研究源于数据研究挖掘机会研究呈现价值1[Table_Summary]好饭不怕晚——BTCETF的希望之路通证通研究院区块链研究报告专题报告宏观研究2019.04.10通证通xFENBUSHIDIGITAL分析师：宋双杰，CFAEmail:master117@bitall.cc分析师：王新刚Email:wangxingang@bitall.cc特别顾问沈波Rin更多研究请关注通证通公众号获取通证通研究院FENBUSHIDIGITAL请务必阅读最后特别声明与免责条款导读：ETF是近年来备受瞩目的金融创新，历经二十余年的发展，目前已经拥有四千余只、资金管理规模近4.8万亿美元。对BTCETF的申请自2016年即开始，但结果为何总是差强人意？摘要：ETF是一种跟踪“标的指数”变化、且在证券交易所上市交易的基金。其本质是一种可自由申购、赎回、实时交易的开放式基金，兼具封闭式和开放式基金的运作特点，具有分散投资风险、交易和管理费用低廉、高透明性的特点。ETF是对冲金融市场投资风险的产物。1993年美国证券交易所推出了标准普尔存托凭证（SPDRS&P500），这是业内第一只真正意义上的ETF。进入21世纪后，ETF进入快速发展期，创新产品层出不穷，ETF实现了数量与资产规模双增长。ETF出现近20年来产品不断丰富，覆盖范围逐渐从传统的宽基指数ETF向风格、行业、主题等方向扩展。目前ETF市场现状是集中程度较高：从区域看，美国是ETF数量和净资产最高的国家。从发行商看，头部企业在ETF产品数量和净资产规模方面占主导地位。BTCETF是以BTC价格作为标的进行追踪的投资基金，可在交易所上市自由买卖，并具备ETF产品的特质。BTCETF为投资者提供了参与数字通证经济的便捷通道。BTCETF一旦获准，将为通证市场带来840亿~3360亿美元的新增资金。从2016年Winklevoss兄弟开始，陆续有十数次提交至美国SEC的BTCETF申请，然而屡屡以失败告终。我们认为，目前BTCETF申请屡屡受挫的主要原因有：隐含的操纵市场的风险、流动性风险、全球市场监管与共享机制缺失和信息不透明等问题。此外，上市交易过程中的交易暂停、BTC在运行过程中的“分叉”行为和BTCETF对BTC在其休市期内的价格变动等问题，发行商如何应对也尚未解决。风险提示：政策监管，黑客攻击通证通研究院xFENBUSHIDIGITAL专题报告研究源于数据研究挖掘机会研究呈现价值2目录1ETF概念解析...................................................................................................................................41.1ETF：一种开放式基金...............................................
