请阅读最后评级说明和重要声明1/34[Table_MainInfo]┃研究报告┃纸与林木产品行业2019-5-5轻工行业2018年报及2019Q1综述：景气筑底趋良，龙头积极破局行业研究┃深度报告评级看好维持报告要点轻工2018年报及2019Q1综述：景气筑底趋良，龙头积极破局就年报及一季报情况而言，轻工行业承压筑底，龙头表现更优;下半年各细分行业景气度回升确定性强，机构配置比例有望触底回升，维持轻工行业“买入”评级。自上而下看A股市场驱动因素或由“分母”逻辑切换至“分子”逻辑，从相对收益的角度，建议首选业绩确定性高增的个股，如必选消费品龙头，以及烟标及大包装龙头等。此外，地产后周期的家居龙头随着短期情绪面及Q1业绩低点等压制，经近期回调后估值再具吸引力，考虑到后续业绩趋势有望逐季向上，从绝对收益的角度建议逐步战略布局;同理造纸龙头亦值得战略布局。轻工日用消费：稳健的高增，确定的成长高频低价的轻工日用消费品，在低景气度的宏观环境中，增长仍具备韧性。A股生活用纸龙头中顺洁柔受益渠道持续拓展叠加产能稳步拓建，收入实现稳健的高增长，2019Q1受益浆价下行，业绩弹性显现。文具龙头晨光文具整体呈现较高增长的态势，盈利能力稳定。现阶段必选消费龙头有望获持续估值溢价。包装：成长韧性显现，烟草景气上行支撑烟标龙头业绩持续兑现纸包装：在国内经济承压背景下，龙头包企凭借设计、生产以及一体化服务能力，加速新领域及新客户的拓展，市场份额进一步提升。金属包装：三片罐受啤酒罐化率提升驱动，需求量稳步提升；二片罐伴随奥瑞金整合波尔亚太，二片罐行业格局持续优化，叠加成本因素，盈利有望改善。展望2019，伴随卷烟市场恢复性增长叠加烟草结构性升级，重点关注民营烟标龙头的投资机会。家居：地产后周期景气度筑底，未来将逐步回暖2018年家居受地产后周期影响，整体呈现低景气度状态；2019Q1家居企业营收增速环比变化不大，归母净利润增速环比普遍提升。从增长驱动因素看，定制企业新品类与新渠道成为核心成长要素；成品新店贡献较多内生增长，部分企业并表亦贡献较多增量。随着地产后周期回暖，家居企业业绩有望逐季向上。造纸：2018年行业景气度前高后低，龙头携成本优势加速整合2018年纸价呈现前高后低走势，纸品间景气度存在分化，纸企间收入/盈利增速差异显现，2019Q1造纸行业整体供需承压，吨盈利相比去年同期普遍出现下滑。展望2019，我们预计伴随外废额度收紧，自给原料性价比有望进一步凸显，具备海外...
