汽车行业：10月车市回暖走势较慢Model3国产化进程加速-20191101-中信建投-14页.pdf

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 1 10 0 月车市回暖走势较慢，月车市回暖走势较慢，ModelModel3 3 国产国产化化进程进程加速加速 行业动态信息行业动态信息 本周观点本周观点 根据乘联会数据，10 月 14-20 日乘用车的零售达到日均 47673 台，同比下滑 12%，与第一周的走势基本相近，车市回暖的走势较慢。综合来看，前两周的零售数据同比增长-13%，与 9 月的同比增速相近，车市延续承压的态势。10 月全国乘用车市场周度批发相对稳健。10 月第二周（14-20 日）的乘用车市场日均批发 52877 台，同比增速下降 10%，稍好于 9 月的前两周下滑幅度。10 月 25 日，2019 全球未来出行大会在浙江德清开幕，自动驾驶、智能交通、新能源、人工智能等在未来出行领域的新兴产品及先进技术集中亮相，在新一轮技术革命驱动下，全球出行产业正在经历一场前所未有的深刻变革。5G、大数据、自动驾驶、人工智能等前沿技术正在深刻的影响着出行产业和未来出行方式。在以电动化为根基，以绿色化、电动化、智能化、网联化、共享化将我国汽车市场发展方向。本周行业要闻本周行业要闻 1、2019 年 10 月 22 日，中国汽车工程学会与世界汽车工程师学会联合会在上海共同签署汽车工程师工程能力标准国际互认协议，汽车工程师工程能力标准国际实质等效互认工作全面启动。2、10 月 25 日，2019 全球未来出行大会在浙江德清开幕。3、10 月 23 日，智能新能源汽车头部企业威马汽车与 GoFun 出行“牵手成功”，共同探索新零售+全新模式。本周行情回顾本周行情回顾 近五个交易日，汽车及零部件板块涨跌幅-0.44%，上证综指涨跌幅 0.09%。汽车板块涨跌幅位居第 18 位。细分领域板块涨跌幅依次为：客车-0.61%、卡车 0.07%、汽车销售服务-1.84%、乘用车-0.81%、汽车零部件 0.11%。概念板块涨跌幅依次为：汽车后市场-0.75%、新能源汽车-0.84%、汽车与汽车零部件-0.44%、燃料电池 0.12%、智能汽车-0.65%。本周公司要闻本周公司要闻【宁波高发】发布 2019 年第三季度报告；【奥特佳】发布 2019年第三季度报告；【亚太股份】发布 2019 年第三季度报告。维持维持 买入买入 余海坤余海坤 010-86451002 执业证书编号：S1440518030002 发布日期：2019 年 11 月 1 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%2018/10/252018/11/252018/12/252019/01/252019/02/252019/03/252019/04/252019/05/252019/06/252019/07/252019/08/252019/09/25汽车(中信)上证指数汽车汽车 2 3 0 9 5 9 6 8/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 0 1 1 3:5 2 1 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 一、本周观点.2 二、汽车板块行情回顾.2 2.1 板块行情.2 2.2 个股表现.3 2.3 行业估值.4 三、本周要闻.4 四、本周新车型梳理.8 五、行业数据.9 5.1 汽车销量数据跟踪.9 5.2 国际油价数据跟踪.10 5.3 上游原材料价格数据跟踪.10 六、重点公司盈利预测.11 图表目录图表目录 图表 1：各行业涨跌幅（2019/10/21-2019/10/25）.2 图表 2：汽车细分领域涨跌幅（2019/10/21-2019/10/25）.3 图表 3：汽车概念板块涨跌幅（2019/10/21-2019/10/25）.3 图表 4：个股涨跌幅情况（2019/10/21-2019/10/25）.3 图表 5：覆盖公司涨跌幅情况（2019/10/21-2019/10/25）.3 图表 6：子行业估值（2018/10/18-2019/10/18）.4 图表 7：本周公司公告.6 图表 8：燃油车新车上市.8 图表 9：新能源新车上市.8 图表 10：汽车月度销量（2012/01-2018/09）（单位：万辆）.9 图表 11：汽车月度销量同比增速（2012/01-2019/09）.9 图表 12：乘用车领域销量（2018/09-2019/09）（单位：万辆）.9 图表 13：乘用车领域销量增速（2018/09-2019/09）（单位：%）.9 图表 14：国际油价数据（2018/10/25-2019/10/25）.10 图表 15：天然橡胶价格数据（2018/10/08-2019/09/30）.10 图表 16：冷轧板价格数据（2018/10/26-2019/10/25）.10 图表 17：铝锭价格数据（2018/10/20-2019/10/10）.11 图表 18：重点公司盈利预测及评级（单位：元）.11 2 3 0 9 5 9 6 8/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 0 1 1 3:5 2 2 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一、本周观点一、本周观点 本周观点本周观点 根据乘联会数据，10 月 14-20 日乘用车的零售达到日均 47673 台，同比下滑 12%，与第一周的走势基本相近，车市回暖的走势较慢。综合来看，前两周的零售数据同比增长-13%，与 9 月的同比增速相近，车市延续承压的态势。10 月全国乘用车市场周度批发相对稳健。10 月第二周（14-20 日）的乘用车市场日均批发 52877 台，同比增速下降 10%，稍好于 9 月的前两周下滑幅度。10 月 22 日，国务院总理李克强签署国务院令，公布优化营商环境条例，并自 2020 年 1 月 1 日起施行。条例中对知识产权保护做了特别规定，明确提出，“国家建立知识产权侵权惩罚性赔偿制度，推动建立知识产权快速协同保护机制，健全知识产权纠纷多元化解决机制和知识产权维权援助机制，加大对知识产权的保护力度”。对于中国汽车产业而言，不管是向着“新四化”的方向转型，还是从汽车大国到汽车强国的升级，技术创新都将是助力实现这些目标的重要部分，加强对汽车产业知识产权的保护，无疑将进一步推动汽车产业的创新和研发，将进一步助推中国汽车产业向更强更先进的方向发展。二、汽车板块二、汽车板块行情回顾行情回顾 2.1 板块行情板块行情 近五个交易日，汽车及零部件板块涨跌幅-0.44%，上证综指涨跌幅 0.09%。汽车板块涨跌幅位居第 18 位。图表图表1：各行业涨跌幅（各行业涨跌幅（2019/10/21-2019/10/25）资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 细分领域板块涨跌幅依次为：客车-0.61%、卡车 0.07%、汽车销售服务-1.84%、乘用车-0.81%、汽车零部件0.11%。(6.0)(4.0)(2.0)0.02.04.06.08.0农林牧渔银行电子家用电器房地产计算机电气设备轻工制造国防军工公用事业传媒建筑装饰建筑材料纺织服装钢铁采掘非银金融汽车有色金属化工机械设备商业贸易综合通信交通运输医药生物食品饮料休闲服务2 3 0 9 5 9 6 8/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 0 1 1 3:5 2 3 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 概念板块涨跌幅依次为：汽车后市场-0.75%、新能源汽车-0.84%、汽车与汽车零部件-0.44%、燃料电池 0.12%、智能汽车-0.65%。图表图表2：汽车细分领域涨跌幅汽车细分领域涨跌幅（2019/10/21-2019/10/25）图表图表3：汽车概念板块涨跌幅汽车概念板块涨跌幅（2019/10/21-2019/10/25）资料来源：中信建投证券研究发展部 资料来源：中信建投证券研究发展部 2.2 个股个股表现表现 汽车板块的个股涨幅前五位依次为：均达股份+12.2%、新朋股份+11.5%、易见股份+10.9%、万里扬+10.8%、*ST 安凯+10.2%。我们覆盖的个股涨幅前五位依次为：万里扬+10.8%、宁波高发+6.0%、保隆科技+5.9%、飞龙股份+3.4%、双环传动+2.6%。图表图表4：个股涨跌幅情况个股涨跌幅情况（2019/10/21-2019/10/25）图表图表5：覆盖公司涨跌幅情况覆盖公司涨跌幅情况（2019/10/21-2019/10/25）资料来源：中信建投证券研究发展部 资料来源：中信建投证券研究发展部(2.0)(1.5)(1.0)(0.5)0.00.5客车卡车汽车销售服务乘用车汽车零部件(3.0)(2.5)(2.0)(1.5)(1.0)(0.5)0.00.5汽车后市场新能源汽车汽车与汽车零部件燃料电池智能汽车12.2 11.5 10.9 10.8 10.2(6.1)(6.7)(8.8)(12.2)(12.8)(15.0)(10.0)(5.0)0.05.010.015.010.8 6.0 5.9 3.4 2.6(3.7)(4.1)(4.9)(6.1)(6.7)(8.0)(6.0)(4.0)(2.0)0.02.04.06.08.010.012.02 3 0 9 5 9 6 8/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 0 1 1 3:5 2 4 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 2.3 行业估值行业估值 图表图表6：子行业估值子行业估值（2018/10/18-2019/10/18）资料来源：中信建投证券研究发展部 三、本周三、本周要闻要闻 本周行业要闻本周行业要闻 1）2019 年 10 月 22 日，中国汽车工程学会（China SAE）与世界汽车工程师学会联合会(FISITA)在上海共同签署汽车工程师工程能力标准国际互认协议，汽车工程师工程能力标准国际实质等效互认工作全面启动。【点评】【点评】在中国科协的领导和支持下，中国汽车工程学会基于十几年来开展工程师水平评价工作经验，通过对用人单位的深度调研，分析工程师的成长规律、职业特性和素质要求，分析比较国内外工程师评价的特点和方法，研究制定了团体标准汽车工程师能力标准，并于 2018 年 2 月正式发布实施。此次互认工作充分表明了中国汽车工程师能力标准和评价体系以及中国汽车工程师们的工程能力得到了世界认可。2）10 月 25 日，2019 全球未来出行大会在浙江德清开幕，自动驾驶、智能交通、新能源、人工智能等在未来出行领域的新兴产品及先进技术集中亮相，展示未来出行领域的新模式、新思维、新技术、新业态、新产品。【点评】【点评】本次大会以“迎接出行革命”为主题，会议期间，与会嘉宾将围绕“未来出行生态”“未来出行技术”“未来出行基础设施”“智能网联汽车开启智慧物流新时代”等主题开展深入探讨，在新一轮技术革命驱动下，全球出行产业正在经历一场前所未有的深刻变革。5G、大数据、自动驾驶、人工智能等前沿技术正在深刻的影响着出行产业和未来出行方式。在以电动化为根基，以绿色化、电动化、智能化、网联化、共享化为特征的跨界融合浪潮中，中国俨然已成为这场变革的战略重心。在汽车产业乃至出行产业转型升级的关键时刻，2019全球未来出行大会的召开将推动汽车产业在人类出行方面的创新浪潮。3）10 月 23 日，智能新能源汽车头部企业威马汽车与 GoFun 出行“牵手成功”，共同探索新零售+全新模式。0510152025302018-10-182018-11-182018-12-182019-01-182019-02-182019-03-182019-04-182019-05-182019-06-182019-07-182019-08-182019-09-182019-10-18汽车服务(申万)801092.SI汽车零部件(申万)801093.SI汽车整车(申万)801094.SI2 3 0 9 5 9 6 8/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 0 1 1 3:5 2 5 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 【点评】【点评】作为智慧出行服务的先行者，威马汽车重塑汽车消费的“人-货-场”，探索并构建了完善的新零售体系。依托首汽集团的优势资源，GoFun 出行致力于整合用户碎片化的用车需求，提供便捷、绿色、快速、经济的出行业务。此次合作，威马汽车将依托 GoFun 出行平台优势、海量精准的大数据和产品运营能力，将较为低频的新零售体验环节前置到用户高频的日常出行场景中，打破买车与用车的边界，降低与用户的“沟通成本”真正全面地服务于用户购车及用车的完整体验。威马汽车的新零售主张或将给汽车销售带来新的变革。2 3 0 9 5 9 6 8/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 0 1 1 3:5 2 6 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 本周公司本周公司要闻要闻：图表图表7：本周公司公告本周公司公告 股票简称股票简称 发布日期发布日期 公告类别公告类别 内容内容 次日涨跌幅次日涨跌幅/%长城汽车 2019.10.21 2019 年度第一期超短期融资券到期兑付公告 公司于 2019 年 4 月 18 发行了 2019 年度第一期超短期融资券（简称“19 长城汽车 SCP001”，代码“011900906”），发行总额为人民币10 亿元，期限180 天，发行利率为3.48%，起息日期为 2019 年 4 月 22 日，兑付日期为 2019 年 10 月19 日(如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第一个工作日)。公司于 2019 年 10 月 18 日已将兑付资金划转至银行间市场清算所兑付专用账户,于 2019 年 10 月 21 日完成了该期超短期融资券的兑付工作，本息兑付总额为人民币1,017,114,754.10 元，由银行间市场清算所股份有限公司代理划付至债券持有人。2.37%广汇汽车 2019.10.21 关于股东部分股权解除质押的公告 公司于近日接到本公司第二大股东 CHINA GRAND AUTOMOTIVE（MAURITIUS）LIMITED 的通知，CGAML将原质押给中银国际杠杆及结构融资有限公司的本公司117,346,940 股无限售流通股办理了解除质押手续，本次解除质押股份占本公司总股本 8,159,979,350 股的 1.44%。截至本公告披露日，CGAML 共持有本公司股份 1,902,439,636股，占本公司总股本的 23.31%；本次质押解除后，CGAML累计质押的本公司股份数为 1,785,092,696 股，占其持有本公司股份总数的 93.83%，占本公司总股本 21.88%。1.06%宁波高发 2019.10.22 2019 年第三季度报告 2019 年三季度，公司实现营业收入 65,792.71 万元，较上年同期减少 35.35%，实现归属于上市公司股东的净利润13,987.30 万元，较上年同期下降 32.19%。3.15%万丰奥威 2019.10.22 2019 年第三季度报告 2019 年三季度，公司实现营业收入 265,609.64 万元，较上年同期减少 4.48%，实现归属于上市公司股东的净利润18,150.46 万元，较上年同期下降 23.28%。-0.57%万丰奥威 2019.10.22 关于实际控制人股权解除质押及重新质押的公告，陈爱莲女士于 2019 年 10 月 21 日在中国证券登记结算有限责任公司办理了 79,380,000 股（占公司股份总数的 3.63%）股票的解除质押登记手续。陈爱莲女士近期与杭州银行签订了质押合同，并于 2019 年 10 月 21 日在中国证券登记结算有限责任公司办理了部分股票质押给杭州银行的质押登记手续，截至 2019 年 10 月 22 日，陈爱莲女士共计持有万丰奥威 97,525,560 股股份，占万丰奥威总股本的 4.46%；累计质押股份为 79,380,000 股，占其所持本公司股份的81.39%，占本公司总股本的 3.63%。-0.57%2 3 0 9 5 9 6 8/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 0 1 1 3:5 2 7 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 股票简称股票简称 发布日期发布日期 公告类别公告类别 内容内容 次日涨跌幅次日涨跌幅/%万向钱潮 2019.10.23 2019 年第三季度报告 2019 年三季度，公司实现营业收入 243,898.54 万元，较上年同期减少 9.49%，实现归属于上市公司股东的净利润8,786.18 万元，较上年同期减少 32.29%。-0.19%拓普集团 2019.10.24 2019 年第三季度报告 2019 年三季度，公司实现营业收入 376,583.75 万元，较上年同期减少 15.50%，实现归属于上市公司股东的净利润33,741.27 万元，较上年同期减少 45.33%。1.36%奥特佳 2019.10.24 2019 年第三季度报告 2019 年三季度，公司实现营业收入 73,277.09 万元，较上年同期减少23.30%，实现归属于上市公司股东的净利润204.50万元，较上年同期减少 94.30%。10.00%亚太股份 2019.10.24 2019 年第三季度报告 2019 年三季度，公司实现营业收入 63,647.60 万元，较上年同期减少 18.12%，实现归属于上市公司股东的净利润-3,279.34 万元，较上年同期减少 311.73%。-3.01%飞龙股份 2019.10.24 2019 年第三季度报告 2019 年第三季度报告，公司实现营业收入 64,137.99 万元，较上年同期增加 84.14%，实现归属于上市公司股东的净利润 2,463.07 万元，较上年同期增加 865.57%。0.61%资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 2 3 0 9 5 9 6 8/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 0 1 1 3:5 2 8 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 四、四、本周新车型梳理本周新车型梳理 图表图表8：燃油车新车上市燃油车新车上市 名称名称 车型车型 轴距（轴距（mmmm）长长*宽宽*高高 排量（排量（L L）变速箱变速箱 环保标准环保标准 价格（万元）价格（万元）上市时间上市时间 广汽丰田-YARiS L 致炫 X 轿车 2550 4160 1720 1520 1.5 CVT 国六 8.98-10.38 2019.10.21 华晨宝马-宝马 5 系 轿车 3108 5087 1868 1500 2.0 8 挡 AT 国六 42.69-64.39 2019.10.21 华晨宝马-宝马 X3 SUV 2864 4717 1891 1689 2.0 8 挡 AT 国六 38.98-47.98 2019.10.21 MINI 两厢车 2495 3832 1727 1453 7 挡双离合 国五 18.50-29.98 2019.10.21 保时捷-Cayenne Coupe SUV 2895 4931 1983 1676 3.0 8 挡 AT 国六 99.80-190.80 2019.10.22 哈弗 H6 Coupe SUV 2720 4590 1845 1700 1.5 6 挡 MT 国六 7.99-12.70 2019.10.23 哈弗 H4 SUV 2660 4410 1845 1695 6 挡 MT 国六 7.39-11.50 2019.10.23 长城汽车-炮 皮卡 3230 5362 1883 1884 2.0 6 挡 MT 国六 9.78-15.98 2019.10.24 北京现代-菲斯塔 轿车 2700 4660 1790 1425 1.4 7 挡双离合 国六 11.98-15.48 2019.10.24 江铃汽车-域虎 7 皮卡 3085 5375 1905 1835 2.0 6 挡 MT 国六 11.98-17.63 2019.10.24 江淮汽车-瑞风 M3 MPV 3110 5075 1765 1900 5 挡 MT 国六 4.98-8.98 2019.10.24 中兴汽车-领主 皮卡 3230 5341 1885 1845 6 挡 MT 国六 8.38-16.78 2019.10.24 资料来源：太平洋汽车，爱卡汽车，中信建投证券研究发展部 图表图表9：新能源新车上市新能源新车上市 名称名称 车型车型 轴距（轴距（mmmm）长长*宽宽*高高 续航里程（续航里程（kmkm）电池容量（电池容量（kWhkWh）快充时间快充时间/慢充时间慢充时间(h)(h)补贴后价格补贴后价格（万元）（万元）上市时间上市时间 九龙 EM3 客车 2100 3180 1495 1720 250 27 2.5/9 8.58-10.18 2019.10.21 理念 VE-1 SUV 2610 4308 1824 1625 401 53.6 0.5/9 15.98-22.58 2019.10.21 东风启辰 e30 轿车 2423 3732 1579 1515 271 16.8 0.5/无 6.18-7.48 2019.10.22 Polestar-Polestar 2 轿车 2735 4607 1859 1478 500 72 0.83/8.5 29.80-41.80 2019.10.23 比亚迪 e3 轿车 2610 4450 1760 1520 305 35.2 1.5（至 80%）/无 10.38-11.98 2019.10.24 宋 MAX EV MPV 2785 4680 1810 1690 401 59.1 1.5（至 80%）/无 17.98-19.98 2019.10.25 RAV4 荣放双擎 SUV 2690 4600 1855 1680-无/无 8.58-10.18 2019.10.25 开瑞汽车-优优 EV 货车 2800 4430 1626 1965 254 40 无/无 10.98-11.08 2019.10.25 开瑞汽车-优劲 EV 卡车 3050 4873 1603 1890 238 41.5 无/无 11.28-11.58 2019.10.25 资料来源：太平洋汽车，爱卡汽车，中信建投证券研究发展部 2 3 0 9 5 9 6 8/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 0 1 1 3:5 2 9 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 五、五、行业数据行业数据 5.1 汽车销量数据汽车销量数据跟踪跟踪 图表图表10：汽车月度销量（汽车月度销量（2012/01-2018/09）（单位：万辆）（单位：万辆）图表图表11：汽车月度销量同比增速（汽车月度销量同比增速（2012/01-2019/09）资料来源：中信建投证券研究发展部 资料来源：中信建投证券研究发展部 图表图表12：乘用车领域销量（乘用车领域销量（2018/09-2019/09）（单位：万辆）（单位：万辆）图表图表13：乘用车领域销量增速（乘用车领域销量增速（2018/09-2019/09）（）（单位：单位：%）资料来源：中信建投证券研究发展部 资料来源：中信建投证券研究发展部 100150200250300350M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10M11M122012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10M11M122012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年-20 40 60 80 100 12018/918/1119/119/319/519/719/9轿车MPVSUV交叉型乘用车-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%9月10月11月12月1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月轿车MPVSUV交叉型乘用车累计销量2 3 0 9 5 9 6 8/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 0 1 1 3:5 2 10 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 5.2 国际油价数据跟踪国际油价数据跟踪 图表图表14：国际油价数据国际油价数据（2018/10/25-2019/10/25）资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 5.3 上游原材料价格数据跟踪上游原材料价格数据跟踪 图表图表15：天然橡胶价格数据天然橡胶价格数据（2018/10/08-2019/09/30）图表图表16：冷轧板价格数据冷轧板价格数据（2018/10/26-2019/10/25）资料来源：中信建投证券研究发展部 资料来源：中信建投证券研究发展部 01020304050607080902018/10/252019/01/252019/04/252019/07/252019/10/25WTIWTI原油期货（美元原油期货（美元/桶）桶）布伦特原油期货（元布伦特原油期货（元/桶）桶）8,00010,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,0002018/10/252019/01/252019/04/252019/07/252019/10/25天然橡胶期货结算价（元天然橡胶期货结算价（元/吨）吨）01,0002,0003,0004,0005,0006,0002018/10/262019/01/262019/04/262019/07/26价格:冷轧板卷:1.0mm:北京价格:冷轧板卷:1.0mm:上海价格:冷轧板卷:1.0mm:重庆2 3 0 9 5 9 6 8/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 0 1 1 3:5 2 11 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表17：铝锭价格数据铝锭价格数据（2018/10/20-2019/10/10）资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 六、六、重点公司盈利预测重点公司盈利预测 图表图表18：重点公司盈利预测及评级（单位：元）重点公司盈利预测及评级（单位：元）EPS17 EPS18 EPS19（E）股价股价 PE17 PE18 PE19 2019/10/24 600104.SH 上汽集团 2.96 3.31 3.70 23.19 7.83 6.99 6.42 601238.SH 广汽集团 1.61 1.90 2.15 12.1 7.33 6.38 5.42 002594.SZ 比亚迪 1.40 1.96 2.74 46.66 33.33 23.81 17.03 601633.SH 长城汽车 0.55 0.83 1.02 7.73 14.05 9.31 7.58 000625.SZ 长安汽车 1.49 1.34 1.53 13.15 8.83 6.68 5.84 601127.SH 小康股份 0.81 0.93 1.16 12.8 23.27 11.59 9.56 600418.SH 江淮汽车 0.23 0.36 0.50 5.14 22.35 8.23 6.35 600741.SH 华域汽车 2.08 2.38 2.51 23.6 11.35 10.30 9.44 600660.SH 福耀玻璃 1.26 1.45 1.69 21.7 17.22 13.60 11.83 000887.SZ 中鼎股份 0.93 1.10 1.29 8.49 10.88 7.56 6.21 600699.SH 均胜电子 0.42 1.07 1.36 15.13 16.27 10.20 8.20 601689.SH 拓普集团 1.06 1.26 1.56 10.78 13.31 7.84 6.33 601799.SH 星宇股份 1.70 2.21 2.87 76 64.96 35.75 27.61 603997.SH 继峰股份 0.46 0.58 0.69 8.12 23.20 12.67 10.03 603788.SH 宁波高发 1.59 1.91 2.44 14.62 9.19 7.82 6.23 002126.SZ 银轮股份 0.41 0.51 0.64 7.05 17.20 13.82 11.02 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 8,00010,00012,00014,00016,00018,0002018/10/202019/01/202019/04/202019/07/20铝锭价格（元铝锭价格（元/吨）吨）2 3 0 9 5 9 6 8/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 0 1 1 3:5 2 12 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 分析师介绍分析师介绍 余海坤，余海坤，清华大学工商管理硕士，8 年汽车产业经验，3 年汽车行业研究经验，汽车流通与后服务专家。曾在某汽车品牌担任销售总监负责北方市场销售管理工作，在某汽车电商负责全国线下渠道开发与品牌推广活动工作，并有汽车后市场 2 年创业经历，投资与研究领域涉及车联网 CRM、汽车金融、新能源电池材料、充电桩与 O2O 汽车服务等。2017 年加入中信建投证券。研究服务研究服务 保险组保险组 张博 010-85130905 郭洁-85130212 郭畅 010-65608482 张勇 010-86451312 高思雨 010-8513-0491 张宇 010-86451497 北京公募组北京公募组 朱燕 85156403 任师蕙 010-8515-9274 黄杉 010-85156350 赵倩 010-85159313 杨济谦 010-86451442 杨洁 010-86451428 创新业务组创新业务组 高雪-64172825 杨曦-85130968 黄谦 010-86451493 王罡 021-68821600-11 上海销售组上海销售组 李祉瑶 010-85130464 黄方禅 021-68821615 戴悦放 021-68821617 翁起帆 021-68821600 李星星 021-68821600-859 范亚楠 021-68821600-857 李绮绮 021-68821867 薛姣 021-68821600 许敏 021-68821600-828 深广销售组 张苗苗 020-38381071 XU SHUFENG 0755-23953843 程一天 0755-82521369 曹莹 0755-82521369 廖成涛 0755-22663051 陈培楷 020-38381989 2 3 0 9 5 9 6 8/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 0 1 1 3:5 2 13 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 评级说明评级说明 以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准。买入：未来 6 个月内相对超出市场表现 15以上；增持：未来 6 个月内相对超出市场表现 515；中性：未来 6 个月内相对市场表现在-55之间；减持：未来 6 个月内相对弱于市场表现 515；卖出：未来 6 个月内相对弱于市场表现 15以上。重要声明重要声明 本报告仅供本公司的客户使用，本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均仅反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会作出调整。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者在投资、法律、会计或税法律、会计或税务等方面的最终操作建议。本公司不就报告中的内容对投资者作出的最终操作建议做任何担保，没有任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，据本报告做出的任何决策与本公司和本报告作者无关。在法律允许的情况下，本公司及其关联机构可能会持有本报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式翻版、复制和发布本报告。任何机构和个人如引用、刊发本报告，须同时注明出处为中信建投证券研究发展部，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和/或修改。本公司具备证券投资咨询业务资格，且本文作者为在中国证券业协会登记注册的证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。本文作者不曾也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。股市有风险，入市需谨慎。中信建投证券研究发展部中信建投证券研究发展部 北京北京 上海上海 深圳深圳 东城区朝内大街 2号凯恒中心B座 12 层（邮编：100010）浦东新区浦东南路 528 号上海证券大厦北塔 22 楼 2201 室（邮编：200120）福田区益田路 6003 号荣超商务中心B 座 22 层（邮编：518035）电话：(8610)8513-0588 电话：(8621)6882-1612 电话：（0755）8252-1369 传真：(8610)6560-8446 传真：(8621)6882-1622 传真：（0755）2395-3859 2 3 0 9 5 9 6 8/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 0 1 1 3:5 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