汽车行业：八部委联合推动甲醇汽车应用宝马加大投资力度扩建大东工厂-20190327-中信建投-13页.pdf

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告行业动态证券研究报告行业动态 八部委联合推动甲醇汽车应用，宝马加大投资力度扩建大东工厂八部委联合推动甲醇汽车应用，宝马加大投资力度扩建大东工厂行业动态信息 行业动态信息 本周观点本周观点 根据乘联会数据，9-15 日乘用车零售日均销量 40029 辆，同比下降 15%，3 月第二周的厂家批发量达到 47506 台，同比下降16%，总体来看三月第二周乘用车零售和批发数据均有不同程度的下降，但是相比于第一周有了明显的回暖，由于上年三月份基数较高，加之三月新车型不足，乘用车未来几个星期销量仍然承压，总体来看三月可能是全年销量的低点，未来随着增值税降税政策的出台有望刺激车市，使行业回暖。另一方面，工信部、国家发改委、科技部等八部门联合发布关于在部分地区开展甲醇汽车应用的指导意见。意见指出，按照因地制宜、积极稳妥、安全可控原则，重点在山西、陕西、贵州、甘肃等资源禀赋条件较好且具有甲醇汽车运行经验的地区，加快 M100 甲醇汽车的应用。鼓励在有条件地区的公务、出租、短途客运等领域使用甲醇汽车，在有条件地区的市政车辆、专线物流运输等领域使用甲醇商用车。国家再次发文力推甲醇汽车应用并且标准进一步提高，是出于保障能源安全、构建多元化车用燃料需求的良性生态格局的需要，总体来看车用燃料多元化是必然趋势。本周行业要闻本周行业要闻 1、3 月 19 日，工信部、国家发改委、科技部等八部门联合发布关于在部分地区开展甲醇汽车应用的指导意见。2、3 月 22 日，长安汽车、中国一汽、东风汽车三大央企联合腾讯、阿里、苏宁等多方知名企业，在南京正式签订合资协议，共同成立 T3 出行公司。3、3 月 20 日，宝马集团召开年度财报业绩新闻发布会上，提出到 2025 年发展的“三步走”构想，华晨宝马投资 93 亿元扩建大东工厂。本周行情回顾本周行情回顾 近五个交易日，汽车及零部件板块涨跌幅 3.98%，上证综指涨跌幅 2.73%。汽车板块涨跌幅位居第 17 位。细分领域板块涨跌幅依次为：客车 6.63%、卡车 11.60%、汽车销售服务 4.22%、乘用车 3.57%、汽车零部件 3.23%。概念板块涨跌幅依次为：汽车后市场 3.76%、新能源汽车 2.65%、汽车与汽车零部件 3.47%、燃料电池 4.95%、智能汽车 3.00%。本周公司要闻本周公司要闻【今飞凯达】发行可转换公司债券；【雷迪克】2018 年年度报告；【长城汽车】2018 年年度报告 维持维持 买入 买入 余海坤余海坤 010-86451002 执业证书编号：S1440518030002 发布日期：2019 年 3 月 27 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%汽车(中信)上证指数汽车 汽车 2 0 0 6 3 4 5 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 8 1 0:1 9 1 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 一、本周观点.2 二、汽车板块行情回顾.2 2.1 板块行情.2 2.2 个股表现.4 2.3 行业估值.4 三、本周要闻.5 四、本周新车型梳理.7 五、行业数据.8 5.1 汽车销量数据跟踪.8 5.2 国际油价数据跟踪.9 5.3 上游原材料价格数据跟踪.9 六、重点公司盈利预测.10 图表目录图表目录 图表 1：各行业涨跌幅（2019/03/18-2019/03/22）.3 图表 2：汽车细分领域涨跌幅（2019/03/18-2019/03/22）.3 图表 3：汽车概念板块涨跌幅（2019/03/18-2019/03/22）.3 图表 4：个股涨跌幅情况（2019/03/18-2019/03/22）.4 图表 5：覆盖公司涨跌幅情况（2019/03/18-2019/03/22）.4 图表 6：子行业估值（2018/03/22-2019/03/22）.4 图表 7：本周公司公告.6 图表 8：燃油车新车上市.7 图表 9：新能源新车上市.7 图表 10：汽车月度销量（2012/01-2018/02）（单位：万辆）.8 图表 11：汽车月度销量同比增速（2012/01-2019/02）.8 图表 12：乘用车领域销量（2018/02-2019/02）（单位：万辆）.8 图表 13：乘用车领域销量增速（2018/02-2019/02）（单位：%）.8 图表 14：国际油价数据（2018/03/22-2019/03/22）.9 图表 15：天然橡胶价格数据（2018/03/22-2019/03/22）.9 图表 16：冷轧板价格数据（2018/03/22-2019/03/22）.9 图表 17：铝锭价格数据（2018/03/22-2019/03/22）.10 图表 18：重点公司盈利预测及评级（单位：元）.10 2 0 0 6 3 4 5 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 8 1 0:1 9 2 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一、一、本周观点本周观点 本周观点本周观点 根据乘联会数据，9-15 日乘用车零售日均销量 40029 辆，同比下降 15%，3 月第二周的厂家批发量达到 47506台，同比下降 16%，总体来看三月第二周乘用车零售和批发数据均有不同程度的下降，但是相比于第一周有了明显的回暖，由于上年三月份基数较高，加之三月新车型不足，乘用车未来几个星期销量仍然承压，总体来看三月可能是全年销量的低点，未来随着增值税降税政策的出台有望刺激车市，使行业回暖。另一方面，工信部、国家发改委、科技部等八部门联合发布关于在部分地区开展甲醇汽车应用的指导意见。意见指出，按照因地制宜、积极稳妥、安全可控原则，重点在山西、陕西、贵州、甘肃等资源禀赋条件较好且具有甲醇汽车运行经验的地区，加快 M100 甲醇汽车的应用。鼓励在有条件地区的公务、出租、短途客运等领域使用甲醇汽车，在有条件地区的市政车辆、专线物流运输等领域使用甲醇商用车。国家再次发文力推甲醇汽车应用并且标准进一步提高，是出于保障能源安全、构建多元化车用燃料需求的良性生态格局的需要，总体来看车用燃料多元化是必然趋势。我们预计 2019 年行业将持续分化，增速在 3%左右，随着行业竞争加剧，分化趋势延续，优质的企业有望穿越周期，做大做强，推荐关注：1）强势产品周期整车龙头：上汽集团、广汽集团、比亚迪、小康股份；2）具备深度国产替代能力、有能力参与国际竞争的优质零部件企业：精锻科技、星宇股份和福耀玻璃；3）新能源热管理标的银轮股份。二、汽车板块二、汽车板块行情回顾行情回顾 2.1 板块行情板块行情 近五个交易日，汽车及零部件板块涨跌幅 3.98%，上证综指涨跌幅 2.73%。汽车板块涨跌幅位居第 17 位。2 0 0 6 3 4 5 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 8 1 0:1 9 3 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表1：各行业涨跌幅（各行业涨跌幅（2019/03/18-2019/03/22）资料来源：wind、中信建投证券研究发展部 细分领域板块涨跌幅依次为：客车 6.63%、卡车 11.60%、汽车销售服务 4.22%、乘用车 3.57%、汽车零部件 3.23%。概念板块涨跌幅依次为：汽车后市场 3.76%、新能源汽车 2.65%、汽车与汽车零部件 3.47%、燃料电池 4.95%、智能汽车 3.00%。图表图表2：汽车细分领域涨跌幅（汽车细分领域涨跌幅（2019/03/18-2019/03/22）图表图表3：汽车概念板块涨跌幅（汽车概念板块涨跌幅（2019/03/18-2019/03/22）资料来源：中信建投证券研究发展部 资料来源：中信建投证券研究发展部 0.01.02.03.04.05.06.07.08.09.0综合休闲服务计算机食品饮料传媒轻工制造纺织服装建筑材料公用事业医药生物商业贸易房地产国防军工化工建筑装饰交通运输汽车采掘机械设备电子非银金融钢铁通信有色金属电气设备家用电器农林牧渔银行0.02.04.06.08.010.012.014.0客车卡车汽车销售服务乘用车汽车零部件0.01.02.03.04.05.06.0汽车后市场新能源汽车汽车与汽车零部件燃料电池智能汽车2 0 0 6 3 4 5 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 8 1 0:1 9 4 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 2.2 个股个股表现表现 汽车板块的个股涨幅前五位依次为：长久物流+28.03%、中国重汽+24.06%、金鸿顺+22.57%、联明股份+21.79%、派生科技+19.51%。我们覆盖的个股涨幅前五位依次为：中国重汽+24.1%、长安汽车+11.6%、威孚高科+11.0%、潍柴动力+8.7%、广汇汽车+8.3%。图表图表4：个股涨跌幅情况（个股涨跌幅情况（2019/03/18-2019/03/22）图表图表5：覆盖公司涨跌幅情况（覆盖公司涨跌幅情况（2019/03/18-2019/03/22）资料来源：中信建投证券研究发展部 资料来源：中信建投证券研究发展部 2.3 行业估值行业估值 图表图表6：子行业估值子行业估值（2018/03/22-2019/03/22）资料来源:中信建投证券研究发展部(20.0)(15.0)(10.0)(5.0)0.05.010.015.020.025.030.035.0(10.0)(5.0)0.05.010.015.020.025.030.00.005.0010.0015.0020.0025.0030.00汽车服务(申万)801092.SI汽车零部件(申万)801093.SI汽车整车(申万)801094.SI2 0 0 6 3 4 5 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 8 1 0:1 9 5 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 三、三、本周本周要闻要闻 本周行业要闻本周行业要闻 1）3 月 19 日，工信部、国家发改委、科技部等八部门联合发布关于在部分地区开展甲醇汽车应用的指导意见。【点评】【点评】意见指出，按照因地制宜、积极稳妥、安全可控原则，重点在山西、陕西、贵州、甘肃等资源禀赋条件较好且具有甲醇汽车运行经验的地区，加快 M100 甲醇汽车的应用。鼓励在有条件地区的公务、出租、短途客运等领域使用甲醇汽车，在有条件地区的市政车辆、专线物流运输等领域使用甲醇商用车。2）3 月 22 日，长安汽车、中国一汽、东风汽车三大央企联合腾讯、阿里、苏宁等多方知名企业，在南京正式签订合资协议，共同成立 T3 出行公司。【点评】【点评】T3 出行公司具体名称为南京领行股权投资合伙企业，拟投资以新能源汽车为主的共享出行产业，组建出行公司。该公司由三大央企汽车集团联合互联网、金融、零售等行业头部公司共同出资设立，整合三方优势资源，推动打造网联化、共享化的“智慧出行新生态”。同时对于长安汽车传统整车业务也具有积极的拉动作用，将丰富和完善长安汽车生态圈，提升产品研发，提高长安汽车品牌力，助力长安汽车转型发展。3）3 月 20 日，宝马集团召开年度财报业绩新闻发布会上，提出到 2025 年发展的“三步走”构想，华晨宝马投资 93 亿元扩建大东工厂。【点评】【点评】当前宝马集团正处于第二阶段，这一阶段将持续至 2021 年。在这一阶段，宝马将继续加速推出新车型，仅 2019 年，宝马将推出 20 余款全新或升级版车型。从 2020 年起，BMW X3 将成为宝马首款同时提供三款动力配置的车型。中国是宝马集团全球最大单一市场，为加速实现宝马集团新能源汽车战略规划，华晨宝马决定在大东工厂新厂区再次实施改扩建项目，新增产能 24 万辆/年，华晨宝马将在新大东工厂引入全新车型。2 0 0 6 3 4 5 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 8 1 0:1 9 6 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表7：本周公司公告本周公司公告 股票简称股票简称 发布日期发布日期 公告类别公告类别 内容内容 次日涨跌幅次日涨跌幅/%/%中鼎股份 2019.03.18 募集增资 公司将募集资金 80,000.00 万元向中鼎减震增资。本次增资完成后，中鼎减震的注册资本由 76,400.00 万元增加至 156,400.00 万元。-0.85%腾龙股份 2019.03.19 回购方案调整公告 发布公司对回购方案调整后回购股份的数量及金额的补充说明，本次拟回购资金总额不低于人民币 6000 万元、不超过人民币 1.2 亿元。若以回购资金总额上限人民币 1.2亿元，回购价格上限人民币 20 元/股测算，预计回购股份数量不超过 600 万股，约占公司目前已发行总股本的 2.74%。1.39%双环传动 2019.03.19 高新技术企业重新认定 通过高新技术企业重新认定，在认定有效期内按 15%的税率缴纳企业所得税。-1.32%奥特佳 2019.03.19 法院判决书 公司于 3 月 18 日收到南通市中级人民法院（以下简称南通中院）的判决书一份，公司大股东王进飞私刻公司公章及法定代表人名章，冒用公司名义在借款补充协议上签字盖章，将公司列为借款担保人。公司对相关协议完全不知情。-2.15%奥特佳 2019.03.20 终止收购 第五届董事会第四次会议审议通过了关于终止发行股份及支付现金收购国电赛思资产并募集配套资金事项的议案，公司决定终止收购深圳市国电赛思科技有限公司100%股权及配套融资事项。0.00%均胜电子 2019.03.21 发行超短期融资券 发行超短期融资券，注册金额为 30 亿元，注册额度自 2018 年 3 月 19 日起 2 年内有效。近日，公司完成了 2019 年度第一期超短期融资券的发行，本次发行金额为人民币5 亿元，本期募集的资金将用于偿还公司前期借款。0.85%长安汽车 2019.03.22 共同投资成立合伙企业 重庆长安汽车股份有限公司在南京签订协议，与苏宁投资有限公司、中国第一汽车集团有限公司、东风汽车集团股份有限公司、深圳市腾讯从新出行有限合伙企业、深圳世嘉利资产管理有限公司、杭州阿里巴巴创业投资管理有限公司等公司共同投资设立南京领行股权投资合伙企业（有限合伙）（暂定名，最终名称以工商登记机关核准的名称为准），总份额为 97.6 亿元。其中长安汽车认缴出资额 16 亿元。江淮汽车 2019.03.22 对外担保 控股子公司安凯客车与国开行签订偿债准备金账户管理协议暨对外担保的公告，被担保人名称：HAFIL TRANSPORT COMPANYL.L.C.（即“哈菲尔运输公司”），担保金额及已实际为其提供的担保余额：公司控股子公司安凯客车向哈菲尔运输公司销售安凯牌客车，合同总金额为 6,743.682 万美元（约合人民币 4.56 亿元）。继峰股份 2019.03.22 质押股份回购延长 2017 年 3 月 29 日，继弘投资将其持有的公司 8,000 万股限售流通股股票质押给申万宏源证券有限公司，用于办理股票质押式回购交易业务，原购回交易日为 2019 年 3 月27 日。继弘投资为满足资金需求将上述质押式回购交易质押的股份继续质押给申万宏源证券有限公司，上述股份占其所持有公司股份总数的 36.10%，占公司目前总股本639,413,200 股的 18.77%，此部分质押股份的购回日期延长至 2020 年 3 月 26 日。长城汽车 2019.03.22 2018 年年度报告 公司实现营业总收入人民币 992.30 亿元，同比下降 1.92%；实现营业润人民币 62.32亿元，同比上升 6.45%；实现归属于上市公司股东的净润人民币 52.07 亿元，同比上升 3.58%。资料来源：WIND、中信建投证券研究发展部 2 0 0 6 3 4 5 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 8 1 0:1 9 7 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 四、四、本周新车型梳理本周新车型梳理 图表图表8：燃油车新车上市燃油车新车上市 名称名称 车型车型 轴距（轴距（mmmm）长长*宽宽*高高 排量（排量（L L）变速箱变速箱 环保标准环保标准 价格（万元）价格（万元）上市时间上市时间 一汽速腾 轿车 2731 4753*1800*1462 1.2 五档手动 国五 13.18-21.88 2019.03.18 标致 508 轿车 2848 487018551455 1.6、1.8 六档手自一体 国五 15.97-22.57 2019.03.18 江铃福特-途睿欧 MVP 2933 497620321990 2.0 六档手自一体 国五 17.69-35.68 2019.03.18 上汽斯柯达-柯珞克 SUV 2688 443218411614 1.2 七档双离合 国五+OBD 13.99-18.74 2019.03.18 领克 02 SUV 2702 444818901528 2.0 六档手自一体 国六 15.68-16.88 2019.03.18 起亚 KX5 SUV 2670 455018551645 1.6、2.0 六档手自一体 国六 15.48-18.18 2019.03.19 长安 CS15 SUV 2520 413517401630 1.5 五档手动 国五、国六 5.59-7.89 2019.03.21 雪佛兰-科鲁泽 轿车 2640 461417981485 1.0、1.3 六挡手动 国六 8.99-11.99 2019.03.21 大乘 G60 SUV 2680 452718361682 1.51.6 五档手动 国五 5.99-6.99 2019.03.21 丰田-亚洲龙 轿车 2870 497518501450 2.5 八挡手自一体 国五、国六 20.88-24.48 2019.03.22 资料来源：中信建投证券研究发展部，爱卡汽车 图表图表9：新能源新车上市新能源新车上市 名称名称 车型车型 轴距（轴距（mmmm）长长*宽宽*高高 续航里程（续航里程（kmkm）电池容量（电池容量（kWhkWh）快充时间快充时间/慢充时间慢充时间(h)(h)补贴后价格（万元）补贴后价格（万元）上市时间上市时间 江淮 iEVA50 轿车 2710 4590 1765 1490 410 92-110 1/8 12.95-13.45 2019.03.08 资料来源：中信建投证券研究发展部 2 0 0 6 3 4 5 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 8 1 0:1 9 8 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 五、五、行业数据行业数据 5.1 汽车销量数据汽车销量数据跟踪跟踪 图表图表10：汽车月度销量（汽车月度销量（2012/01-2018/02）（单位：万辆）（单位：万辆）图表图表11：汽车月度销量同比增速（汽车月度销量同比增速（2012/01-2019/02）资料来源：中信建投证券研究发展部 资料来源：中信建投证券研究发展部 图表图表12：乘用车领域销量（乘用车领域销量（2018/02-2019/02）（单位：万辆）（单位：万辆）图表图表13：乘用车领域销量增速（乘用车领域销量增速（2018/02-2019/02）（）（单位：单位：%）资料来源：中信建投证券研究发展部 资料来源：中信建投证券研究发展部 100150200250300350M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10M11M122012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10M11M122012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年-20 40 60 80 100 12018/218/418/618/818/1018/1219/2轿车MPVSUV交叉型乘用车-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月1月 2月轿车MPVSUV交叉型乘用车累计销量2 0 0 6 3 4 5 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 8 1 0:1 9 9 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 5.2 国际油价数据跟踪国际油价数据跟踪 图表图表14：国际油价数据（国际油价数据（2018/03/22-2019/03/22）资料来源：wind、中信建投证券研究发展部 5.3 上游原材料价格数据跟踪上游原材料价格数据跟踪 图表图表15：天然橡胶价格数据（天然橡胶价格数据（2018/03/22-2019/03/22）图表图表16：冷轧板价格数据（冷轧板价格数据（2018/03/22-2019/03/22）资料来源：中信建投证券研究发展部 资料来源：中信建投证券研究发展部 01020304050607080901002018/03/142018/06/142018/09/142018/12/142019/03/14WTIWTI原油期货（美元原油期货（美元/桶）桶）布伦特原油期货（元布伦特原油期货（元/桶）桶）0.002000.004000.006000.008000.0010000.0012000.0014000.00系列10.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.00价格:冷轧板卷:1.0mm:北京价格:冷轧板卷:1.0mm:上海价格:冷轧板卷:1.0mm:重庆2 0 0 6 3 4 5 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 8 1 0:1 9 10 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表17：铝锭价格数据（铝锭价格数据（2018/03/22-2019/03/22）资料来源：wind、中信建投证券研究发展部 六、六、重点公司盈利预测重点公司盈利预测 图表图表18：重点公司盈利预测及评级（单位：元）重点公司盈利预测及评级（单位：元）EPS17 EPS18 EPS19 股价 PE17 PE18 PE19 2019/3/22 600104.SH 上汽集团 2.96 3.31 3.70 25.78 8.71 7.77 7.13 601238.SH 广汽集团 1.61 1.90 2.15 11.68 7.08 6.16 5.23 002594.SZ 比亚迪 1.40 1.96 2.74 55.39 39.56 28.26 20.22 601633.SH 长城汽车 0.55 0.83 1.02 7.53 13.69 9.07 7.38 000625.SZ 长安汽车 1.49 1.34 1.53 13.15 8.83 6.68 5.84 601127.SH 小康股份 0.81 0.93 1.16 17.45 31.73 15.80 13.04 600418.SH 江淮汽车 0.23 0.36 0.50 5.22 22.70 8.36 6.45 600741.SH 华域汽车 2.08 2.38 2.51 20.74 9.97 9.06 8.29 600660.SH 福耀玻璃 1.26 1.45 1.69 24.25 19.25 15.19 13.22 000887.SZ 中鼎股份 0.93 1.10 1.29 12.75 16.35 11.36 9.32 600699.SH 均胜电子 0.42 1.07 1.36 27.22 29.27 18.35 14.76 601689.SH 拓普集团 1.06 1.26 1.56 21.41 26.43 15.57 12.56 601799.SH 星宇股份 1.70 2.21 2.87 56.02 47.88 26.35 20.35 603997.SH 继峰股份 0.46 0.58 0.69 9.9 28.29 15.45 12.23 603788.SH 宁波高发 1.59 1.91 2.44 16.72 10.52 8.94 7.12 002126.SZ 银轮股份 0.41 0.51 0.64 9.56 23.32 18.75 14.94 资料来源：WIND 中信建投证券研究发展部 8,00010,00012,00014,00016,00018,0002018/03/102018/06/102018/09/102018/12/10铝锭价格（元铝锭价格（元/吨）吨）2 0 0 6 3 4 5 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 8 1 0:1 9 11 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 分析师介绍分析师介绍 余海坤，余海坤，清华大学工商管理硕士，8 年汽车产业经验，2 年汽车行业研究经验，汽车流通与后服务专家。曾在某汽车品牌担任销售总监负责北方市场销售管理工作，在某汽车电商负责全国线下渠道开发与品牌推广活动工作，并有汽车后市场 2 年创业经历，投资与研究领域涉及车联网 CRM、汽车金融、新能源电池材料、充电桩与 O2O 汽车服务等。2017 年加入中信建投证券。研究服务研究服务 保险组保险组 张博 010-85130905 郭洁-85130212 郭畅 010-65608482 张勇 010-86451312 高思雨 010-8513-0491 张宇 010-86451497 北京公募组北京公募组 朱燕 85156403 任师蕙 010-8515-9274 黄杉 010-85156350 赵倩 010-85159313 杨济谦 010-86451442 杨洁 010-86451428 创新业务组创新业务组 高雪-64172825 杨曦-85130968 黄谦 010-86451493 王罡 021-68821600-11 上海销售组上海销售组 李祉瑶 010-85130464 黄方禅 021-68821615 戴悦放 021-68821617 翁起帆 021-68821600 李星星 021-68821600-859 范亚楠 021-68821600-857 李绮绮 021-68821867 薛姣 021-68821600 许敏 021-68821600-828 深广销售组 张苗苗 020-38381071 XU SHUFENG 0755-23953843 程一天 0755-82521369 曹莹 0755-82521369 廖成涛 0755-22663051 陈培楷 020-38381989 2 0 0 6 3 4 5 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 8 1 0:1 9 12 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 评级说明评级说明 以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准。买入：未来 6 个月内相对超出市场表现 15以上；增持：未来 6 个月内相对超出市场表现 515；中性：未来 6 个月内相对市场表现在-55之间；减持：未来减持：未来 6 个月内相对弱于市场表现 515；卖出：未来 6 个月内相对弱于市场表现 15以上。重要声明重要声明 本报告仅供本公司的客户使用，本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均仅反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会作出调整。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者在投资、法律、会计或税法律、会计或税务等方面的最终操作建议。本公司不就报告中的内容对投资者作出的最终操作建议做任何担保，没有任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，据本报告做出的任何决策与本公司和本报告作者无关。在法律允许的情况下，本公司及其关联机构可能会持有本报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式翻版、复制和发布本报告。任何机构和个人如引用、刊发本报告，须同时注明出处为中信建投证券研究发展部，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和/或修改。本公司具备证券投资咨询业务资格，且本文作者为在中国证券业协会登记注册的证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。本文作者不曾也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。股市有风险，入市需谨慎。中信建投证券研究发展部中信建投证券研究发展部 北京北京 上海上海 深圳深圳 东城区朝内大街 2号凯恒中心B座 12 层（邮编：100010）浦东新区浦东南路 528 号上海证券大厦北塔 22 楼 2201 室（邮编：200120）福田区益田路 6003 号荣超商务中心B 座 22 层（邮编：518035）电话：(8610)8513-0588 电话：(8621)6882-1612 电话：（0755）8252-1369 传真：(8610)6560-8446 传真：(8621)6882-1622 传真：（0755）2395-3859 2 0 0 6 3 4 5 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 8 1 0:1 9