汽车及零部件行业：7月乘用车批发同比降幅收窄；特斯拉拟对中国区车型涨价-20190812-中金公司-_12页.pdf

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2019 年 8 月 12 日 汽车及零部件汽车及零部件 7 月乘用车批发同比降幅收窄；特斯拉拟对中国区车型涨价 行业动态 行业近况行业近况 本周沪深 300 指数下跌 3.0%，A 股汽车整车板块下跌 2.8%，汽车零部件板块下跌 5.1%。个股方面：A 股方面，星宇股份以 3.3%的涨幅位列最前，中国重汽/江淮汽车以 8.9%的跌幅领跌。H 股方面，东风集团股份以 2.4%的涨幅位列最前，正通汽车以 9.2%的跌幅领跌。评论评论 7 月狭义乘用车批发月狭义乘用车批发同比降幅收窄同比降幅收窄。乘联会发布 7 月乘用车销量数据，零售方面，7 月狭义乘用车零售销量达 148.5 万台，同比下滑 5%，与终端交强险上牌数据（-17%）有一定出入，我们认为主要依然是 4S 店对数据进行了平滑所致（6 月上牌和乘联会零售数据分别为+40%/+5%）。批发方面，7 月狭义乘用车销量达152.7 万台，同比下滑 2.6%，降幅较此前有所收窄。整体库存预计有一定回升，但由于 5-6 月清库后库存低基数，我们预计 7 月行业终端库存依然处于合理水平。Tesla拟拟 对对 中 国 区中 国 区 全 线 产 品全 线 产 品 涨 价涨 价。据 科 技 媒 体electrek报 道（https:/electrek.co/2019/08/07/tesla-raise-prices-china-lower-yuan-model-3/），特斯拉拟从 9 月起，上调中国区车型售价，涨价原因预计和人民币汇率变动有关。此次拟涨价范围涵盖特斯拉目前在售的所有车型，以及将于今年底上市的国产版Model 3。今年以来，受中美贸易摩擦影响，汽车进口关税一波三折，今年以来，特斯拉已多次调整在售车型官方指导售价。其中包括 3 月和 7 月两次大幅官降。全球零部件企业全球零部件企业 2Q 业绩承压，下调全年收入预期。业绩承压，下调全年收入预期。全球汽车零部件龙头企业相继披露 19 年中报，受上半年全球车市疲弱，尤其是中国车市下滑拖累，大部分零部件企业 2Q19 收入和盈利呈现不同程度的下滑。同时零部件企业对 19 年下半年相对谨慎，并相继下调全年盈利预期。如：博世已将 19 年全球产量预期由此前-3%下调至-5%。估值与建议估值与建议 中国的乘用车市场目前在供需两侧都需要做一些中长期的调整，虽然下半年车市有望逐渐复苏，但汽车行业整体的盈利能力仍将承压，因此难有板块性行情，建议多关注右侧的个股机会。推荐豪华品牌经销商，看好长安和广汽 H，以及产品升级逻辑清晰、细分行业格局稳定的零部件（华域汽车、敏实集团、星宇股份、福耀 H）、商用车用车龙头（如宇通客车）。风险风险 终端需求持续低于预期。李凌云李凌云 分析员 SAC 执证编号：S0080517100001 SFC CE Ref：BMY306 奉玮奉玮 分析员 SAC 执证编号：S0080513110002 SFC CE Ref：BCK590 目标 P/E(x)股票名称 评级 价格 2019E 2020E 华域汽车-A 跑赢行业 26.00 9.6 9.0 宇通客车-A 跑赢行业 18.00 12.0 11.1 中升控股-H 跑赢行业 27.10 10.0 8.5 永达汽车-H 跑赢行业 9.20 7.2 6.4 中金一级行业 汽车及零部件 相关研究报告相关研究报告 长城汽车-A|销量持续跑赢行业 建议关注长城 H 低吸机会(2019.08.08)汽车及零部件|国六排放法规：中国与国际解耦，有望实现龙头集中(2019.08.07)汽车及零部件|2Q19通用中国合资公司盈利显著下滑；7 月重卡销量同比微增(2019.08.05)永达汽车-H|2Q19 预计双位数增长 宝马盈利能力逐季提升(2019.07.31)汽车及零部件|重卡销量 3Q19 承压 4Q19 有望翘尾，大吨小标短期影响显著(2019.07.29)汽车及零部件|汽车终端调研：7 月客流下滑品牌分化豪华日系继续亮眼(2019.07.29)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 80901001101201302018-082018-112019-022019-052019-08相对值(%)沪深300 中金汽车及零部件 中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 8 月月 12 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 本周 A 股汽车整车板块下跌 2.8%，汽车零部件板块下跌 5.1%，沪深 300 指数下跌 3.0%，汽车整车跑赢大盘 0.2 个百分点，汽车零部件跑输大盘 2.1 个百分点。从细分行业来看：商用载客车板块下跌 2.3%，跑赢大盘 0.7 个百分点；汽车服务板块下跌 5.0%，跑输大盘2.0 个百分点；商用载货车下跌 6.1%，跑输大盘 3.1 个百分点。乘用车板块下跌 2.5%，跑赢大盘 0.5 个百分点；个股方面：A 股方面，星宇股份以 3.3%的涨幅位列最前，中国重汽/江淮汽车以 8.9%的跌幅领跌。H 股方面，东风集团股份以 2.4%的涨幅位列最前，正通汽车以 9.2%的跌幅领跌。图表1:汽车行业细分板块涨跌幅 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 图表2:上周重点上市公司涨跌幅-A股 资料来源：万得资讯，中金公司研究部-6.1-5.1-5.0-3.9-3.7-3.2-3.0-2.8-2.5-2.3-7.0-6.0-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.0商用载货车 汽车零部件 汽车服务 汽车与汽车零部件指数 深证成指 上证综指 沪深300 汽车整车 乘用车 商用载客车 1周涨跌幅(%)(%)-8.9%-8.9%-8.6%-8.3%-7.7%-7.6%-6.9%-6.8%-6.8%-6.7%-6.3%-6.0%-5.9%-5.6%-5.3%-5.2%-4.7%-3.9%-3.9%-3.7%-3.6%-3.3%-2.6%-2.4%-1.9%-1.7%-0.3%0.4%0.8%3.3%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%中国重汽 江淮汽车 长鹰信质 亚太股份 银轮股份 大洋电机 均胜电子 方正电机 威孚高科 隆鑫通用 比亚迪 广汇汽车 隆基机械 金龙汽车 潍柴动力 江铃汽车 福耀玻璃 宁波华翔 继锋股份 中原内配 拓普集团 华域汽车 三花智控 广汽集团 精锻科技 长城汽车 长安汽车 宇通客车 上汽集团 星宇股份 中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 8 月月 12 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图表3:上周重点上市公司涨跌幅-H股 资料来源：万得资讯，中金公司研究部-9.2%-8.0%-7.8%-5.9%-5.2%-5.0%-4.1%-3.1%-2.8%-2.3%-0.9%2.1%2.3%2.4%-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%正通汽车 宝信汽车 比亚迪股份 敏实集团 福耀H 永达汽车 华晨中国 长城汽车 吉利汽车 潍柴动力 广汽集团 中升控股 中国重汽 东风集团股份 中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 8 月月 12 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 图表4:汽车行业细分板块涨跌幅 指数名称指数名称 最新点位最新点位 1 周涨跌幅周涨跌幅(%)1 月涨跌幅月涨跌幅(%)3 月涨跌幅月涨跌幅(%)年初至今年初至今 涨跌幅涨跌幅(%)上证综指 2,774.8-3.2 -5.2 -2.7 11.3 沪深 300 3,633.5-3.0 -4.2 0.9 20.7 深证成指 8,795.2-3.7 -4.4 -0.9 21.5 汽车整车 4,255.5-2.8 -8.6 -8.5 0.7 相对沪深 300 涨跌幅 0.2 -4.4 -9.4 -20.0 乘用车 5,411.2-2.5 -7.0 -5.8 -1.5 相对沪深 300 涨跌幅 0.5 -2.8 -6.7 -22.2 商用载货车 2,237.7-6.1 -16.9 -24.6 16.2 相对沪深 300 涨跌幅 -3.1 -12.7 -25.5 -4.5 商用载客车 4,907.6-2.3 -12.5 -12.5 6.3 相对沪深 300 涨跌幅 0.7 -8.3 -13.4 -14.4 汽车零部件 3,836.4-5.1 -8.6 -9.9 1.6 相对沪深 300 涨跌幅 -2.1 -4.4 -10.8 -19.1 汽车服务 676.9-5.0 -9.7 -14.3 2.65 相对沪深 300 涨跌幅 -2.0 -5.5 -15.2 -18.1 汽车与汽车零部件指数 6,172.2-3.9 -7.4 -8.2 -0.4 相对沪深 300 涨跌幅 -0.9 -3.2 -9.1 -21.1 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 图表5:沪港通持股监测-截至8月9日 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 证券代码证券代码证券简称证券简称南下资金持股比例南下资金持股比例最近一周持股比例变动最近一周持股比例变动港股通持股数量（百万股）港股通持股数量（百万股）年初至今增持数量（百万股）年初至今增持数量（百万股）1293.HK广汇宝信20.77%0.18%138 -29.5 2333.HK长城汽车36.51%-0.45%1,132 35.4 3836.HK和谐汽车12.35%0.58%87 14.9 1958.HK北京汽车12.42%-0.09%183 6.4 3606.HK福耀玻璃5.72%0.04%29 8.9 1114.HK华晨汽车5.34%0.02%156 44.4 1728.HK正通汽车2.69%0.06%29 0.1 1828.HK大昌行2.19%0.22%19 16.1 2238.HK广汽集团26.67%0.18%771 132.7 1211.HK比亚迪股份5.37%-0.01%37 0.7 0425.HK敏实集团15.75%-0.09%110 21.4 0489.HK东风集团股份7.05%0.06%184 89.4 0881.HK中升控股10.78%0.11%55 -0.7 3808.HK中国重汽14.87%0.49%99 2.4 2338.HK潍柴动力2.14%-0.09%42 4.6 1316.HK耐世特1.57%-0.02%13 5.2 0175.HK吉利汽车15.74%0.49%785 -29.6 南下资金持股占港股自由流通盘比例（截至2019年8月9日）南下资金持股占港股自由流通盘比例（截至2019年8月9日）中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 8 月月 12 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 图表6:2014年初至今乘用车板块相对大盘表现 图表7:2014年初至今商用载客车板块相对大盘表现 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 图表8:2014年初至今商用载货车板块相对大盘表现 图表9:2014年初至今汽车零部件板块相对大盘表现 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 图表10:本周国际汽车厂商涨跌幅 资料来源：彭博资讯，中金公司研究部 80%100%120%140%160%180%200%220%240%乘用车指数 沪深300 80%100%120%140%160%180%200%220%240%260%商用载客车指数 沪深300 80%100%120%140%160%180%200%220%240%260%商用载货车指数 沪深300 80%130%180%230%280%330%380%汽车零部件指数 沪深300-3.6%-3.5%-3.0%-2.8%-1.7%-0.4%0.2%1.8%2.6%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%戴姆勒 沃尔沃 本田 日产 丰田 通用 大众 福特 曼 本周涨跌幅 中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 8 月月 12 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 行业新闻 曝东风汽车考虑部分或全部出售曝东风汽车考虑部分或全部出售 PSA 股份（来源：盖世汽车网）股份（来源：盖世汽车网）据彭博社援引知情人士报道，东风汽车公司正在为其持有的标致雪铁龙集团（PSA）股份探索各种选择，包括可能的撤资。东风汽车持有标致雪铁龙约 12.2%的股份，价值 22 亿欧元（约合 25 亿美元）。http:/ 北汽开启缅甸战略新格局北汽开启缅甸战略新格局 首辆本地组装车正式下线（来源：盖世汽车网）首辆本地组装车正式下线（来源：盖世汽车网）7 月 31 日，第一台属地组装生产的 Q35 在缅甸曼德勒缪达工业园金洛伊工厂下线，这也标志着北汽旗下 SUV 系产品正式登陆缅甸市场。http:/ 售售 11.98-15.98 万万 新款吉利帝豪新款吉利帝豪 GSe 上市（来源：盖世汽车网）上市（来源：盖世汽车网）2019 年 8 月 7 日晚，吉利帝豪 GSe 新款车型正式上市，新车共推出了 5 款车型，补贴后售价区间为 11.98 万元-15.98 万元，其 NEDC 续航里程由老款车型的 353km 提升至了450km。http:/ 丰田新款丰田新款 4Runner 售价曝光！与普拉多同平台打造（来源：盖世汽车网）售价曝光！与普拉多同平台打造（来源：盖世汽车网）4Runner 是丰田旗下的一款中大型 SUV，或许这个车名对大家来说比较陌生，但其性能我们应该并不陌生，因为它其实就是丰田普拉多的兄弟车；4Runner 第一款车型诞生于 1984年，经历了 26 年四代车型的演变后，4Runner 已经是一款完全独立的 SUV，其车型特点也已经发展为一款具备有强大越野能力的介于中型和全尺寸 SUV 之间的车型。目前丰田新款 4Runner 售价现已曝光，海外售价为 37,140 美元（约为 27 万人民币）。未来新车还将与三菱帕杰罗、日产途乐、Jeep 牧马人等硬派 SUV 展开激烈的竞争。http:/ 奔驰暴跌两成奔驰暴跌两成 进口车市上半年下降进口车市上半年下降 17.2%（来源：盖世汽车网）（来源：盖世汽车网）今年上半年中国进口车市场扭转了下跌的局势，逆市上涨 17.2%。进口车品牌中仅奔驰1-6 月出现下滑，下滑幅度达 20%。http:/ 机动车存在环保缺陷或将被纳入召回（来源：盖世汽车网）机动车存在环保缺陷或将被纳入召回（来源：盖世汽车网）近日，市场监管总局、生态环境部联合发布了机动车环境保护召回管理规定（征求意见稿）（以下简称征求意见稿）。征求意见稿的提出意味着机动车产品不符合大气污染物排放标准或者不符合环境保护耐久性要求的将被纳入到召回管理当中。http:/ 中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 8 月月 12 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 公司讯息 图表11:覆盖公司上周重要公告汇总 时间时间 公司公司 具体内容具体内容 8 月 10 日 上汽集团 公司 7 月共生产车辆 385,230 辆，销售车辆 439,794 辆，同比分别下降 21.04%/15.73%。8 月 10 日 广汽集团 公司 7 月共生产车辆 166,392 辆，销售车辆 158,052 辆，同比分别下降 14.98%/6.89%。8 月 9 日 长城汽车 公司 7 月共生产车辆 59,856 辆，销售车辆 60,357 辆，同比分别增长 11.09%/11.01%。8 月 8 日 中原内配 公司分别与夏宇、唐旭、杨进潮、吴培民（该四名股东以下统称为“甲方”）签订股权转让协议，受让深圳市灵动飞扬科技有限公司（以下简称“灵动飞扬”）共计 2.50%的股权，股权转让价格以双方于 2015 年 11 月 2日签署的关于参股深圳市灵动飞扬科技有限公司之投资协议中的定价为依据（详见公告 2015-065），股权转让款共计 625.00 万元人民币。8 月 8 日 中原内配 公司 2018 年度权益分派方案已于 2019 年 7 月 9 日实施完毕，根据公司 2017 年限制性股票激励计划的规定，同意将限制性股票回购价格由 4.93 元/股调整为 4.83 元/股。8 月 7 日 比亚迪 公司 7 月共销售车辆 30,985 辆，累计同比下降 1.05%。8 月 7 日 福田汽车 公司 7 月共销售车辆 19,058 辆，生产 21,357 辆，同比分别下降 10.43%/9.66%。8 月 7 日 江淮汽车 公司 7 月共销售车辆 27,555 辆，同比下降 27.29%。8 月 6 日 华域汽车 公司董事会近日收到公司副董事长陈志鑫先生提交的书面辞职申请。陈志鑫先生因到龄退休，申请辞去公司副董事长、董事、战略委员会委员等职务。8 月 6 日 金龙汽车 公司本月生产客车 5,596 辆，销售客车 4,409 辆，同比分别增加 16.20%，减少 21.65%。8 月 3 日 潍柴动力 公司境外全资子公司潍柴动力（香港）国际发展有限公司（下称“潍柴香港国际”）因偿还到期贷款的需要，拟向金融机构申请银行贷款，其中申请欧元贷款金额不超过 48,200 万欧元，申请美元贷款金额不超过 9,818 万美元，申请英镑贷款金额为不超过 2,777 万英镑，同时为了规避贷款利率上涨风险，对总额不超过 24,100 万欧元的贷款通过利率掉期进行利率锁定。公司对上述融资和利率掉期事项提供连带保证责任担保。资料来源：万得资讯，中金公司研究部 中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 8 月月 12 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 国际视野 逆市上涨逆市上涨 英国纯电动汽车英国纯电动汽车 7 月销量大涨（来源：盖世汽车网）月销量大涨（来源：盖世汽车网）盖世汽车讯 据外媒报道，英国纯电动汽车 7 月成交量增加两倍，创下月度市场份额最高水平，此前最新预测表示 2020 年全年份额或翻一番。据英国汽车制造商和贸易商协会（SMMT）发布的数据显示，今年 7 月，纯电动汽车需求飙升 158.1%，市场份额达 1.4%，为史上最高水平。http:/ 印度新车销量下滑印度新车销量下滑 裁员裁员 35 万人左右（来源：盖世汽车网）万人左右（来源：盖世汽车网）盖世汽车讯 据外媒报道，多位消息人士透露，印度汽车和摩托车销量下滑引发汽车行业大规模裁员，许多公司被迫关闭工厂数日，削减生产班次。http:/ 下调全球汽车产量预期下调全球汽车产量预期 博世或裁员应对市场放缓（来源：盖世汽车网）博世或裁员应对市场放缓（来源：盖世汽车网）盖世汽车讯 据外媒报道，受今年全球汽车市场放缓和柴油排放丑闻余波的持续影响，全球最大汽车零部件供应巨头博世或将被迫裁员。http:/ 涉嫌夸大涉嫌夸大 Model 3 安全性能安全性能 特斯拉遭美国特斯拉遭美国 NHTSA 审查（来源：盖世汽车网）审查（来源：盖世汽车网）盖世汽车讯 据外媒报道，去年，因 Model 3 车型安全声明没有遵守美国交通安全管理局（NHTSA）的指导方针，NHTSA 向特斯拉公司发出了一封勒令停止通知函，并要求特斯拉提供关于几起撞车事故的相关信息。http:/ 日产与日产与 EVgo 达成合作达成合作 将在美国建将在美国建 200 座快速充电站（来源：盖世汽车网）座快速充电站（来源：盖世汽车网）盖世汽车讯 据外媒报道，日产与美国最大的电动汽车快速充电公共网络 EVgo 将会深化合作，双方将联手在美国全境建设 200 个直流快速充电站（DCFC），从而为电动汽车车主提供更方便的充电体验。每一个新建设的快速充电桩都将支持 100kW 快充，并且配备了CHAdeMO 和 CCS 转接头，从而确保更多的电动汽车司机能够在此充电。http:/ 为避免老旧柴油车禁令为避免老旧柴油车禁令 奔驰向德国车主提供硬件升级补贴（来源：盖世汽车网）奔驰向德国车主提供硬件升级补贴（来源：盖世汽车网）盖世汽车讯 据外媒报道，戴姆勒星期二（8 月 6 日）表示，奔驰德国的车主可以申请 3,000欧元的补贴，以对其老旧柴油车的排放过滤器进行升级，奔驰此举被视为德国车企为避免市内柴油车禁令而采取的最新举措。http:/ 软件故障软件故障 奥迪美国召回奥迪美国召回 14 万辆车（来源：盖世汽车网）万辆车（来源：盖世汽车网）盖世汽车讯 据外媒报道，存在缺陷的安全气囊又一次导致了车辆召回事件，不过这一次与高田公司并没有关系。大众集团美国公司宣布，奥迪将会对部分车辆进行召回。http:/ 中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 8 月月 12 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 图表12：可比公司估值表 Wind 代码 公司名称 股价 交易货币 市盈率 市净率 财报货币 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 财报货币 600104.SH 上汽集团*24.38 CNY 7.9 7.6 7.3 1.2 1.1 1.0 CNY 601238.SH 广汽集团*10.65 CNY 10.0 10.4 9.9 1.4 1.3 1.2 CNY 601633.SH 长城汽车*7.95 CNY 13.9 17.3 15.6 1.4 1.3 1.3 CNY 000625.SZ 长安汽车*7.49 CNY 52.8 N.A.35.6 0.8 0.8 0.8 CNY 000338.SZ 潍柴动力*11.11 CNY 10.2 9.2 8.6 2.2 2.0 1.7 CNY 000951.SZ 中国重汽*14.40 CNY 10.7 7.7 7.1 1.6 1.4 1.2 CNY 600066.SH 宇通客车*12.65 CNY 12.2 12.0 11.1 1.7 1.6 1.5 CNY 600418.SH 江淮汽车*4.73 CNY N.A.57.1 26.6 0.7 0.7 0.7 CNY 000550.SZ 江铃汽车*15.64 CNY 147.0 49.0 23.5 1.3 1.3 1.2 CNY 600741.SH 华域汽车*21.64 CNY 8.5 9.6 9.0 1.5 1.4 1.3 CNY 600297.SH 广汇汽车*3.61 CNY 9.1 7.9 7.1 0.8 0.7 0.7 CNY 600660.SH 福耀玻璃*20.96 CNY 12.8 13.7 12.8 2.6 2.5 2.4 CNY 601799.SH 星宇股份*78.45 CNY 35.5 27.4 21.8 5.0 4.5 4.1 CNY 600699.SH 均胜电子*14.03 CNY 10.1 11.1 9.8 1.1 1.0 0.9 CNY 002048.SZ 宁波华翔*9.40 CNY 8.0 7.5 6.8 0.7 0.7 0.6 CNY 000581.SZ 威孚高科*16.42 CNY 6.9 7.2 7.0 1.0 1.0 0.9 CNY 002594.SZ 比亚迪*50.99 CNY 50.0 49.1 47.2 2.5 2.4 2.2 CNY 002050.SZ 三花智控*10.35 CNY 22.1 20.2 17.2 3.3 3.0 2.7 CNY 300258.SZ 精锻科技*11.00 CNY 17.2 16.5 14.4 2.4 2.1 1.9 CNY 601689.SH 拓普集团*9.45 CNY 13.2 19.4 15.6 1.4 1.4 1.3 CNY 603997.SH 继峰股份*7.33 CNY 15.5 14.1 12.4 2.5 2.3 2.2 CNY 002434.SZ 万里扬*5.81 CNY 22.3 11.2 10.7 1.3 1.4 2.0 CNY 002126.SZ 银轮股份*6.95 CNY 15.9 11.6 10.2 1.5 1.4 1.2 CNY 00175.HK 吉利汽车*11.08 HKD 7.1 11.2 10.2 2.0 1.8 1.6 CNY 02238.HK 广汽集团*7.48 HKD 6.2 6.5 6.2 0.9 0.8 0.8 CNY 02333.HK 长城汽车*4.92 HKD 7.6 9.6 8.6 0.8 0.7 0.7 CNY 00489.HK 东风集团股份*6.76 HKD 3.9 4.0 4.0 0.4 0.4 0.4 CNY 01211.HK 比亚迪股份*43.55 HKD 37.5 37.6 36.0 1.9 1.8 1.7 CNY 01114.HK BRILLIANCE 7.16 HKD 5.5 5.0 4.6 1.0 0.8 0.7 CNY 02338.HK 潍柴动力*11.28 HKD 9.1 8.3 7.8 2.0 1.8 1.6 CNY 03808.HK 中国重汽*11.72 HKD 6.5 6.8 6.6 1.1 1.0 0.9 CNY 03606.HK 福耀玻璃*21.05 HKD 11.3 12.3 11.5 2.3 2.2 2.1 CNY 00425.HK 敏实集团*20.10 HKD 12.2 11.2 9.0 1.5 1.5 1.3 CNY 01316.HK 耐世特*7.65 HKD 6.5 6.5 6.2 1.5 1.2 1.0 USD 00881.HK 中升控股*21.50 HKD 11.8 10.4 8.7 2.4 2.0 1.7 CNY 03669.HK 永达汽车*6.60 HKD 8.5 7.2 6.4 1.1 1.0 0.9 CNY 01293.HK 广汇宝信*1.50 HKD 6.6 6.2 5.6 0.5 0.5 0.5 CNY 200625.SZ 长安 B*3.10 HKD 19.2 N.A.13.2 0.3 0.3 0.3 CNY 200581.SZ 苏威孚 B*13.13 HKD 4.9 5.1 5.0 0.7 0.7 0.7 CNY 200550.SZ 江铃 B*6.63 HKD 54.7 18.6 8.9 0.5 0.5 0.5 CNY NIO.US 蔚来*3.13 USD N.A.N.A.N.A.2.8 3.4-62.5 CNY ALV.US 奥托立夫 68.30 USD 12.8 10.2 8.7 2.9 2.3 2.0 USD 资料来源：万得资讯、彭博资讯、公司公告、中金公司研究部 注：标*公司为中金覆盖，采用中金预测数据；其余使用市场一致预期 收盘价信息更新于北京时间2019年8月10日 中金公司研究部中金公司研究部 法律声明法律声明 一般声明一般声明 本报告由中国国际金融股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但中国国际金融股份有限公司及其关联机构（以下统称“中金公司”）对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内容进行任何决策前，应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，中金公司及/或其关联人员均不承担任何责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，相关证券或金融工具的价格、价值及收益亦可能会波动。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，中金公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本报告署名分析师可能会不时与中金公司的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。中金公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。本报告由受香港证券和期货委员会监管的中国国际金融香港证券有限公司（“中金香港”）于香港提供。香港的投资者若有任何关于中金公司研究报告的问题请直接联系中金香港的销售交易代表。本报告作者所持香港证监会牌照的牌照编号已披露在报告首页的作者姓名旁。本报告由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融（新加坡）有限公司(“中金新加坡”)于新加坡向符合新加坡证券期货法定义下的认可投资者及/或机构投资者提供。提供本报告于此类投资者,有关财务顾问将无需根据新加坡之 财务顾问法 第 36 条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询，在新加坡获得本报告的人员可联系中金新加坡销售交易代表。本报告由受金融服务监管局监管的中国国际金融（英国）有限公司（“中金英国”）于英国提供。本报告有关的投资和服务仅向符合2000 年金融服务和市场法 2005年（金融推介）令第 19（5）条、38 条、47 条以及 49 条规定的人士提供。本报告并未打算提供给零售客户使用。在其他欧洲经济区国家，本报告向被其本国认定为专业投资者（或相当性质）的人士提供。本报告将依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供。中金公司研究部中金公司研究部 特别声明特别声明 在法律许可的情况下，中金公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。与本报告所含具体公司相关的披露信息请访问与本报告所含具体公司相关的披露信息请访问 http:/ https:/ 612 个月，分析师预计个股表现超过同期其所属的中金行业指数；中性（NEUTRAL）：未来 612 个月，分析师预计个股表现与同期其所属的中金行业指数相比持平；跑输行业（UNDERPERFORM）：未来 612 个月，分析师预计个股表现不及同期其所属的中金行业指数。行业评级定义：行业评级定义：超配（OVERWEIGHT）：未来 612 个月，分析师预计某行业会跑赢大盘 10%以上；标配（EQUAL-WEIGHT）：未来 612 个月，分析师预计某行业表现与大盘的关系在-10%与 10%之间；低配（UNDERWEIGHT）：未来 612 个月，分析师预计某行业会跑输大盘 10%以上。研究报告评级分布可从https:/ 获悉。本报告的版权仅为中金公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。本报告的版权仅为中金公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。V190624 编辑：张莹 中国国际金融股份有限公司中国国际金融股份有限公司 中国北京建国门外大街 1 号国贸写字楼 2 座 28 层|邮编：100004 电话：(+86-10)6505 1166 传真：(+86-10)6505 1156 美国美国 英国英国 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