期权市场全景数据报告：50ETF冲高回落期权市场情绪偏谨慎-20190222-方正中期期货-15页.pdf

、期权市场全景数据报告 期权市场全景数据报告 Option Market Data Report 方正方正中期中期期货期货研究研究院院 期权研发小组成员期权研发小组成员 牛秋乐 执业编号：Z0002616 彭博 执业编号：Z0011662 联系人：冯世佃 TEL：010-68578820 Email: 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点要点：5 50ETF0ETF 期权：期权：2 月 21 日，沪指冲高回落，尾盘翻绿，截至收盘跌 0.34%收于 2751.80 点。50ETF 放量冲高回落，截至收盘跌 0.43%收于 2.566。50ETF 期权总成交量大幅上升，总成交量为 2913121 手，增加 983481 手，总持仓量继续上升，总持仓量为 2673267 手，增加18949 手，其中认购减少 11070，认沽增加 30019。总成交量 PCR 为 0.9841，增加0.1206，总持仓量 PCR 为 1.3229，增加 0.0384。50ETF10 日历史波动率为 14.77%，位于 3 年历史波动率 50 百分位附近。主力认沽隐含波动率微笑明显，平值附近认购隐波回落，认沽隐波持平。商品商品期权：期权：2 月 21 日豆粕期权总成交量为 80484 手，减少 54540 手，总持仓量为 467964 手，增加 12246 手。连粕主连 10 日历史波动率为 14.24%，位于 3 年历史波动率 25 百分位附近。期权主力平值附近购沽隐波持平。成交 PCR 略升，持仓 PCR 略降，市场情绪偏中性。2 月 21 日白糖期权总成交量为 67900 手，增加 9962，总持仓量 267600 手，增加 4104手。郑糖主连 10 日历史波动率为 20.08%，位于 3 年历史波动率 90 百分位附近。期权主力平值附近隐波持平。成交 PCR 略减，持仓 PCR 略升，市场情绪偏中性。2 月 21 日铜期权总成交 50140，减少 5890 手，总持仓量 65074 手，增加 1022 手。铜主连 10 日历史波动率为 7.92%，位于 3 年历史波动率最低点附近。期权主力认购隐波回落，认沽隐波回升。成交 PCR 略减，持仓 PCR 略升，市场情绪偏中性。2 月 21 日玉米期权总成交 28244，减少 4274 手，总持仓量 198126 手，增加 6474手。玉米主连 10 日历史波动率为 7.38%，位于 3 年历史波动率 10 百分位附近。期权主力认购隐波回落，认沽上升。成交 PCR 增加，持仓 PCR 略升，市场情绪偏谨慎。2 月 21 日棉花期权总成交 50958，增加 28194 手，总持仓量 58414 手，增加 5262手。棉花主连 10 日历史波动率为 13.95%，位于 3 年历史波动率 50 百分位附近。期权主力平值附近认购隐波上升，认沽隐波回落。成交 PCR 上升，持仓 PCR 减少，市场情绪偏中性。2 月 21 日橡胶期权总成交 11198，减少 1742 手，总持仓量 23772 手，增加 2166 手。橡胶主连 10 日历史波动率为 20.93%，位于 3 年历史波动率 10 百分位附近。期权主力购沽隐波持平。成交 PCR 减少，持仓 PCR 略升，市场情绪偏中性。50ETF 冲高回落，期权市场情绪偏谨慎 2019/2/22 期权市场全景数据报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、50ETF 期权 1.标的行情 图 1.1：50ETF 价格日 K 线图 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 2.期权市场 2.1、成交持仓情况 表 1.1：50ETF 期权合约成交与持仓情况 成交量变化持仓量变化20190219375026227391338920-107656201903843740339603100879312214620190610075916116243186-328201909311205023823684787总计2913121983481267326718949成交量PCR 变化持仓量PCR变化2019021.00980.14401.56780.06632019030.92900.08331.09330.06892019061.13160.19311.22980.01772019090.5920-0.26961.1416-0.0385总计0.98410.12061.32290.0384 2019-2-21成交量变化持仓量变化成交量PCR 持仓量PCR认购14682424327651150848-11070认沽144487955071615224193001950ETF期权29131219834812673267189490.98411.3229 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 图 1.2：50ETF 期权主力合约分执行价成交量情况 图 1.3：50ETF 期权主力合约分执行价持仓量情况 0500001000001500002000002500003000003500002.05 2.1 2.15 2.2 2.25 2.3 2.35 2.4 2.45 2.5 2.55 2.6 2.65 2.7 2.75 2.8认购认沽0200004000060000800001000001200001400001600002.05 2.1 2.15 2.2 2.25 2.3 2.35 2.4 2.45 2.5 2.55 2.6 2.65 2.7 2.75 2.8认购认沽 期权市场全景数据报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 图 1.4：50ETF 期权主力合约分执行价成交量变化情况 图 1.5：50ETF 期权主力合约分执行价持仓量变化情况-200000200004000060000800001000001200002.05 2.1 2.15 2.2 2.25 2.3 2.35 2.4 2.45 2.5 2.55 2.6 2.65 2.7 2.75 2.8认购认沽-20000-15000-10000-500005000100002.05 2.1 2.15 2.2 2.25 2.3 2.35 2.4 2.45 2.5 2.55 2.6 2.65 2.7 2.75 2.8认购认沽 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 图 1.6：50ETF 期权次主力合约分执行价成交量情况 图 1.7：50ETF 期权次主力合约分执行价持仓量情况 0100002000030000400005000060000700008000090000认购认沽01000020000300004000050000600007000080000认购认沽 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 图 1.8：50ETF 期权次主力合约分执行价成交量变化情况 图 1.9：50ETF 期权次主力合约分执行价持仓量变化情况-10000-5000050001000015000200002500030000350004000045000认购认沽-500005000100001500020000250003000035000认购认沽 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 期权市场全景数据报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 图 1.10：50ETF 期权总成交量及持仓量走势情况图 图 1.11：历史成交 PCR、持仓 PCR 比率走势情况 050000010000001500000200000025000003000000350000040000002015-02-092015-04-092015-06-022015-07-242015-09-172015-11-162016-01-072016-03-072016-04-282016-06-232016-08-152016-10-142016-12-062017-02-032017-03-282017-05-232017-07-172017-09-062017-11-032017-12-262018-02-232018-04-192018-06-132018-08-062018-09-272018-11-262019-1-18总成交量总持仓量00.20.40.60.811.21.41.6成交量PCR持仓量PCR 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 2.2 成交持仓活跃前 10 期权重要指标 表 1.2：成交量前 10 期权重要指标 期权代码成交量deltagammavegathetarho50ETF购2月2.553014980.62466.83080.0012-0.67740.000350ETF购2月2.602919470.28116.07300.0011-0.58620.000150ETF沽2月2.55289998-0.37546.83080.0012-0.6179-0.000250ETF沽2月2.60275786-0.71896.07300.0011-0.5255-0.000350ETF沽2月2.50134300-0.10893.36080.0006-0.30860.000050ETF购2月2.651219350.07222.47500.0005-0.23640.000050ETF购2月2.501052230.89113.36080.0006-0.36700.000450ETF沽2月2.6585657-0.92782.47500.0005-0.1746-0.000450ETF购3月2.60798490.42562.96540.0031-0.30270.0010 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 表 1.3：持仓量前 10 期权重要指标 期权代码持仓量deltagammavegathetarho50ETF沽2月2.50136696-0.10893.36080.0006-0.30860.000050ETF沽2月2.55131858-0.37546.83080.0012-0.6179-0.000250ETF购2月2.601274530.28116.07300.0011-0.58620.000150ETF沽2月2.45116995-0.01510.68780.0001-0.06360.000050ETF购2月2.551002110.62466.83080.0012-0.67740.000350ETF购2月2.65974580.07222.47500.0005-0.23640.000050ETF沽2月2.4094173-0.00090.05550.0000-0.00510.000050ETF沽2月2.35715710.00000.00170.0000-0.00020.000050ETF购3月2.65705330.28872.58390.0027-0.25910.000750ETF沽3月2.3570372-0.03800.62470.0006-0.0563-0.0001 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 期权市场全景数据报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 2.3 历史波动率 图 1.12：50ETF 滚动历史波动率 图 1.13：50ETF3 年历史波动率锥 00.20.40.60.811.22015-03-022015-05-022015-07-022015-09-022015-11-022016-01-022016-03-022016-05-022016-07-022016-09-022016-11-022017-01-022017-03-022017-05-022017-07-022017-09-022017-11-022018-01-022018-03-022018-05-022018-07-022018-09-025_day_Vol20_day_vol40_day_vol240_day_vol00.20.40.60.811.20102030405060708090100min10%25%50%75%90%maxHV 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 2.4 隐含波动率 图 1.14：50ETF 期权主力合约隐含波动率情况 图 1.15：50ETF 期权次主力合约隐含波动率情况 0.090.190.290.390.490.590.692.05 2.1 2.15 2.2 2.25 2.3 2.35 2.4 2.45 2.5 2.55 2.6 2.65 2.7 2.75 2.8认购认沽认购_前一交易日认沽_前一交易日0.10.150.20.250.30.350.4认购认沽认购_前一交易日认沽_前一交易日 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 期权市场全景数据报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 二、豆粕期权 1、成交持仓情况 表 2.1、豆粕期权合约成交持仓情况 2019-2-21成交量变化持仓量变化成交量PCR 持仓量PCR认购46760-318962847068670认沽33724-226441832583576豆粕期权80484-54540467964122460.72120.6437 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 图 2.1：豆粕期权主力合约分执行价成交量情况 图 2.2：豆粕期权主力合约分执行价持仓量情况010002000300040005000600070008000900010000认购认沽050001000015000200002500030000认购认沽 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 图 2.3：豆粕期权主力合约分执行价成交量变化情况 图 2.4：豆粕期权主力合约分执行价持仓量变化情况-8000-6000-4000-20000200040006000认购认沽-1000-50005001000150020002500认购认沽 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前 5 期权重要指标 表 2.2：成交、持仓前 5 期权重要指标 期权代码成交量deltagamma*100vegathetarhom1905-P-25508720-0.49940.14673.5850-1.1699-0.1223m1905-P-24007162-0.28560.12503.0235-1.0002-0.0574m1905-C-260060280.42650.14423.5482-1.1526-0.0873m1905-C-265046700.35840.13743.3069-1.0991-0.0693m1905-C-255042640.49830.14663.5850-1.1706-0.1080 期权市场全景数据报告 请务必阅读最后重要事项 第6页 期权代码持仓量deltagamma*100vegathetarhom1905-C-2700279800.29570.12703.0606-1.0167-0.0541m1905-P-250027318-0.42630.14423.5261-1.1514-0.0979m1905-C-3250219340.01170.01120.2690-0.0902-0.0013m1905-C-2850188480.14900.08542.0655-0.6840-0.0233m1905-P-270018526-0.70230.12743.0601-1.0088-0.2035 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 3、波动率 图 2.5：豆粕主连 3 年历史波动率锥 图 2.6：豆粕期权主力合约隐含波动率情况 00.10.20.30.40.50.610306090min10%25%50%75%90%maxHV 00.050.10.150.20.250.30.350.40.450.5认购认沽认购_前一交易日认沽_前一交易日 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 三、白糖期权 1、成交持仓情况 表 3.1、白糖期权合约成交持仓情况 2019-2-21成交量变化持仓量变化成交量PCR 持仓量PCR认购425627720154258296认沽2533822421133423808白糖期权67900996226760041040.59530.7348 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 图 3.1：白糖期权主力合约分执行价成交量情况 图 3.2：白糖期权主力合约分执行价持仓量情况 02000400060008000100001200014000420043004400450046004700480049005000510052005300540055005600570058005900600061006200630064006500认购认沽0500010000150002000025000420043004400450046004700480049005000510052005300540055005600570058005900600061006200630064006500认购认沽 期权市场全景数据报告 请务必阅读最后重要事项 第7页 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 图 3.3：白糖期权主力合约分执行价成交量变化情况 图 3.4：白糖期权主力合约分执行价持仓量变化情况-2000-10000100020003000400050006000420043004400450046004700480049005000510052005300540055005600570058005900600061006200630064006500认购认沽-1000-5000500100015002000420043004400450046004700480049005000510052005300540055005600570058005900600061006200630064006500认购认沽 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前 5 期权重要指标 表 3.2：成交、持仓前 5 期权重要指标 期权代码成交量deltagamma*100vegathetarhoSR905C5200118200.40680.16435.8525-1.4269-0.0515SR905C530042800.25780.13684.8371-1.1891-0.0285SR905P51004112-0.42440.16595.9132-1.4407-0.0572SR905C510038040.57400.16605.9131-1.4387-0.0833SR905P48003770-0.06550.05401.8701-0.4703-0.0057 期权代码持仓量deltagamma*100vegathetarhoSR905P480019438-0.06550.05401.8701-0.4703-0.0057SR905C5600154320.03220.03061.1682-0.2660-0.0024SR905P490014420-0.14440.09623.5144-0.8372-0.0145SR905P460012696-0.00740.00870.3137-0.0755-0.0005SR905C5400104100.14530.09673.3831-0.8409-0.0140 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 3、波动率 图 3.5：白糖主连 3 年历史波动率锥 图 3.6：白糖期权主力合约隐含波动率情况 00.050.10.150.20.250.30.3510306090min10%25%50%75%90%maxHV00.050.10.150.20.250.30.350.40.450.5420043004400450046004700480049005000510052005300540055005600570058005900600061006200630064006500认购认沽认购_前一交易日认沽_前一交易日 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 期权市场全景数据报告 请务必阅读最后重要事项 第8页 四、铜期权 1、成交持仓情况 表 4.1、铜期权合约成交持仓情况 2019-2-21成交量变化持仓量变化成交量PCR 持仓量PCR认购29122-33982977042认沽21018-249235304980铜期权50140-58906507410220.72171.1859 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 图 4.1：铜期权主力合约分执行价成交量情况 图 4.2：铜期权主力合约分执行价持仓量情况 0500100015002000250030003500400044000 45000 46000 47000 48000 49000 50000 51000 52000 53000 54000认购认沽05001000150020002500300044000 45000 46000 47000 48000 49000 50000 51000 52000 53000 54000认购认沽 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 图 4.3：铜期权主力合约分执行价成交量变化情况 图 4.4：铜期权主力合约分执行价持仓量变化情况-1500-1000-500050010001500200044000 45000 46000 47000 48000 49000 50000 51000 52000 53000 54000认购认沽-600-400-2000200400600800100044000 45000 46000 47000 48000 49000 50000 51000 52000 53000 54000认购认沽 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前 5 期权重要指标 表 4.2：成交、持仓前 5 期权重要指标 期权代码成交量deltagamma*100vegathetarhocu1903C5000054860.13520.05677.9765-21.11540.3659cu1904P490003366-0.28730.021851.0070-7.4776-13.1863cu1904C5000032060.46750.025459.5161-10.358220.5434cu1904C5100030720.23840.019846.3568-7.819410.5323cu1903P500002942-0.86480.05677.9765-19.0607-2.3736 期权市场全景数据报告 请务必阅读最后重要事项 第9页 期权代码持仓量deltagamma*100vegathetarhocu1904C5100024420.23840.019846.3568-7.819410.5323cu1904P490002292-0.28730.021851.0070-7.4776-13.1863cu1904P470002082-0.02950.004310.0561-1.5312-1.3460cu1904P450002016-0.00050.00010.2833-0.0438-0.0243cu1904C5200018960.09180.010524.6737-4.09234.0736 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 3、波动率 图 4.5：铜主连 3 年历史波动率锥 图 4.6：铜期权主力合约隐含波动率情况 00.050.10.150.20.250.30.350.40.450.510306090min10%25%50%75%90%maxHV0.050.070.090.110.130.150.170.190.210.230.254400045000460004700048000490005000051000520005300054000认购认沽认购_前一交易日认沽_前一交易日 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 五、玉米期权 1、成交持仓情况 表 5.1、玉米期权合约成交持仓情况 2019-2-21成交量变化持仓量变化成交量PCR 持仓量PCR认购13578-44201100062968认沽14666146881203506玉米期权28244-427419812664741.08010.8010 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 图 5.1：玉米期权主力合约分执行价成交量情况 图 5.2：玉米期权主力合约分执行价持仓量情况 05001000150020002500认购认沽020004000600080001000012000140001600018000认购认沽 期权市场全景数据报告 请务必阅读最后重要事项 第10页 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 图 5.3：玉米期权主力合约分执行价成交量变化情况 图 5.4：玉米期权主力合约分执行价持仓量变化情况-3000-2500-2000-1500-1000-5000500100015002000认购认沽-5000500100015002000认购认沽 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前 5 期权重要指标 表 5.2：成交、持仓前 5 期权重要指标 期权代码成交量deltagamma*100vegathetarhoc1905-P-18002356-0.44040.55882.5307-0.3006-0.0256c1905-C-184020560.33770.51782.3305-0.2790-0.0172c1905-P-16801894-0.02750.08960.3901-0.0484-0.0009c1905-C-188018060.16590.35331.5475-0.1906-0.0071c1905-C-186016920.24330.44392.0368-0.2393-0.0113 期权代码持仓量deltagamma*100vegathetarhoc1905-C-1860171380.24330.44392.0368-0.2393-0.0113c1905-P-184014770-0.66010.51872.3304-0.2775-0.0459c1909-C-2000132820.13910.16172.7918-0.0899-0.0390c1905-P-186011250-0.75480.44542.0355-0.2369-0.0566c1905-P-18009868-0.44040.55882.5307-0.3006-0.0256 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 3、波动率 图 5.5：玉米主连 3 年历史波动率锥 图 5.6：玉米期权主力合约隐含波动率情况 00.050.10.150.20.250.310306090min10%25%50%75%90%maxHV0.080.090.10.110.120.130.140.150.160.170.18认购认沽认购_前一交易日认沽_前一交易日 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 期权市场全景数据报告 请务必阅读最后重要事项 第11页 六、棉花期权 1、成交持仓情况 表 6.1、棉花期权合约成交持仓情况 2019-2-21成交量变化持仓量变化成交量PCR 持仓量PCR认购3239617688336343748认沽1856210506247801514棉花期权50958281945841452620.57300.7368 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 图 6.1：棉花期权主力合约分执行价成交量情况 图 6.2：棉花期权主力合约分执行价持仓量情况 01000200030004000500060007000认购认沽0500100015002000250030003500400045005000认购认沽 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 图 6.3：棉花期权主力合约分执行价成交量变化情况 图 6.4：棉花期权主力合约分执行价持仓量变化情况-1000-50005001000150020002500300035004000认购认沽-300-200-1000100200300400500600认购认沽 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前 5 期权重要指标 表 6.2：成交、持仓前 5 期权重要指标 期权代码成交量deltagamma*100vegathetarhoCF905C1540060400.45210.056020.3273-3.3970-0.2269CF905C1560040100.34480.052118.6357-3.1649-0.1579CF909C1700027600.21440.019930.0827-1.2756-0.6871CF905C1580024160.25000.044916.3027-2.7315-0.1047CF905C1640022000.06930.01886.7475-1.1469-0.0225 期权市场全景数据报告 请务必阅读最后重要事项 第12页 期权代码持仓量deltagamma*100vegathetarhoCF905C1640045040.06930.01886.7475-1.1469-0.0225CF905C1540035660.45210.056020.3273-3.3970-0.2269CF905C1560031280.34480.052118.6357-3.1649-0.1579CF909P148002982-0.23650.021131.8664-1.3467-0.8418CF905P144002290-0.09050.02317.9873-1.4049-0.0318 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 3、波动率 图 6.5：棉花主连 3 年历史波动率锥 图 6.6：棉花期权主力合约隐含波动率情况 00.10.20.30.40.50.610306090min10%25%50%75%90%maxHV0.080.10.120.140.160.180.20.22认购认沽认购_前一交易日认沽_前一交易日 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 七、橡胶期权 1、成交持仓情况 表 7.1、橡胶期权合约成交持仓情况 2019-2-21成交量变化持仓量变化成交量PCR 持仓量PCR认购7020-546145001290认沽4178-11969272876橡胶期权11198-17422377221660.59520.6394 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 图 7.1：橡胶期权主力合约分执行价成交量情况 图 7.2：橡胶期权主力合约分执行价持仓量情况 02004006008001000120014001600认购认沽05001000150020002500300035004000认购认沽 期权市场全景数据报告 请务必阅读最后重要事项 第13页 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 图 7.3：橡胶期权主力合约分执行价成交量变化情况 图 7.4：橡胶期权主力合约分执行价持仓量变化情况-500-400-300-200-1000100200300400认购认沽-300-200-1000100200300400500认购认沽 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前 5 期权重要指标 表 7.2：成交、持仓前 5 期权重要指标 期权代码成交量deltagamma*100vegathetarhoru1905C1375013820.10970.01769.5659-1.6038-0.0857ru1905C1300013800.28160.031717.1841-2.8783-0.2696ru1905C135008740.15480.022412.5441-2.0348-0.1288ru1905C125006240.45060.037219.9122-3.3681-0.4968ru1905P11000598-0.08610.01487.6901-1.3440-0.0690 期权代码持仓量deltagamma*100vegathetarhoru1905C1300033420.28160.031717.1841-2.8783-0.2696ru1905C1200013240.63620.035319.1181-3.1729-0.8069ru1905C137509120.10970.01769.5659-1.6038-0.0857ru1905P11500848-0.19780.026214.4290-2.3747-0.1873ru1905P11000844-0.08610.01487.6901-1.3440-0.0690 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 3、波动率 图 7.5：橡胶主连 3 年历史波动率锥 图 7.6：橡胶期权主力合约隐含波动率情况 00.10.20.30.40.50.60.710306090min10%25%50%75%90%maxHV0.10.150.20.250.30.350.4认购认沽认购_前一交易日认沽_前一交易日 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理