http://www.cgws.com请参考最后一页评级说明及重要声明投资评级：推荐（维持）报告日期：2019年11月19日分析师：张潇S1070518090001☎0755-83881635xiaozhang@cgws.com分析师：林彦宏S1070519060001☎0755-83881635linyh@cgws.com联系人（研究助理）：邹文婕S1070119010007☎0755-83559624zouwenjie@cgws.com行业表现数据来源：贝格数据相关报告<<从盲盒看精品文创行业机会>>2019-09-19<<请回答2018：珠宝美妆家具，20问探寻消费者心理>>2019-02-28<<床垫电商Casper如何颠覆床垫产业？>>2018-09-06纸巾是产品力的游戏吗？38款纸巾量化大起底——轻工制造生活用纸专题报告股票名称EPSPE19E20E19E20E中顺洁柔0.490.6128.0622.54维达国际0.981.1914.5712.00资料来源：长城证券研究所本篇报告我们专注于纸巾品质的五个维度：干韧性、湿韧性、吸水力、触感、掉屑情况，以及分析影响日常抽取体验的包装，来量化测评38款抽纸，从而帮大家剖开小小纸巾中的大世界。通过本次测评，我们的核心目的是回答以下两个问题：1）纸巾的不同品类体现为哪些可感知的差异，用感的消费升级是否成立？2）头部品牌的产品力真的有优势和壁垒吗，亦或只是品牌营销、渠道和浆价的游戏？1）纸巾的不同品类体现为哪些可感知的差异？从纸巾层数来看，纸巾的层数越高，其品质及体验越佳。目前市场主流产品为二层纸及三层纸，四层纸作为新兴品类，在用感上有非常明显的提升，同时在价格和单抽消耗克数上也有明显增加。从不同的材料来看，乳霜纸触感好、湿韧性强、吸水性弱，适用于需要反复擦拭皮肤的感冒患者；黄色纸满足低化学添加的需求；竹浆纸干韧性强、触感较差价格较低满足对触感要求较低的消费者或者非皮肤的擦拭。不同材质的纸巾更加契合地满足了消费者的细分的需求，增加了消费者的使用场景和使用频率。2）头部四大品牌的产品力真的有壁垒和优势吗？生产一张综合实力较强、“全面发展”的纸巾对于研发以及生产技术有较高的要求，需要添加剂配比及工艺的双重配合。四大大品牌的产品在普通木浆的主战场上展现出了非常明显的优势。从得分最高的四层纸来看，猫超渠道来看目前生产销售的品牌并不多，仅有一家小品牌参与竞争，大品牌的综合得分高于小品牌。三层纸是目前竞争最激烈的纸种，大小品牌的参与度都很高，但从得分来看，大品牌与小品牌的综合得分分化明显，小品牌的排名整体靠后。洁柔纸巾在普通木浆的品类中湿韧性特别突出，体现出较强的技术门槛。乳霜...
