日美贸易战专题研究之二：日美贸易战期间日本产业结构变化-20190719-国信证券-25页.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧全球视野 本土智慧 策略研究策略研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告动态报告动态报告/策略快评策略快评投资策略投资策略 日美日美贸易贸易战战专题研究专题研究之二之二 2019 年年 7 月月 19 日日一年沪深一年沪深 300 与深圳成指走势比较与深圳成指走势比较 市场数据市场数据 中小板/月涨跌幅(%)8,978/17.01 创业板/月涨跌幅(%)1,842/18.54 AH 股价差指数 2,546 A股总/流通市值(万亿元)58.65/42.45 证券分析师：燕翔证券分析师：燕翔 电话：010-88005325 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080002 联系人：战迪联系人：战迪 电话：010-88005309 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519060001 联系人：许茹纯联系人：许茹纯 电话：021-60933151 E-MAIL： 联系人：朱成成联系人：朱成成 电话：010-88005319 E-MAIL: 独立性声明：独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。定期策略定期策略 日美贸易战期间日本产业结构变化日美贸易战期间日本产业结构变化 本文梳理了日本战后以来各个经济发展阶段产业结构变化情况，通过经济环境，产业金融政策和政策影响等方面的全面对比，探讨美日贸易摩擦和产业政策对日本产业结构的变化的影响。本文梳理了日本战后以来各个经济发展阶段产业结构变化情况，通过经济环境，产业金融政策和政策影响等方面的全面对比，探讨美日贸易摩擦和产业政策对日本产业结构的变化的影响。战后以来日本的四个经济发展阶段战后以来日本的四个经济发展阶段 战后恢复时期轻工业占主导的产业结构（1945-1957）高速增长时期重工业发展迅猛（1957-1970）石油危机推动下的产业技术化：（1970-1980）从后工业化到现代化的飞跃：（1980-1990）产业结构的变化与经济发展阶段密切相关产业结构的变化与经济发展阶段密切相关 战后日本经济经历了四个发展阶段，一是 45 年至 57 年，二战后经济恢复。这段时期主要以轻纺工业为突破口恢复国民经济。二是 57 年至 70 年代初，高速增长阶段。日本开始着力发展钢铁、煤炭等重化工业，由此进入了长达十年的高速增长阶段。三是 70 年代初至 80 年代末，经济低速稳定增长。这一时期日本产业结构发展经历了两个阶段，一是 70 年代初 80 年代初，日本将资源从重化工业向技术密集型产业倾斜，完成了后工业化进程；二是 80 年代初至 80 年代末，技术产业从引进型发展成为自主创造型，完成了到现代化的跨越。这二十年产业结构优化带来的经济增长更加持久稳定。四是 90 年代初开始，经济泡沫破灭。整体经济增速一直维持在 2%左右。日本制造业结构的变化就是整个产业结构的变迁的缩影。日本制造业结构的变化就是整个产业结构的变迁的缩影。日本在战后恢复阶段采取的是恢复轻工业、同时倾斜资源发展重化工业。55年开始，重工业占比迅速上升已经开始超过轻工业。57 年开始至 70 年日本经济进入高速发展期，制造业产值在 GDP 中占比大幅上升，而重工业在制造业的比重也大幅上升。也就是说这一时期经济的高速发展是由重工业的高增速拉动的，当然这一时期重工业中仍然以原料型重工业为主导，而原料型重工业价低质优的供给能力与国民收入的增长又促进了加工型重工业增长快速成长。至1970 年前后重工业占制造业的比重已经超过了 70%。70 年代初开始能源价格开始上涨，日本开始将产业重心从原料型向技术加工型转变。73 年、78 年两次石油危机之后，原料型重工业占比开始下降，加工型重工业占比已经和原料型重工业占比不分伯仲，其中机械类产品成为制造业中占比最大的行业。80 年代之后能源成本上涨，原材料重工业发展国际竞争力下降，国内需求趋于饱和，同时日元升值已经成为定势，为了进一步提升产业竞争力，日本在“科技立国”政策的指导下开始大力发展自主创新，重工业开始向高附加值的加工型方向发展。1980 年至 1990 年是日本加工型重工业发展最快的阶段，其占制造业的比重从 39%上升到 49%，占据了制造业的半壁江山,占 GDP 的比重上升了 2%。90 年代开始加工型制造业占 GDP 比重开始有所下滑，其背后的主要原因是广场协议后日本对外投资的增加导致加工组装型重工业开始转移。第三产业中服务业比重大幅增加，主要是软件和信息相关的服务、医疗服务以及个人需求等。风风险提险提示示经济增速下行，行业景气度下降，居民消费意愿不足0.00.51.01.5M/18M/18J/18S/18N/18J/19沪深300深证成指2 1 6 3 9 3 6 1/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 7 1 9 1 3:5 5请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录内容目录 二战后日本产业结构变迁梳理二战后日本产业结构变迁梳理.4 整体变化趋势.4 战后日本经济经历的发展阶段.4 三次产业变化趋势.5 制造业内部的结构变迁.7 战后恢复时期轻工业占主导的产业结构（1945-1957）.9 经济环境：战后经济体系几乎崩溃，产业结构和出口都以轻纺工业为主.9 产业金融政策：劳动密集型轻工业和重工业倾斜生产并行.9 政策影响：完成工业化进程，纺织品出口引发美日摩擦.10 高速增长时期重工业发展迅猛（1957-1970）.12 经济环境：工业化催生重工业发展需求.12 产业金融政策：重化工业为中心的全套型产业结构.12 政策影响：钢铁、机械重工业带动经济高速增长.12 石油危机推动下的产业技术化（1970-1980）.15 经济环境：两次石油危机和日元大幅升值.15 产业金融政策：低耗能加工工业和高附加值产业代替资源型重工业.16 政策影响：告别重工业增长时代，向高附加值加工型迈进.16 从后工业化到现代化的飞跃（1980-1990）.20 经济环境：产业技术化升级持续拉动经济增长，美日贸易战全线爆发.20 产业金融政策：“科技立国”配合金融自由化引导产业结构现代化.20 政策影响：高科技制造业成为支柱，85 年后迎来最大规模对外投资潮.21 分析师承诺分析师承诺.24 风险提示风险提示.24 证券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务的说明.24 2 1 6 3 9 3 6 1/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 7 1 9 1 3:5 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 3 图表目录图表目录 图图 1：1955 年至年至 1997 年日本年日本 GDP 增速走势变化增速走势变化.4 图图 2：日本三大产业产值占比变化日本三大产业产值占比变化.5 图图 3：日本第二产业各细分行业名义产值日本第二产业各细分行业名义产值占占 GDP 变化变化.6 图图 4：日本第三产业各细分行业名义产值占：日本第三产业各细分行业名义产值占 GDP 变化变化.7 图图 5：日本制造业各类型细分行业名义产值占：日本制造业各类型细分行业名义产值占 GDP 变化变化.8 图图 6：50 年代日年代日本出口商品结构变化本出口商品结构变化.9 图图 7：1951 年年-1955 年日本制造业各部门名义产值占比变动年日本制造业各部门名义产值占比变动.10 图图 8：日本战后三次产业在国民收入中占比变化：日本战后三次产业在国民收入中占比变化.11 图图 9：60 年代日本出口商品机械类占比大幅上升年代日本出口商品机械类占比大幅上升.13 图图 10：日本：日本 1972-1974 年迎来了对外投资的第一次高潮年迎来了对外投资的第一次高潮.14 图图 11：制造业各类别名义产值占比变化制造业各类别名义产值占比变化.17 图图 12：70 年代制造业不同产业设备投资占比年代制造业不同产业设备投资占比.17 图图 13：日本出口各类产品占总出口额比重：日本出口各类产品占总出口额比重.18 图图 14：80 年代初日本汽车生产开始超过美国年代初日本汽车生产开始超过美国.18 图图 15：70 年代后期第二次对外投资高潮主要是重化工业的转移年代后期第二次对外投资高潮主要是重化工业的转移.19 图图 16：80 年代后期日本制造业内部占比年代后期日本制造业内部占比.21 表表 1：日本产业结构和产业政策变迁：日本产业结构和产业政策变迁.5 表表 2：日本三大产业产值和就业人数占比变化：日本三大产业产值和就业人数占比变化.6 表表 3：制造业细分行业名义产值占制造业总产值比：制造业细分行业名义产值占制造业总产值比.8 表表 4：制造业名义产值年均：制造业名义产值年均增长率增长率.13 表表 5：1980 年日本进出口商品构成的国际比较（年日本进出口商品构成的国际比较（%）.20 表表 6：日本汽车海外生产台数（千台，：日本汽车海外生产台数（千台，%）.22 2 1 6 3 9 3 6 1/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 7 1 9 1 3:5 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 4 二战后日本产业结构变迁梳理二战后日本产业结构变迁梳理 日本所采用的产业分类方法和国际通用的分类方法有所不用。日本的第一产业包括农林牧渔业，第二产业包括矿业、建筑业、制造业，第三产业包括水电气、批发零售、金融保险、不动产、通信运输和其他服务业。其与国际分类方法主要的不用点在于水电气行业的划分，日本将其归类为第三产业，而一般国际上将其划分为第二产业。为保证数据一致性，本篇报告采用日本分类方法。整体变化趋势整体变化趋势 战后日本经济经历的发展阶段战后日本经济经历的发展阶段 战后日本经济经历了四个发展阶段，一是一是 45 年至年至 57 年，二战后经济恢复年，二战后经济恢复阶段阶段。这段时期日本在美国的经济援助下，借助越战契机，主要以受战争破坏较少的轻纺工业为突破口恢复受战争破坏较严重的国民经济。二是二是 57 年至年至 70 年代初，年代初，高速增长阶段。高速增长阶段。在经历了战后恢复阶段之后，日本开始着力发展钢铁、煤炭等重化工业，由此拉动日本经济进入了长达十年的高速增长阶段，平均的经济增速接近 10%。三是三是 70 年代初至年代初至 80 年代末，经济低速稳定增长。年代末，经济低速稳定增长。这一时期日本产业结构发展经历了两个阶段，一是 70 年代初 80 年代初，日本开始逐渐将资源从重化工业向技术密集型产业倾斜，完成了后工业化进程；二是 80 年代初至80 年代末，日本的技术产业从引进型发展成为自主创造型，完成了从后工业化到现代化的跨越。这二十年日本经济平均增速从 10%下降到 5%左右，然而虽然增速下台阶，产业结构优化带来的经济增长却更加持久稳定。四是四是 90 年代初年代初开始开始，经济泡沫破灭。，经济泡沫破灭。日本在广场协议后为抵御货币升值带来的负面影响，货币持续宽松，形成资产泡沫后政策却在 80 年代末开始迅速紧缩，经济泡沫的破灭给日本经济带来毁灭性打击，整体经济增速一直维持在 2%左右。图图 1：1955 年至年至 1997 年年日本日本 GDP 增速走势变化增速走势变化 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 -4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%1955195719591961196319651967196919711973197519771979198119831985198719891991199319951997GDP同比增速（1990年不变价）高速增长低速稳定增长泡沫破灭战后恢复2 1 6 3 9 3 6 1/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 7 1 9 1 3:5 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 5 表表 1：日本产业结构和产业政策变迁：日本产业结构和产业政策变迁 1945-1957 1957-1970 1970-1980 1980-1990 发展阶段 战后经济恢复 重化工业主导的高速增长期 石油危机推动下的产业技术化 工业现代化 主导产业 轻工业 原料型重化工业机械 加工型重工业 附加值高的高技术机械产品 产业政策 倾斜生产方式，重点发展原料型重工业 重化工业为中心的全套型产业结构 引进型知识密集型产业 科技立国，创造型知识密集化 金融政策 政策性金融 以间接金融为主 向直接金融过渡 金融大爆炸 资料来源:国信证券经济研究所 三次产业变化趋势三次产业变化趋势 如果从产值结构看三次产业的结构变化，日本第三产业第二产业第一产业的格局始终没变，而且细分行业中制造业的占比始终是最大的。其中第一产业占比持续下降，1955 年农业占比 19.2%，1995 年之后占比就下降到了 2%以下。而第三产业占比持续上升，1955 年日本第三产业占比 47%，1965 年之后上升到 50%以上，1983 年开始占比上升到 60 以上。而第二产业占比以 1970 年为分水岭，之前二产占比从 1955 年的 27%上升到 1970 年的 35%，而 73 年之后开始下降，90 年代末又回到 20%左右的水平。可以发现，1970 年之前第三产业占比上升幅度较慢，第一产业缩小的份额很大程度上是被第二产业“占有”了，因此 70 年代之前是日本快速工业化的时代。而 70 年代之后，第三产业才迎来了快速增长的阶段。图图 2：日本三大产业产值占比变化日本三大产业产值占比变化 资料来源:日本财务省、日本统计局、国信证券经济研究所整理 注：名义 GDP 从劳动力结构来看，1955 年第一产业和第三产业就业人数占比均为 38%，其后第一产业就业占比持续下降而第三产业迅速上升，至 95 年第一产业占比仅有5%，而第三产业占比高达 60%以上，整体的变化趋势反映了“经济服务化”的趋势。第二产业的就业人数占比和产值走势一样，经历了先上升，后下降的趋势。1955 年至 1970 年日本第二产业就业人数在经济高速增长期间迅速增加，从0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%1955195719591961196319651967196919711973197519771979198119831985198719891991199319951997第一产业第二产业第三产业2 1 6 3 9 3 6 1/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 7 1 9 1 3:5 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 6 1955 年的 24%至 1970 年的 35%。70 年-80 年经历了两次石油危机之后，第二产业内部出现了结构调整，整个第二产业就业占比在 80 年代几乎没变，90年代后出现下降趋势，中枢一直维持在 30%左右的水平。表表 2：日本三大产业产值和就业人数占比变化日本三大产业产值和就业人数占比变化 年份年份 名义名义产值占比产值占比 就业人数就业人数 第一产业 第二产业 第三产业 第一产业 第二产业 第三产业 1955 19.2%33.7%47.0%38%24%38%1960 12.8%40.8%46.4%30%28%42%1965 9.5%40.1%50.3%24%32%45%1970 5.9%43.1%50.9%17%35%47%1975 5.3%38.8%55.9%13%35%52%1980 3.6%37.8%58.7%10%35%55%1985 3.1%36.3%60.7%9%34%57%1990 2.4%36.7%60.9%7%34%59%1995 1.9%33.8%64.3%6%33%61%资料来源:日本财务省、日本统计局、国信证券经济研究所整理 第二产业内部的结构变迁更能反映出日本战后的产业结构发展路径。其中采掘业比重从 50 年代开始持续下降，到 80 年代中期以后占比已经小于 1%，基本可以忽略不计。50 年代至 70 年代日本的高速发展其实就是第二产业迅速“代替”第一产业迅速发展的阶段，这个阶段正是第二产业中的制造业迅速发展的阶段。70 年代石油危机以后，随着制造业内部结构的调整（重化工业比重下降，机械等高附加值加工业占比上升），其整体占比开始下降，继而带动了整体经济增速下行，进入了产业技术化阶段的低速增长期。图图 3：日本第二产业各细分行业名义产值占日本第二产业各细分行业名义产值占 GDP 变化变化 资料来源:日本财务省、日本统计局、国信证券经济研究所整理 70 年代之后，第二产业占比下降，第三产业迅速扩张。从第三产业内部结构来看，主要是服务业 70 年代后的迅速崛起带动了第三产业的发展，其占比从 70年代的 15%上升到 90 年代末的 25%左右。交通运输、不动产、水电气、批发零售行业占比基本稳定不变。0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%4%9%14%19%24%29%34%1955195719591961196319651967196919711973197519771979198119831985198719891991199319951997制造业建筑业采矿业（右）2 1 6 3 9 3 6 1/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 7 1 9 1 3:5 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 7 图图 4：日本：日本第第三三产业各细分行业产业各细分行业名义产值名义产值占占 GDP 变化变化 资料来源:日本财务省、日本统计局、国信证券经济研究所整理 制造业内部的结构变迁制造业内部的结构变迁 日本制造业结构的变化就是整个产业结构的变迁的缩影。日本制造业结构的变化就是整个产业结构的变迁的缩影。为了更加直观，我们将制造业细分行业归成四大类：轻工业原料型（食品饮料制造）、轻工业加工型（纺织纤维、造纸）、重工业原料型（化学、石油煤炭、非金属矿、基本金属、金属制品）、重工业加工型（一般机械、电气机械、运输机械、精密机械）日本在战后恢复阶段采取的是恢复轻工业、同时倾斜资源发展重化工业。日本在战后恢复阶段采取的是恢复轻工业、同时倾斜资源发展重化工业。55 年开始，重工业占比迅速上升已经开始超过轻工业。57 年开始至 70 年日本经济进入高速发展期，制造业产值在 GDP 中占比大幅上升，而重工业在制造业的比重也大幅上升。也就是说这一时期经济的高速发展是由重工业的高增速拉动的，当然这一时期重工业中仍然以原料型重工业为主导，而原料型重工业价低质优的供给能力与国民收入的增长又促进了加工型重工业增长快速成长。至 1970年前后重工业占制造业的比重已经超过了 70%。70 年代初开始能源价格开始上涨，日本开始将产业重心从原料型向技术加工型年代初开始能源价格开始上涨，日本开始将产业重心从原料型向技术加工型转变。转变。73 年、78 年两次石油危机之后，原料型重工业占比开始下降，加工型重工业占比已经和原料型重工业占比不分伯仲，其中机械类产品成为制造业中占比最大的行业。80 年代之后能源成本上涨，原材料重工业发展国际竞争力下降，国内需求趋于饱和，同时日元升值已经成为定势，为了进一步提升产业竞争力，日本在“科技立国”政策的指导下开始大力发展自主创新，重工业开始向高附加值的加工型方向发展。1980 年至年至 1990 年是日本加工型重工业发展最快的阶段，其占制年是日本加工型重工业发展最快的阶段，其占制造业的比重从造业的比重从 39%上升到上升到 49%，占据了制造业的半壁江山，占据了制造业的半壁江山,占占 GDP 的比重上升的比重上升了了 2%。90 年代开始加工型制造业年代开始加工型制造业占占 GDP 比重开始比重开始有所下滑，有所下滑，其背后的主要原因是广场协议后日本对外投资的增加导致加工组装型重工业开始转移。第三产业中服务业比重大幅增加，主要是软件和信息相关的服务、医疗服务以及个人需求等。10%12%14%16%18%20%22%24%0%5%10%15%1955195719591961196319651967196919711973197519771979198119831985198719891991199319951997电气水供应批发零售业金融保险业不动产业交通运输通讯业服务业（右）2 1 6 3 9 3 6 1/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 7 1 9 1 3:5 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 8 图图 5：日本：日本制造业制造业各类型细分行业各类型细分行业名义产值占名义产值占 GDP 变化变化 资料来源:日本财务省、日本统计局、国信证券经济研究所整理 注：轻工业原料型（食品饮料制造）、轻工业加工型（纺织纤维、造纸）、重工业原料型（化学、石油煤炭、非金属矿、基本金属、金属制品）、重工业加工型（一般机械、电气机械、运输机械、精密机械）表表 3：制造业细分行业名义产值占制造业细分行业名义产值占制造业总产值制造业总产值比比 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 制造业部门 产值 占比 产值 占比 产值 占比 产值 占比 产值 占比 产值 占比 产值 占比 产值 占比 食品饮料 632 27%912 16%1549 14%2790 11%5027 11%7913 11%11134 12%12322 10%纤维 284 12%457 8%723 7%1443 5%2148 5%2535 4%2545 3%2514 2%纸浆、纸和纸制品 77 3%169 3%347 3%695 3%1406 3%2009 3%2390 3%3366 3%化学 219 9%472 9%1034 9%2225 8%3399 8%5392 8%7032 7%9375 8%石油和煤炭产品 69 3%283 5%633 6%1242 5%1626 4%2571 4%3925 4%4143 3%非金属矿产品 90 4%214 4%491 4%1111 4%1918 4%2735 4%3447 4%4382 4%基本金属 233 10%673 12%1006 9%2988 11%4908 11%8885 13%7865 8%9466 8%金属制品 76 3%224 4%603 5%1580 6%2503 6%3273 5%4638 5%7158 6%一般机械 109 5%468 8%984 9%2827 11%4443 10%7507 11%11852 13%15902 13%电气机械 104 4%492 9%918 8%2866 11%4115 9%7663 11%13967 15%19386 16%运输机械 148 6%478 9%1184 11%2854 11%5784 13%7962 11%10009 11%11820 10%精密机械 39 2%86 2%205 2%438 2%757 2%1433 2%1860 2%2204 2%其他制造业 302 13%609 11%1409 13%3346 13%6767 15%10355 15%14008 15%19181 16%资料来源:日本财务省、日本统计局、国信证券经济研究所整理 0%5%10%195519601965197019751980198519901995轻工业原料型轻工业加工型重工业加工型重工业原料型2 1 6 3 9 3 6 1/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 7 1 9 1 3:5 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 9 战后恢复时期轻工业占主导的产业结构（战后恢复时期轻工业占主导的产业结构（1945-1957）经济环境：经济环境：战后经济体系几乎崩溃，战后经济体系几乎崩溃，产业结构和出口都以轻纺工业为主产业结构和出口都以轻纺工业为主 二战之后日本工业、金融体系遭受了毁灭性打击，将近有一半以上的工业和交通运输业遭到严重的破坏，粮食和工业品奇缺，物价飞涨，经济陷入了瘫痪和濒临崩溃的边缘。1946 年第二产业占国民收入比例低至 26.3%，工业的损失也使服务业失去依托，第三产业占比也下降至 34.9%，低于农业的 38.8%。这一时期日本工业结构以劳动密集型产业为主体，在出口结构上也是以劳动密这一时期日本工业结构以劳动密集型产业为主体，在出口结构上也是以劳动密集型商品为主。集型商品为主。从整体上来看，1951 年-1957 年间，日本对外贸易始终处于逆差的地位，贸易逆差最大达到了 7.9 亿美元，1958 年后日本才逐渐实现贸易顺差。从出口结构上看，1950 年，日本出口的水产品、纺织品、玩具等水产、轻工产品占日本出口总值的 63.3%，1955 年，尽管出口结构发生变化，纺织品的出口总额占比下降至了 37.3%，但是在整个 50 年代，日本轻纺工业品的出口始终占据主导地位。图图 6：50 年代日本出口商品结构变化年代日本出口商品结构变化 资料来源:日本经济产业省：通商白书 国信证券经济研究所整理 产业产业金融金融政策：政策：劳动密集型轻工业和重工业倾斜生产并行劳动密集型轻工业和重工业倾斜生产并行 日本政府日本政府这一时期的产业政策有两个方向，这一时期的产业政策有两个方向，一方面大力发展受战争破坏较小的一方面大力发展受战争破坏较小的轻轻纺纺工业和轻型机械工业，另一方面开始以煤炭、钢铁等原料重工业为重点产工业和轻型机械工业，另一方面开始以煤炭、钢铁等原料重工业为重点产业的经济发展战略，采取“倾斜式生产方式”。业的经济发展战略，采取“倾斜式生产方式”。之所以仍然坚持发展劳动密集型轻工业，是因为经济恢复时期轻工业品有广阔的市场需求空间，其次，战后军事工业解体，重工业设备损失惨重，民用消费品生产吸引了重工业企业的加入，带动了轻工业的发展，还有一个很重要的原因，就是美国的扶持。战后美国将扶持日本棉纺织业作为提供的经济援助的内容之一，援助方式是，日本企业向美国政府借款购买美国的机器设备，然后向美国出口棉纺织品，用所得外汇偿还债务。而重工业的发展则是日本自身恢复经济和谋求国际立足的长久打算，因此政府采用倾斜资源的方式重点扶持资源型重工业的发展。劳动密集型轻工业劳动密集型轻工业：1）纤维工业。作为明治维新以来日本工业的代表性部门，技术优秀、动力供应方便和工业用水丰富是其快速发展的优势。2）杂货工业。主要包括玩具、装饰品、自行车、橡胶制品、灯泡等杂货，具有价廉类多的优0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%195019551960纤维、纤维制品机械金属、金属制品其他2 1 6 3 9 3 6 1/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 7 1 9 1 3:5 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 10 点，一直以来是日本输出东南亚各国的主要产品。倾斜生产方式倾斜生产方式（1947 年年-1949 年）年）：对以煤炭和钢铁为中心的基础工业实行：1）价格倾斜政策。政府对那些产品市场价低于成本的重点行业进行补贴。一方面稳定原材料价格，另一方面刺激企业的投资和生产活动。2）物资倾斜政策。政府对有限物资实行严格的统制管理，以保证重点行业的需要。3）资金倾斜政策。设立“复兴金融公库”，为煤炭和钢铁等重点行业提供优惠贷款。建立各类政策性金融机构承担重点产业服务工作（1947-1953 年间，日本先后建立了复兴金融公库、住宅金融公库、国民金融公库、开发银行、进出口银行、北海道开发金融公库、国民医疗公库、公营企业金融公库、中小企业信用保险公库、环境卫生金融公库、冲绳振兴开发金融公库和中小企业金融公库等政策性金融机构）道奇计划（道奇计划（1949 年初年初-1950 年）：年）：美苏冷战的打响使得美国迅速转变了对日的占领政策，1949 年开始，美国派出约瑟夫M.道奇赴日本推行经济稳定计划，旨在解决倾斜生产政策带来的严重的通货膨胀和巨额财政赤字。道奇计划通过紧缩财政对前期经济发展进行纠偏。从而使日本经济稳定发展。1）财政紧缩，编制“超平衡紧缩预算”，加强征税。2）废除前期的经济统制工作，如停止复兴金融公库贷款业务。3）财政紧缩的同时辅之以金融缓和，通过降低放款条件等方式扩大民间贷款。图图 7：1951 年年-1955 年日本制造业各部门年日本制造业各部门名义产值占比名义产值占比变动变动 资料来源:战后日本经济、国信证券经济研究所整理 政策政策影响：影响：完成工业化进程，纺织品出口引发美日摩擦完成工业化进程，纺织品出口引发美日摩擦 产业结构：产业结构：倾斜生产方式以政府统制的计划方式在战后迅速推动了煤炭、钢铁倾斜生产方式以政府统制的计划方式在战后迅速推动了煤炭、钢铁等原料重工业的发展等原料重工业的发展，重点资源类产业取得了长足发展，第二产业比重快速上升。截至 1957 年，三大产业名义 GDP 占比分别为 16%，37%，47%，按不变价统计的 GDP 占比，三次产业依次为 15%，24%，61%，摆脱了以第一产业为主的落后产业结构，基本完成了工业化进程。但倾斜生产方式造成了严重的通货膨胀，直到道奇计划的实施之后日本开始从“通胀经济”向“稳定经济”转变。0%5%10%15%20%25%30%35%食品饮料纺织纸浆、纸和纸制品化学石油和煤炭产品金属制品一般机械电气机械运输机械精密机械其他制造业195119552 1 6 3 9 3 6 1/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 7 1 9 1 3:5 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 11 图图 8：日本：日本战后战后三次产业在国民收入中占比变化三次产业在国民收入中占比变化 资料来源:战后日本经济、国信证券经济研究所整理 虽然“倾斜生产方式”集中力量发展了煤炭钢铁等资源型重工业，但由于日本传统的纺织轻工业受战争破坏较轻，经济恢复时期市场需求较大，具有较强的发展历史，同时战争期间以军需为中心的在重工业遭受重创，许多重工业企业转向生产民用消费品，带动了轻工业发展，因此战后很长一段时间劳动密集型因此战后很长一段时间劳动密集型轻工业仍占据主导地位（食品加工和纺织），是二战日本经济复苏的主导产业轻工业仍占据主导地位（食品加工和纺织），是二战日本经济复苏的主导产业.出口贸易：出口贸易：战后随着日本产业结构的调整和经济的逐渐复苏，日本对外贸易结构也不断发生变化，并在这一时期与美国爆发了围绕棉纺织品的首次贸易摩擦并在这一时期与美国爆发了围绕棉纺织品的首次贸易摩擦事件事件。朝鲜战争时期，日本棉纺织品迎来的第一个需求高潮，但随着战争的结束，库存急剧增加，日本棉纺织品厂家纷纷降价以扩大对美出口市场，造成了日本棉纺织品在美国棉织品进口市场占比的激增，1951 年为 17.4%，1956 年则达到 60%以上（数据来源日美经济摩擦的理论与实态）。1955 年，美国市场上出现“1 美元女衬衣”，该事件成为日美贸易摩擦的起点。1956 年 1 月，日本对美棉织品出口实行自主限制，并于次年签订日美纺织品协议。对外投资和产业转移对外投资和产业转移：这一时期日本的对外直接投资主要集中在食品、烟酒、这一时期日本的对外直接投资主要集中在食品、烟酒、纺织、服装、木材、皮革等轻型劳动密集型产业。纺织、服装、木材、皮革等轻型劳动密集型产业。自 50 年代日美爆发纺织品贸易摩擦之后，日本就将对外投资作为缓解贸易摩擦的主要对策之一，开始向“亚洲四小龙”转移包括食品、烟酒、纺织、服装等在内的轻型劳动密集型产业。同时对外投资的领域还包括中东等地区的石油开采方面。但是整体来看，受当时资本规模的约束，对外直接投资数量很少。0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%1946195019551960第一产业第二产业第三产业二战结束时工业和服务业遭受严重损失，二三产业占比均低于农业2 1 6 3 9 3 6 1/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 7 1 9 1 3:5 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 12 高速增长时期重工业发展迅猛（高速增长时期重工业发展迅猛（1957-1970）经济环境：经济环境：工业化催生重工业发展需求工业化催生重工业发展需求 经历了战后十年的经济恢复，日本迎来了经济高速增长的阶段，与此同时，日本面临着得天独厚的经济发展环境：对外世界政治环境相对稳定，受益于低廉的资源价格，欧美各国均处于经济高增长的阶段；对内日本随着工业化进程的完成，城市化速度加快，对基础设施的需求逐渐提升，驱动重工业产业的发展。与此同时，重工业的发展吸收了大部分的劳动力资源,使得纺织业竞争力受到严重削弱,而其他发展中国家的劳动力资源优势逐渐凸现。日本纺织业的国际产业竞争力下降，已经不能成为带动日本经济发展的主导产业。产业金融政策：产业金融政策：重化工业为中心的重化工业为中心的全套型产业结构全套型产业结构 50 年代末开始，随着经济的逐渐恢复，日本逐渐将“实现赶超”“实现赶超”作为产业政策的目标。1957 年日本政府在新长期经济计划中第一次提出以“产业结构高产业结构高级化”级化”为基本政策，1960 年，日本政府推出了“国民收入倍增计划”（19611970），继续推动经济发展和产业结构升级。这一时期日本确立了“全套型产这一时期日本确立了“全套型产业结构”，即独立生产所有的工业品、进口仅限于生产中必不可少的中间品和资业结构”，即独立生产所有的工业品、进口仅限于生产中必不可少的中间品和资本品，并将“贸易立国”确立为基本国策。本品，并将“贸易立国”确立为基本国策。1963 年，日本政府发表关于产业结构的长期展望，把重化学工业作为产业结构高级化的核心方向。重化学工业作为产业结构高级化的核心方向。包括：1）应用“筱原基准”（收入弹性高和生产率上升的产业）选取钢铁、石油炼化、机械等重化工业作为产业重点发展方向。主要包括调整设备投资政策、调整机械产业的生产领域、确立专业市场体制和实行共同化市场。这里要注意的是，日日本产业政策本产业政策在在 60 年代中期以前是年代中期以前是围绕石油、化工、钢铁等原材料型产业展开围绕石油、化工、钢铁等原材料型产业展开的，的，60 年代中期以后机械工业逐渐代替石化成为核心产业，这点从制造业细年代中期以后机械工业逐渐代替石化成为核心产业，这点从制造业细分产业增速的变化也可以看出来分产业增速的变化也可以看出来。2）金融政策方面建立“改善产业结构金融制度”，对政府重点发展的重化工业实行低息贷款并设立专项资金引进先进技术。同时政府制定了一系列外汇管理措施，将国内与国外金融市场进行隔离。通过这些管制措施，使稀缺的外汇资金被投入到重点产业。具体产业政策主具体产业政策主要包括以下几个方面：要包括以下几个方面：一是加大对钢铁、电力、运输等基础产业的资金投入和设备投资，二是引进先进技术和设备，加大资金投入重点扶持电子、石化、飞机制造等新兴产业，三是通过兼并重组等方式实现产业的规模化经营，四是将机械行业作为重点支柱产业来扶持，并发布振兴机械工业临时措施法，由国家扶持加强机械生产的专业化和现代化。政策政策影响：影响：钢铁、机械钢铁、机械重工业带动经济高速增长重工业带动经济高速增长 产业结构：产业结构：在产业政策的正确引导和内外环境的加持下，日本重化工业迅速发展，到 70 年代经济高速增长结束时,日本已经在国内完全拥有了诸如钢铁、造船、化工、汽车、电机、纺织等几乎所有产业部门,并都保持在一定的优势水平上,形成了全套型产业结构。而日本经济的高速发展正是由重化工业的迅速日本经济的高速发展正是由重化工业的迅速发展带动起来的发展带动起来的。由此日本迎来了三大景气时期，分别是神武景气、岩户景气和伊奘诺景气，并且在 1968 年成为仅次于美国的世界第二大经济体。机械工业是机械工业是 60-70 年代增