 六档自动 国五 46.38-59.48 2019.03.15 2019 款奔驰 GLA SUV 2699 4449*1804*1535 1.6 七档双离合 国五 27.13-39.58 2019.03.15 卡罗拉双擎 E+轿车 2700 4635*1775*1470 1.5 E-CVT 无级变速 国六 21.18-23.48 2019.03.09 雷凌双擎 E+轿车 2700 4645*1775*1480 1.8 E-CVT 无级变速 国六 20.78-2228 2019.03.11 新款奔驰 E 级 轿车 3079 5065*1860*1484 1.5 九档手自一体 国五 43.58-62.98 2019.03.13 新款福特撼路者 SUV 2750 4892*1862*1837 2.0 六档手自一体 国五 27.88-36.88 2019.01.18 资料来源：中信建投证券研究发展部，爱卡汽车 图表图表9：新能源新车上市新能源新车上市 名称名称 车型车型 轴距（轴距（mmmm）长长*宽宽*高高 续航里程（续航里程（kmkm）电池容量（电池容量（kWhkWh）快充时间快充时间/慢充时间慢充时间(h)(h)补贴后价格（万元）补贴后价格（万元）上市时间上市时间 江淮 iEVA50 轿车 2710 4590 1765 1490 410 92-110 1/8 12.95-13.45 2019.03.08 资料来源：中信建投证券研究发展部 1 9 9 6 0 9 1 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 1 1 4:1 3 8 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 五、五、行业数据行业数据 5.1 汽车销量数据汽车销量数据跟踪跟踪 图表图表10：汽车月度销量（汽车月度销量（2012/01-2018/02）（单位：万辆）（单位：万辆）图表图表11：汽车月度销量同比增速（汽车月度销量同比增速（2012/01-2019/02）资料来源：中信建投证券研究发展部 资料来源：中信建投证券研究发展部 图表图表12：乘用车领域销量（乘用车领域销量（2018/02-2019/02）（单位：万辆）（单位：万辆）图表图表13：乘用车领域销量增速（乘用车领域销量增速（2018/02-2019/02）（）（单位：单位：%）资料来源：中信建投证券研究发展部 资料来源：中信建投证券研究发展部 100150200250300350M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10M11M122012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10M11M122012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年-20 40 60 80 100 12018/218/418/618/818/1018/1219/2轿车MPVSUV交叉型乘用车-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月1月 2月轿车MPVSUV交叉型乘用车累计销量1 9 9 6 0 9 1 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 1 1 4:1 3 9 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 5.2 国际油价数据跟踪国际油价数据跟踪 图表图表14：国际油价数据（国际油价数据（2018/03/14-2019/03/14）资料来源：wind、中信建投证券研究发展部 5.3 上游原材料价格数据跟踪上游原材料价格数据跟踪 图表图表15：天然橡胶价格数据（天然橡胶价格数据（2018/03/14-2019/03/14）图表图表16：冷轧板价格数据（冷轧板价格数据（2018/03/09-2019/03/13）资料来源：中信建投证券研究发展部 资料来源：中信建投证券研究发展部 01020304050607080901002018/03/142018/06/142018/09/142018/12/142019/03/14WTIWTI原油期货（美元原油期货（美元/桶）桶）布伦特原油期货（元布伦特原油期货（元/桶）桶）0.002000.004000.006000.008000.0010000.0012000.0014000.00系列10.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.00价格:冷轧板卷:1.0mm:北京价格:冷轧板卷:1.0mm:上海价格:冷轧板卷:1.0mm:重庆1 9 9 6 0 9 1 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 1 1 4:1 3 10 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表17：铝锭价格数据（铝锭价格数据（2018/03/20-2019/03/10）资料来源：wind、中信建投证券研究发展部 六、六、重点公司盈利预测重点公司盈利预测 图表图表18：重点公司盈利预测及评级（单位：元）重点公司盈利预测及评级（单位：元）EPS17 EPS18 EPS19 股价 PE17 PE18 PE19 2019/3/15 600104.SH 上汽集团 2.96 3.31 3.70 25.78 8.71 7.77 7.13 601238.SH 广汽集团 1.61 1.90 2.15 11.68 7.08 6.16 5.23 002594.SZ 比亚迪 1.40 1.96 2.74 55.39 39.56 28.26 20.22 601633.SH 长城汽车 0.55 0.83 1.02 7.53 13.69 9.07 7.38 000625.SZ 长安汽车 1.49 1.34 1.53 13.15 8.83 6.68 5.84 601127.SH 小康股份 0.81 0.93 1.16 17.45 31.73 15.80 13.04 600418.SH 江淮汽车 0.23 0.36 0.50 5.22 22.70 8.36 6.45 600741.SH 华域汽车 2.08 2.38 2.51 20.74 9.97 9.06 8.29 600660.SH 福耀玻璃 1.26 1.45 1.69 24.25 19.25 15.19 13.22 000887.SZ 中鼎股份 0.93 1.10 1.29 12.75 16.35 11.36 9.32 600699.SH 均胜电子 0.42 1.07 1.36 27.22 29.27 18.35 14.76 601689.SH 拓普集团 1.06 1.26 1.56 21.41 26.43 15.57 12.56 601799.SH 星宇股份 1.70 2.21 2.87 56.02 47.88 26.35 20.35 603997.SH 继峰股份 0.46 0.58 0.69 9.9 28.29 15.45 12.23 603788.SH 宁波高发 1.59 1.91 2.44 16.72 10.52 8.94 7.12 002126.SZ 银轮股份 0.41 0.51 0.64 9.56 23.32 18.75 14.94 资料来源：WIND 中信建投证券研究发展部 8,00010,00012,00014,00016,00018,0002018/03/102018/06/102018/09/102018/12/10铝锭价格（元铝锭价格（元/吨）吨）1 9 9 6 0 9 1 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 1 1 4:1 3 11 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 分析师介绍分析师介绍 余海坤，余海坤，清华大学工商管理硕士，8 年汽车产业经验，2 年汽车行业研究经验，汽车流通与后服务专家。曾在某汽车品牌担任销售总监负责北方市场销售管理工作，在某汽车电商负责全国线下渠道开发与品牌推广活动工作，并有汽车后市场 2 年创业经历，投资与研究领域涉及车联网 CRM、汽车金融、新能源电池材料、充电桩与 O2O 汽车服务等。2017 年加入中信建投证券。研究服务研究服务 保险组保险组 张博 010-85130905 郭洁-85130212 郭畅 010-65608482 张勇 010-86451312 高思雨 010-8513-0491 张宇 010-86451497 北京公募组北京公募组 朱燕 85156403 任师蕙 010-8515-9274 黄杉 010-85156350 赵倩 010-85159313 杨济谦 010-86451442 杨洁 010-86451428 创新业务组创新业务组 高雪-64172825 杨曦-85130968 黄谦 010-86451493 王罡 021-68821600-11 上海销售组上海销售组 李祉瑶 010-85130464 黄方禅 021-68821615 戴悦放 021-68821617 翁起帆 021-68821600 李星星 021-68821600-859 范亚楠 021-68821600-857 李绮绮 021-68821867 薛姣 021-68821600 许敏 021-68821600-828 深广销售组 张苗苗 020-38381071 XU SHUFENG 0755-23953843 程一天 0755-82521369 曹莹 0755-82521369 廖成涛 0755-22663051 陈培楷 020-38381989 1 9 9 6 0 9 1 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 1 1 4:1 3 12 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 评级说明评级说明 以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准。买入：未来 6 个月内相对超出市场表现 15以上；增持：未来 6 个月内相对超出市场表现 515；中性：未来 6 个月内相对市场表现在-55之间；减持：未来减持：未来 6 个月内相对弱于市场表现 515；卖出：未来 6 个月内相对弱于市场表现 15以上。重要声明重要声明 本报告仅供本公司的客户使用，本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均仅反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会作出调整。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者在投资、法律、会计或税法律、会计或税务等方面的最终操作建议。本公司不就报告中的内容对投资者作出的最终操作建议做任何担保，没有任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，据本报告做出的任何决策与本公司和本报告作者无关。在法律允许的情况下，本公司及其关联机构可能会持有本报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式翻版、复制和发布本报告。任何机构和个人如引用、刊发本报告，须同时注明出处为中信建投证券研究发展部，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和/或修改。本公司具备证券投资咨询业务资格，且本文作者为在中国证券业协会登记注册的证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。本文作者不曾也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。股市有风险，入市需谨慎。中信建投证券研究发展部中信建投证券研究发展部 北京北京 上海上海 深圳深圳 东城区朝内大街 2号凯恒中心B座 12 层（邮编：100010）浦东新区浦东南路 528 号上海证券大厦北塔 22 楼 2201 室（邮编：200120）福田区益田路 6003 号荣超商务中心B 座 22 层（邮编：518035）电话：(8610)8513-0588 电话：(8621)6882-1612 电话：（0755）8252-1369 传真：(8610)6560-8446 传真：(8621)6882-1622 传真：（0755）2395-3859 1 9 9 6 0 9 1 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 1 1 4:1 3