请阅读最后评级说明和重要声明1/27[Table_MainInfo]┃研究报告┃汽车与汽车零部件行业2019-5-5汽车板块2018年报及19年一季报总结及展望：短期承压，2019有望逐季改善行业研究┃深度报告评级看好维持报告要点行业整体：短期承压，2019年有望逐季改善1）2018年汽车行业营收增速为近年低点，2019Q1增速仍然承压；2）行业盈利增速基本与营收同步，受行业不景气影响，盈利多出现下滑；3）行业整体现金流质量在2018年有所改善，但运营效率整体有所下滑；4）展望2019，一季度将是全年销量与业绩低点。后续来看，增值税减税已实施，终端实际售价下降，有利于刺激汽车消费。考虑经济预期企稳以及政策转暖，行业左侧拐点确立，汽车销量将逐季回升，主要公司盈利水平有望回升。乘用车：低谷期行业与企业表现不佳2018年受经济预期等多重因素影响，乘用车行业销量首次出现负增长，2019Q1行业整体处于去库存阶段，销量增长仍然承压。盈利方面，行业下行、竞争加剧，车企加大促销力度，使得单车盈利能力受损，利润表现较差。现金流与周转效率方面，主要受上汽集团、广汽集团影响，行业整体经营性现金流承压。商用货车：2019Q1行业与企业明显改善受益于重卡高景气，2018年及2019Q1货车行业保持了较高销量。盈利方面，受福田汽车等厂商业绩波动较大影响，行业净利润波动较大，但龙头中国重汽表现较为稳健。现金流与周转效率方面，2019Q1现金流与周转效率显著改善。商用客车：补贴退坡拖累2018年盈利，2019Q1受益抢装放量2018年受新能源车补贴退坡影响，行业销量下滑，2019年新能源补贴新政前行业抢装刺激Q1销量表现较好。盈利方面，2018年补贴退坡使得车企盈利承压，2019Q1表现平稳。现金流与周转效率方面，2018年以来得到改善。零部件：乘用车行业不景气影响零部件表现受乘用车行业低景气拖累，2018年与2019Q1零部件行业收入增速大幅放缓，外延并购、下游客户放量、客户&市场拓展的公司仍有较快增长。盈利方面，产能闲置与整车厂年降压力使得厂商业绩承压。现金流与周转效率基本保持稳定。投资建议：后续行业有望逐季改善，建议超配汽车建议关注三条主线：1）有积极变化的整车股，江铃汽车、长安汽车、比亚迪；2）有业绩弹性的零部件成长股：星宇股份、凌云股份、拓普集团、德赛西威。3）长期稳健增长的蓝筹：上汽集团、华域汽车、潍柴动力、宇通客车。[Table_Author]分析师高登（8621）61118738gaodeng@cjsc.com.cn执业证书编号：S0490517120001分析...
