区块链系列报告：政策推波助澜区块链蓄势待发-20191028-华西证券-15页.pdf

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 政策推波助澜，区块链蓄势待发 区块链系列报告 事件概述事件概述:中共中央政治局 10 月 24 日下午就区块链技术发展现状和趋势进行第十八次集体学习。中共中央总书记习近平强调，区块链技术的集成应用在新的技术革新和产业变革中起着重要作用。区块链本质：“去中心化”与“可信”打造区块链本质：“去中心化”与“可信”打造更加安更加安全与高效系统全与高效系统 区块链本质上是一个去中心化的分布式账本，其本身是一系列使用密码学而产生的互相关联的数据块。以分布式账本、非对称加分布式账本、非对称加密、共识机制密、共识机制及智能合约智能合约为四大核心技术构建其“去中心化”与“可信”特性优势，将打造更具有安全保障与高效的系统。区块链产业链构建成型，预计未来区块链产业链构建成型，预计未来五年五年年均年均复合增速复合增速达达 7 76 6%（1）产业链方面，上游以矿机生产、矿场、矿池为代表，为区块链提供硬件支持和底层算力；中游为区块链提供底层架构、开发平台和生态，典型代表包括公链币、交易所、钱包等；下游则是将区块链应用于各个行业，服务最终用户，产业链生态构建基本成型。（2）根据 IDC 预测，全球区块链解决方案支出未来五年年均复合年增长率达 76.0%。目前下游应用以金融为主，随着未来技术与应用的逐步成熟，区块链在政务服务、物流、社会公益、共享经济、司法、医疗、能源等领域均将有大量的应用空间，有望多点开花。国内区块链产业保持领先，政策支持与巨头入局有国内区块链产业保持领先，政策支持与巨头入局有望加速产业发展望加速产业发展 我国在区块链产业从项目数量以及专利申请数量上走在前列，2018 年区块链项目数量为 263 个，占全球比重为 64%，专利申请数量占全球比重达 82%。当下各地方政府纷纷出台相关政策以及成立产业基金推动产业发展，传统金融机构以及互联网巨头的涌入给区块链产业发展注入了新动能，不断壮大我国区块链的生态发展体系。随着此次区块链首次在政治局进行集体学习，我们认为产业进展有望提速。投资建议投资建议 区块链有望成为近期市场追捧的主题性机会，通信、计算机等板块中的密码、自主可控等与区块链技术联系紧密的个股有望迎来主题性催化。从长期看，区块链有望成为新一代通信与信息基础设施在安全加密、新型应用等领域的关键技术支撑。风险提示风险提示 区块链技术应用落地不达预期风险、政策性风险、系统性风险 分析师分析师 分析师：王秀钢分析师：王秀钢 邮箱： SAC NO：S1120519020001 联系人：张佳林联系人：张佳林 邮箱： 联系人：郑敏宏联系人：郑敏宏 邮箱： 联系人：李化联系人：李化 邮箱： 证券研究报告|策略专题报告 仅供机构投资者使用 Table_Date 2019 年 10 月 28 日 p1华西证券版权所有发送给安信基金管理有限责任公司.公共邮箱 p128172 3 0 3 6 9 9 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 1 0 2 9 1 0:3 7证券研究报告|策略专题报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59正文目录 1.区块链：数字时代下的技术明珠.31.1.区块链的起源与发展：从区块链 1.0 到 3.0.3 1.2.“去中心化”与“可信”打造更加安全与高效系统.5 2.区块链产业链生态逐步成型，行业支出年均复合增速达 76%.63.我国区块链产业发展走在世界前列，巨头入局与政策支持将开启新篇章.84.投资建议：事件性主题机会，长期利好信息技术板块.125.风险提示.13图表目录图 1 区块链发展历程中部分重要事件.3 图 2 区块链的去中心化与中心化对比.5 图 3 区块链系统架构模型.7 图 4 区块链系统架构模型.7 图 5 全球区块链解决方案支出预测（十亿美金）.8 图 6 2018 年全球发布区块链项目行业分布.8 图 7 区块链下游应用服务.8 图 8 2018 年全球发布区块链项目地区分布.9 图 9 全球与中国专利申请情况.9 图 10 腾讯 Trust SQL 架构图.11 图 11 腾讯云区块总体能力.11 表 1 区块链发展阶段内容.4 表 2 三种区块链分类方式对比.4 表 3 三种区块链分类方式对比.6 表 4 世界各国对数字货币监管政策态度.9 表 5 我国部分城市陆续发布区块链相关政策.10 表 6 全国部分区块链产业基金情况.10 表 7 其他公司的区块链布局.11 表 8 海外上市公司区块链相关标的整理.12 表 9 国内上市公司区块链相关标的整理.13 p2华西证券版权所有发送给安信基金管理有限责任公司.公共邮箱 p22 3 0 3 6 9 9 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 1 0 2 9 1 0:3 7证券研究报告|策略专题报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:591.1.区块链：数字时代下的技术明珠区块链：数字时代下的技术明珠1.1.1.1.区块链的起源与发展：从区块链区块链的起源与发展：从区块链 1 1.0.0 到到 3 3.0.0 区块链是分布式分布式数据存储、数据存储、点对点传输点对点传输、共识机制、共识机制、加密算法加密算法等计算机技术的新型应用模式。区块链来源于比特币，本质上是一个去中心化的数据库，同时作为比特币的底层技术，是一串使用密码学方法相关联产生的数据块，每一个数据块中包含了一批次比特币网络交易的信息，用于验证其信息的有效性（防伪）和生成下一个区块。自 2008 年中本聪发表比特币：一种点对点的电子现金系统的论文，比特币正式诞生。2009 年 1 月 3 日第一个序号为 0 的创世区块诞生，同年 1 月 9 日，出现序号为 1 的区块，并与序号为 0 的创世区块相连接形成了链，标志着区块链的诞生。图 1 区块链发展历程中部分重要事件 资料来源：百度百科、新浪财经、华西证券研究所 区块链的发展区块链的发展有望有望逐步从逐步从区块链区块链 1.01.0 进入到进入到 3.03.0 时代时代。（1）从 2009 年区块链开始诞生之日起至 2013 年，属于区块链 1.0 时代，主要是指以比特币为代表的数字化支付，主要具备的是去中心化的数字货币和支付平台的功能去中心化的数字货币和支付平台的功能。（2）随着 2013 年以太坊白皮书的发布，区块链进入了 2.0 时代，与与 1.01.0 最大的不同就是在数字货币基础最大的不同就是在数字货币基础上加入了智能合约，可以在此基础上做其他的应用开发上加入了智能合约，可以在此基础上做其他的应用开发。在这个阶段区块链的技术应用得到了极大的突破和发展，在经济、市场和金融领域的区块链应用得以实现，例如股票、债券、期货、贷款、抵押、产权、智能财产和智能合约。同时以太坊的出现也催生了 ICO（首次币发行）、STO（证券通证发行）等新型的融资形式。随着技术与应用的发展，我们预计区块链 3.0 时代也将在不久的将来实现。3 3.0.0 时代是区块链时代是区块链在以金融为核心场景全面向其他行业应用场景进行拓展与渗透的阶段在以金融为核心场景全面向其他行业应用场景进行拓展与渗透的阶段，其应用能够扩展到任何有需求的领域，包括审计公证、医疗、投票、物流、保险、能源等各个领域，进而到整个社会。p3华西证券版权所有发送给安信基金管理有限责任公司.公共邮箱 p32 3 0 3 6 9 9 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 1 0 2 9 1 0:3 7证券研究报告|策略专题报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59表 1 区块链发展阶段内容 发展阶段发展阶段 内容内容 区块链 1.0 通过一个分布式分散的数据库将货币、金融交易、数据和信息存储分散化，以及通过分布式、分散的数据库存储信息。不需要像银行或其他金融机构这样受信任的第三方来核实金融交易。在这个时代主要是数字货币+支付行为，具备去中心化的主要功能。区块链 2.0 是经济、市场和金融领域的区块链应用，例如股票、债券、期货、贷款、抵押、产权、智能财产和智能合约。以以太坊为代表，与 1.0 最大的不同就是在数字货币基础上加入了智能合约，可以在此基础上做其他的应用开发。区块链 3.0 区块链 3.0 能够对于每一个互联网中代表价值的信息和字节进行产权确认、计量和存储，从而实现资产在区块链上可被追踪、控制和交易。其应用能够扩展到任何有需求的领域，包括审计公证、医疗、投票、物流等领域，进而到整个社会。资料来源：CSDN、百度百科、华西证券研究所 区块链可以分为公有链、联盟链、私有链区块链可以分为公有链、联盟链、私有链，联盟链有望成为核心，联盟链有望成为核心。（1 1）公有链）公有链上的数据所有人都可以访问，同时所有人也都可以发出自己的交易并等待写入区块上的数据所有人都可以访问，同时所有人也都可以发出自己的交易并等待写入区块链中。链中。它具有完全去中心化、不受任何机构控制、账本完全公开透明等特点。因此公有链是真正意义上的完全去中心化的区块链，它通过密码学保证交易不可篡改，同时也利用密码学验证以及经济上的激励，在互为陌生的网络环境中建立共识，从而形成去中心化的信用机制。比特币、以太坊、瑞波、超级账本，还有大多数的竞争币以及智能合约平台均属于公有链。（2 2）联盟链是）联盟链是由某个群体内部指定多个预选的节点由某个群体内部指定多个预选的节点为为记账人记账人，每个块的生成由所有的预选节点共同决定（预选节点参与共识过程），其他接入节点可以参与交易，但不过问记账过程，是一种半公开性质的区块链网络。（3 3）私有链是）私有链是仅仅使用区块链的总账技术进行记账仅仅使用区块链的总账技术进行记账，可以是一个公司，也可以是个人，独享该区块链的写入权限，私有链的应用场景一般是企业内部的应用，如数据库管理、审计等。考虑到联盟链兼顾了公有链的去中心化、私有链的高效，同时它对联盟链兼顾了公有链的去中心化、私有链的高效，同时它对监管友好，是目前中国最具实际应用前景的技术监管友好，是目前中国最具实际应用前景的技术，我们预计联盟链将为区块链技术的核心类型，也是目前区块链落地实践的热点。表 2 三种区块链分类方式对比 公有链公有链 私有链私有链 联盟链联盟链 参与者 任何人自由进出 个体或公司内部 联盟成员 共识机制 PoW/PoS/DPoS 分布式一致性算法 分布式一致性算法 记账人 所有参与者 自定义 联盟成员协商确定 激励机制 需要 不需要 可选 中心化程度 去中心化 多中心化 多中心化 突出特点 信用的自建立 透明和可追溯 效率和成本优化 承载能力 20 万笔/秒 10 万笔/秒 1 万笔/秒 典型场景 虚拟货币 审计、发行 支付、结算 资料来源：CSDN、华西证券研究所 p4华西证券版权所有发送给安信基金管理有限责任公司.公共邮箱 p42 3 0 3 6 9 9 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 1 0 2 9 1 0:3 7证券研究报告|策略专题报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 19626187/21/20190228 16:591.2.1.2.“去中心化”与“可信”打造更加安全与高效系统“去中心化”与“可信”打造更加安全与高效系统 分布式账本、非对称加密、分布式账本、非对称加密、共识机制及智能合约共识机制及智能合约四大核心技术构建其特性优势。四大核心技术构建其特性优势。区块链本质上是一个去中心化的分布式账本，其本身是一系列使用密码学而产生的互相关联的数据块，区块链技术去中心化及资料无法被窜改的特性日渐被认为可能颠区块链技术去中心化及资料无法被窜改的特性日渐被认为可能颠覆人类数千年来交易基础。覆人类数千年来交易基础。其中分布式账本、非对称加密、共识机制及智能合约是区块链以四大核心技术。图 2 区块链的去中心化与中心化对比 资料来源：华西证券研究所（1）分布式账本分布式账本：指的是交易记账由分布在不同地方的多个节点共同完成，而指的是交易记账由分布在不同地方的多个节点共同完成，而且每一个节点记录的是完整的账目且每一个节点记录的是完整的账目，因此它们都可以参与监督交易合法性，同时也可以共同为其作证。而区块链的分布式存储的独特性主要体现在两个方面：一是区块链每个节点都按照块链式结构存储完整的数据，传统分布式存储一般是将数据按照一定的规则分成多份进行存储。二是区块链每个节点存储都是独立的、地位等同的，依靠共识机制保证存储的一致性，而传统分布式存储一般是通过中心节点往其他备份节点同步数据。没有任何一个节点可以单独记录账本数据，从而避免了单一记账人被控制或者被贿赂而记假账的可能性。（2）非对称加密非对称加密：存储在区块链上的交易信息是公开的，但是账户身份信息是高度加密的，只有在数据拥有者授权的情况下才能访问到，从而保证了数据的安全和个人的隐私。（3）共识机制共识机制：所有记账节点之间怎么达成共识，去认定一个记录的有效性，这既是认定的手段，也是防止篡改的手段。区块链的共识机制具备“少数服从多数”以及“人人平等”的特点。（4）智能合约：智能合约：智能合约是基于这些可信的不可篡改的数据，可以自动化的执行一些预先定义好的规则和条款。“去中心化”与“可信”“去中心化”与“可信”打造更具有安全保障与高效的系统。打造更具有安全保障与高效的系统。基于以上技术特点，形成了“去中心化”与“可信”的优势特征。在区块链体系中，参与者可以不需要了解对方基本信息的情况进行交易，实现了“无需信任的信任”，改变了传统模式中以第三方为中心的信任模式。双方直接实现价值交付，可以有效降低交易成本，提高交易效率。同时因为其特性，在记录行为采用多方参与、账户数据存储方面采用多方维护，因此对数据与信息更加的安全可靠。p5华西证券版权所有发送给安信基金管理有限责任公司.公共邮箱 p52 3 0 3 6 9 9 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 1 0 2 9 1 0:3 7证券研究报告|策略专题报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 19626187/21/20190228 16:592.区块链产业链生态逐步成型，行业支出区块链产业链生态逐步成型，行业支出年均年均复合增速达复合增速达76%区块链系统的构架模型，主要是由数据层、网络层、共识层、激励层、合约层区块链系统的构架模型，主要是由数据层、网络层、共识层、激励层、合约层和应用层组成和应用层组成。其中，数据层封装了底层数据区块以及相关的数据加密和时间戳等基础数据和基本算法；网络层则包括分布式组网机制、数据传播机制和数据验证机制等；共识层主要封装网络节点的各类共识算法；激励层将经济因素集成到区块链技术体系中来，主要包括经济激励的发行机制和分配机制等；合约层主要封装各类脚本、表 3 三种区块链分类方式对比 传统技术系统传统技术系统 区块链技术系统区块链技术系统 特点特点 中心化实现方式中心化实现方式 特点特点 去中心化实现方式去中心化实现方式 网络架构 中心化 主从式 B/S 网络 去中心化 P2P 分布式网络 记录权及记录方式 中心节点进行 中心节点记录及维护所有交互数据 所有节点参与 共识算法确定记录权，共同维护交互数据 交易方式 每笔交易需中心节点确认 中心节点监督和维护 点对点交易 所有节点集体监督 信任关系 中心节点见证 中心节点为所有节点进行信任背书 不需要 可选 交易一致性 中心节点保障交易数据的一致性 中心节点的一本账，保障交易数据一致性 所有节点共同参与 所有节点通过共识算法保证交易一致性 交易有无欺诈 存在欺诈和造假可能 中心节点主动欺诈 不可欺诈、不可造就 分布式存储、共识算法 信息被篡改 存在被篡改可能性 中心节点存在被攻击、数据被篡改可能性 不可篡改、不可抵赖 分布式存储、链式数据结构、哈希算法、时间戳及数字签名 数据存储可靠性 中 依靠中心节点进行交易系统的存储和容灾 高 任一节点故障或少数节点故障，系统能正常运行，可恢复 隐私保护 交易双方信息存在泄漏的可能 所有参与交易者需要提供身份信息，且都由中心节点保存，中心节点存在被攻击盗取可能 双方的信息不会被泄漏 所有参与者在区块链中通过加密后的 ID 进行标识。1，不需要所有交易者提供身份信息，保障交易者隐私。2，同一个交易者可通过多个 ID 进行多次交易 资料来源：腾讯区块链白皮书、华西证券研究所 p6华西证券版权所有发送给安信基金管理有限责任公司.公共邮箱 p62 3 0 3 6 9 9 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 1 0 2 9 1 0:3 7证券研究报告|策略专题报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 19626187/21/20190228 16:59算法和智能合约，是区块链可编程特性的基础；应用层则封装了区块链的各种应用场景和案例。图 3 区块链系统架构模型 资料来源：华西证券研究所 从产业链角度，目前区块链行业生态已经基本从产业链角度，目前区块链行业生态已经基本成型成型。上游以矿机生产、矿场、矿池为代表，为区块链提供硬件支持和底层算力；中游为区块链提供底层架构、开发平台和生态，典型代表包括公链币、交易所、钱包等；下游则是将区块链应用于各个行业，服务最终用户，产业链生态构建基本成型。据链塔数据平台统计，目前行业中、上游项目占比超过 50%，下游应用项目数量相比较少，行业发展仍处于早期阶段。图 4 区块链系统架构模型 资料来源：2019 亚洲区块链产业报告、华西证券研究所 区块链全球支出保持高速增长，预计未来区块链全球支出保持高速增长，预计未来年均年均复合增速达复合增速达 7 76 6%。根据 IDC 发布的区块链全球半年度支出指南数据显示，2019 年全球区块链解决方案支出预计将接近 29 亿美元，较 2018 年的 15 亿美元增长 88.7%。在 2018-2022 预测期内，区块链支出将以强劲的速度增长，未来五年年均复合增长率为 76.0%，2022 年总支出为124 亿美元，其中金融行业仍然是最大应用类型。根据链塔数据平台的数据看，2018年发布的区块链项目最多的公有链，占比 9%，其次是数据服务和技术解决方案，占 p7华西证券版权所有发送给安信基金管理有限责任公司.公共邮箱 p72 3 0 3 6 9 9 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 1 0 2 9 1 0:3 7证券研究报告|策略专题报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 19626187/21/20190228 16:59比为 6%和 5%。应用层面，金融服务类仍然是区块链目前最主要的应用场景，其中交易平台和支付分别占比 8%和 7%，金融服务合计占比 25.8%。图 5 全球区块链解决方案支出预测（十亿美金）图 6 2018 年全球发布区块链项目行业分布 资料来源：IDC、华西证券研究所 资料来源：链塔智库、华西证券研究所 区块链下游应用区块链下游应用有望多点开花，有望多点开花，潜力巨大。潜力巨大。虽然区块链蕴藏的巨大应用价值，但目前区块链技术的发展还没有到达成熟阶段，在企业级商业应用方面，区块链的数据存储能力、通用性、功能完备性、易用性等都还存在不足。我们预计未来随着区块链技术与应用进一步发展成熟，基于区块链+行业应用将多点开花，未来在政务服务、物流、社会公益、共享经济、司法、医疗、能源等均将有大量的应用空间。图 7 区块链下游应用服务 资料来源：腾讯区块链白皮书、华西证券研究所 3.我国区块链产业发展走在世界前列，巨头入局与政策支我国区块链产业发展走在世界前列，巨头入局与政策支持将开启新篇章持将开启新篇章我国在区块链发展中从项目数量上以及各地方政策上走在前列我国在区块链发展中从项目数量上以及各地方政策上走在前列。从项目数量上，根据链塔数据平台的数据，至 2018 年 11 月底，全球共计新增 1067 个项目，亚洲区项目数量为 336 个，占比高达 82%，远远高于其他地区，其中中国项目数量发布最多，25.88.3201.819.218.910.1金融服务实体经济新兴产业公共事业行业服务机构应用开发及技术扩展底层开发平台及基础应用层 p8华西证券版权所有发送给安信基金管理有限责任公司.公共邮箱 p82 3 0 3 6 9 9 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 1 0 2 9 1 0:3 7证券研究报告|策略专题报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 19626187/21/20190228 16:59为 263 个，占比 64%。在专利方面，目前我国在区块链领域的专利申请数量达到 2345个，数量占全球比例的 82.1%，从专利数量上遥遥领先其他国家和地区。图 8 2018 年全球发布区块链项目地区分布 图 9 全球与中国专利申请情况 资料来源：链塔智库、华西证券研究所 资料来源：链塔智库、华西证券研究所 在政策层面，由于前期虚拟货币的乱象，各个国家和地区对虚拟货币的政策与监管各不相同，如在南欧、中西亚和大洋洲的国家对虚拟货币目前持开放态度，而相对保守的主要集中在印度、俄罗斯和中国。虽然各地区对虚拟货币的态度有分歧，但是大部分地区对区块链技术本身仍然持肯定态度。表 4 世界各国对数字货币监管政策态度 国家国家 政策政策 中国 严格禁止发行虚拟货币 日本 承认虚拟货币的合法性，但要加强监管力度，叫停不合规项目。韩国 对加密货币及区块链监管较为暧昧，目前已经鼓励区块链项目发展。欧盟 禁止散户投资者参与虚拟货币相关衍生品交易，同时在评估新监管法规如何适用于数字资产。英国 对于数字货币发展没有太严格的控制，监管比较温和。德国 德国正在通过规范加密货币市场，并且通过一系列措施完善加密货币应用的基础设施。美国 在合规监管下发型稳定数字货币，一方面推广数字货币，另一方面加强美元国际化。资料来源：链塔智库、华西证券研究所 我国从 2016 年开始，各市陆续发布了区块链相关政策，根据链塔智库的数据，2018 年底，我国一共有北京、上海、广东、浙江等 22 个省市就区块链发布了数十条政策。同时地方政府也在纷纷推出区块链产业基金以支持产业发展，目前全国 8 个省市政府发行总规模近 400 亿元，其中杭州、南京、河南发起的基金项目规模最大，均达到百亿水平。82%10%5%1%2%亚洲北美洲欧洲非洲大洋洲0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%050010001500200025003000350020142015201620172018全球中国中国专利占比 p9华西证券版权所有发送给安信基金管理有限责任公司.公共邮箱 p92 3 0 3 6 9 9 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 1 0 2 9 1 0:3 7证券研究报告|策略专题报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 10 19626187/21/20190228 16:59表 5 我国部分城市陆续发布区块链相关政策 城市城市 政策政策 上海 发布2018 上海区块链技术与应用白皮书，2018 年 8 月上海市杨浦区发布促进区块链发展的十条新政等 北京 2018 年 11 月，中关村管委会、北京金融工作局等联合发布北京市促进金融科技发展规划（2018-2022 年）；2017 年 1 月，北京市政府引发北京市“十三五”时期现代产业发展和重点功能区建设规划；深圳 2017 年 9 月，深圳市印发深圳市扶持金融业发展若干措施 杭州 2017 年 5 月，杭州西湖区政府金融办公室、西湖区财政局发布关于打造西溪谷区块链产业园的政策意见（试行）广州 2018 年 3 月发布广州省首个区块链白皮书；2017 年 12 月，广州黄埔区发布广州市黄浦区广州开发区促进区块链产业发展办法 重庆 2018 年 3 月 7 日，重庆市政府发布关于贯彻落实推进供应链创新与应用指导意见任务分工的通知；2017 年 11 月，重庆经济和信息化委员会 资料来源：链塔智库、华西证券研究所 中央政治局中央政治局层面层面推动区块链，推动区块链，产业战略地位提升产业战略地位提升。中共中央政治局 10 月 24 日下午就区块链技术发展现状和趋势进行第十八次集体学习。中共中央总书记习近平强调，区块链技术的集成应用在新的技术革新和产业变革中起着重要作用。我们要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口，明确主攻方向，加大投入力度，着力攻克一批关键核心技术，加快推动区块链技术和产业创新发展。这是区块链首次在政治局进行集体学习，并且明确要作为核心技术自主创新的突破口，我们预计政府在未来将推出更加积极的政策与行动支持，产业进展有望提速。表 6 全国部分区块链产业基金情况 基金项目基金项目 基金规模基金规模 发起方发起方 设立时间设立时间 北京区块链生态投资基金 首期 10 亿元 北京金融局 2018.5 上海杨浦区区块链产业基金 首期 10 亿元 上海杨浦区人民政府 2018.12 深圳区块链创投基金 首期 5 亿元 深圳市天使引导基金出资40%2018.4 河南省信息产业发展基金 100 亿元 河南省发改委旗下河南投资集团控股 2018.10 南京公链共同体创新投资基金 100 亿元 江北新区管委会、北京元道资本、江苏金茂投资。政府引导资金与社会资金比例3：7 2018.7 杭州雄岸全球区100 亿元 政府引导基金出资 30%2018.4 p10华西证券版权所有发送给安信基金管理有限责任公司.公共邮箱 p102 3 0 3 6 9 9 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 1 0 2 9 1 0:3 7证券研究报告|策略专题报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 11 19626187/21/20190228 16:59各大互联网巨头入局，推动区块链产业发展各大互联网巨头入局，推动区块链产业发展。区块链技术除了受到创业者的关注外，也受到了传统金融机构以及互联网巨头企业的广泛关注。目前，除了高盛等传统金融机构以解决金融机构现有应用场景需求，降低交易成本为出发点，从而在银行间清算与外汇交易领域布局以外，像腾讯、阿里巴巴、京东等互联网公司均已经开始加大在区块链技术的研发与场景应用。以腾讯为例，目前腾讯基于 Trust SQL 核心技术，打造领先的企业级区块链基础服务平台打造领先的企业级区块链基础服务平台。其首创区块链电子发票从开具、报销到申报全流程解决方案，截至 2019 年 8 月，已经开发出近 600 万张发票，日均开出4.4 万张，累计开票金额达到 39 亿元。此外与合作伙伴共同打造的“微企链”供应链金融平台也已经引入包括腾讯理财通、银行、私募基金和保理公司等多类资金渠道。目前腾讯区块链已经落地供应链金融、医疗、数字资产、物流信息、法务存证、公益寻人等多个场景。同时基于在云储存、分布式计算、高吞吐网络通信、大数据、人工智能等技术的多年积累，腾讯搭建了企业级区块链开放平台 TBaaS，将区块链平台能力辐射到各个行业。这些互联网巨头涌入给我国区块链产业发展注入了新动能，将不断壮大我国区块链的生态发展体系。图 10 腾讯 Trust SQL 架构图 图 11 腾讯云区块总体能力 资料来源：腾讯、华西证券研究所 资料来源：腾讯、华西证券研究所 块链创新基金 长沙经济技术开发区区块链产业基金 30 亿元 政府出资 20%、社会资本80%2018.6 资料来源：清华大学互联网产业研究院、华西证券研究所 表 7 其他公司的区块链布局 参与公司参与公司 应用领域应用领域 电子商务 京东、阿里巴巴 商品防伪溯源 人脸修复 美图 智能通行证：身份识别认证 游戏 网易游戏 网易招财猫：区块链云养猫 云计算 迅雷、暴风影音、快播 共享 CDN、挖矿回报 社交 人人网 人人坊：社交平台支付 资料来源：鲸准数据、华西证券研究所 p11华西证券版权所有发送给安信基金管理有限责任公司.公共邮箱 p112 3 0 3 6 9 9 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 1 0 2 9 1 0:3 7证券研究报告|策略专题报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 12 19626187/21/20190228 16:594.投资建议：事件性主题机会，长期利好信息技术板块投资建议：事件性主题机会，长期利好信息技术板块 我们认为：中央政治局集体学习区块链是产业发展过程中的事件性机会，市场我们认为：中央政治局集体学习区块链是产业发展过程中的事件性机会，市场有望对密码、自主可控以及在区块链领域有所布局并且积极与投资者进行沟通的个有望对密码、自主可控以及在区块链领域有所布局并且积极与投资者进行沟通的个股有望迎来事件性主题机会股有望迎来事件性主题机会。从长期看：（从长期看：（1 1）密码算法是区块链的核心技术基础，）密码算法是区块链的核心技术基础，在密码领域具备行业领先优势的卫士通、美亚柏科、航天信息等个股围绕区块链的在密码领域具备行业领先优势的卫士通、美亚柏科、航天信息等个股围绕区块链的创新如何来丰富商业创新如何来丰富商业模式模式是值得长期跟踪的行业信号。（是值得长期跟踪的行业信号。（2 2）中国在区块链领域具备）中国在区块链领域具备全球最先进的技术、最丰富的应用场景、最强烈的自上而下政策驱动全球最先进的技术、最丰富的应用场景、最强烈的自上而下政策驱动&自下而上产业自下而上产业培育的发展意识，自主可控会是中国区块链发展最为鲜明的特征。在自主可控基础培育的发展意识，自主可控会是中国区块链发展最为鲜明的特征。在自主可控基础设施领域进行积极布局的中国长城、中国软件、东方通、华胜天成、中科曙光、浪设施领域进行积极布局的中国长城、中国软件、东方通、华胜天成、中科曙光、浪潮信息等有望潮信息等有望趁趁信息基础设施升级迎来发展契机。（信息基础设施升级迎来发展契机。（3 3）从应用场景看，区块链必然）从应用场景看，区块链必然成为物联网、云计算、大数据成为物联网、云计算、大数据与人工智能领域重要的技术环节。与人工智能领域重要的技术环节。通过对通过对产业产业持续跟持续跟踪与研究，我们认为踪与研究，我们认为：在政务大数据领域，传统的数据采集采用非常原始的数据库：在政务大数据领域，传统的数据采集采用非常原始的数据库组织形式，数据采集过程的质量控制、实时跟踪几无可能。在政府大数据的数据采组织形式，数据采集过程的质量控制、实时跟踪几无可能。在政府大数据的数据采集创新实践中，正在加速形成以街区为最终承载单元的、通过去中心化的方式面向集创新实践中，正在加速形成以街区为最终承载单元的、通过去中心化的方式面向小微商户、居民来采集最新数据的机制，数据采集的过程得以被实时监控，建立起小微商户、居民来采集最新数据的机制，数据采集的过程得以被实时监控，建立起可信基础。基于可信的原始数据，以大数据模型为核心驱动的信用增强、精准营销可信基础。基于可信的原始数据，以大数据模型为核心驱动的信用增强、精准营销等应用场景正在形成现实的、极具爆发力的商业模式。我们认为，掌握数据采集、等应用场景正在形成现实的、极具爆发力的商业模式。我们认为，掌握数据采集、数据处理、场景变现的信息技术公司有数据处理、场景变现的信息技术公司有望在区块链技术体系中迎来爆发性机会。望在区块链技术体系中迎来爆发性机会。(4)4)真实的应用场景的安全机制的实现依赖于特定的时空环境，区块链的创新亦是如此。真实的应用场景的安全机制的实现依赖于特定的时空环境，区块链的创新亦是如此。超图软件等超图软件等 G GISIS 软件商会是区块链软件商会是区块链&大数据融合场景中不可或缺的底层技术，应用场大数据融合场景中不可或缺的底层技术，应用场景有望陆续被确认。景有望陆续被确认。根据 Wind 数据，我们整理了海内外的区块链相关企业如下表所示。我们建议可以优先关注大市值的互联网企业和金融系统领域的龙头企业。从短期看，与市场积极沟通区块链布局的标的有望迎来主题性交易机会。表 8 海外上市公司区块链相关标的整理 相关上市公司相关上市公司 股票代码股票代码 相关产品相关产品 京东 JD.0 京东智臻链云 迅雷 XNET.0 迅雷区块链平台 阿里巴巴 BABA.N 阿里云区块链 百度 BAIDU.0 百度超级区块链 浙商银行 4610.HK 银行应收款链平台 众安在线 6060.HK BaaS 腾讯 0700.HK TBaaS 爱奇艺 IQ.0 区块链作品信息存证 好未来 TAL.N 未来学迹链 金山软件 03888.HK KBaaS 金蝶软件 00268.HK 金蝶信心链 资料来源：wind、华西证券研究所 p12华西证券版权所有发送给安信基金管理有限责任公司.公共邮箱 p122 3 0 3 6 9 9 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 1 0 2 9 1 0:3 7证券研究报告|策略专题报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 13 19626187/21/20190228 16:595.风险提示风险提示 区块链技术区块链技术应用应用落地落地不达预期不达预期风险风险：区块链技术应用仍然处于发展初期，目前在数据存储能力、通用性、功能完备性、易用性等都还存在不足，未来存在应用不达预期的风险。政策政策性性风险风险：我国在数字货币方面监管严格，对于新的技术与商业模式会带来违规与投机等现象，因此未来存在政策性风险。系统性风险系统性风险：因国内外宏观经济、证券市场系统性变动引致的风险等。表 9 国内上市公司区块链相关标的整理 相关上市公司相关上市公司 股票代码股票代码 相关产品相关产品 相关上市公司相关上市公司 股票代码股票代码 相关产品相关产品 东港股份 002117.SZ 电子票据区块链 江苏银行 600919.SH 苏银链 信息发展 300649.SZ 存证应用 恒生电子 600570.SH 恒生共享账本 远光软件 002063.SZ 供应链金童 同花顺 300033.SZ 区块链保单信息 平安银行 000001.SZ SAS 区块链平台 南威软件 603636.SH 证照链 工商银行 601398.SH 工银玺链区块链服务 南方航空 600029.SH 南航链 新晨科技 300542.SZ 信用证传输 广电运通 002152.SZ 运通链 苏宁易购 002024.SZ 苏宁区块链平台 美的集团 000333.SZ 美的区块链数字票据系统 海联金汇 002537.SZ 海联金汇供应链金融 中国平安 601318.SH 陆金所区块链 航天信息 600271.SH 航天信息区块链 安妮股份 002235.SZ 安妮版权区块链 东方财富 300059.SZ BaaS 晨鑫科技 002447.SZ 竞斗云 卫士通 002268.SZ 密码算法 东方通 300379.SZ 中间件自主可控、投资宏链 超图软件 300036.SZ GIS 平台，储备区块链技术 美亚柏科 300188.SZ 电子数据存证以及取证应用区块链技术 中国长城 000066.SZ 自主可控、矿机电源 中国软件 600536.SH 自主可控，中软融鑫区块链云平台 中科曙光 603019.SH 自主可控服务器 浪潮信息 000977.SZ 自主可控服务器 资料来源：wind、华西证券研究所 p13华西证券版权所有发送给安信基金管理有限责任公司.公共邮箱 p132 3 0 3 6 9 9 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 1 0 2 9 1 0:3 7证券研究报告|策略专题报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 14 19626187/21/20190228 16:59分析师与研究助理简介分析师与研究助理简介 王秀钢：中小成长及科创板首席分析师，北京大学硕士研究生学历，具备丰富的证券投研卖方和买方研究经验，擅长成长股的基本面梳理和投资价值判断。张佳林：中小成长及科创板分析师，中国人民大学硕士研究生学历，具备丰富的证券投研经验。郑敏宏：中小成长及科创板助理分析师，北京大学计算机硕士。李化：中小成长和科创板助理分析师，厦门大学、Massachusetts General Hospital/Harvard Medical School联合培养理学博士，具有多年核药