本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。汽车行业谨慎推荐（维持）同比降幅收窄，布局正当时风险评级：中风险汽车行业2019年Q3业绩总结2019年11月8日投资要点：黄秀瑜SAC执业证书编号：S0340512090001电话：0769-22119455邮箱：hxy3@dgzq.com.cn研究助理黎江涛S0340117110042电话：0769-22119416邮箱：lijiangtao@dgzq.com.cn细分行业评级汽车零部件谨慎推荐汽车整车谨慎推荐锂电池推荐行业指数走势资料来源：东莞证券研究所，Wind相关报告◼行业比较：在全部A股行业中，申万汽车业绩处于弱势。根据申万28个一级行业进行分类，按照2019年前三季度扣非业绩增速排名，汽车行业排名24/28，业绩仍处于弱势位置。◼报表分析：Q3营收及利润降幅收窄，部分公司恢复明显。为了更好的分析，本文参考申万行业分类，合计选择共计114家汽车上市公司进行分析。整体Q3营收及利润降幅收窄，整车恢复明显。根据以上样本公司，2019年Q3汽车行业实现营收5176亿元，同比下降约1%，较2019年Q1、Q2分别下降6%、12%明显收窄。利润端，Q3单季度样本公司实现扣非归母净利润132亿元，同比下降约18%，环比增长约1%，相较于2019年Q1、Q2分别同比下降约32%、40%，降幅明显收窄。其中，样本整车实现扣非归母净利润64亿元，同比下降26%，Q1、Q2分别同比下降46%、58%；样本零部件Q3实现扣非归母净利润68亿元，同比下降9%，Q1、Q2分别同比下降8%、19%。◼优质龙头个股业绩修复明显，车灯、电解液等环节表现较好。整车方面，长城汽车2019年Q3单季度实现归母净利润14亿元，同比增长507%。长安汽车Q3归母净利润亏损4.2亿元，亏损幅度同比收窄。上汽集团Q3实现归母净利润70.3亿元，同比下降19%，环比增长约28%。零部件方面，部分优质零部件显著恢复。星宇股份2019年Q3实现归母净利润1.9亿元，同比增长约38%，高速增长，在汽车寒冬背景下难能可贵。华域汽车Q3实现归母净利润15.6亿元，同比下降约2%，Q1、Q2分别下降37%、18%。新能源车产业链，电解液环节的新宙邦、负极璞泰来表现较好，新宙邦Q3扣非利润同比增长约20%，璞泰来同比增长58%。宁德时代Q3扣非业绩同比下降约11%，前三季度累计同比增长约49%；上游钴Q3由于钴价反弹，改善明显。◼投资策略：维持行业“谨慎推荐”评级，布局正当时。目前汽车行业估值（PB）处于历史底部区域，估值便宜提供较高安全边际；基本面上，我们认为下半年好于上半年，明...
