汽车及零部件行业：19年8月份交强险数据解读-20190919-中金公司-14页.pdf

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2019 年 9 月 19 日 汽车及零部件汽车及零部件 19 年 8 月交强险数据解读 行业动态行业近况行业近况 根据银保监会发布数据，19 年 8 月狭义乘用车上牌量为 144 万台，同比下降17.5%，环比下降 5.1%。1-8 月乘用车交强险上牌量累计 1,299 万台，同比下滑3.0%。评论评论 8 月透支因素犹存，国六地区跑输国五地区。月透支因素犹存，国六地区跑输国五地区。8 月全国车市依然受到前期降价清库的透支影响，具体表现为：国六地区 8 月交强险上牌量同比下滑达 19.5%，超过了国五地区 13.1%的降幅。国六地区中的上海、陕西、重庆、河北降幅均达 20%以上。而国六地区多为经济发达的省和直辖市，此前增速持续跑赢国五地区，可见透支的因素依然存在。豪华豪华日系日系相对相对跑赢跑赢；其他品牌其他品牌景气度景气度维持低位维持低位。分品牌来看，豪华车方面，奔驰保持了市场领先地位，8 月上牌量增速高达 20%；宝马上牌量有所回落，同比下滑 11.5%。日系方面，整体较 7 月有所回落，本田表现相对较好，销量小幅下降3%。丰田和日产同比分别下滑 6%和 5%；其他合资品牌方面，大众跑赢行业，8月仅下滑 9.5%；美系和韩系品牌 8 月普遍降幅在 20-30%；龙头自主经历了 6 月的超高增长、7-8 月有所回落，其中上汽、传祺、吉利、长安、长城同比分别下降 25%/23%/22%/18%/14%；五菱同比降幅有所收窄（-5%）。部分欧系品牌市占率进一步萎缩。8 月终端库存温月终端库存温和提升，预计和提升，预计 9 月仍有补库存空间。月仍有补库存空间。库存方面，8 月经销商终端库存整体增长约 7 万台，剔除淡季库存系数偏高的因素，实际库存依然在健康范围内。分品牌看，仅大众、名爵和雪佛兰库存有所提高，五菱、传祺、奔驰、丰田和日产库存有所下降。往前看，9 月进入传统金九银十旺季季节，但据我们了解，终端需求改善并不明显，由于库存依然在合理范围内，行业尚有进一步补库空间。估值与建议估值与建议 整车仍然是个股行情，首推边际改善预期最明显的长安汽车。零部件板块方面，我们认为 2Q19 板块业绩已经历经了最差阶段，往前看，短期将迎来补库存和排产修复带来的板块行情。看好星宇股份、均胜电子、继峰股份、敏实集团、华域汽车、福耀玻璃等。风险风险 乘用车销量复苏持续低于预期。李凌云李凌云 分析员 SAC 执证编号：S0080517100001 SFC CE Ref：BMY306 奉玮奉玮 分析员 SAC 执证编号：S0080513110002 SFC CE Ref：BCK590 目标 P/E(x)股票名称 评级 价格 2019E 2020E 长安汽车-A 跑赢行业 11.30 N.M.19.3 上汽集团-A 跑赢行业 27.40 10.0 9.6 敏实集团-H 跑赢行业 28.80 14.1 11.4 长安-B 跑赢行业 7.40 N.M.7.4 中金一级行业 汽车及零部件 相关研究报告相关研究报告 汽车及零部件|5 月初车市持续探底；车企加强合作迎接新四化机遇(2019.05.20)汽车及零部件|4 月车市销量延续双位数下滑；吉利CMA 首款车型上市(2019.05.13)汽车及零部件|价格向好 分化延续 需求复苏尚待时日(2019.05.12)汽车及零部件|年报&一季报总结：重卡景气、乘用车承压、零部件分化(2019.05.09)汽车及零部件|汽车经销商年报回顾：整体业绩承压经营更趋稳健(2019.05.09)吉利汽车-H|4 月销量低于预期 行业降价预期显现(2019.05.09)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 80901001101201302018-092018-122019-032019-062019-09相对值(%)沪深300 中金汽车及零部件 每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告；2、每日分享当日华尔街日报、金融时报；3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版，权利归原作者所有，起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复：研究报告加入“起点财经”微信群。中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 9 月月 19 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19 年 8 月，狭义乘用车上牌量为 144 万台，同比下降 17.5%，环比下降 5.1%。本月狭义乘用车批发量为 151 万台，同比下滑 14.3%，环比下降 1.3%。1-8 月狭义乘用车上牌量累计为 1299 万台，同比下滑 3.0%。图表1:狭义乘用车零售销量与交强险上牌数对比 资料来源：银保监会、乘联会、中金公司研究部 8 月月国六地区受透支因素影响，依然跑输国五地区国六地区受透支因素影响，依然跑输国五地区。8 月全国车市依然受到前期降价清库的透支影响，具体表现为：国六地区 8 月交强险上牌量同比下滑达 19.5%，超过了国五地区 13.1%的降幅。如国六地区中上海、陕西、重庆、河北降幅达 20%以上。而国六地区多为经济发达的省和直辖市，此前增速持续跑赢国五地区，可见透支的因素依然存在。050100150200250300350201601201602201603201604201605201606201607201608201609201610201611201612201701201702201703201704201705201706201707201708201709201710201711201712201801201802201803201804201805201806201807201808201809201810201811201812201901201902201903201904201905201906201907201908批发数 交强险数(万辆)中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 9 月月 19 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图表2:2019年分地区交强险上牌表现 省市省市 国六实施情况国六实施情况 2019 年年 1-2 月月 2019 年年 3 月月 2019 年年 4 月月 2019 年年 5 月月 2019 年年 6 月月 2019 年年 7 月月 2019 年年 8 月月 安徽 国六地区 0.5%-14.6%-4.8%8.7%61.7%-8.3%-15.9%北京-3.5%27.7%2.9%8.2%57.0%10.4%5.6%山东 3.9%-6.2%1.6%4.6%58.9%-13.0%-19.9%广东-7.3%1.6%2.0%4.0%26.4%-12.8%-15.3%上海 2.5%4.7%-11.7%4.0%49.5%-7.0%-26.2%陕西 12.8%0.8%-7.2%3.7%65.4%-13.8%-24.3%江苏-0.4%-15.5%-7.8%3.6%55.1%-8.1%-21.9%四川-1.6%-15.2%-7.3%0.4%55.7%-8.1%-19.3%河南-2.2%-11.8%-12.0%0.2%44.9%-19.8%-20.4%山西-2.3%-9.4%-9.7%-0.9%51.5%-18.2%-19.8%浙江-3.2%-9.4%-5.9%-3.3%46.9%-15.9%-19.3%重庆-5.2%-11.1%-14.4%-6.4%38.3%-30.3%-26.1%河北-11.3%-12.6%-9.0%-7.1%50.1%-24.7%-27.9%天津-8.4%-3.6%3.6%-20.7%48.0%-10.8%-15.1%海南-35.6%-36.3%-50.5%-43.8%180.9%55.3%19.1%新疆 国五地区 1.1%-2.7%5.3%12.7%28.2%27.4%1.0%西藏 9.2%-10.5%6.6%1.0%19.8%30.3%-4.3%福建-8.3%-4.1%1.6%-1.1%37.0%8.9%-13.0%甘肃-3.3%-11.2%-10.6%-2.9%26.1%9.5%-6.6%青海-11.4%-15.5%-20.9%-7.4%6.9%4.4%-15.8%内蒙古-11.3%-17.4%-7.8%-7.9%17.3%-6.6%-16.3%云南-0.1%-7.1%3.5%-9.4%19.7%13.6%-13.7%宁夏-9.9%-17.8%-13.9%-10.5%10.1%-2.2%-10.1%湖北-3.1%-12.6%-5.4%-10.5%34.5%-3.0%-16.5%贵州-5.7%-24.8%-11.3%-12.1%6.8%-5.0%-21.3%湖南-8.1%-10.9%-6.7%-13.4%24.7%-0.3%-11.8%吉林-4.2%-12.2%-11.9%-13.6%14.3%50.8%-7.7%江西-5.6%-5.1%-11.3%-14.0%11.3%-9.7%-12.1%辽宁-12.1%-15.7%-12.3%-16.0%3.9%-5.3%-15.3%黑龙江-7.8%-17.1%-14.4%-17.9%-1.0%-6.2%-13.6%广西 1.2%-14.2%-15.5%-21.1%22.6%10.8%-11.8%国六地区国六地区 -2.7%-7.6%-5.9%0.4%48.6%-20.1%-19.5%国五地区国五地区 -5.1%-12.1%-7.4%-10.7%19.5%-9.4%-13.1%全国合计全国合计 -3.5%-9.0%-6.3%-3.0%39.9%-16.8%-17.5%资料来源：银保监会，中金公司研究部 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 9 月月 19 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 自主品牌：自主品牌：自主品牌自主品牌销量销量延续下滑趋势延续下滑趋势。经历了 6 月的超高增长、7 月的销量回落，8 月自主品牌进一步回落，其中，上汽、传祺、吉利、长安、长城和五菱同比分别下降25%/23%/22%/18%/14%/5%，相比而言，五菱降幅最小。其他自主品牌降幅更为明显，如众泰和江淮持续显著下滑。图表3:2019年1月2019年8月狭义乘用车自主分品牌同比增速 19年年1月月 19年年2月月 19年年3月月 19年年4月月 19年年5月月 19年年6月月 19年年7月月 19年年8月月 累计累计 8月同比增速月同比增速 长城 交强险 135,710 42,885 55,696 55,270 56,833 70,319 45,591 46,864 509,168 -14.0%批发量 90,084 52,805 77,838 63,446 48,225 49,378 45,036 51,558 478,370 18.4%库存增量-45,626 9,920 22,142 8,176 -8,608 -20,941 -555 4,694 -30,798 吉利 交强险 183,842 61,307 82,929 83,974 103,675 134,269 77,772 87,315 815,083 -22.0%批发量 158,393 83,552 124,643 102,891 90,309 90,875 91,375 101,223 843,261 -19.4%库存增量-25,449 22,245 41,714 18,917 -13,366 -43,394 13,603 13,908 28,178 长安 交强险 107,825 40,997 53,843 45,528 52,474 84,048 45,917 51,047 481,679 -18.2%批发量 76,269 58,948 87,802 40,119 44,449 66,869 52,481 53,425 480,362 6.1%库存增量-31,556 17,951 33,959 -5,409 -8,025 -17,179 6,564 2,378 -1,317 上汽自主 交强险 79,227 24,744 34,661 37,032 52,739 81,727 35,680 35,293 381,103 -24.6%批发量 61,607 41,906 52,789 60,123 56,167 52,072 53,648 51,504 429,816 -2.2%库存增量-17,620 17,162 18,128 23,091 3,428 -29,655 17,968 16,211 48,713 传祺 交强险 63,423 16,681 25,596 28,425 33,787 51,792 26,103 31,415 277,222 -22.7%批发量 31,929 19,527 32,219 25,038 25,999 41,305 23,190 26,115 225,322 -35.7%库存增量-31,494 2,846 6,623 -3,387 -7,788 -10,487 -2,913 -5,300 -51,900 宝骏 交强险 101,764 35,947 38,796 39,542 42,023 57,072 32,374 41,469 388,987 -26.9%批发量 72,188 42,040 47,954 25,554 27,589 35,735 41,923 46,434 339,417 -24.5%库存增量-29,576 6,093 9,158 -13,988 -14,434 -21,337 9,549 4,965 -49,570 五菱 交强险 67,208 36,945 44,379 35,069 35,557 42,094 29,434 35,130 325,816 -5.3%批发量 38,203 24,065 41,108 23,182 34,073 18,777 14,736 25,017 219,161 7.9%库存增量-29,005 -12,880 -3,271 -11,887 -1,484 -23,317 -14,698 -10,113 -106,655 众泰 交强险 7,724 2,171 2,692 3,296 3,321 5,547 2,410 1,960 29,121 -79.1%批发量 10,026 8,799 16,301 14,883 12,947 10,883 8,709 7,814 90,362 -38.2%库存增量 2,302 6,628 13,609 11,587 9,626 5,336 6,299 5,854 61,241 江淮 交强险 15,488 5,812 10,053 10,632 11,753 19,119 4,069 4,870 81,796 -53.1%批发量 19,353 9,576 15,513 11,383 15,677 16,140 8,354 6,374 102,370 -64.6%库存增量 3,865 3,764 5,460 751 3,924 -2,979 4,285 1,504 20,574 资料来源：银保监会、中金公司研究部 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 9 月月 19 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 德系品牌：德系品牌：奔驰维持强劲增长，奔驰维持强劲增长，宝马上牌有所下降宝马上牌有所下降。8 月份豪华车整体表现依然居先，奔驰上牌量增速达 20%，同比保持高增长。宝马则受基数增大影响（X3逐步开始上量），8 月同比下滑 12%。图表4:2019年1月2019年8月狭义乘用车德系分品牌同比增速 19年年1月月 19年年2月月 19年年3月月 19年年4月月 19年年5月月 19年年6月月 19年年7月月 19年年8月月 累计累计 8月同比增速月同比增速 奥迪 交强险 64,649 24,256 42,856 40,253 44,720 58,571 47,471 52,185 374,961 -5.7%批发量 50,987 30,295 48,821 40,334 37,320 50,666 53,813 55,166 367,402 -7.2%库存增量-13,662 6,039 5,965 81 -7,400 -7,905 6,342 2,981 -7,559 奔驰 交强险 67,554 25,602 50,505 48,834 46,950 49,038 51,783 51,490 391,756 19.7%批发量 54,256 38,416 52,435 44,159 47,629 45,151 47,000 47,660 376,706 25.4%库存增量-13,298 12,814 1,930 -4,675 679 -3,887 -4,783 -3,830 -15,050 宝马 交强险 59,585 20,067 44,570 44,366 44,393 47,961 42,140 41,265 344,347 -11.5%批发量 52,922 32,589 47,295 47,339 43,650 39,695 42,967 44,596 351,053 9.6%库存增量-6,663 12,522 2,725 2,973 -743 -8,266 827 3,331 6,706 大众 交强险 372,325 129,553 215,123 219,969 248,205 289,421 214,106 229,699 1,918,401 -9.5%批发量 351,069 220,392 329,924 293,339 289,018 304,848 302,714 326,899 2,418,203 -4.8%库存增量-21,256 90,839 114,801 73,370 40,813 15,427 88,608 97,200 499,802 资料来源：银保监会、中金公司研究部 日系品牌：日系品牌：日系整体跑赢行业，日系整体跑赢行业，本田本田表现最好表现最好。8 月，日系持续跑赢行业，但整体同比也有小幅下滑，本田、丰田、日产和三菱上牌量分别同比下降 3%/6%/5%/10%。图表5:2019年1月2019年8月狭义乘用车日系分品牌同比增速 19年年1月月 19年年2月月 19年年3月月 19年年4月月 19年年5月月 19年年6月月 19年年7月月 19年年8月月 累计累计 8月同比增速月同比增速 本田 交强险 174,372 58,235 118,169 130,786 136,461 163,700 110,339 116,227 1,008,289 -2.8%批发量 140,905 75,771 146,601 133,354 129,386 139,101 127,108 117,747 1,009,973 6.4%库存增量-33,467 17,536 28,432 2,568 -7,075 -24,599 16,769 1,520 1,684 丰田 交强险 148,699 53,532 108,292 116,357 122,999 134,711 124,928 110,117 919,635 -6.2%批发量 158,069 67,020 115,674 109,057 121,544 118,519 117,530 102,108 909,521 -8.2%库存增量 9,370 13,488 7,382 -7,300 -1,455 -16,192 -7,398 -8,009 -10,114 日产 交强险 135,782 43,685 82,678 82,537 93,146 109,348 92,171 94,987 734,334 -5.4%批发量 112,725 60,372 123,225 90,861 98,724 108,089 89,462 111,038 794,496 7.5%库存增量-23,057 16,687 40,547 8,324 5,578 -1,259 -2,709 16,051 60,162 三菱 交强险 15,630 4,887 9,657 10,655 11,515 14,148 10,029 10,713 87,234 -9.5%批发量 12,101 7,005 12,905 10,006 10,012 11,066 11,018 10,800 84,913 -5.3%库存增量-3,529 2,118 3,248 -649 -1,503 -3,082 989 87 -2,321 资料来源：银保监会、中金公司研究部 美系品牌：美系品牌：通用、福特同比通用、福特同比延续延续下滑下滑之势之势。8 月，美系品牌销量依然存较大压力，其中，凯迪拉克上牌量同比下滑 21%，相对跑赢其他品牌。别克、雪佛兰品牌上牌量同比分别下降 32%/28%。福特品牌继续下跌，跌幅达 47%。中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 9 月月 19 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 图表6:2019年1月2019年8月狭义乘用车美系分品牌同比增速 19年年1月月 19年年2月月 19年年3月月 19年年4月月 19年年5月月 19年年6月月 19年年7月月 19年年8月月 累计累计 8月同比增速月同比增速 别克 交强险 120,905 36,140 57,517 55,616 71,205 84,243 52,423 60,583 538,632 -32.3%批发量 93,101 57,714 82,584 64,368 71,675 69,847 56,296 70,321 565,906 -22.2%库存增量-27,804 21,574 25,067 8,752 470 -14,396 3,873 9,738 27,274 雪佛兰 交强险 64,362 19,901 29,192 29,604 38,480 39,759 26,811 30,563 278,672 -27.7%批发量 60,595 28,456 48,662 44,156 48,988 49,340 40,565 47,049 367,811 -9.9%库存增量-3,767 8,555 19,470 14,552 10,508 9,581 13,754 16,486 89,139 凯迪 拉克 交强险 22,995 6,650 14,204 16,384 25,742 36,722 12,776 13,368 148,841 -20.9%批发量 26,801 11,007 18,007 16,980 20,586 21,211 14,706 16,399 145,697 2.5%库存增量 3,806 4,357 3,803 596 -5,156 -15,511 1,930 3,031 -3,144 福特 交强险 30,310 12,070 19,225 21,928 24,032 30,430 17,831 19,472 175,298 -47.2%批发量 14,736 6,799 15,265 14,797 7,418 16,146 18,070 14,094 107,325 -41.1%库存增量-15,574 -5,271 -3,960 -7,131 -16,614 -14,284 239 -5,378 -67,973 资料来源：银保监会、中金公司研究部 欧系品牌：欧系品牌：雪铁龙雪铁龙、标致和、标致和菲亚特压力较大菲亚特压力较大。8 月欧系车市场份额进一步萎缩，斯柯达相对降幅较小，同比仅下滑 34%；标致、雪铁龙和菲亚特压力较大，上牌量同比分别下滑 69%/61%/60%。图表7:2019年1月2019年8月狭义乘用车欧系分品牌同比增速 19年年1月月 19年年2月月 19年年3月月 19年年4月月 19年年5月月 19年年6月月 19年年7月月 19年年8月月 累计累计 8月同比增速月同比增速 雪铁龙 交强险 9,306 2,793 6,072 5,987 5,870 6,273 4,085 3,539 43,925 -60.9%批发量 5,750 3,500 5,407 5,474 4,629 5,200 5,100 3,228 38,288 -58.1%库存增量-3,556 707 -665 -513 -1,241 -1,073 1,015 -311 -5,637 标致 交强险 10,371 3,503 5,920 6,275 6,024 7,383 4,227 4,131 47,834 -68.5%批发量 6,504 3,073 10,424 5,869 4,069 4,928 6,130 3,416 44,413 -59.6%库存增量-3,867 -430 4,504 -406 -1,955 -2,455 1,903 -715 -3,421 菲亚特 交强险 13,421 3,734 6,066 6,119 7,255 9,109 5,128 5,022 55,854 -59.9%批发量 9,217 4,826 7,663 4,916 4,049 5,093 5,102 4,955 45,821 -41.8%库存增量-4,204 1,092 1,597 -1,203 -3,206 -4,016 -26 -67 -10,033 斯柯达 交强险 34,167 12,664 20,410 22,753 23,229 32,008 19,958 18,476 183,665 -34.1%批发量 23,000 13,709 17,500 20,000 22,000 21,001 20,500 23,500 161,210 -18.4%库存增量-11,167 1,045 -2,910 -2,753 -1,229 -11,007 542 5,024 -22,455 资料来源：银保监会、中金公司研究部 韩系品牌：韩系品牌：起亚、起亚、现代现代有所恢复有所恢复。8 月，现代、起亚品牌上牌量同比下滑 20%/28%。中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 9 月月 19 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 图表8:2019年1月2019年8月狭义乘用车韩系分品牌同比增速 19年年1月月 19年年2月月 19年年3月月 19年年4月月 19年年5月月 19年年6月月 19年年7月月 19年年8月月 累计累计 8月同比增速月同比增速 现代 交强险 110,615 29,983 45,071 46,005 51,776 67,951 44,579 50,139 446,119 -20.2%批发量 32,034 38,717 61,327 51,023 37,217 55,476 48,271 58,103 382,168 -18.2%库存增量-78,581 8,734 16,256 5,018 -14,559 -12,475 3,692 7,964 -63,951 起亚 交强险 49,472 16,291 23,711 23,831 24,585 33,984 18,920 18,612 209,406 -28.1%批发量 29,472 21,702 31,304 23,538 22,695 22,111 20,837 20,762 192,421 3.8%库存增量-20,000 5,411 7,593 -293 -1,890 -11,873 1,917 2,150 -16,985 资料来源：银保监会、中金公司研究部 8 月终端月终端库存温和提升库存温和提升，预计，预计 9 月月仍有补库存空间仍有补库存空间。库存方面，8 月经销商终端库存整体增长约 7 万台，剔除淡季库存系数偏高的因素，实际库存依然在健康范围内。分品牌看，仅大众、名爵和雪佛兰库存有所提高，五菱、传祺、奔驰、丰田和日产库存有所下降。往前看，9 月进入传统金九银十旺季季节，但据我们了解，终端需求改善并不明显，由于库存依然在合理范围内，行业尚有进一步补库空间。图表9:压库量与交强险上牌量比 资料来源：银保监会、乘联会，中金公司研究部 主要品牌月上牌数据。主要品牌月上牌数据。图表10:奥迪2018年初至今每月上牌数 图表11:梅赛德斯奔驰2018年初至今每月上牌数 资料来源：银保监会、中金公司研究部 资料来源：银保监会、中金公司研究部(0.4)(0.2)0.00.20.40.60.81.01.2名爵 雪佛兰 大众 江淮 斯柯达 长城 凯迪拉克 荣威 日产 别克 吉利 现代 宝骏 起亚 宝马 奥迪 长安 本田 三菱 菲亚特 丰田 奔驰 雪铁龙 传祺 标致 福特 五菱 19年8月压库/交强险 5.4 3.2 4.6 4.4 4.5 4.0 4.9 5.5 6.2 5.2 5.3 6.0 6.5 2.4 4.3 4.0 4.5 5.9 4.7 5.2 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%01234567201801201802201803201804201805201806201807201808201809201810201811201812201901201902201903201904201905201906201907201908奥迪 YoY(万台)5.0 3.2 3.9 4.1 4.3 4.2 4.4 4.3 4.4 3.6 3.7 4.1 6.8 2.6 5.1 4.9 4.7 4.9 5.2 5.1 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%012345678201801201802201803201804201805201806201807201808201809201810201811201812201901201902201903201904201905201906201907201908梅赛德斯奔驰 YoY(万台)中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 9 月月 19 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 图表12:宝马2018年初至今每月上牌数 图表13:大众2018年初至今每月上牌数 资料来源：银保监会、中金公司研究部 资料来源：银保监会、中金公司研究部 图表14:比亚迪2018年初至今每月上牌数 图表15:传祺2018年初至今每月上牌数 资料来源：银保监会、中金公司研究部 资料来源：银保监会、中金公司研究部 图表16:吉利2018年初至今每月上牌数 图表17:上汽自主2018年初至今每月上牌数 资料来源：银保监会，中金公司研究部 资料来源：银保监会、中金公司研究部 3.9 2.1 3.0 3.2 3.4 3.5 4.4 4.7 4.3 3.8 4.4 5.3 6.0 2.0 4.5 4.4 4.4 4.8 4.2 4.1 -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%0.01.02.03.04.05.06.07.0201801201802201803201804201805201806201807201808201809201810201811201812201901201902201903201904201905201906201907201908宝马 YoY(万台)26.7 19.6 23.5 22.0 22.9 20.6 24.1 25.4 25.3 24.5 25.2 34.1 37.2 13.0 21.5 22.0 24.8 28.9 21.4 23.0 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%0510152025303540201801201802201803201804201805201806201807201808201809201810201811201812201901201902201903201904201905201906201907201908大众 YoY(万台)3.3 2.3 2.6 2.8 3.2 3.0 3.4 3.9 3.8 3.8 4.4 5.6 6.2 1.4 3.9 2.7 3.7 4.8 1.7 2.3 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%0.01.02.03.04.05.06.07.0201801201802201803201804201805201806201807201808201809201810201811201812201901201902201903201904201905201906201907201908比亚迪 YoY(万台)4.3 3.2 3.0 3.3 4.0 3.7 3.6 4.1 3.8 4.0 4.1 5.7 6.3 1.7 2.6 2.8 3.4 5.2 2.6 3.1 -60%-40%-20%0%20%40%60%0.01.02.03.04.05.06.07.0201801201802201803201804201805201806201807201808201809201810201811201812201901201902201903201904201905201906201907201908传祺 YoY(万台)13.9 10.9 10.0 10.3 11.1 9.9 10.4 11.2 11.9 11.0 10.8 14.6 18.4 6.1 8.3 8.4 10.4 13.4 7.8 8.7 -100%-50%0%50%100%150%200%02468101214161820201801201802201803201804201805201806201807201808201809201810201811201812201901201902201903201904201905201906201907201908吉利 YoY(万台)5.3 4.1 3.8 4.1 4.4 4.1 4.6 4.7 4.8 4.4 4.9 7.5 7.9 2.5 3.5 3.7 5.3 8.2 3.6 3.5 -50%0%50%100%150%200%0123456789201801201802201803201804201805201806201807201808201809201810201811201812201901201902201903201904201905201906201907201908上汽自主 YoY(万台)中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 9 月月 19 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 图表18:长城2018年初至今每月上牌数 图表19:丰田2018年初至今每月上牌数 资料来源：银保监会、中金公司研究部 资料来源：银保监会、中金公司研究部 图表20:本田2018年初至今每月上牌数 图表21:日产2018年初至今每月上牌数 资料来源：银保监会、中金公司研究部 资料来源：银保监会、中金公司研究部 图表22:别克2018年初至今每月上牌数 图表23:福特2018年初至今每月上牌数 资料来源：银保监会、中金公司研究部 资料来源：银保监会、中金公司研究部 7.6 6.2 4.2 4.1 5.0 3.9 5.2 5.5 7.5 7.8 7.0 10.0 13.6 4.3 5.6 5.5 5.7 7.0 4.6 4.7 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%024681012141620180120180220180320180420180520180620180720180820180920181020181120181220190120190220190320190420190520