汽车行业2月展望：汽车销量仍在低谷消费结构逐渐改变-20190131-山西证券-31页.pdf

本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料 。客户应全面理解本报告结尾处的免责声明。证券研究报告：行业研究/行业月报证券研究报告：行业研究/行业月报 汽车行业汽车行业 汽车行业 2 月展望汽车行业 2 月展望 汽车销量仍在低谷，消费结构逐渐改变汽车销量仍在低谷，消费结构逐渐改变 中性中性 2018 年年 1 月月 31 日日 行业研究行业研究/行业月报行业月报 行业近一年市场表现行业近一年市场表现 分析师：平海庆 执业证书编号：S0760511010003 电话：010-83496341 邮箱： 研究助理：张湃 电话：0351-8686775 邮箱： 李召麒 电话：010-83496307 邮箱： 地址：太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层 北京市西城区平安里西大街中海国际中心 7 层 山西证券股份有限公司 http:/ 市场回顾 市场回顾 市场小幅反弹。市场小幅反弹。2019 年 1 月，沪深 300 上涨 5.24%，汽车行业上涨 0.47%，在中信一级行业中排名第 19/29 位。从细分行业来看，7 个子行业（中信三级）专用汽车上涨最多，上涨 8.31%，乘用车下跌最多，下降 1.66%。汽车相关的 14 个概念板块普遍上涨，其中参股宁德时代涨幅最多，上涨 10.78%，特斯拉概念下跌最多，下跌 1.70%。行业回顾 行业回顾 汽车销量仍处于低谷，新能源汽车表现仍然亮眼。汽车销量仍处于低谷，新能源汽车表现仍然亮眼。汽车整体：2018年 12 月销量 266.1 万辆，下降 13.0%；2018 年全年销量 2808.1 万辆，下降 2.8%。乘用车：2018 年 12 月销量 223.3 万辆，下降 15.8%；2018 年全年销量 2371.0 万辆，下降 4.1%。商用车：2018 年 12 月销量 42.8 万辆，增长 5.2%；2018 年全年销量 437.1 万辆，增长5.1%。新能源汽车：2018 年 12 月销量 22.5 万辆，增长 38.2%；2018 年全年销量 125.6 万辆，增长 61.7%。去年高基数结合过年假期，去年高基数结合过年假期，2019 年二月或仍将延续颓势。年二月或仍将延续颓势。2019 年2 月，汽车销量或将低于去年同期的 171 万辆，降至 150 万辆左右。随着轿车换代周期的到来，SUV 换车周期未到，MPV 销量持续走低，预计轿车销售份额将进一步扩大。乘用车中，消费结构的变化以及未来可能实行的新“汽车下乡”政策，预计对 C 级车、A0、A00 级轿车有所利好。分国别来看，预计 2019 年 2 月日系、德系、其他品牌同比销售增长，美系、韩系、法系、自主品牌销售同比将下降。商用车销量或将逐渐改善。商用车销量或将逐渐改善。分车型来看，2 月份货车产销相比 2018年 2 月或有所提高，客车市场或将继续回暖，在同期较低基数下，行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 2 客车 2 月销量或高于 2018 年同期。新能源汽车表现良好，未来仍有增长空间。新能源汽车表现良好，未来仍有增长空间。纯电动汽车产销分别完成其中纯电动汽车产销量分别完成 17.7 万辆和 19.2 万辆；插电式混合动力汽车产销量分别完成 3.6 万辆和 3.2 万辆。2019 年 2月，新能源汽车或仍将保持较高同比增速，看好插电混动汽车的销量增长。上汽龙头优势依然明显，上汽龙头优势依然明显，大部分上市公司汽车产销量同比下降，大部分上市公司汽车产销量同比下降，仅有广汽、东风汽车同比有增幅仅有广汽、东风汽车同比有增幅。从累计销量来看，大部分公司没有达到去年同期的销量水平，上汽、广汽、长城、金龙较为稳定，整体销量不及 2017 年。预计 2019 年 2 月，上汽、长城汽车或将有较好的表现，长安、福田、江淮等销售或表现一般。投资建议投资建议 目前，汽车行业产销增速逐渐放缓，行业竞争加剧，未来仍有一定下行压力，但国家推出的汽车下乡补助、对新能源汽车的支持，使得汽车行业仍然存在结构性投资机会。因此，建议汽车行业选股时遵循三条主线：一是技术积累雄厚，业绩稳步增长，车型布局较广的整车龙头技术积累雄厚，业绩稳步增长，车型布局较广的整车龙头，如：上汽集团；二是技术优势领先，议价能力较强的产品升级空间较大的零部件产品升级空间较大的零部件行业龙头供应商行业龙头供应商，如：星宇股份、华域汽车；三是聚焦新能源汽车产业链聚焦新能源汽车产业链，新能源汽车行业利好条件多、潜在利好条件多、潜在需求大、上升空间大、业绩爆发力强需求大、上升空间大、业绩爆发力强，上游产业链技术需求高，缺乏中高端产能，技术领先、中高端产能充分的供应商有望依托行业快速技术领先、中高端产能充分的供应商有望依托行业快速扩大规模扩大规模，建议自上而下寻找优质标的，如：当升科技、先导智能。风险提示：风险提示：汽车行业政策大幅调整；汽车销量不及预期；股市震荡风险。行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 3 目录目录 1.行业市场表现行业市场表现.7 1.1 行业整体表现.7 1.2 细分行业市场表现.7 1.3 相关概念板块市场表现.8 1.4 个股表现.9 2.行业情绪低迷，低谷仍将维持行业情绪低迷，低谷仍将维持.10 2.1 行业情绪低迷，低谷仍将维持.10 2.1.2全车型同比增速下滑.14 2.1.3自主品牌份额回升.16 2.2 商用车产销增速略有好转.17 2.3 新能源汽车产销表现亮眼.22 3.原材料：整体价格稳定，橡胶价格小幅上涨原材料：整体价格稳定，橡胶价格小幅上涨.24 4.上市公司产销数据上市公司产销数据.26 5.重要政策重要政策.28 6.投资建议投资建议.29 7.风险提示风险提示.30 行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 4 4 图表目录图表目录 图图 1：过去一个月行业涨跌幅（：过去一个月行业涨跌幅（%）.7 图图 2：过去一个月汽车细分行业涨跌幅（：过去一个月汽车细分行业涨跌幅（%）.8 图图 3：过去一个月概念板块涨跌情况：过去一个月概念板块涨跌情况.8 图图 4：社会消费品零售总额情况：社会消费品零售总额情况.10 图图 5：汽车消费额月度增速：汽车消费额月度增速.10 图图 6：规模以上工业增加值情况（：规模以上工业增加值情况（%）.11 图图 7：汽车月产销情况（万辆，：汽车月产销情况（万辆，%）.11 图图 8：汽车累计产销情况（万辆，：汽车累计产销情况（万辆，%）.11 图图 9：汽车行业市占率分布情况（外圈本月，内圈：汽车行业市占率分布情况（外圈本月，内圈上月）上月）.12 图图 10：乘用车月产销情况（万辆，：乘用车月产销情况（万辆，%）.13 图图 11：乘用车累计产销情况（万辆，：乘用车累计产销情况（万辆，%）.13 图图 12：2018 年年 12 月乘用车周销售情况月乘用车周销售情况.13 图图 13：乘用车销售份额分布情况：乘用车销售份额分布情况.15 图图 14：2018 年年 12 月分国别乘用车销量占比（外圈为本月，内圈月分国别乘用车销量占比（外圈为本月，内圈为上月）为上月）.16 图图 15：商用车产销情况（单位：万辆，：商用车产销情况（单位：万辆，%）.17 图图 16：商用车累计产销情况（单位：万辆，：商用车累计产销情况（单位：万辆，%）.17 图图 17：货车产销情况（单位：辆，：货车产销情况（单位：辆，%）.18 图图 18：2018 年年 12 月货车分车型销售份额月货车分车型销售份额.19 图图 19：货车：货车累计产销情况（单位：辆，累计产销情况（单位：辆，%）.20 图图 20：客车产销情况（单位：辆，：客车产销情况（单位：辆，%）.21 图图 21：2018 年年 12 月客车分车型销售份额月客车分车型销售份额.21 图图 22：客车累计产销情况（单位：辆，：客车累计产销情况（单位：辆，%）.22 行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 5 5 图图 23：新能源汽车产销数据（万辆，：新能源汽车产销数据（万辆，%）.23 图图 24：新能源汽：新能源汽车累计产销数据（万辆，车累计产销数据（万辆，%）.23 图图 25：天胶（标准胶）市场均价价格走势（元：天胶（标准胶）市场均价价格走势（元/吨，吨，%）.24 图图 26：轮胎专用胶市场价格走势（元：轮胎专用胶市场价格走势（元/吨，吨，%）.24 图图 27：冷轧薄板（：冷轧薄板（1.00MM）价格走势（元）价格走势（元/吨，吨，%）.25 图图 28：磷酸铁锂正极材料国内价格走势（元：磷酸铁锂正极材料国内价格走势（元/吨，吨，%）.25 图图 29：钴酸锂正极材料国内价格走势（元：钴酸锂正极材料国内价格走势（元/吨，吨，%）.25 图图 30：三元正极材料国内价格走势（元：三元正极材料国内价格走势（元/吨，吨，%）.25 图图 31：天然石墨负极材料价格走势（元：天然石墨负极材料价格走势（元/吨，吨，%）.25 图图 32：磷酸铁锂（电解液）价格走势（元：磷酸铁锂（电解液）价格走势（元/吨，吨，%）.25 图图 33：湿法薄膜国内价格走势（元：湿法薄膜国内价格走势（元/平方米，平方米，%）.26 图图 34：干法薄膜国内价格走势（元：干法薄膜国内价格走势（元/平方米，平方米，%）.26 表表 1：过去一个月涨跌幅排名前十的个股（：过去一个月涨跌幅排名前十的个股（%）.9 表表 2：过去一个月各细分行业（中信三级）涨跌排：过去一个月各细分行业（中信三级）涨跌排名前三的个股（名前三的个股（%）.9 表表 3：月销量排名前十的车型（单位：万辆、）：月销量排名前十的车型（单位：万辆、）.14 表表 4：2018 年年 12 月乘用车细分市场销售情况月乘用车细分市场销售情况.15 表表 5：2018 年年 12 月分国别乘用车销量数据月分国别乘用车销量数据.17 表表 6：2018 年年 12 月商用车前十家生产企业销量排名（单位：万月商用车前十家生产企业销量排名（单位：万辆）辆）.18 表表 7：2018 年年 12 月货车细分车型产量情况（单位：万辆，月货车细分车型产量情况（单位：万辆，%）.20 表表 8：2018 年年 12 月货车细分车型销量情况（单位：万辆，月货车细分车型销量情况（单位：万辆，%）.20 表表 9：2018 年年 12 月客车分车型产量数据（单位：万辆，月客车分车型产量数据（单位：万辆，%）.22 表表 10：2018 年年 12 月客车分车型销量数据（单位：万辆，月客车分车型销量数据（单位：万辆，%）.22 表表 11：2018 年年 12 月新能源汽车产销情况（万辆，月新能源汽车产销情况（万辆，%）.23 表表 12：2018 年年 12 月上市公司汽车产量数据月上市公司汽车产量数据.26 行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 6 6 表表 13：2018 年年 12 月上市公司汽车销量数据月上市公司汽车销量数据.27 表表 14：近期汽车行业相关重要政策梳理：近期汽车行业相关重要政策梳理.28 行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 7 7 1.行业市场表现行业市场表现 1.1 行业整体表现行业整体表现 2019 年 1 月，沪深 300 上涨 5.24%，汽车行业上涨 0.47%，在中信一级行业中排名第 19/29 位。图 1：过去一个月行业涨跌幅（%）数据来源：wind，山西证券研究所 1.2 细分行业市场表现细分行业市场表现 2019 年 1 月，从细分行业来看，7 个子行业（中信三级）专用汽车上涨最多，上涨 8.31%，乘用车下跌最多，下降 1.66%。行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 8 8 图 2：过去一个月汽车细分行业涨跌幅（%）数据来源：wind，山西证券研究所 1.3 相关概念板块市场表现相关概念板块市场表现 图 3：过去一个月概念板块涨跌情况 数据来源：wind，山西证券研究所 2019 年 1 月，汽车相关的 14 个概念板块（wind 概念板块，包括参股宁德时代、特斯拉、充电桩、智慧停车、汽车后市场、锂电池、新能源 行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 9 9 汽车、智能汽车、电动物流车指数、乙醇汽油、共享汽车、吉利概念和宁德时代产业链指数）普遍上涨，其中参股宁德时代涨幅最多，上涨10.78%，特斯拉概念下跌最多，下跌 1.70%。1.4 个股表现个股表现 2019 年 1 月，汽车行业（中信一级）除资产重组且主营业务已经发生重大变更的贝瑞基因有 179 只个股，其中 75 只个股实现上涨，其中全柴动力以 100.89%的涨幅领涨，恒立实业以 27.30%的跌幅领跌。表 1整理了汽车行业涨跌幅排名前十的个股，表 2 整理了各个细分行业涨跌幅排名前三的个股。表 1：过去一个月涨跌幅排名前十的个股（%）涨幅前十的个股涨幅前十的个股 跌幅前十的个股跌幅前十的个股 代码代码 简称 月涨跌幅 代码 简称 月涨跌幅 600218.SH600218.SH 全柴动力 100.89 000622.SZ 恒立实业-27.30 000550.SZ000550.SZ 江铃汽车 22.88 300643.SZ 万通智控-23.03 002607.SZ002607.SZ 亚夏汽车 22.80 002592.SZ 八菱科技-21.75 603768.SH603768.SH 常青股份 22.43 300644.SZ 南京聚隆-18.33 000678.SZ000678.SZ 襄阳轴承 20.00 002921.SZ 联诚精密-18.23 002920.SZ002920.SZ 德赛西威 17.87 300733.SZ 西菱动力-17.11 601633.SH601633.SH 长城汽车 16.96 603596.SH 伯特利-16.48 000625.SZ000625.SZ 长安汽车 15.78 300100.SZ 双林股份-16.39 600841.SH600841.SH 上柴股份 14.13 600698.SH 湖南天雁-16.39 600178.SH600178.SH 东安动力 13.57 002265.SZ 西仪股份-15.74 数据来源：wind，山西证券研究所 表 2：过去一个月各细分行业（中信三级）涨跌排名前三的个股（%）涨幅排名前三的个股涨幅排名前三的个股 跌幅排名前三的个股跌幅排名前三的个股 所属行业所属行业 代码代码 公司简公司简称称 月月涨跌幅涨跌幅（%）代码代码 公司简称公司简称 月月涨跌幅（涨跌幅（%）乘用车 601633.SH 长城汽车 16.96 002594.SZ 比亚迪-7.55 000625.SZ 长安汽车 15.78 601127.SH 小康股份-5.43 000927.SZ 一汽夏利 2.54 600418.SH 江淮汽车-4.99 卡车 000550.SZ 江铃汽车 22.88 600166.SH 福田汽车-5.49 000951.SZ 中国重汽 9.25 601127.SH 小康股份 0.56 600375.SH 华菱星马 3.98 600418.SH 江淮汽车 3.98 客车 000957.SZ 中通客车 13.48 000868.SZ 安凯客车-8.38 行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1010 600609.SH 金杯汽车-0.32 600303.SH 曙光股份-7.16 600066.SH 宇通客车-0.93 600213.SH 亚星客车-2.17 专用汽车 603611.SH 诺力股份 13.19 300201.SZ 海伦哲-0.25 601965.SH 中国汽研 13.14 601965.SH 中国汽研 13.14 300201.SZ 海伦哲-0.25 603611.SH 诺力股份 13.19 汽车零部件 600218.SH 全柴动力 100.89 000622.SZ 恒立实业-27.30 603768.SH 常青股份 22.43 300643.SZ 万通智控-23.03 000678.SZ 襄阳轴承 20.00 002592.SZ 八菱科技-21.75 汽车销售及服务 002607.SZ 亚夏汽车 22.80 603377.SH 东方时尚-7.12 000996.SZ 中国中期 13.28 000025.SZ 特力 A-7.09 600297.SH 广汇汽车 7.14 600335.SH 国机汽车-1.92 摩托车及其他 603129.SH 春风动力 11.58 600818.SH 中路股份-7.74 603766.SH 隆鑫通用 9.54 600877.SH ST 嘉陵-5.88 601777.SH 力帆股份 1.05 603787.SH 新日股份-5.80 数据来源：wind，山西证券研究所 2.行业情绪低迷，行业情绪低迷，低谷仍将维持低谷仍将维持 2.1 行业情绪低迷，行业情绪低迷，低谷仍将维持低谷仍将维持 根据国家统计局相关数据，2018年12月，规模以上工业增加值为5.70%，汽车制造业规模以上工业增加值（-4.10%）远低于整体。12 月份，社会消费品零售总额 35893 亿元，同比名义增长 8.2%，12 月的汽车消费增长-8.5%，汽车消费持续下行。目前仍无边际改善迹象，由于节假日影响，历年一二月销量一般，2019 年二月或仍将延续颓势。图 4：社会消费品零售总额情况 图 5：汽车消费额月度增速 行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1111 数据来源：wind，山西证券研究所 数据来源：乘联会，山西证券研究所 图 6：规模以上工业增加值情况（%）数据来源：wind，山西证券研究所 根据中汽协相关数据，12 月，汽车生产 248.22 万辆，环比下降 0.65%，同比下降18.39%；销售266.15万辆，环比增长4.46%，同比下降13.03%。2018 年 1-12 月，汽车产销 2780.92 万辆和 2808.06 万辆，同比下降4.16%和 2.76%。其中乘用车产销 2352.94 万辆和 2370.98 万辆，同比下降 5.15%和 4.08%；商用车产销 427.98 万辆和 437.08 万辆，同比增长 1.69%和 5.05%。由于暂无改善迹象，2019 年 2 月，汽车销量或将低于去年同期的 171 万辆，降至 150 万辆左右。图 7：汽车月产销情况（万辆，%）图 8：汽车累计产销情况（万辆，%）数据来源：wind，山西证券研究所 数据来源：wind，山西证券研究所 行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1212 从公司角度看：1）汽车行业较为集中且全年变化不大，上汽、一汽、东风、长安、北汽 5 家公司市场占有率合计为 67.29%，较上个月有所上升；2）上汽集团龙头地位显著，占比较为稳定，市占率水平遥遥领先于其他公司。图 9：汽车行业市占率分布情况（外圈本月，内圈上月）资料来源：wind，山西证券研究所 2.1.1 乘用车销量下行乘用车销量下行，二月汽车销售压力大二月汽车销售压力大 根据中汽协相关数据，2018 年 12 月，乘用车生产 205.46 万辆，环比下降 3.22%，同比下降 21.27%；销售 223.31 万辆，环比增长 2.74%，同比下降 15.84%。2018 年 1-11 月，乘用车产销 2352.94 万辆和 2370.98 行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1313 万辆，同比下降 5.15%和 4.08%。累计产销同比增速较上月均下降。全年整体来看，下半年开始，乘用车表现不佳。图 10：乘用车月产销情况（万辆，%）图 11：乘用车累计产销情况（万辆，%）数据来源：wind，山西证券研究所 数据来源：wind，山西证券研究所 根据乘联会对周乘用车销量的统计数据，2018 年 11 月前三周销量表现不佳，明显弱于往年，第四周汽车销量出现明显好转，销量数据达到往年平均水平，且略优于 2017 年同期销量数据（2018 年 12 月第四周乘用车周销量 90431 辆，同比增 13.50%），这种情况在前几个月同样发生。图 12：2018 年 12 月乘用车周销售情况 数据来源：乘联会，山西证券研究所 行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1414 表 3：月销量排名前十的车型（单位：万辆、）排排 名名 轿车轿车 SUV MPV 品牌 销量 品牌 销量 品牌 销量 1 轩逸 5.63 哈弗 H6 5.42 五菱宏光 5.97 2 朗逸 4.05 宝骏 510 2.78 宝骏 360 1.65 3 捷达 3.67 途观 2.74 宝骏 730 1.63 4 卡罗拉 2.78 竒骏 2.26 别克 GL8 1.27 5 科沃兹 2.54 IX35 1.96 宋 MAX 0.91 6 领动 2.26 传祺 GS4 1.83 别克 GL6 0.43 7 速腾 2.25 本田 CRV 1.64 艾力绅 0.42 8 思域 2.22 传棋 GS4 1.58 菱智 0.38 9 宝来 2.12 逍客 1.53 杰德 0.37 10 荣威 i5 2.05 博越 1.53 欧诺 0.34 合计合计 29.56 24.37 13.38 所占比重所占比重 28.74 24.83 75.93 数据来源：中汽协，山西证券研究所 2.1.2 全车型同比增速下滑全车型同比增速下滑 根据中汽协相关数据，12 月，乘用车主要品种销量均不佳，与上月相比，SUV、MPV、交叉型乘用车销量小幅增长；与上年同期相比，四大类乘用车品种销量均呈下降，多功能乘用车（MPV）降幅依然最为显著。累加春节影响，预计 2019 年 2 月，MPV 销量下降仍无法缓解。从销量看：2018 年 12 月，基本型乘用车（轿车）销售 102.85 万辆，环比下降 4.44%，同比下降 14.30%；运动型多用途乘用车（SUV）销售98.16万辆，环比增长8.00%，同比下降16.32%；多功能乘用车（MPV）销售 17.62 万辆，环比增长 17.46%，同比下降 22.85%；交叉型乘用车销售 4.68 万辆，环比增长 22.19%，同比下降 9.65%。从乘用车细分市场看：根据乘联会相关数据，C 级轿车、A00 级轿车、实现单月同比增长，其中 C 级轿车保持了 2018 年以来的高增长趋势，12 月份销量实现同比 20.48%的高速增长。由于汽车消费结构逐渐升级，2019 年 2 月 C 级车预计销量仍将有较好的表现。而 A00 级去年同期销量较低，预计 2019 年 2 月 A00 级销售仍可保持较高增幅。行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1515 表 4：2018 年 12 月乘用车细分市场销售情况 轿车轿车 A00 级 A0 级 A 级 B 级 C 级 月销量（万辆）月销量（万辆）4.75 8.38 65.93 17.95 5.74 同比增速（同比增速（%）3.83 -48.94 -11.35 -11.46 20.48 SUV A0 级 A 级 B 级 C 级 月销量（万辆）月销量（万辆）21.86 55.08 19.28 2.29 同比增速（同比增速（%）-18.36 -17.11 -5.75 -27.63 MPV A 级 B 级 C 级 月销量（万辆）月销量（万辆）11.73 5.06 0.30 同比增速（同比增速（%）-19.61 -33.15 54.24 数据来源：wind，乘联会，山西证券研究所 从份额看：SUV 车型在 2018 年 12 月的销售份额为 43.96%，轿车在2018 年 12 月的销售份额为 46.02%，整体份额与去年同期接近。轿车和 SUV 作为乘用车主流销售车型，累计份额仍然超过 90%。随着轿车换代周期的到来，SUV 换车周期未到，预计轿车销售份额将进一步扩大。图 13：乘用车销售份额分布情况 数据来源：wind，山西证券研究所 行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1616 2.1.3 自主品牌份额回升自主品牌份额回升 2018 年 12 月，中国品牌乘用车共销售 97.96 万辆，占乘用车销售总量的 43.87%，占有率比上月提升 2 个百分点。德系、日系、美系、韩系和法系乘用车分别销售 44.15 万辆、41.50 万辆、20.01 万辆、16.01 万辆和 1.59 万辆，分别占乘用车销售总量的 19.77%、18.58%、8.96%、7.17%和 0.71%。图 14：2018 年 12 月分国别乘用车销量占比（外圈为本月，内圈为上月）数据来源：中国汽车工业信息网，山西证券研究所 自主品牌环比增长 7.66%，同比下降 24.27%。外国品牌与上月相比，韩系品牌销量依然呈快速增长，其他外国品牌均呈下降。其中法系品牌乘用车同比增速下滑严重，同比分别降低 71.61%。此外，自主品牌乘用车本月销售份额为 43.87%，较上月提升 2.26 个百分点，份额持续提升。预计 2019 年 2 月自主品牌同比将下降，日系、德系、其他品牌同比销售增长，美系、韩系、法系品牌销售同比将下降。行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1717 表 5：2018 年 12 月分国别乘用车销量数据 月销量（万辆）月销量（万辆）环比增速（环比增速（%）同比增速（同比增速（%）月销售份额（月销售份额（%）自主品牌自主品牌 97.96 7.66 -24.27 43.87 日系品牌日系品牌 41.50 -5.36 10.20 18.58 德系品牌德系品牌 44.15 -4.77 10.04 19.77 美系品牌美系品牌 20.01 -6.36 -39.64 8.96 韩系品牌韩系品牌 16.01 44.23 -8.62 7.17 法系品牌法系品牌 1.59 -5.92 -71.61 0.71 其他品牌其他品牌 2.09 5.03 8.85 0.94 数据来源：中国汽车工业信息网，山西证券研究所 2.2 商用车商用车产销增速产销增速略有好转略有好转 2018 年 12 月，商用车产销量均完成 42.8 万辆，比上月分别增长 13.9%和 14.4%，比上年同期产量下降 1.0%，增速同比回升 7.7 个百分点，销量比上年同期增长 5.2%，增速同比回升 3.5 个百分点。2018 年，商用车产销同比继续呈现增长，但增速明显回落。全年产销分别达到428.0 万辆和 437.1 万辆，比上年同期分别增长 1.7%和 5.1%，增速分别回落 12.1 个百分点和 8.9 个百分点。2019 年 1 月销量下滑现象或有修复。图 15：商用车产销情况（单位：万辆，%）图 16：商用车累计产销情况（单位：万辆，%）数据来源：wind，山西证券研究所 数据来源：wind，山西证券研究所 2018 年 12 月商用车销量单月销量排名前十的商用车企业销量与 2018年 11 月相比普遍上涨，其中北汽福田、江铃控股怎苏较高，中一汽下 行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1818 降较快。单月销量排名前十的商用车企业合计销量 29.11 万辆，环比增长 9.31%，合计销量份额为 67.96%，较 2018 年 11 月下降 4.48 个百分点。表 6：2018 年 12 月商用车前十家生产企业销量排名（单位：万辆）排名排名企业名称企业名称12月销量月销量11月销量月销量环比增速（环比增速（%排名排名企业名称企业名称1-11月累计销量月累计销量1北汽福田5.223.6543.011东风公司53.142东风公司5.174.6311.662北汽福田49.353上汽通用五菱4.363.7316.893上汽通用五菱39.754江铃控股3.352.4337.864中国一汽33.685中国重汽32.93.455中国重汽32.666长安汽车1.881.6911.246江铃控股27.257陕汽集团1.721.644.887江淮股份25.768中国一汽1.572.68-41.428长安汽车24.259江淮股份1.491.92-22.409陕汽集团18.3210长城汽车1.341.37-2.1910长城汽车13.829.1126.639.31317.9767.9671.15-4.4872.75单月销量排名前十的商用车企业单月销量排名前十的商用车企业 累计销量排名前十的商用车企业 累计销量排名前十的商用车企业排名前十销量合计排名前十销量合计排名前十销量占比（%）排名前十销量占比（%）注：以上数据按照汽车子公司口径统计 数据来源：中汽协，山西证券研究所 2.2.1 货车货车 12 月，货车产销分别为 37.42 万辆和 36.36 万辆，环比分别增长 15.70%和 11.42%，同比分别增长 2.55%和 9.60%。图 17：货车产销情况（单位：辆，%）数据来源：wind，山西证券研究所 行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1919 货车细分车型来看，中型货车货车细分车型来看，中型货车销量同比下降较快，微型、重型货车同销量同比下降较快，微型、重型货车同比比销量增幅较大销量增幅较大。12 月，重型货车产销 9.85 万辆和 8.25 万辆，产量环比增长 9.38%，销量下降 7.53%，同比增长 6.11%和 24.58%；中型货车产销 1.47 万辆和 1.43 万辆，环比增长 24.41%和 12.91%，同比下降41.80%和 41.12%；轻型货车产销 19.68 万辆和 19.75 万辆，环比增长16.65%和 20.45%，同比增长 1.67%和 1.05%；微型货车产销 6.41 万辆和6.93万辆，环比增长21.51%和14.60%，同比增长20.59%和51.20%。图 18：2018 年 12 月货车分车型销售份额 数据来源：中汽协，山西证券研究所 2018 年 1-12 月货车产销 379.1 万辆和 388.6 万辆，同比增长 2.9%和6.9%。其中：重型货车产销 111.2 万辆和 114.8 万辆，产量同比下降3.2%，销量增长 2.8%；中型货车产销 17.3 万辆和 17.7 万辆，同比下降 26.3%和 22.7%；轻型货车产销 187.8 万辆和 189.5 万辆，同比增长8.0%和 10.2%；微型货车产销 62.8 万辆和 66.6 万辆，同比增长 12.0%和 17.1%。行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2020 图 19：货车累计产销情况（单位：辆，%）数据来源：wind，山西证券研究所 货车销量逐渐提升，预计 2019 年 2 月，货车产销相比 2018 年 2 月会有所提高。表 7：2018 年 12 月货车细分车型产量情况（单位：万辆，%）车型 月产量 单月环比增速 单月同比增速 累计产量 累计产量同比增速 重重型货车型货车 9.85 9.38 6.11 111.24-3.24 中中型货车型货车 1.47 24.41-41.8 17.26-26.25 轻轻型货车型货车 19.68 16.65 1.67 187.78 8.02 微微型货车型货车 6.41 21.51 20.59 62.8 12.01 数据来源：中汽协，山西证券研究所 表 8：2018 年 12 月货车细分车型销量情况（单位：万辆，%）车型 月销量 单月环比增速 单月同比增速 累计销量 累计销量同比增速 重重型货车型货车 8.25-7.53 24.58 114.79 2.78 中中型货车型货车 1.43 12.91-41.12 17.72-22.66 轻轻型货车型货车 19.75 20.45 1.05 189.5 10.24 微微型货车型货车 6.93 14.6 51.2 66.56 17.08 数据来源：中汽协，山西证券研究所 行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2121 2.2.2 客车客车 2018 年 12 月，客车产销 5.34 万辆和 6.48 万辆，环比分别增长 2.54%和 34.92%，同比分别下降 20.19%和 13.93%。分车型看，与与 2018 年年 11 月相比，月相比，客车销量普遍客车销量普遍上升上升，与去年同期相，与去年同期相比比，除轻型客车外，除轻型客车外，销量销量均有较大幅度下降均有较大幅度下降。大型客车 12 月份产销分别为 1.09 万辆和 1.23 万辆，中型客车产销分别为 1.05 万辆和 1.28 万辆，轻型客车产销分别为 3.20 万辆和 3.98 万辆。其中大型、中型分别下降 39.3%和 23.2%，轻型同比增长 3.4%。2018 年 1-12 月份，各车型客车各车型客车累计产销均有所下降累计产销均有所下降。1-12 月，客车产销分别达到 48.9 万辆和 48.5 万辆，同比各下降 7.0%和 8.0%。其中：大型客车产销分别为7.8万辆和7.7万辆，同比各下降16.2%和18.2%；中型客车产销分别为7.5万辆和7.4万辆，同比各下降11.9%和13.3%；轻型客车产销分别达33.6万辆和33.5万辆，同比各下降3.4%和3.9%。图 20：客车产销情况（单位：辆，%）图 21：2018 年 12 月客车分车型销售份额 数据来源：wind，山西证券研究所 数据来源：中汽协，山西证券研究所 行业研究行业研究/行业月报行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2222 图 22：客车累计产销情况（单位：辆，%）数据来源：wind，山西证券研究所 2019 年 2 月，客车市场或将继续回暖，在同期较低基数下，客车销量或高于 2018 年同期。表 9：2018 年 12 月客车分车型产量数据（单位：万辆，%）车型 月产量 单月同比增速 累计产量 累计同比增速 大型客车大型客车 1.09 -40.20 7.80 -16.20 中型客车中型客车 1.05 -26.90 7.50 -11.90 轻型客车轻型客车 3.20 -6.80 33.60 -3.40 数据来源：中汽协，山西证券研究所 表 10：2018 年 12