汽车行业：商务部宣布采取措施提振汽车消费三月末零售销量向好-20190411-中信建投-13页.pdf

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告行业动态证券研究报告行业动态 商务部宣布采取措施提振汽车消费，三月末零售销量向好商务部宣布采取措施提振汽车消费，三月末零售销量向好行业动态信息 行业动态信息 本周观点本周观点 根据乘联会数据，23-31 日乘用车零售日均销量 75110 辆，同比持平，3 月第四周的厂家批发量达到 68783 台，同比增长 2%，月底批发量小于零售端销量，经销商针对本月的销量状况进行了小幅度的批发调整，三月总体来看，零售端销量前低后高，呈现逐渐向好的态势，最后一周零售销量已经与去年同期持平，未来随着增值税减税政策于 4 月 1 日起正式实施，商务部宣布采取措施提振汽车消费，汽车行业有望迎来回暖。另一方面，发改委就 产业结构调整指导目录（2019 年本，征求意见稿）公开征求意见，汽车 10 类关键内容列入鼓励名单，传统燃油汽车方面，提高整车驾驶舒适度、安全性，降低油耗，减少污染物排放，提高整车控制能力的多项关键技术获提及。新能源汽车方面，动力电池、燃料电池关键材料和技术，插混车型动力系统等多项关键技术被提及。智能汽车方面，传感器、处理器、操作系统、控制系统、定位技术、通信技术、安全防护技术等多项关键技术被提及。本周行业要闻本周行业要闻 1、发改委就 产业结构调整指导目录（2019 年本，征求意见稿）公开征求意见，汽车 10 类关键内容列入鼓励名单 2、4 月 4 日，新闻，商务部发言人高峰表示将采取措施提振汽车消费。3、4 月 5 日，吉利汽车旗下领克品牌宣部，响应国家增值税下调号召，全车系车价下调 4000 元。本周行情回顾本周行情回顾 近五个交易日，汽车及零部件板块涨跌幅 7.89%，上证综指涨跌幅 5.04%。汽车板块涨跌幅位居第 5 位。细分领域板块涨跌幅依次为：客车 12.72%、卡车 7.91%、汽车销售服务 4.83%、乘用车 8.53%、汽车零部件 6.40%。概念板块涨跌幅依次为：汽车后市场 5.08%、新能源汽车 5.86%、汽车与汽车零部件 7.12%、燃料电池 12.48%、智能汽车 8.84%。本周公司要闻本周公司要闻【一汽轿车】发布重大资产重组公告。；【宁德时代】发布与吉利汽车成立合资公司报告；【中鼎股份】发布可转债券上市公告书 维持维持 买入买入 余海坤余海坤 010-86451002 执业证书编号：S1440518030002 发布日期：2019 年 4 月 11 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告-35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%汽车(中信)上证指数汽车汽车 2 0 2 7 4 6 4 9/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 1 1 0:3 5 1 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 一、本周观点.2 二、汽车板块行情回顾.2 2.1 板块行情.2 2.2 个股表现.3 2.3 行业估值.4 三、本周要闻.4 四、本周新车型梳理.6 五、行业数据.7 5.1 汽车销量数据跟踪.7 5.2 国际油价数据跟踪.8 5.3 上游原材料价格数据跟踪.8 六、重点公司盈利预测.10 图表目录图表目录 图表 1：各行业涨跌幅（2019/04/01-2019/04/01）.2 图表 2：汽车细分领域涨跌幅（2019/04/01-2019/04/04）.3 图表 3：汽车概念板块涨跌幅（2019/04/01-2019/04/04）.3 图表 4：个股涨跌幅情况（2019/04/01-2019/04/04）.3 图表 5：覆盖公司涨跌幅情况（2019/04/01-2019/04/04）.3 图表 6：子行业估值（2018/04/04-2019/04/04）.4 图表 7：本周公司公告.4 图表 8：燃油车新车上市.6 图表 9：新能源新车上市.6 图表 10：汽车月度销量（2012/01-2018/02）（单位：万辆）.7 图表 11：汽车月度销量同比增速（2012/01-2019/02）.7 图表 12：乘用车领域销量（2018/02-2019/02）（单位：万辆）.7 图表 13：乘用车领域销量增速（2018/02-2019/02）（单位：%）.7 图表 14：国际油价数据（2018/04/04-2019/04/04）.8 图表 15：天然橡胶价格数据（2018/04/04-2019/04/04）.8 图表 16：冷轧板价格数据（2018/04/04-2019/04/04）.8 图表 17：铝锭价格数据（2018/04/04-2019/04/04）.9 图表 18：重点公司盈利预测及评级（单位：元）.10 2 0 2 7 4 6 4 9/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 1 1 0:3 5 2 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一、一、本周观点本周观点 本周观点本周观点 根据乘联会数据，23-31 日乘用车零售日均销量 75110 辆，同比持平，3 月第四周的厂家批发量达到 68783台，同比增长 2%，月底批发量小于零售端销量，经销商针对本月的销量状况进行了小幅度的批发调整，三月总体来看，零售端销量前低后高，呈现逐渐向好的态势，最后一周零售销量已经与去年同期持平，未来随着增值税减税政策于 4 月 1 日起正式实施，商务部宣布采取措施提振汽车消费，汽车行业有望迎来回暖。另一方面，发改委就产业结构调整指导目录（2019 年本，征求意见稿）公开征求意见，汽车 10 类关键内容列入鼓励名单，传统燃油汽车方面，提高整车驾驶舒适度、安全性，降低油耗，减少污染物排放，提高整车控制能力的多项关键技术获提及。新能源汽车方面，动力电池、燃料电池关键材料和技术，插混车型动力系统等多项关键技术被提及。智能汽车方面，传感器、处理器、操作系统、控制系统、定位技术、通信技术、安全防护技术等多项关键技术被提及。我们预计 2019 年行业将持续分化，增速在 3%左右，随着行业竞争加剧，分化趋势延续，优质的企业有望穿越周期，做大做强，推荐关注：1）强势产品周期整车龙头：上汽集团、广汽集团、比亚迪、小康股份；2）具备深度国产替代能力、有能力参与国际竞争的优质零部件企业：精锻科技、星宇股份和福耀玻璃；3）新能源热管理标的银轮股份。二、汽车板块二、汽车板块行情回顾行情回顾 2.1 板块行情板块行情 五个交易日，汽车及零部件板块涨跌幅 7.89%，上证综指涨跌幅 5.04%。汽车板块涨跌幅位居第 5 位。图表图表1：各行业涨跌幅（各行业涨跌幅（2019/04/01-2019/04/04）资料来源：wind、中信建投证券研究发展部 细分领域板块涨跌幅依次为：客车 12.72%、卡车 7.91%、汽车销售服务 4.83%、乘用车 8.53%、汽车零部0.01.02.03.04.05.06.07.08.09.010.0化工交通运输采掘有色金属汽车建筑材料国防军工计算机农林牧渔商业贸易综合轻工制造房地产钢铁非银金融传媒机械设备建筑装饰家用电器银行电气设备纺织服装电子休闲服务公用事业通信医药生物食品饮料2 0 2 7 4 6 4 9/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 1 1 0:3 5 3 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 件 6.40%。概念板块涨跌幅依次为：汽车后市场 5.08%、新能源汽车 5.86%、汽车与汽车零部件 7.12%、燃料电池 12.48%、智能汽车 8.84%。图表图表2：汽车细分领域涨跌幅（汽车细分领域涨跌幅（2019/04/01-2019/04/04）图表图表3：汽车概念板块涨跌幅（汽车概念板块涨跌幅（2019/04/01-2019/04/04）资料来源：中信建投证券研究发展部 资料来源：中信建投证券研究发展部 2.2 个股个股表现表现 汽车板块的个股涨幅前五位依次为：北特科技+33.2%、中国中期+25.3%、青岛双星+25.1%、易见股份+24.7%、长城汽车+21.6%。我们覆盖的个股涨幅前五位依次为：继峰股份+7.7%、万里扬+5.6%、潍柴动力+2.2%、星宇股份+1.9%、广汇汽车+1.5%。图表图表4：个股涨跌幅情况（个股涨跌幅情况（2019/04/01-2019/04/04）图表图表5：覆盖公司涨跌幅情况（覆盖公司涨跌幅情况（2019/04/01-2019/04/04）资料来源：中信建投证券研究发展部 资料来源：中信建投证券研究发展部 0.02.04.06.08.010.012.014.0汽车后市场新能源汽车汽车与汽车零部件燃料电池智能汽车0.02.04.06.08.010.012.014.0客车卡车汽车销售服务乘用车汽车零部件(40.0)(30.0)(20.0)(10.0)0.010.020.030.040.00.05.010.015.020.025.02 0 2 7 4 6 4 9/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 1 1 0:3 5 4 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 2.3 行业估值行业估值 图表图表6：子行业估值子行业估值（2018/04/04-2019/04/04）资料来源:中信建投证券研究发展部 三、三、本周本周要闻要闻 本周行业要闻本周行业要闻 1）发改委就产业结构调整指导目录（2019 年本，征求意见稿）公开征求意见，汽车 10 类关键内容列入鼓励名单 【点评】【点评】传统燃油汽车方面，提高整车驾驶舒适度、安全性，降低油耗，减少污染物排放，提高整车控制能力的多项关键技术获提及。新能源汽车方面，动力电池、燃料电池关键材料和技术，插混车型动力系统等多项关键技术被提及。智能汽车方面，传感器、处理器、操作系统、控制系统、定位技术、通信技术、安全防护技术等多项关键技术被提及。2）4 月 4 日，新闻，商务部发言人高峰表示将采取措施提振汽车消费。【点评】【点评】高峰表示，将采取措施提振汽车消费；增值税下调将有利于整体汽车消费。将深入推进汽车平行进口，全面取消二手车限迁政策，推动汽车赛事、汽车旅游、汽车改装等汽车后市场的发展。目前，关于汽车改装和汽车赛事相关的汽车相关市场发展仍然十分不规范，规模远远落后于汽车整体市场的发展，未来发展潜力巨大。汽车相关市场的发展同样能够反哺整车市场的发展。3）4 月 5 日，吉利汽车旗下领克品牌宣部，响应国家增值税下调号召，全车系车价下调 4000 元。【点评】【点评】此次降价反映了领克对于提升销量的渴望。近年来中国汽车消费升级的趋势越来越明显。即使在 2018年车市整体下滑时，豪华汽车品牌的销量依旧提升迅速，便是汽车消费升级的佐证。在此趋势下，自主品牌高端化是国内龙头车企的必然发展方向。0.005.0010.0015.0020.0025.0030.00汽车服务(申万)801092.SI汽车零部件(申万)801093.SI汽车整车(申万)801094.SI2 0 2 7 4 6 4 9/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 1 1 0:3 5 5 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 本周公司本周公司要闻要闻：图表图表7：本周公司公告本周公司公告 股票简称股票简称 发布日期发布日期 公告类别公告类别 内容内容 次日涨跌幅次日涨跌幅/%/%中鼎股份 2019.04.02 可转债上市公告 公司发布可转换公司债券上市公告书，可转换债发行量为 12 亿元，于深圳交易所 2019年 4 月 4 日上市，债券存续的起止日期：2019 年 3 月 8 日至 2025 年 3 月 8 日。债券转股期的起止日期：2019 年 9 月 16 日至 2025 年 3 月 8 日。+2.77%福田汽车 2019.04.02 股份回购报告书 公司发布关于以集中竞价交易方式回购股份的回购报告书，拟以自有资金 2.5-5 亿元，回购价格不超过 2.55 元/股回购股份，实际回购股份总数的 70%将用于注销并减少注册资本、20%将用于股权激励计划、10%将用于员工持股计划。-1.97%斯太尔 2019.04.03 股权冻结公告 公司发布关于公司及子公司所持股权被司法冻结的公告，公司所持北京创博汇 100 万元股权、湖北斯太尔中金产业投资基金合伙公司 9000 万股权以及公司下属企业斯太尔（常州）发动机所持无锡增程电子科技 800 万人民币股权被法院冻结。上述股权被冻结事项暂时不会对公司及子公司的生产经营造成影响。-1.81%一汽轿车 2019.04.03 重大资产重组公告 公司发布关于筹划重大资产重组停牌进展暨继续停牌的公告，公司正在筹划以资产置换、发行股份购买资产等方式购买中国第一汽车股份有限公司持有的一汽解放汽车有限公司股权并募集配套资金，预计构成公司的重大资产重组。预计继续停牌时间不超过 5 个交易日，累计停牌时间不超过 10 个交易日。-银轮股份 2019.04.03 对外投资公告 公司发布关于购买瑞典 Setrab AB 公司股权暨对外投资的公告，公司全资子公司上海银轮投资的全资子公司银轮欧洲拟与瑞典 Setrab Aktiebolag 公司股东签订股权转让协议，公司拟投资 7000 万瑞典克朗（按 2019 年 4 月 1 日平均汇率 0.7239 计算，折合人民币约 5067.30 万元），通过股权收购方式持有 Setrab AB 公司 100%股权。+0.55%宇通客车 2019.04.03 3 月份产销快报 公司发布 3 月份产销快报，报告期内公司汽车产量 4333 台，同比增长 37.69%。其中大型车 1728 辆，同比增长 54.01%，中型车 2048 台，同比增长 41.93%。轻型车 557台，同比减少 4.3%。汽车总销量 4237 辆，同比增长 23.46%，其中大型车 1633 辆，同比增长 358.39%；中型车 1899 辆，同比增长 16.72%；轻型车 705 辆，同比减少 8.91%。+3.77%金龙汽车 2019.04.04 公司发布 2018 年度报告和 3 月份产销快报 公司发布关于公司收到大众汽车自动变速器（天津）有限公司 MEB 和 DQ501 新项目公司发布 2018 年度报告，公司全年共实现营业收入 182.91 亿元，同比增长 3.13%。营业成本 157.25 亿元，费用 21.78 亿元，其中研发费用 6.63 亿元。全年实现归属于母公司股东净利润 1.58 亿元，同比减少 66.82%。每股收益 0.21 元，同比减少 72%。公司发布 3 月份产销快报，报告期内客车产量 5147 辆，同比减少 18.83%，其中大型客车 1386 辆，同比减少 10%；中型客车 891 辆，同比减少 22.92%；轻型客车 2870辆，同比减少 21.26%。客车销量合计 4602 辆，同比减少 17.26%，其中大型车 1235辆，同比减少 26.18%；中型车 960 辆，同比减少 20.53%；轻型车 2407 辆，同比减少10.22%。公司公告，2019 年 4 月 3 日，乔红军先生因个人原因向公司董事会提出辞去财务总监职务的请求。同日，公司第九届董事会第十五次会议审议通过关于聘任公司财务总监的议案，同意聘任梁明煅先生担任公司财务总监，任期至本届董事会届满-资料来源：WIND、中信建投证券研究发展部 2 0 2 7 4 6 4 9/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 1 1 0:3 5 6 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 四、四、本周新车型梳理本周新车型梳理 图表图表8：燃油车新车上市燃油车新车上市 名称名称 车型车型 轴距（轴距（mmmm）长长*宽宽*高高 排量（排量（L L）变速箱变速箱 环保标准环保标准 价格（万元）价格（万元）上市时间上市时间 江铃福特-途睿欧 MPV 2933 497620321990 2.0 六档手自一体 国五 17.69-35.68 2019.03.25 野马汽车-博骏 SUV 2550 436018301680 1.5 五档手动 国五 5.78-8.98 2019.03.27 长安逸动 轿车 2700 471018201505 1.6 五档手动 国五 7.49-10.69 2019.03.28 雪铁龙 C4L 轿车 2710 467517801500 1.2 五档手动 国五 10.69-14.19 2019.03.28 秦 Pro 轿车 2718 476518371500 1.5 五档手动 国五 7.98-11.59 2019.03.28 唐 SUV 2820 487019401720 2.0 六档手自一体 国五 12.99-16.99 2019.03.28 别克-君越 轿车 2905 502618661462 2.0 九档手自一体 国六 22.98-30.98 2019.03.28 奥迪 RS 5 轿车 2751 464918601366 2.9 86.98 2019.03.29 瑞丰 R3 MPV 2760 475018351773 1.5 六档手动 国五 6.48-9.58 2019.03.29 荣威 ie6 轿车 2715 467118351464 1.6 五档手动 国五 8.98-14.38 2019.03.29 资料来源：中信建投证券研究发展部，爱卡汽车 图表图表9：新能源新车上市新能源新车上市 名称名称 车型车型 轴距（轴距（mmmm）长长*宽宽*高高 续航里程（续航里程（kmkm）电池容量（电池容量（kWhkWh）快充时间快充时间/慢充时间慢充时间(h)(h)补贴后价格（万元）补贴后价格（万元）上市时间上市时间 江铃集团-易至 EV3 轿车 2390 372016401485 302 31.9 无 6.68-8.38 2019.03.26 宋 MAX 新能源 MPV 2785 468018101680 51 9.98 慢充 3h 14.99-19.69 2019.03.28 元 EV535 SUV 2535 436017851680 305 42 快充 0.5 7.99-13.99 2019.03.28 秦 Pro 新能源 轿车 2718 476518371495 82 14.38 无 13.69-29.99 2019.03.28 唐新能源 SUV 2820 487019501725 81 19.9 慢充 5 23.99-35.99 2019.03.28 猎豹 CS9 新能源 SUV 2600 431518401650 360 50.38 0.75/8 21.58 2019.03.29 资料来源：中信建投证券研究发展部 2 0 2 7 4 6 4 9/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 1 1 0:3 5 7 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 五、五、行业数据行业数据 5.1 汽车销量数据汽车销量数据跟踪跟踪 图表图表10：汽车月度销量（汽车月度销量（2012/01-2018/02）（单位：万辆）（单位：万辆）图表图表11：汽车月度销量同比增速（汽车月度销量同比增速（2012/01-2019/02）资料来源：中信建投证券研究发展部 资料来源：中信建投证券研究发展部 图表图表12：乘用车领域销量（乘用车领域销量（2018/02-2019/02）（单位：万辆）（单位：万辆）图表图表13：乘用车领域销量增速（乘用车领域销量增速（2018/02-2019/02）（）（单位：单位：%）资料来源：中信建投证券研究发展部 资料来源：中信建投证券研究发展部 100150200250300350M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10M11M122012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10M11M122012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年-20 40 60 80 100 12018/218/418/618/818/1018/1219/2轿车MPVSUV交叉型乘用车-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月1月 2月轿车MPVSUV交叉型乘用车累计销量2 0 2 7 4 6 4 9/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 1 1 0:3 5 8 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 5.2 国际油价数据跟踪国际油价数据跟踪 图表图表14：国际油价数据（国际油价数据（2018/04/04-2019/04/04）资料来源：wind、中信建投证券研究发展部 5.3 上游原材料价格数据跟踪上游原材料价格数据跟踪 图表图表15：天然橡胶价格数据（天然橡胶价格数据（2018/04/04-2019/04/04）图表图表16：冷轧板价格数据（冷轧板价格数据（2018/04/04-2019/04/04）资料来源：中信建投证券研究发展部 资料来源：中信建投证券研究发展部 01020304050607080901002018/03/292018/06/292018/09/292018/12/292019/03/29WTIWTI原油期货（美元原油期货（美元/桶）桶）0.002000.004000.006000.008000.0010000.0012000.0014000.00系列10.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.00价格:冷轧板卷:1.0mm:北京价格:冷轧板卷:1.0mm:上海价格:冷轧板卷:1.0mm:重庆2 0 2 7 4 6 4 9/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 1 1 0:3 5 9 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表17：铝锭价格数据（铝锭价格数据（2018/04/04-2019/04/04）资料来源：wind、中信建投证券研究发展部 8,00010,00012,00014,00016,00018,0002018/03/102018/06/102018/09/102018/12/10铝锭价格（元铝锭价格（元/吨）吨）2 0 2 7 4 6 4 9/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 1 1 0:3 5 10 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 六、六、重点公司盈利预测重点公司盈利预测 图表图表18：重点公司盈利预测及评级（单位：元）重点公司盈利预测及评级（单位：元）EPS17 EPS18 EPS19 股价股价 PE17 PE18 PE19 2019/4/4 600104.SH 上汽集团 2.96 3.31 3.70 28.58 9.66 8.61 7.91 601238.SH 广汽集团 1.61 1.90 2.15 13.45 8.15 7.09 6.02 002594.SZ 比亚迪 1.40 1.96 2.74 54.93 39.24 28.03 20.05 601633.SH 长城汽车 0.55 0.83 1.02 9.4 17.09 11.33 9.22 000625.SZ 长安汽车 1.49 1.34 1.53 13.15 8.83 6.68 5.84 601127.SH 小康股份 0.81 0.93 1.16 17.05 31.00 15.44 12.74 600418.SH 江淮汽车 0.23 0.36 0.50 6.08 26.43 9.73 7.52 600741.SH 华域汽车 2.08 2.38 2.51 23.9 11.49 10.44 9.56 600660.SH 福耀玻璃 1.26 1.45 1.69 25.46 20.21 15.95 13.88 000887.SZ 中鼎股份 0.93 1.10 1.29 12.71 16.29 11.32 9.29 600699.SH 均胜电子 0.42 1.07 1.36 27.6 29.68 18.61 14.97 601689.SH 拓普集团 1.06 1.26 1.56 20.7 25.56 15.05 12.15 601799.SH 星宇股份 1.70 2.21 2.87 66.6 56.92 31.33 24.20 603997.SH 继峰股份 0.46 0.58 0.69 11.06 31.60 17.26 13.66 603788.SH 宁波高发 1.59 1.91 2.44 17.09 10.75 9.14 7.28 002126.SZ 银轮股份 0.41 0.51 0.64 9.04 22.05 17.73 14.13 资料来源：WIND 中信建投证券研究发展部 2 0 2 7 4 6 4 9/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 1 1 0:3 5 11 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 分析师介绍分析师介绍 余海坤，余海坤，清华大学工商管理硕士，8 年汽车产业经验，2 年汽车行业研究经验，汽车流通与后服务专家。曾在某汽车品牌担任销售总监负责北方市场销售管理工作，在某汽车电商负责全国线下渠道开发与品牌推广活动工作，并有汽车后市场 2 年创业经历，投资与研究领域涉及车联网 CRM、汽车金融、新能源电池材料、充电桩与 O2O 汽车服务等。2017 年加入中信建投证券。研究服务研究服务 保险组保险组 张博 010-85130905 郭洁-85130212 郭畅 010-65608482 张勇 010-86451312 高思雨 010-8513-0491 张宇 010-86451497 北京公募组北京公募组 朱燕 85156403 任师蕙 010-8515-9274 黄杉 010-85156350 赵倩 010-85159313 杨济谦 010-86451442 杨洁 010-86451428 创新业务组创新业务组 高雪-64172825 杨曦-85130968 黄谦 010-86451493 王罡 021-68821600-11 上海销售组上海销售组 李祉瑶 010-85130464 黄方禅 021-68821615 戴悦放 021-68821617 翁起帆 021-68821600 李星星 021-68821600-859 范亚楠 021-68821600-857 李绮绮 021-68821867 薛姣 021-68821600 许敏 021-68821600-828 深广销售组 张苗苗 020-38381071 XU SHUFENG 0755-23953843 程一天 0755-82521369 曹莹 0755-82521369 廖成涛 0755-22663051 陈培楷 020-38381989 2 0 2 7 4 6 4 9/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 1 1 0:3 5 12 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 评级说明评级说明 以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准。买入：未来 6 个月内相对超出市场表现 15以上；增持：未来 6 个月内相对超出市场表现 515；中性：未来 6 个月内相对市场表现在-55之间；减持：未来减持：未来 6 个月内相对弱于市场表现 515；卖出：未来 6 个月内相对弱于市场表现 15以上。重要声明重要声明 本报告仅供本公司的客户使用，本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均仅反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会作出调整。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者在投资、法律、会计或税法律、会计或税务等方面的最终操作建议。本公司不就报告中的内容对投资者作出的最终操作建议做任何担保，没有任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，据本报告做出的任何决策与本公司和本报告作者无关。在法律允许的情况下，本公司及其关联机构可能会持有本报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式翻版、复制和发布本报告。任何机构和个人如引用、刊发本报告，须同时注明出处为中信建投证券研究发展部，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和/或修改。本公司具备证券投资咨询业务资格，且本文作者为在中国证券业协会登记注册的证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。本文作者不曾也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。股市有风险，入市需谨慎。中信建投证券研究发展部中信建投证券研究发展部 北京北京 上海上海 深圳深圳 东城区朝内大街 2号凯恒中心B座 12 层（邮编：100010）浦东新区浦东南路 528 号上海证券大厦北塔 22 楼 2201 室（邮编：200120）福田区益田路 6003 号荣超商务中心B 座 22 层（邮编：518035）电话：(8610)8513-0588 电话：(8621)6882-1612 电话：（0755）8252-1369 传真：(8610)6560-8446 传真：(8621)6882-1622 传真：（0755）2395-3859 2 0 2 7 4 6 4 9/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 1 1 0:3 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