汽车行业：工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录》亮点颇多一月份新能源车销量长势喜人-20190221-中信建投-12页 (2).pdf

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 工信部发布新能源汽车推广应用推荐车型目录工信部发布新能源汽车推广应用推荐车型目录亮点颇多，一月份新能源车销量长势喜人亮点颇多，一月份新能源车销量长势喜人 行业动态信息行业动态信息 本周观点本周观点 根据乘联会数据，2019 年 1 月汽车批发端销量达到 201.9 万辆，同比下降 16.7%，乘用车四类车型销售降幅均达到两位数以上，其中轿车销量同比下降 13.7%，SUV 销量同比下降 18.0%，MPV 销量同比下降 27.9%，交叉型乘用车销量同比下降 16.6%。零售端销量达到 216.1 万辆，同比下降 4.0%，受春节效应影响零售销量环比改善明显，降幅远低于批发端销量，可以看出 1 月份厂家主动调节产能缓解渠道库存压力力度较大。1 月新能源汽车产销分别完成9.1万辆和9.6万辆，比上年同期增长113%和138%，其中纯电动汽车贡献了大部分增量，涨幅达到 179.7%，新能源分车型来看，新能源乘用车销量同比增长 16.3%，商用车同比增长135.1%，政策驱动导向明显。整体来看，尽管去年同期基数较高，未来行业销量有望逐步改善，建议持续关注优势龙头车企。另一方面，2 月 14 日，工业和信息化部在官方网站发布了新能源汽车推广应用推荐车型目录（2019 年第 1 批）共包括 49 户企业的 106 个车型，其中纯电动产品共 48 户企业 98 个型号、插电式混合动力产品共 7 户企业 8 个型号。其中吉利帝豪产品型号JHC7002BEV51 的电池系统能量密度首次达到 182Wh/kg，广汽在目录上也进入了 500km 俱乐部，至此目录上工况续航达到500km 的车企有比亚迪、北汽、广汽。本周行业要闻本周行业要闻 1、2 月 14 日，工业和信息化部在官方网站发布了新能源汽车推广应用推荐车型目录（2019 年第 1 批）2、乘联会发布 1 月份汽车产销数据 3、2月14日，国轩高科昨晚公告称，全资子公司合肥国轩与Robert Bosch GmbH（博世）签订采购框架协议。本周行情回顾本周行情回顾 近五个交易日，汽车及零部件板块涨跌幅 3.29%，上证综指涨跌幅 2.45%。汽车板块涨跌幅位居第 20 位。细分领域板块涨跌幅依次为：客车 7.43%、卡车 4.54%、汽车销售服务 6.85%、乘用车 2.12%、汽车零部件 3.58%。概念板块涨跌幅依次为：汽车后市场 6.80%、新能源汽车 7.55%、汽车与汽车零部件 3.50%、燃料电池 7.42%、智能汽车 6.07%。本周公司要闻本周公司要闻【上汽集团】发布 1 月份产销快报；【精锻科技】发布与大众汽车自动变速器公司合作公告；【长城汽车】发布 1 月份产销快报 维持维持 买入买入 余海坤余海坤 010-86451002 执业证书编号：S1440518030002 发布日期：2018 年 2 月 21 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%汽车(中信)上证指数汽车汽车 1 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 一、本周观点.2 二、汽车板块行情回顾.2 2.1 板块行情.2 2.2 个股表现.3 2.3 行业估值.3 三、本周要闻.4 四、本周新车型梳理.6 五、行业数据.7 5.1 汽车销量数据跟踪.7 5.2 国际油价数据跟踪.8 5.3 上游原材料价格数据跟踪.8 六、重点公司盈利预测.9 图表目录图表目录 图表 1：各行业涨跌幅（2019/02/11-2019/02/15）.2 图表 2：汽车细分领域涨跌幅（2019/02/11-2019/02/15）.3 图表 3：汽车概念板块涨跌幅（2019/02/11-2019/02/15）.3 图表 4：个股涨跌幅情况（2019/02/11-2019/02/15）.3 图表 5：覆盖公司涨跌幅情况（2019/02/11-2019/02/15）.3 图表 6：子行业估值（2018/02/14-2019/02/15）.4 图表 7：本周公司公告.5 图表 8：燃油车新车上市.6 图表 9：新能源车上市.6 图表 10：汽车月度销量（2011/01-2018/12）（单位：万辆）.7 图表 11：汽车月度销量同比增速（2011/01-2018/12）.7 图表 12：乘用车领域销量（2017/12-2018/12）（单位：万辆）.7 图表 13：乘用车领域销量增速（2017/12-2018/12）（单位：%）.7 图表 14：国际油价数据（2018/02/15-2019/02/15）.8 图表 15：天然橡胶价格数据（2018/02/15-2019/02/15）.8 图表 16：冷轧板价格数据（2018/02/15-2019/02/15）.8 图表 17：铝锭价格数据（2018/02/15-2019/02/15）.9 图表 18：重点公司盈利预测及评级（单位：元）.9 2 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一、一、本周观点本周观点 本周观点本周观点 根根据乘联会数据，2019 年 1 月汽车批发端销量达到 201.9 万辆，同比下降 16.7%，乘用车四类车型销售降幅均达到两位数以上，其中轿车销量同比下降 13.7%，SUV 销量同比下降 18.0%，MPV 销量同比下降 27.9%，交叉型乘用车销量同比下降 16.6%。零售端销量达到 216.1 万辆，同比下降 4.0%，受春节效应影响零售销量环比改善明显，降幅远低于批发端销量，可以看出 1 月份厂家主动调节产能缓解渠道库存压力力度较大。1 月新能源汽车产销分别完成9.1万辆和9.6万辆，比上年同期增长113%和138%，其中纯电动汽车贡献了大部分增量，涨幅达到 179.7%，新能源分车型来看，新能源乘用车销量同比增长 16.3%，商用车同比增长 135.1%，政策驱动导向明显。整体来看，尽管去年同期基数较高，未来行业销量有望逐步改善。2 月 14 日，工业和信息化部在官方网站发布了新能源汽车推广应用推荐车型目录（2019 年第 1 批）共包括 49 户企业的 106 个车型，其中纯电动产品共 48 户企业 98 个型号、插电式混合动力产品共 7 户企业 8 个型号。其中吉利帝豪产品型号 JHC7002BEV51 的电池系统能量密度首次达到 182Wh/kg，广汽在目录上也进入了500km 俱乐部，至此目录上工况续航达到 500km 的车企有比亚迪、北汽、广汽。我们认为，在目前阶段动力电池的技术红利边际改善力度有限，今后主机厂会借助平台化和平台设计的能力，降低电耗的能力，提升寿命的能力等提升自身的竞争力，建议持续关注具备新能源技术深厚积累的整车龙头比亚迪、上汽集团以及优势零部件银轮股份。二、汽车板块二、汽车板块行情回顾行情回顾 2.1 板块行情板块行情 近五个交易日，汽车及零部件板块涨跌幅 3.29%，上证综指涨跌幅 2.45%。汽车板块涨跌幅位居第 20 位。图表图表1：各行业涨跌幅（各行业涨跌幅（2019/02/11-2019/02/15）资料来源：wind、中信建投证券研究发展部 细分领域板块涨跌幅依次为：客车 7.43%、卡车 4.54%、汽车销售服务 6.85%、乘用车 2.12%、汽车零部件3.58%。(2.0)(1.0)0.01.02.03.04.05.06.07.08.0电子农林通信医药综合有色机械计算机化工休闲轻工传媒商业电气公用纺织国防交通建筑汽车采掘食品建筑钢铁房地产非银家用银行 3 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 概念板块涨跌幅依次为：汽车后市场 6.80%、新能源汽车 7.55%、汽车与汽车零部件 3.50%、燃料电池 7.42%、智能汽车 6.07%。图表图表2：汽车细分领域涨跌幅（汽车细分领域涨跌幅（2019/02/11-2019/02/15）图表图表3：汽车概念板块涨跌幅（汽车概念板块涨跌幅（2019/02/11-2019/02/15）资料来源：中信建投证券研究发展部 资料来源：中信建投证券研究发展部 2.2 个股个股表现表现 汽车板块的个股涨幅前五位依次为：全柴动力+21.3%、中通客车+18.3%、诺力股份+16.6%、八菱科技+16.4%、斯太尔+16.3%。我们覆盖的个股涨幅前五位依次为：中鼎股份+11.6%、模塑科技+9.8%、广汇汽车+8.8%、天成自控+8.7%、保隆科技+8.4%。图表图表4：个股涨跌幅情况（个股涨跌幅情况（2019/02/11-2019/02/15）图表图表5：覆盖公司涨跌幅情况（覆盖公司涨跌幅情况（2019/02/11-2019/02/15）资料来源：中信建投证券研究发展部 资料来源：中信建投证券研究发展部 2.3 行业估值行业估值 0.01.02.03.04.05.06.07.08.0客车卡车汽车销售服务乘用车汽车零部件0.01.02.03.04.05.06.07.08.0汽车后市场新能源汽车汽车与汽车零部件燃料电池智能汽车(10.0)(5.0)0.05.010.015.020.025.0(6.0)(4.0)(2.0)0.02.04.06.08.010.012.014.0 4 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表6：子行业估值子行业估值（2018/02/14-2019/02/15）资料来源:中信建投证券研究发展部 三、三、本周本周要闻要闻 本周行业要闻本周行业要闻 1）2 月 14 日，工业和信息化部在官方网站发布了新能源汽车推广应用推荐车型目录（2019 年第 1 批）【点评】【点评】共包括 49 户企业的 106 个车型，其中纯电动产品共 48 户企业 98 个型号、插电式混合动力产品共 7 户企业 8 个型号。其中吉利帝豪产品型号 JHC7002BEV51 的电池系统能量密度首次达到 182Wh/kg，广汽在目录上也进入了 500km 俱乐部，至此目录上工况续航达到 500km 的车企有比亚迪、北汽、广汽。我们认为，在目前阶段动力电池的技术红利边际改善力度有限，今后主机厂会借助平台化和平台设计的能力，降低电耗的能力，提升寿命的能力等提升自身的竞争力。2）乘联会发布 1 月份汽车产销数据 【点评】【点评】根根据乘联会数据，2019 年 1 月汽车批发端销量达到 201.9 万辆，同比下降 16.7%，乘用车四类车型销售降幅均达到两位数以上，其中轿车销量同比下降13.7%，SUV销量同比下降18.0%，MPV销量同比下降27.9%，交叉型乘用车销量同比下降 16.6%。零售端销量达到 216.1 万辆，同比下降 4.0%，受春节效应影响零售销量环比改善明显，降幅远低于批发端销量，可以看出 1 月份厂家主动调节产能缓解渠道库存压力力度较大。1 月新能源汽车产销分别完成9.1万辆和9.6万辆，比上年同期增长113%和138%，其中纯电动汽车贡献了大部分增量，涨幅达到 179.7%，新能源分车型来看，新能源乘用车销量同比增长 16.3%，商用车同比增长 135.1%，政策驱动导向明显。整体来看，尽管去年同期基数较高，未来行业销量有望逐步改善。3）2 月 14 日，国轩高科昨晚公告称，全资子公司合肥国轩与 Robert Bosch GmbH（博世）签订采购框架协议。【点评】2018 年 3 月底，博世公开声明表示不在自行生产电池，从国轩高科的此次公告来看，博世将敲定中国第一家电池供应。而国轩高科在动力电池领域主要以方形和圆柱动力电池为主，主要为北汽新能源、北汽常州、江淮汽车、奇瑞汽车等多家车企配套动力电池或电池包。此次交易，将增加其合作伙伴，扩大销路，有利于公051015202530汽车服务(申万)801092.SI汽车零部件(申万)801093.SI汽车整车(申万)801094.SI 5 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 司业务的增长。本周公司要闻：图表图表7：本周公司公告本周公司公告 股票简称股票简称 发布日期发布日期 公告类别公告类别 内容内容 次日涨跌幅次日涨跌幅/%/%小康股份 2019.02.12 1 月份产销快报 公司发布 1 月份产销快报，本月生产汽车整车合计 29369 辆，销售 31505 辆。生产发动机合计 49869 台，销售 45251 台。+0.67%比亚迪 2019.02.13 1 月份产销快报 公司发布 1 月份销量快报，本月累计销售新能源汽车 28,668 辆。乘用车销售 28,005 辆，商用车销售 663 辆。+4.17%广汽集团 2019.02.13 1 月份产销快报 本公司于今日接到本公司第二大股东 CHINA GRAND AUTOMOTIVE（MAURITIUS）公司发布 1 月份产销快报，本月合计生产汽车 182,335 辆，销售 209,709 辆。-0.44%长城汽车 2019.02.14 1 月份产销快报 公司发布 1 月份产销快报，对于 SUV,哈弗系列生产 85,764 辆，销售 86,152 辆，WEY生产 10,408 辆，销售 10,167 辆。总计生产汽车 112,207 辆，销售 111,715 辆。-2.74%上汽集团 2019.02.14 1 月份产销快报 公司发布 1 月份产销快报，本月合计生产汽车 622,640 辆，同比减少-14.47%，销售611,502 辆，同比减少-14.13%。其中上汽大众本月生产 161,965 辆，同比减少-19.73%，销售 190,000 辆，同比减少-11.185；上汽通用生产 179,976 辆，同比减少-20.79%，销售 180,497 辆，同比减少-10.96%；乘用车分公司生产 58,663 辆，同比减少-17.75%，销售 60,003 辆，同比减少-17.84%；上汽通用五菱生产 200,456 辆，同比减少-3.60%，销售 160,000 辆，同比减少-20.03%。-4.96%江淮汽车 2019.02.14 1 月份产销快报 公司控股股东宛西控股于 2019 年 1 月 30 日将原质押给中国银行股份有限公司西峡支行的 1,700 万股股份（占其持股比例的 13.70%），办理了解除质押手续。+0.42%精锻科技 2019.02.14 获得德瑞精密股权公告关于公司收到大众汽车自动变速器（天津）有限公司 MEB 和DQ501 新项目配套定点“提名协议”的公告 公司发布关于公司收到大众汽车自动变速器（天津）有限公司 MEB 和 DQ501 新项目配套定点“提名协议”的公告，MEB 项目差速器锥齿轮（行星齿轮与半轴齿轮）和主动轴、从动轴共 4 个件号，该项目大众（天津）规划的年需求量为 71 万台套；DQ501双离合自动变速器项目 4 根轴，该项目客户规划的年需求量为 29.7 万台套，公司供货份额为总需求量的 80%。-0.79%资料来源：WIND、中信建投证券研究发展部 6 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 四、四、本周新车型梳理本周新车型梳理 图表图表8：燃油车新车上市燃油车新车上市 名称名称 车型车型 轴距（轴距（mmmm）长长*宽宽*高高 排量（排量（L L）变速箱变速箱 环保标准环保标准 价格（万元）价格（万元）上市时间上市时间 2019Mustang 跑车 2720 4794*1916*1373 2.3/5.0 手自一体（AT）国六/国五 40.38-59.18 2019.01.30 宝马 X6 SUV 2933 4929*1989*1709 2.0/3.0 手自一体（AT）国六 77.39-91.99 2019.01.30 资料来源：中信建投证券研究发展部，爱卡汽车 图表图表9：新能源车上市新能源车上市 名称名称 车型车型 轴距（轴距（mmmm）长长*宽宽*高高 续航里程（续航里程（kmkm）电池容量（电池容量（kWhkWh）快充时间快充时间/慢充时慢充时间间(h)(h)补贴后价格（万元）补贴后价格（万元）上市时间上市时间 北汽新能源 EX5 SUV 2665 4480*1837*1673 415 61.8 0.5/10.5 16.99-19.99 2019.01.27 资料来源：中信建投证券研究发展部 7 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 五、五、行业数据行业数据 5.1 汽车销量数据汽车销量数据跟踪跟踪 图表图表10：汽车月度销量（汽车月度销量（2011/01-2018/12）（单位：万辆）（单位：万辆）图表图表11：汽车月度销量同比增速（汽车月度销量同比增速（2011/01-2018/12）资料来源：中信建投证券研究发展部 资料来源：中信建投证券研究发展部 图表图表12：乘用车领域销量（乘用车领域销量（2017/12-2018/12）（单位：万辆）（单位：万辆）图表图表13：乘用车领域销量增速（乘用车领域销量增速（2017/12-2018/12）（）（单位：单位：%）资料来源：中信建投证券研究发展部 资料来源：中信建投证券研究发展部 100150200250300350M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10M11M122011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10M11M122011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年-20 40 60 80 100 120 14017/1118/118/318/518/718/918/11轿车MPVSUV交叉型乘用车-60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%17/1118/118/318/518/718/918/11轿车MPVSUV交叉型乘用车 8 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 5.2 国际油价数据跟踪国际油价数据跟踪 图表图表14：国际油价数据（国际油价数据（2018/02/15-2019/02/15）资料来源：wind、中信建投证券研究发展部 5.3 上游原材料价格数据跟踪上游原材料价格数据跟踪 图表图表15：天然橡胶价格数据（天然橡胶价格数据（2018/02/15-2019/02/15）图表图表16：冷轧板价格数据（冷轧板价格数据（2018/02/15-2019/02/15）资料来源：中信建投证券研究发展部 资料来源：中信建投证券研究发展部 01020304050607080901002018/02/152018/05/152018/08/152018/11/152019/02/15WTIWTI原油期货（美元原油期货（美元/桶）桶）布伦特原油期货（元布伦特原油期货（元/桶）桶）8,00010,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,0002018/02/152018/05/152018/08/152018/11/15天然橡胶期货结算价（元天然橡胶期货结算价（元/吨）吨）01,0002,0003,0004,0005,0006,0002018/02/152018/05/152018/08/152018/11/15价格:冷轧板卷:1.0mm:北京价格:冷轧板卷:1.0mm:上海价格:冷轧板卷:1.0mm:重庆 9 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表17：铝锭价格数据（铝锭价格数据（2018/02/15-2018/02/15）资料来源：wind、中信建投证券研究发展部 六、六、重点公司盈利预测重点公司盈利预测 图表图表18：重点公司盈利预测及评级（单位：元）重点公司盈利预测及评级（单位：元）EPS17 EPS18 EPS19 股价 PE17 PE18 PE19 2019/2/15 600104.SH 上汽集团 2.96 3.31 3.70 27.3 9.22 8.22 7.56 601238.SH 广汽集团 1.61 1.90 2.15 11.3 6.85 5.96 5.06 002594.SZ 比亚迪 1.40 1.96 2.74 52.45 37.46 26.76 19.14 601633.SH 长城汽车 0.55 0.83 1.02 7.36 13.38 8.87 7.22 000625.SZ 长安汽车 1.49 1.34 1.53 13.15 8.83 6.68 5.84 601127.SH 小康股份 0.81 0.93 1.16 16.69 30.35 15.12 12.47 600418.SH 江淮汽车 0.23 0.36 0.50 4.92 21.39 7.88 6.08 600741.SH 华域汽车 2.08 2.38 2.51 20.29 9.75 8.86 8.11 600660.SH 福耀玻璃 1.26 1.45 1.69 24.79 19.67 15.53 13.52 000887.SZ 中鼎股份 0.93 1.10 1.29 10.95 14.04 9.76 8.00 600699.SH 均胜电子 0.42 1.07 1.36 23.16 24.90 15.62 12.56 601689.SH 拓普集团 1.06 1.26 1.56 15.59 19.25 11.34 9.15 601799.SH 星宇股份 1.70 2.21 2.87 55 47.01 25.87 19.98 603997.SH 继峰股份 0.46 0.58 0.69 7.86 22.46 12.27 9.71 603788.SH 宁波高发 1.59 1.91 2.44 15.21 9.57 8.13 6.48 002126.SZ 银轮股份 0.41 0.51 0.64 8.2 20.00 16.08 12.81 资料来源：WIND 中信建投证券研究发展部 8,00010,00012,00014,00016,00018,0002018/02/152018/05/152018/08/152018/11/152019/02/15铝锭价格（元铝锭价格（元/吨）吨）10 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 分析师介绍分析师介绍 余海坤，余海坤，清华大学工商管理硕士，8 年汽车产业经验，2 年汽车行业研究经验，汽车流通与后服务专家。曾在某汽车品牌担任销售总监负责北方市场销售管理工作，在某汽车电商负责全国线下渠道开发与品牌推广活动工作，并有汽车后市场 2 年创业经历，投资与研究领域涉及车联网 CRM、汽车金融、新能源电池材料、充电桩与 O2O 汽车服务等。2017 年加入中信建投证券。研究服务研究服务 保险组保险组 张博 010-85130905 杨曦-85130968 郭洁-85130212 高思雨 郭畅 010-65608482 张勇 010-86451312 王罡 021-68821600-11 张宇 010-86451497 北京公募组北京公募组 黄玮 010-85130318 朱燕 85156403 任师蕙 010-8515-9274 黄杉 010-85156350 杨济谦 010-86451442 私募业务组私募业务组 赵倩 010-85159313 上海销售组上海销售组 李祉瑶 010-85130464 黄方禅 021-68821615 戴悦放 021-68821617 翁起帆 021-68821600 李星星 021-68821600-859 范亚楠 021-68821600-857 李绮绮 021-68821867 薛姣 许敏 021-68821600-828 深广销售组深广销售组 许舒枫 0755-23953843 程一天 0755-82521369 曹莹 0755-82521369 张苗苗 020-38381071 廖成涛 0755-22663051 陈培楷 020-38381989