汽车行业2019年全球新能源汽车市场总结：整体增速放缓-20200214-海通证券-11页 (2).pdf

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 王王 猛（汽车行业首席分析师）猛（汽车行业首席分析师）SAC号码：号码：S0850517090004 杜杜 威（汽车行业首席分析师）威（汽车行业首席分析师）SAC号码：号码：S0850517070002 2020年年2月月14日日 2019年全球新能源汽车市场总结：年全球新能源汽车市场总结：整体增速放缓整体增速放缓 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持）（优于大市，维持）股票报告网整理http:/请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：资料来源：EV Volumes，海通证券研究所，海通证券研究所 2 2019年全球新能源汽车销年全球新能源汽车销229万辆，同比万辆，同比+9.62%，其中，其中12月单月销月单月销28万辆，同比万辆，同比-7%，延续了，延续了8月以月以来的下滑态势。来的下滑态势。分动力类型来看，分动力类型来看，BEV、PHEV及及FCEV同比分别同比分别+18%、-10%、+90%，其中，其中BEV销量占比进一步销量占比进一步提升至提升至74%，为新能源汽车销量增长贡献核心增量。，为新能源汽车销量增长贡献核心增量。1、全球市场：总量、全球市场：总量+96%+35%+56%+30%+16%+65%+5%-8%-7%-28%-24%-7%05101520253035JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2013201420152016201720182019图图 全球全球NEV月度销量及同比增速（万辆）月度销量及同比增速（万辆）0501001502002502013201420152016201720182019FCEVPHEVBEV图图 全球全球NEV年度销量（万辆，分动力类型）年度销量（万辆，分动力类型）股票报告网整理http:/mNoNsMuNmNoOsNnOqPrNrQbR8QbRmOrRtRmMlOnNtRfQmNyQbRtRtQwMsOrMMYtRmP请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图 全球各地区新能源汽车销量及全球各地区新能源汽车销量及2019年同比增速（万辆）年同比增速（万辆）资料来源：资料来源：EV Volumes，海通证券研究所，海通证券研究所 3 图图 2019年全球新能源车销量构成（分地区）年全球新能源车销量构成（分地区）1、全球市场：分地区、全球市场：分地区 China 53%USA 14%Germany 5%Norway 4%UK 3%Others 21%+4%-10%+44%+8%020406080100120140ChinaUSAEuropeOthers 2015 2016 2017 20182019分地区来看：分地区来看：中国仍为新能源汽车的最大市场，销量占比超过一半，但我们判断受下半年补贴退坡的中国仍为新能源汽车的最大市场，销量占比超过一半，但我们判断受下半年补贴退坡的影响，全年增速放缓，拉低全球销量增速。影响，全年增速放缓，拉低全球销量增速。欧洲市场则呈现出欧洲市场则呈现出44%的高增速，与美国之间的差距拉大。的高增速，与美国之间的差距拉大。股票报告网整理http:/请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图 全球全球2019年新能源汽车销量构成（分厂商）年新能源汽车销量构成（分厂商）资料来源：资料来源：EV Volumes，海通证券研究所，海通证券研究所 4 图图 2019年前十大新能源车企销量及增速（万辆）年前十大新能源车企销量及增速（万辆）1、全球市场：分厂商、全球市场：分厂商 分厂商来看：分厂商来看：2019年全球前十大年全球前十大NEV厂商为特斯拉、比亚迪、北汽、宝马、大众集团、现代起亚、通厂商为特斯拉、比亚迪、北汽、宝马、大众集团、现代起亚、通用、日产、上汽及吉利，合计市场份额接近用、日产、上汽及吉利，合计市场份额接近70%；其中国内厂商占到；其中国内厂商占到4位。位。其中，特斯拉、大众集团及现代起亚的销量表现亮眼，同比增速均超过其中，特斯拉、大众集团及现代起亚的销量表现亮眼，同比增速均超过50%。+51%-6%0%+6%+69%+57%+14%-10%-12%+10%0510152025303540Tesla 16%BYD 10%BAIC 7%BMW 7%VW Group 6%Hyundai-Kia 6%GM 4%Nissan 4%SAIC 4%Geely 3%Others 33%股票报告网整理http:/请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：资料来源：EV Volumes，海通证券研究所，海通证券研究所 5 图图 2019年前十大新能源车型销量及增速（万辆）年前十大新能源车型销量及增速（万辆）1、全球市场：分车型、全球市场：分车型 分车型来看：分车型来看：2019年全球前五大热销车型为特斯拉年全球前五大热销车型为特斯拉Model 3、北汽、北汽EU系列、日产系列、日产Leaf、宝骏、宝骏E系列、系列、三菱欧蓝德；其中前十大热销车型中国产车型占到三菱欧蓝德；其中前十大热销车型中国产车型占到3款，均为款，均为A0/A00车型。车型。其中，其中，Model 3、北汽、北汽EU系列、宝骏系列、宝骏E系列及现代系列及现代Kona销量表现亮眼，同比销量表现亮眼，同比2018年均增年均增长长1倍以上。倍以上。+107%+197%-20%+132%+17%+20%+171%+23%-18%05101520253035股票报告网整理http:/请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图 特斯拉销量构成（万辆，分车型）特斯拉销量构成（万辆，分车型）资料来源：资料来源：EV Volumes，海通证券研究所，海通证券研究所 6 图图 2019年年Model 3销量构成（分地区）销量构成（分地区）2、重点车企：特斯拉、重点车企：特斯拉 特斯拉特斯拉2019年新能源汽车销量超年新能源汽车销量超37万辆，同比万辆，同比+51%；其中；其中Model 3销量超销量超30万辆，同比万辆，同比+107%，贡献了，贡献了80%以上销量。以上销量。Model 3 2019年主要销售区域仍然为美国，荷兰、中国随后各占据年主要销售区域仍然为美国，荷兰、中国随后各占据10%的份额，我们预的份额，我们预计随着计随着2019年底特斯拉国产工厂投产，今年国内销售占比将快速提升，并进一步支撑特年底特斯拉国产工厂投产，今年国内销售占比将快速提升，并进一步支撑特斯拉的销量增长。斯拉的销量增长。010203040 2015 2016 2017 20182019Model 3Model XModel SRoadsterUSA 50%Netherlands 10%China 10%Canada 5%Norway 5%Others 20%USA 49%China 18%Norway 4%Canada 4%UK 4%Others 21%图图 2019年年Model S&X销量构成（分地区）销量构成（分地区）股票报告网整理http:/EV 28%PHEV 72%请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：资料来源：EV Volumes，海通证券研究所，海通证券研究所 7 2、重点车企：宝马、重点车企：宝马 宝马宝马2019年新能源汽车销量超年新能源汽车销量超15万辆，同比万辆，同比+6%；其中；其中i3、530Le PHEV及及530e PHEV三款车型合计贡献了三款车型合计贡献了60%以上销量。以上销量。从地区来看，中国是宝马新能源车型的第一大销售市场，占到了从地区来看，中国是宝马新能源车型的第一大销售市场，占到了22%的比例。的比例。从销量结构来看，从销量结构来看，2019年宝马年宝马NEV车型车型72%的销量由的销量由PHEV贡献，其中贡献，其中5系、系、2系、系、3系的系的插混车型均已销售过万。插混车型均已销售过万。China 22%Germany 16%UK 13%USA 9%Norway 6%Others 34%012345图图 2019年年BMW前十大前十大NEV销量销量（万辆）（万辆）图图 2019年年BMW NEV销量构成（分地区）销量构成（分地区）图图 2019年年BMW NEV销量构成（分动力）销量构成（分动力）股票报告网整理http:/请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：资料来源：EV Volumes，海通证券研究所，海通证券研究所 8 2、重点车企：大众集团、重点车企：大众集团 大众集团大众集团2019年新能源汽车销量年新能源汽车销量14万辆，同比万辆，同比+69%；其中；其中e-Golf、Passat GTE及奥迪及奥迪e-tron三款车型合计贡献了三款车型合计贡献了60%以上销量。以上销量。从地区来看，中国是大众集团新能源车型的第一大销售市场，占到了从地区来看，中国是大众集团新能源车型的第一大销售市场，占到了36%的比例。的比例。从销量结构来看，从销量结构来看，2019年大众集团年大众集团NEV车型超过一半的销量由车型超过一半的销量由BEV贡献。贡献。图图 2019年大众集团前十大年大众集团前十大NEV销量销量 （万辆）（万辆）图图 2019年大众集团年大众集团NEV销量构成销量构成 （分地区）（分地区）图图 2019年大众集团年大众集团NEV销量构成销量构成 （分动力）（分动力）China 36%Germany 13%Norway 12%USA 9%Netherlands 5%Others 25%EV 56%PHEV 44%01234股票报告网整理http:/请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3、投资观点、投资观点 9 电动化板块电动化板块建议关注三电核心产业链龙头标的及特斯拉相关产业链，包括宁德时代（动力电池全球龙头）具有核心技术壁垒、斯达半导（电机控制器IGBT模块国内龙头）以及车载OBC及DC/DC相关标的等。风险提示：风险提示：汽车行业景气大幅低于预期，新能源汽车渗透不及预期。股票报告网整理http:/分析师声明和研究团队分析师声明和研究团队 分析师声明分析师声明 王王 猛猛 杜杜 威威 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。汽车研究团队：汽车研究团队：首席分析师首席分析师 王王 猛猛 SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850517090004 电电 话：话：021-23154017 Email： 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 10 联系人：曹雅倩联系人：曹雅倩 电话：电话：021-23154145 Email： 杜杜 威威 SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850517070002 电电 话：话：0755-82900463 Email： 股票报告网整理http:/ 信息披露和法律声明信息披露和法律声明 投资评级说明投资评级说明 法律声明法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并需注明出处为海通证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。根据中国证监会核发的经营证券业务许可，海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。1.投资评级的比较和评级标准：投资评级的比较和评级标准：以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅；2.市场基准指数的比较标准：市场基准指数的比较标准：A 股市场以海通综指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500或纳斯达克综合指数为基准。类类 别别 评评 级级 说说 明明 股票投资评级 优于大市 预期个股相对基准指数涨幅在 10%以上；中性 预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与 10%之间；弱于大市 预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下；无评级 对于个股未来 6 个月市场表现与基准指数相比无明确观点。行业投资评级行业投资评级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平 10%以上；中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与 10%之间；弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下。11 股票报告网整理http:/