轻工制造行业家居板块数据跟踪报告第十一期：竣工面积快速回升验证年初判断交房回暖持续性有望超预期-20191114-天风证券-16页.pdf

行业行业报告报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 轻工制造轻工制造 证券证券研究报告研究报告 2019 年年 11 月月 14 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级)上次评级上次评级 强于大市 作者作者 范张翔范张翔 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518080004 李杨李杨 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518110004 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 轻工制造-行业研究周报:本周专题：家居“双十一”价格观察；推荐竣工链和加热不燃烧 2019-11-10 2 轻工制造-行业深度研究:竣工回暖三季度复苏，行业分化将持续加速定制家居 2019 年三季报深度解析 2019-11-04 3 轻工制造-行业研究周报:推荐电子烟新政和家居板块三季报回顾研究 2019-11-03 行业走势图行业走势图 竣工竣工面积快速回升验证年初判断，面积快速回升验证年初判断，交房回暖持续性有交房回暖持续性有望超预期望超预期家居板块数据跟踪报告第家居板块数据跟踪报告第十一十一期期 20192019年年1010月全国住宅商品房销售面积月全国住宅商品房销售面积1.1.2525亿平方米，同比增长亿平方米，同比增长4.4.4 4%，增速环比，增速环比9 9月月下降下降0.20.2pct pct，1 1-1010 月累计上升月累计上升 1.1.5 5%。一线一线城市表现回暖，城市表现回暖，10 月 30 大中城市销售面积合计增长 4.44%，较 9月下降 6.37pct。1 10 0 月一线城市商品房住宅成交回暖月一线城市商品房住宅成交回暖，二三线城市成交回落，二三线城市成交回落，1010 月大中城市新房成交增速月大中城市新房成交增速基本与基本与全全国国持平持平。20192019 年年 1010 月全国月全国 3030 大城市商品房成交面积大城市商品房成交面积 1 1458458.9292 万平方米，同比增长万平方米，同比增长 4 4.4444%。1-10 月成交面积累计同比增长 6.74%，增速比 19 年 1-9 月下降 0.26pct。1010 月月 9 9 大城市二手房成交面积大城市二手房成交面积 4 47676 万平方米，同比增长万平方米，同比增长 2 25 5.1414%。累计看，1-10 月 9 大城市二手房成交面积 5530 万平方米，累计同比增长 14.09%，增速比 1-9 月下提升 0.94pct。1010 月全国住宅竣工面积月全国住宅竣工面积 53905390 万平方米，同比增长万平方米，同比增长 1 18 8.8282%，增速比，增速比 9 9 月提升月提升 1717.6 68pct8pct。1 1-1010 月月全国住宅竣工面积全国住宅竣工面积 3 38478474 4 万平方米，同比下降万平方米，同比下降 5 5.50%.50%，增速比 1-9 月提升 3.0pct。今年交房的前今年交房的前瞻指标诸如电梯产量、玻璃产量库存、家装订单、建安投资等瞻指标诸如电梯产量、玻璃产量库存、家装订单、建安投资等也也持续改善。根据我们交房预测模型，持续改善。根据我们交房预测模型，预计交房回暖持续周期在预计交房回暖持续周期在 2 2 年左右。年左右。9 9 月全国精装修住宅月全国精装修住宅 15.0215.02 万套，同比下降万套，同比下降 2929.3 3%，公寓精装修，公寓精装修 0 0.5 55 5 万套，同比下降万套，同比下降 5656.4 4%。1 1-9 9 月全国精装修商品房开盘量合计月全国精装修商品房开盘量合计 1 19090.1 1 万套，同比增长万套，同比增长 10.10.7 7%。1616-1818 年精装修开盘量有大幅年精装修开盘量有大幅增长，建设周期在增长，建设周期在 2 2-3 3 年，故年，故 20202020-20212021 年为精装修房提供材料供应的企业收入预计仍会有较快年为精装修房提供材料供应的企业收入预计仍会有较快增长。增长。1010 月全国家具零售额月全国家具零售额 17174 4 亿元，同比增长亿元，同比增长 1 1.8.8%，环比，环比 9 9 月月下降下降 4 4.5 5pctpct，1 1-1010 月累计零售额月累计零售额 1 1569569亿元，亿元，累计同比增长 5.4%，增速比前 9 月下降 0.5pct。主要原材料均价总体回落主要原材料均价总体回落。2012019 9 年板材价格略有下降，年板材价格略有下降，18 厘刨花板均价 64.3 元，同比下降 1.2%，10 月均价为 64.35 元，环比下降 0.02%，同比增长 0.10%。2012019 9 年年 MDMDI I 价格相较于价格相较于 20182018 年大年大幅下滑，但幅下滑，但今年春节后今年春节后价格有反弹趋势价格有反弹趋势，5 5 月开始价格持续回落。月开始价格持续回落。MDI 均价 19750 元/吨，同比下降 28.2%，10 月环比下降 2.39%。2012019 9 年年 TDITDI 均价均价相较相较 20182018 年近乎腰斩年近乎腰斩，2019 年 TDI 均价13634 元/吨，同比下降 52.1%，10 月环比下降 0.46%。投资建议：投资建议：家居行业需求则改善逻辑家居行业需求则改善逻辑逐步得到验证，逐步得到验证，预计明年竣工仍将持续改善，销售存韧性，结预计明年竣工仍将持续改善，销售存韧性，结构上精装房交付量高增更为明确构上精装房交付量高增更为明确。供给侧端。供给侧端，虽然竞争比较激烈，但是研究各家促销情况后，我们并没有发现今年价格战加剧的有力证据，考虑定制家居非标属性强和产业链其他企业利润率情况，我们认为未来家居企业当前的利润率仍可维持，但是业绩分化会加剧，选股的重要性突出。但是业绩分化会加剧，选股的重要性突出。家居股 1-2 年的逻辑是交房回暖周期，长期逻辑是家居本质属性是消费，从国外经验看新房成交见顶后，家居消费仍会持续增长。选股方面几条思路，一是过去管理优异、产品、渠道战略布局领先的公司，二是选股方面几条思路，一是过去管理优异、产品、渠道战略布局领先的公司，二是橱柜起家的优质公司还可以享受品类扩展的红利，三是工程发展比较快的企业，重点推荐：橱柜起家的优质公司还可以享受品类扩展的红利，三是工程发展比较快的企业，重点推荐：【志邦家【志邦家居】、【惠达卫浴】、居】、【惠达卫浴】、【欧派家居】、【欧派家居】、【顾家家居】【顾家家居】；重点关注【江山欧派】、【尚品宅配】、【索菲亚】、【好莱客】等。风险风险提示提示：装修需求持续低迷；原材料价格上涨；汇率波动 -9%-3%3%9%15%21%27%2018-112019-032019-07轻工制造沪深300 行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1.天风轻工大数据报告框架和特点天风轻工大数据报告框架和特点.4 2.行业驱动力指标行业驱动力指标.4 2.1.10 月全国新房销售面积稳定，一线城市表现回暖.4 2.2.二手房成交增速回暖，竣工增速持续改善.6 2.3.精装修运行情况1-9 月精装修开盘量增长 10.7%.9 3.行业运行指标行业运行指标1010 月家具零售额增速较月家具零售额增速较 9 9 月下滑月下滑.9 4.交叉验证指标交叉验证指标.10 5.原材料价格数据原材料价格数据.14 图表目录图表目录 图 1：10 月全国住宅商品房销售面积 1.25 亿平方米，同比增长 4.4%.4 图 2：1-10 月 30 大城市商品房累计成交面积 1.46 亿平，同比增长 6.74%.5 图 3：1-10 月一线城市商品房成交面积 2765 万平方米，累计同比增长 14.63%.5 图 4：1-10 月二线城市商品房成交面积 7059 万平方米，累计同比增长 1.56%.5 图 5：1-10 月三线城市商品房成交面积 4729 万平方米，累计同比增长 10.72%.5 图 6：一线城市商品房 10 月销售回暖，二三线城市商品房销售 10 月增速较 9 月大幅下滑.6 图 7：1-10 月 9 城二手房成交面积 5530 万平方米，同比增长 14.09%.6 图 8：北京 1-10 月二手房累计成交 1027 万平，同比下降 9.33%.7 图 9：深圳 1-10 月二手房累计成交 488 万平，同比增长 5.35%.7 图 10：青岛 1-10 月二手房累计成交 377 万平，累计同比下降 0.68%.7 图 11：杭州 1-10 月二手房累计成交 404 万平，累计同比下降 8.01%.7 图 12：2019 年 1-10 月全国住宅竣工面积 38474 万平方米，同比下降 5.50%.8 图 13：交房预测模型按季度看，2017Q4 交房最差.8 图 14：建筑工程投资完成额 1-9 月累计同比增长 10.6%.8 图 15：电梯产量 1-9 月累计同比增长 15.8%.9 图 16：平板玻璃产量 1-9 月同比增长 5.4%.9 图 17：2019 年 9 月全国精装修住宅 15.02 万套，同比下降 29.3%.9 图 18：2019 年 1-9 月精装修套数累计同比增长 10.7%.9 图 19：2019 年 1-10 月全国规模以上企业家具零售额 1569 亿元，累计同比增长 5.4%.9 图 20：衣柜类 2019 年 10 月销售额 2.53 亿元，同比下降 12.48%.10 图 21：沙发类 2019 年 10 月销售额 15.28 亿元，同比下降 7.42%.10 图 22：床类 2019 年 10 月销售额 17.58 亿元，同比下降 4.13%.11 图 23：床垫类 2019 年 10 月销售额 3.46 亿元，同比增长 17.08%.11 图 24：整体橱柜 2019 年 10 月销售额 2.86 亿元，同比增长 66.17%.11 图 25：欧派旗舰店 10 月销售额为 9.38 亿元，同比增长 2642%.12 图 26：好莱客旗舰店 10 月销售额为 6093 万元，同比增长 844%.12 行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图 27：志邦旗舰店 10 月销售额 1042 万元，同比下降 61.53%.12 图 28：尚品旗舰店 10 月销售额 4799 万元，同比增长 6.39%.12 图 29：维意旗舰店 10 月销售额 1825 万元，同比下降 38.32%.12 图 30：芝华仕旗舰店 10 月销售额 4928 万元，同比增长 19.79%.12 图 31：喜临门旗舰店 10 月销售额 2.57 亿元，同比增长 2587%.12 图 32：顾家旗舰店 10 月销售额为 6494 万元，同比下降 31.22%.13 图 33：梦百合旗舰店 10 月销售额为 597 万元，同比增长 84.14%.13 图 34：惠达卫浴旗舰店 10 月销售额为 3228 万元，同比增长 695%.13 图 35：箭牌卫浴旗舰店 10 月销售额为 364 万元，同比下降 64.45%.13 图 36：九牧卫浴旗舰店 10 月销售额 1305 万元，同比下降 33.76%.14 图 37：科勒卫浴旗舰店 10 月销售额 297 万元，同比下降 48.89%.14 图 38：刨花板价格走势.14 图 39：中纤板价格走势.14 图 40：2019 年 MDI 均价为 19750 元/吨，同比下降 28.2%.15 图 41：2019 年 TDI 均价为 13634 元/吨，同比下降 52.1%.15 表 1：家居板块数据跟踪表.4 表 2：刨花板近 6 年价格.14 表 3：中纤板近 6 年价格.14 表 4：MDI/TDI 近 6 年价格.15 行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 1.天风轻工大数据报告框架和特点天风轻工大数据报告框架和特点 天风轻工天风轻工家居家居板块板块大大数据跟踪报告数据跟踪报告对于对于影响家居板块影响家居板块基本面基本面的主要的主要数据数据情况情况做详细做详细的梳理和解读的梳理和解读。我们数据体系由四个部分构成，分别分别是是行业驱动力指标、行业驱动力指标、行业行业运行指标、运行指标、上下游交叉验证指标、原材料价格指标上下游交叉验证指标、原材料价格指标，数据涵盖范围广，除了统计局数据，还使用了线上交易数据、房管局二手房数据、价格数据、上下游企业数据等等。表表 1：家居板块数据跟踪表家居板块数据跟踪表 指标指标 频率频率 数据来源数据来源 一、驱动力指标一、驱动力指标 全国住宅销售面积 月 国家统计局 30 大中城市成交面积 日 房管局 40 大中城市成交面积 月 国家统计局 9 大城市二手房交易面积 日 各地房管局 住宅竣工面积 月 国家统计局 精装修数据 月 奥维云网 二、行业运行指标二、行业运行指标 家具社零额 月 国家统计局 家具制造企业收入 月 国家统计局 家居制造企业利润 月 国家统计局 三、交叉验证指标三、交叉验证指标 公装企业订单 季度 公司公告 淘宝/天猫等线上交易数据 日 淘宝/天猫 四、原材料价格指标四、原材料价格指标 刨花板价格 日 鱼珠国际木材中心 中纤板价格 日 鱼珠国际木材中心 TDI 价格 日 隆众化工 MDI 价格 日 隆众化工 资料来源：天风证券研究所 2.行业行业驱动力指标驱动力指标 2.1.1010 月全国新房销售面积月全国新房销售面积稳定，稳定，一线城市表现回暖一线城市表现回暖 20192019 年年 1010 月全国住宅商品房销售面积月全国住宅商品房销售面积 1.1.2525 亿平方米，同比亿平方米，同比增长增长 4.4.4 4%，增速环比增速环比 9 9 月月下降下降0 0.2 2pct pct，1 1-1010 月累计月累计上升上升1 1.5 5%。一线城市一线城市表现表现回暖回暖，10 月 30 大中城市销售面积合计增长 4.44%，较 9 月下降 6.37pct。图图 1：1010 月全国住宅商品房销售面积月全国住宅商品房销售面积 1.1.2525 亿平方米，同比增长亿平方米，同比增长 4 4.4 4%行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 资料来源：Wind，天风证券研究所 1 10 0 月一线城市月一线城市商品房住宅成交回暖，商品房住宅成交回暖，二三线城市成交回落，二三线城市成交回落，1010 月月大中城市新房成交大中城市新房成交增速增速基本基本与与全国全国增速持平增速持平。20192019 年年 1010 月全国月全国 3030 大城市商品房成交面积大城市商品房成交面积 1458.921458.92 万平方米，同比万平方米，同比增长增长4 4.4444%。1-10 月成交面积累计同比增长 6.74%，增速比 19 年 1-9 月下降 0.26pct。分线看，一线城市一线城市 1 10 0 月成交面积增速大幅改善，月成交面积增速大幅改善，10 月成交面积同比增长 12.73%，环比 9 月提升 31.84pct；二线城市二线城市 10 月成交面积同比增长 8.3%，环比 9 月下降 8.83pct；三线城市三线城市 10 月成交面积同比减少 4.67%，环比 9 月下降 28.91pct。30 大中城市为：北京、上海、广州、深圳、天津、杭州、南京、武汉、南昌、成都、青岛、苏州、福州、厦门、长沙、哈尔滨、长春、无锡、东莞、昆明、石家庄、惠州、包头、扬州、安庆、岳阳、韶关、南宁、兰州、江阴。其中杭州、南昌、武汉、哈尔滨、昆明、扬州、安庆、南宁、兰州、江阴 10 城市为商品房数据，其它城市为商品住宅数据。30 大中城市其它指标与此相同。图图 2 2：1 1-1010 月月 3030 大城市商品房累计成交面积大城市商品房累计成交面积 1.1.4646 亿亿平，同比平，同比增增长长 6 6.7 74 4%图图 3 3：1 1-1010 月一线城市商品房成交面积月一线城市商品房成交面积 2 2765765 万平方米，累计同万平方米，累计同比增长比增长 1 14 4.6363%资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 图图 4 4：1 1-1010 月二线城市商品房成交面积月二线城市商品房成交面积 70597059 万平方米，累计同万平方米，累计同比比增长增长 1 1.5656%图图 5 5：1 1-1010 月三线城市商品房成交面积月三线城市商品房成交面积 4 4729729 万平方米，累计同万平方米，累计同比增长比增长 1 10 0.7.72 2%行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 分线数据来看，分线数据来看，20192019 年年 1010 月一线城市商品房成交面积月一线城市商品房成交面积 2 24 47 7 万平方米，同比万平方米，同比增长增长 1 12 2.7373%。累计看，1-10 月一线城市商品房成交面积 2765 万平方米，累计同比增长 14.63%，增速比 1-9 月下将 0.19pct。二线城市二线城市 1010 月商品房成交面积月商品房成交面积 744744 万平，同比万平，同比增长增长 8 8.3030%。累计看，1-10 月二线城市商品房成交面积 7059 万平方米，累计同比增长 1.56%，增速比 1-9 月提升 0.74pct。三线城市三线城市 1010 月成交面积月成交面积 468468 万平，同比万平，同比下降下降 4 4.67.67%。累计看，1-10 月三线城市商品房成交面积 4729 万平方米，累计同比增长 10.72%，增速比 1-9 月下降 2.00pct。图图 6 6：一一线线城市商品房城市商品房 1 10 0 月月销售销售回暖回暖，二三二三线城市商品房销售线城市商品房销售 1010 月月增速较增速较 9 9 月月大幅大幅下滑下滑 资料来源：Wind，天风证券研究所 2.2.二手房成交二手房成交增速增速回暖回暖，竣工，竣工增速持续改善增速持续改善 我们选取了我们选取了 9 9 个一二线城市作为样本个一二线城市作为样本(包括包括 2 2 个一线城市，个一线城市，7 7 个二线城市个二线城市)，20192019 年年 1010 月月 9 9大城市二手房成交面积大城市二手房成交面积 4 47676 万平方米，同比万平方米，同比增长增长 25.1425.14%。累计看，1-10 月 9 大城市二手房成交面积 5530 万平方米，累计同比增长 14.09%，增速比 1-9 月提升 0.94pct。图图 7：1-10 月月 9 城二手房成交面积城二手房成交面积 5530 万平方米，同比万平方米，同比增长增长 14.09%行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 资料来源：Wind，天风证券研究所 一线城市中，北京二手房交易一线城市中，北京二手房交易在在经历了经历了 3 3-4 4 月月成交量成交量的回暖后的回暖后，5 5-1010 月成交量明显下滑。月成交量明显下滑。1 1-1010 月月累计同比累计同比下降下降 9.9.3333%，增速比，增速比 1 1-9 9 月月提升提升 0.0.2222pctpct。深圳 18 年成交有所回暖，但趋势较弱，从 18 年 9 月起累计增速持续下滑，但 4 月开始累计增速下滑速度已逐步趋缓，10 月累计增速已转正，1-10 月累计同比增长 5.35%，较前 9 月提升 5.82pct。图图 8：北京北京 1-10 月二手房累计成交月二手房累计成交 1027 万平，同比万平，同比下降下降 9.33%图图 9：深圳深圳 1-10 月二手房累计成交月二手房累计成交 488 万平，同比万平，同比增长增长 5.35%资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 二线城市今年以来的二手房成交数据二线城市今年以来的二手房成交数据分化较大分化较大，我们统计的我们统计的 7 7 个城市个城市 1919 年年 1 1-1010 月的二手房月的二手房成交面积数据显示成交面积数据显示，成都、厦门、苏州，成都、厦门、苏州 3 3 个城市个城市今年以来二手房成交累计今年以来二手房成交累计同比同比增长增长，厦门由于 18 年同期基数较低，19 年来累计同比大增 144%，成都 18 年 5 月成交开始回暖，累计同比保持 20%左右，19 年 1 月以来增速提升，1-10 月累计同比增长 37%。苏州 18 年 9 月以来累计同比始终保持50%左右，2 月后增速放缓，但 4 月开始增速又有明显回升，8 月后增速放缓，1-10 月累计增速28%。而而青岛、杭州今年青岛、杭州今年二手房成交数据二手房成交数据累计同比下滑累计同比下滑，但近期同比增速持续改善，但近期同比增速持续改善。青岛青岛年初以来下年初以来下滑趋势持续放缓，滑趋势持续放缓，1 1-1010 月累计同比下降月累计同比下降 0 0.6868%，较前较前 9 9 月提升月提升 3.573.57pctpct；杭州杭州 1 1-1010 月累计同比月累计同比下降下降 8.018.01%，较前，较前 9 9 月月提升提升 3 3.0 05 5pctpct。图图 10：青岛青岛 1-10 月月二手房累计成交二手房累计成交 377 万平，万平，累计累计同比同比下降下降0.68%图图 11：杭州杭州 1-10 月月二二手房累计成交手房累计成交 404 万平，万平，累计累计同比同比下降下降8.01%行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 20192019年年1010月全国月全国住宅住宅竣工面积竣工面积53905390万平方米，同比万平方米，同比大增大增1 18 8.8282%，增速比，增速比9 9月提升月提升1717.6868pctpct。1 1-1010 月全国住宅竣工面积月全国住宅竣工面积 3 384748474 万平方米，同比下降万平方米，同比下降 5 5.50.50%，增速比 1-9 月提升 3.0pct。但但竣工面积数据质量较差，竣工面积数据质量较差，今年交房的前瞻指标诸如电梯产量、玻璃产量库存、家装订单、建今年交房的前瞻指标诸如电梯产量、玻璃产量库存、家装订单、建筑筑投资等持续改善投资等持续改善。根据我们交房预测模型。根据我们交房预测模型，预计交房回暖持续周期在，预计交房回暖持续周期在 2 2 年左右。年左右。图图 12：2019 年年 1-10 月全国住宅竣工面积月全国住宅竣工面积 38474 万平方米，同比下降万平方米，同比下降 5.50%资料来源：Wind，天风证券研究所 图图 13：交房预测模型交房预测模型按季度看，按季度看，2017Q4 交房最差交房最差 图图 14：建筑工程投资完成额建筑工程投资完成额 1-9 月累计同比增长月累计同比增长 10.6%行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 资料来源：wind，天风证券研究所 资料来源：wind，天风证券研究所 图图 15：电梯产量电梯产量 1-9 月累计同比增长月累计同比增长 15.8%图图 16：平板玻璃产量平板玻璃产量 1-9 月同比增长月同比增长 5.4%资料来源：wind，天风证券研究所 资料来源：wind，天风证券研究所 2.3.精装修运行情况精装修运行情况1 1-9 9 月精装修开盘量增长月精装修开盘量增长 1 10 0.7 7%2012019 9 年年 9 9 月月全国全国精装修住宅精装修住宅 15.0215.02 万套，同比万套，同比下降下降 29.329.3%（奥维数据会追溯调整，故当月波（奥维数据会追溯调整，故当月波动较大）动较大），公寓精装修公寓精装修 0 0.5 55 5 万套，同比万套，同比下降下降 5656.4 4%。1 1-9 9 月全国精装修商品房开盘量合计月全国精装修商品房开盘量合计 1 190.190.1万套，万套，同比增长同比增长 1 10 0.7 7%。1616-1818 年年精装修开盘量精装修开盘量有大幅增长，有大幅增长，建设周期在建设周期在 2 2-3 3 年，故年，故 2 20 02 20 0-20212021 年为精装修房提供年为精装修房提供材料供应的企业收入预计仍会有较快增长材料供应的企业收入预计仍会有较快增长。图图 17：2019 年年 9 月月全国精装修住宅全国精装修住宅 15.02 万套，同比万套，同比下降下降 29.3%图图 18：2019 年年 1-9 月精装修套数累计同比增长月精装修套数累计同比增长 10.7%资料来源：奥维云网，天风证券研究所（我们统计的是在售楼盘中的精装修套数）资料来源：奥维云网，天风证券研究所（我们统计的是在售楼盘中的精装修套数）3.行业运行指标行业运行指标1010 月月家具零售额家具零售额增速增速较较 9 9 月月下滑下滑 20192019 年年 1010 月全国家具零售额月全国家具零售额 1 17 74 4 亿元，同比增长亿元，同比增长 1 1.8 8%，环比环比 9 9 月月下降下降 4 4.5 5pctpct，1 1-1010 月月累累计计零售额零售额 1 15 56 69 9 亿元，亿元，累计同比增长 5.4%，增速比前 9 月下降 0.5pct。图图 19：2019 年年 1-10 月全国规模以上企业家具零售额月全国规模以上企业家具零售额 1569 亿元，亿元，累计累计同比同比增长增长 5.4%行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 资料来源：Wind，天风证券研究所 4.交叉验证指标交叉验证指标 住宅家具中衣柜类住宅家具中衣柜类 10 月销售额 2.53 亿元，同比下降 12.48%，2019 年 1-10 月累计销售额 24.43 亿元，累计同比增长 9.55%；沙发类沙发类 10 月销售额 15.28 亿元，同比下降 7.42%，2019 年 1-10 月累计销售额120.51 亿元，累计同比下降 7.40%；床类床类10月销售额17.58亿元，同比下降4.13%，2019年1-10月累计销售额149.70亿元，累计同比下降 0.18%；床垫类床垫类 10 月销售额 3.46 亿元，同比增长 17.08%，2019 年 1-10 月累计销售额38.68 亿元，累计同比增长 10.08%；整体橱柜整体橱柜 10 月销售额 2.86 亿元，同比增长 66.17%，2019 年 1-10 月累计销售额18.17 亿元，累计同比下降 6.16%。图图 20：衣柜类衣柜类 2012019 9 年年 1010 月销售额月销售额 2.2.5 53 3 亿元，同比下降亿元，同比下降1 12 2.4848%图图 21：沙发类沙发类 2012019 9 年年 1010 月销售额月销售额 1 15 5.2828 亿元，同比下降亿元，同比下降7 7.4242%资料来源：淘宝，天猫，天风证券研究所 资料来源：淘宝，天猫，天风证券研究所 行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 11 图图 22：床类床类 2012019 9 年年 1010 月销售额月销售额 1 17 7.5858 亿元，同比下降亿元，同比下降 4 4.1 13 3%图图 23：床垫类床垫类 2012019 9 年年 1010 月销售额月销售额 3 3.4646 亿元，同比亿元，同比增长增长1717.0808%资料来源：淘宝，天猫，天风证券研究所 资料来源：淘宝，天猫，天风证券研究所 图图 24：整体橱柜整体橱柜 20192019 年年 1010 月销售额月销售额 2 2.8 86 6 亿元，同比亿元，同比增长增长6 66 6.1717%资料来源：淘宝，天猫，天风证券研究所 定制家居企业中，欧派家居旗舰店定制家居企业中，欧派家居旗舰店 10 月销售额为 9.38 亿元，同比增长 2642%，2019 年 1-10 月累计销售额 15.64 亿元，累计同比增长 165%；好莱客旗舰店好莱客旗舰店 10 月销售额为 6093 万元，同比增长 844%，2019 年 1-10 月累计销售额 2.15 亿元，累计同比增长 15.75%；志邦家居旗舰店志邦家居旗舰店 10 月销售额 1042 万元，同比下降 61.53%，2019 年 1-10 月累计销售额 1.81 亿元，累计同比增长 28.00%；尚品宅配旗舰店尚品宅配旗舰店 10 月销售额 4799万元，同比增长 6.39%，2019 年 1-10 月累计销售额 3.94 亿元，累计同比增长 23.26%；维意定制维意定制 10 月销售额 1825 万元，同比下降 38.32%，2019 年 1-10 月累计销售额 1.61亿元，累计同比增长 45.19%。成品家居企业中，顾家家居旗舰店成品家居企业中，顾家家居旗舰店 10 月销售额为 6494 万元，同比下降 31.22%，2019 年 1-10 月累计销售额 5.48 亿元，累计同比下降 36.56%；梦百合旗舰店梦百合旗舰店 10 月销售额为 597 万元，同比增长 84.14%，2019 年 1-10 月累计销售额 4366 万元，累计同比增长 111%；床垫企业喜临门旗舰店床垫企业喜临门旗舰店 10 月销售额 2.57 亿元，同比增长 2586%，2019年 1-10 月累计销售额 4.89 亿元，累计同比增长 251%；沙发企业芝华仕旗舰店沙发企业芝华仕旗舰店 10 月销售额 4928 万元，同比增长 19.79%，2019 年 1-10 月累计销售额 6.11 亿元，累计同比增长 120%。注：由于欧派、喜临门增速过大，图中因为显示原因，只截取部分注：由于欧派、喜临门增速过大，图中因为显示原因，只截取部分 行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 12 图图 25：欧派旗舰店欧派旗舰店 1010 月销售额为月销售额为 9.389.38 亿亿元，同比元，同比增长增长 26422642%图图 26：好莱客旗舰店好莱客旗舰店 1010 月销售额为月销售额为 60936093 万元，同比万元，同比增长增长8 84444%资料来源：淘宝，天猫，天风证券研究所 资料来源：淘宝，天猫，天风证券研究所 图图 27：志邦旗舰店志邦旗舰店 1010 月销售额月销售额 1 1042042 万元，同比下降万元，同比下降 6161.5 53 3%图图 28：尚品旗舰店尚品旗舰店 1010 月销售额月销售额 47994799 万元，同比增长万元，同比增长 6.396.39%资料来源：淘宝，天猫，天风证券研究所 资料来源：淘宝，天猫，天风证券研究所 图图 29：维意旗舰店维意旗舰店 1010 月销售额月销售额 18251825 万元，同比万元，同比下降下降 3 38.328.32%资料来源：淘宝，天猫，天风证券研究所 图图 30：芝华仕旗舰店芝华仕旗舰店 1010 月销售额月销售额 49284928 万元，同比增长万元，同比增长 19.7919.79%图图 31：喜临门旗舰店喜临门旗舰店 1010 月销售额月销售额 2.572.57 亿亿元，同比元，同比增长增长 25872587%行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 13 资料来源：淘宝，天猫，天风证券研究所 资料来源：淘宝，天猫，天风证券研究所 图图 32：顾家旗舰店顾家旗舰店 1010 月销售额为月销售额为 6 6494494 万万元，同比元，同比下降下降 3 31 1.2222%图图 33：梦百合旗舰店梦百合旗舰店 1010 月销售额为月销售额为 5 59797 万元，同比增长万元，同比增长8484.1414%资料来源：淘宝，天猫，天风证券研究所 资料来源：淘宝，天猫，天风证券研究所 卫浴企业中，惠达卫浴旗舰店卫浴企业中，惠达卫浴旗舰店 10 月销售额为 3228 万元，同比增长 695%；箭牌卫箭牌卫浴旗舰店浴旗舰店 10 月销售额为 364 万元，同比下降 64.45%；九牧旗舰店九牧旗舰店 10 月销售额 1305万元，同比下降 33.76%；科勒卫浴旗舰店科勒卫浴旗舰店 10 月销售额 297 万元，同比下降 48.89%。图图 34：惠达卫浴旗舰店惠达卫浴旗舰店 1010 月销售额为月销售额为 3 3228228 万元，同比增长万元，同比增长 695695%图图 35：箭牌卫浴旗舰店箭牌卫浴旗舰店 1010 月销售额为月销售额为 364364 万元，同比下降万元，同比下降6 64 4.4545%资料来源：淘宝，天猫，天风证券研究所 资料来源：淘宝，天猫，天风证券研究所 行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 14 图图 36：九牧卫浴旗舰店九牧卫浴旗舰店 1010 月销售额月销售额 13051305 万元，同比下降万元，同比下降3 33 3.7676%图图 37：科科勒卫浴旗舰店勒卫浴旗舰店 1010 月销售额月销售额 2 29797 万元，同比下降万元，同比下降4848.8989%资料来源：淘宝，天猫，天风证券研究所 资料来源：淘宝，天猫，天风证券研究所 5.原材料价格数据原材料价格数据 2019 年板材价格略有下降，刨花板主要用于定制家具柜体制作，18 厘用量最大，2012019 9 年年 1818 厘刨花板均价厘刨花板均价 6 64.4.3 3 元，同比下降元，同比下降 1.1.2 2%，1010 月均价月均价为为 6 64.4.3 35 5 元，环比元，环比 9 9 月月下降下降 0 0.0.02 2%，同比，同比 1 18 8 年年 1 10 0 月月增长增长 0 0.1010%。中纤板主要用于定制家具柜门的制作，15 厘中纤板 2019 年均价为 76.03 元，同比同比提升提升 0.0.2 2%；1010 月均价月均价 77.77.0707 元元/张，张，与与 9 9 月月持平持平，同比，同比 1 18 8 年年 1010 月月提升提升 1 1.5858%。图图 38：刨花板刨花板价格价格走势走势 图图 39：中纤板价格中纤板价格走势走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 表表 2：刨花板近刨花板近 6 年价格年价格 刨花板：刨花板：15 厘厘(元元/张张)刨花板：刨花板：18 厘厘(元元/张张)刨花板：刨花板：20 厘厘(元元/张张)2014 63.7 67.1 76.5 2015 65.2 72.3 82.8 2016 65.5 73.1 86.9 2017 64.8 67.4 89.7 2018 63.9 65.1 90.9 2019 61.9 64.3 91.1 资料来源：Wind，天风证券研究所 表表 3：中纤中纤板近板近 6 年价格年价格 中纤板：中纤板：5 厘厘(元元/张张)中纤板：中纤板：12 厘厘(元元/张张)中纤板：中纤板：15 厘厘(元元/张张)中纤板：中纤板：18 厘厘(元元/张张)行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 15 2014 34.4 67.9 76.9 88.5 2015 30.5 66.4 74.0 90.1 2016 31.2 70.1 76.1 87.3 2017 30.8 73.0 76.0 90.0 2018 30.9 75.3 75.9 91.3 2019 31.