识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明[Table_Page]投资策略周报|轻工制造证券研究报告1/29[Table_Title]轻工制造：月观点拥抱通胀主线标的，家具增速平稳后续分化[Table_Summary]核心观点：月观点：拥抱通胀主线标的，家具预计上半年增速平稳，中长期看好太阳纸业必选：看好文具（晨光文具）与生活用纸（中顺洁柔）的原因：（1）4月增值税降低+4月通胀提升，终端定价能力强、行业格局较好的必选消费品品类有望获得超额利润；（2）宏观整体需求较弱背景下，上游原材料价格普遍处于下跌通道；（3）行业延展性强、空间大，对比海外消费升级趋势明显，公司产品结构持续升级，估值有望维持；家具：预计二季度景气度与一季度持平，下半年交房提速与低基数影响有望提振基本面景气度；全装修景气度领先于交房，格局更稳定，有望率先修复；关注贸易格局变化对软体的边际影响；造纸：Q2文化纸利润有望在纸浆下行与提价传导中实现修复，5月PMI数据显示企业有试探性主动补库存，中长期看太阳具备明显投资价值；包装：合兴包装PSCP模式受益于上游原材料价格回落、但受出口影响较大，长期来看具备价值，但短期合伙人模式仍在经受考验。行业数据更新家居：上游原材料中，板材周度环比有升有降，五金材料价格环比下降0.11%，五金零部件价格环比上升0.14%。周度新房成交整体回升6.6%，其中一线城市环比提升13.6%，二线城市环比提升1%，三线城市环比回升11%；13城二手房成交量环比持平，其中一线城市环比下滑0.4%，二三线城市环比回升0.2%。造纸：木浆系纸种价格稳中有升，废纸系纸种价格均有所回落。文化印刷纸市场价格平稳，纸厂价格稳定，经销商观望市场为主，白卡纸市场价格相对平稳。废纸系纸种方面，瓦楞及箱板纸市场延续下滑走势，规模纸厂根据各基地情况报价下滑50-250元/吨，生活用纸市场继续下行。原材料方面，本周各类型国废价格普跌，市场看空心态较重；木浆国内港口库存去化低于预期，进口木浆外盘报价承压，纸厂原材料刚需采购。包装及文娱：社会零售总额同比增长放缓，烟草复苏趋势企稳，白酒、啤酒、软饮料4月产量同比及环比均下跌，文具办公用品零售额有所回升。2019年4月份社会零售总额当月值为30586.10亿元，同比增长7.2%；2019年4月烟草产量1784.2亿支，当月同比增长2.3%，累计同比增长6.6%；2019年4月文具办公用品零售额241.90亿元，同比增长3.6%。风险提示数据存在滞后；地产持续低迷，家居竞争更激烈；造纸需求下滑超预期，供给...
