区块链如何赋能传统金融？-20191028-中金公司-30页.pdf

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2019 年 10 月 28 日 主题研究主题研究 区块链研究#7：区块链如何赋能传统金融？观点聚焦 投资建议投资建议 10 月 24 日，习近平总书记主持中央政治局第十八次集体学习，强调区块链技术的重要性，要把区块链作为自主创新的重要突破口，加大投入力度，推动产业创新发展1。经过过去几年发展，区块链技术已经被证明适合需要“多方共享多方共享”、“高高频重复频重复”、“交易链条长交易链条长”的许多金融场景。我们认为，总书记的发言会大幅加速区块链技术的我国的落地速度，提升金融、政府等行业的运作效率。理由理由 区块链如何赋能传统金融区块链如何赋能传统金融：区块链的一个优势是通过数字签名等密码学技术，在保证数据唯一性和所有权不可篡改的前提下，实现多方之间的信息共享。这适合需要“多方共享多方共享”、“高频重复高频重复”、“交易链条长交易链条长”的许多金融场景。过去几年，我们看到的主要应用案例包括：在跨境汇款领域，蚂蚁金服利用区块链技术为香港，以及菲律宾，巴基斯坦，马来西亚等一带一路沿线国家提供低费率，高速的跨境跨境汇款汇款服务。在清结算清结算领域，港交所计划利用区块链结算系统简化互联互通下内地股票的北向交易流程，方便欧美投资人投资 A 股。在贸易融资贸易融资领域，香港金管局和平安合作推出区块链贸易融资技术平台“贸易联动”，增加贸易参与者之间的信任，降低风险，提高贸易流程中获得融资的机会。中国金融企业积极拥抱联盟链中国金融企业积极拥抱联盟链：金融企业在区块链方面的布局，一方面是投资区块链初创企业，另一方面是在开源架构或自建架构基础上的区块链业务实践。国内金融机构（中行、招行、平安、微众银行、蚂蚁金服、京东金融、港交所等）及国际金融机构（高盛、摩根士丹利、摩根大通、花旗、纳斯达克、澳交所等）在货币、跨境支付、清结算、贸易融资、ABS、风控等业务中，开始尝试运用区块链技术。此外，蚂蚁金服、平安科技等金融科技公司已经开始向外输出能力。中国科技企业在全球区块链行业占据重要地位：中国科技企业在全球区块链行业占据重要地位：区块链行业主要包括 1）以太坊、Hyperledger Fabric 等开源框架；2）蚂蚁区块链、平安、腾讯、万向等提供的区块链平台；以及 3）专注于行业应用的初创企业。目前大部分企业仍处于探索商业模式的阶段，主要的商业模式包括 1）提高集团自身现有业务效率，2）为政府及金融机构提供解决方案，3）向中小企业提供云服务等三条路径。根据 IPRdaily和 incoPat 统计，2019 上半年全球企业区块链公开专利前 20 名中，中国企业占比 75%，其中蚂蚁金服、中国平安、腾讯、万向等企业在区块链平台技术上占据领先地位。此外，根据我们不完全整理，A/H/中概股中 66 家公司有区块链相关业务（参见图表 35）。其中市值较大的企业包括阿里巴巴、腾讯、平安、恒生电子、航天信息、众安在线等，未来如何受益有待进一步研究。风险风险 区块链落地不及预期。黄乐平黄乐平 分析员 SAC 执证编号：S0080518070001 SFC CE Ref：AUZ066 杨俊杰杨俊杰 分析员 SAC 执证编号：S0080519090001 SFC CE Ref：BOJ945 相关研究报告相关研究报告 科技|区块链研究#6：加密资产监管政策渐明确，技术发展进入 3.0 时代(2019.10.22)科技|蚂蚁区块链峰会纪要：区块链在金融、政务、交运等领域加速落地(2019.09.30)科技|区块链研究：Hyperledger 推动区块链在金融等领域加速落地(2019.03.11)主题研究|区块链研究#5：中国金融及 IT 企业如何布局区块链(2019.01.18)主题研究|区块链研究#4：ICO 泡沫的教训与 STO 的发展机会(2019.01.15)主题研究|区块链研究#3：数字货币与跨境支付(2019.01.14)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 1 http:/ 中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 10 月月 28 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录目录 联盟链：区块链如何赋能传统金融联盟链：区块链如何赋能传统金融.4 习近平总书记明确区块链成为自主创新下一个重要突破口.4 金融企业如何拥抱区块链.5 科技企业把握区块链发展机遇.7 主要区块链框架介绍：Hyperledger、R3.10 主要区块链平台介绍：蚂蚁、腾讯、微众、平安、万向、华为、趣链.12 其他区块链相关企业介绍：恒生电子、航天信息、众安在线.14 联盟链的主要应用场景联盟链的主要应用场景.15 应用场景#1：跨境支付：当菲佣遇到区块链.16 应用场景#2：交易后清算：区块链增加透明度、缩短清算时间.19 应用场景#3：资产证券化（ABS）：解决“看不清”、“管不住”的问题.20 应用场景#4：电子票据：实现异地看病报销.21 应用场景#4：贸易融资：减少交易处理时间及造假风险.22 应用场景#5：供应链金融：实现核心企业信用的多级穿透.23 应用场景#6：监管科技：共享数据，消除信息孤岛.24 附录：主要区块链相关企业附录：主要区块链相关企业.27 图表图表 图表 1:金融服务机构首次区块链投资时间轴.5 图表 2:主要国内金融机构区块链实践.6 图表 3:主要国际金融机构区块链实践.6 图表 4:国内主要区块链平台发展历程.7 图表 5:主要科技企业开展区块链业务情况.7 图表 6:联盟链产业地图.8 图表 7:福布斯区块链 50 强（Blockchain 50）榜单.8 图表 8:1H19 全球企业区块链专利申请数排行.9 图表 9:主要公有链与开源联盟链开发框架比较.10 图表 10:福布斯区块链 50 强（Blockchain 50）中采用不同区块链框架的公司数量.10 图表 11:Hyperledger 现已发展至 15 个子项目.11 图表 12:平安壹账链架构.13 图表 13:去中心化经济（DeCo）四阶段.13 图表 14:区块链在金融业务中的应用场景.15 图表 15:SWIFT 汇款模式.16 图表 16:跨境支付成本分析（2013-2015 平均）.16 图表 17:Ripple xCurrent 支付架构.17 图表 18:Ripple xRapid 架构.17 图表 19:利用 AlipayHK 进行跨境汇款.18 图表 20:WesternUnion 汇款网点.18 图表 21:香港汇菲律宾各跨境汇款方式对比（注：汇率为 2019/1/29 汇率）.18 图表 22:菲佣跨境汇款市场规模预测.18 图表 23:传统证券交易结算流程十分繁冗.19 图表 24:区块链重塑传统证券交易结算流程.19 图表 25:目前 ABS 场景（以房贷为例）.20 中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 10 月月 28 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图表 26:区块链对 ABS 的改变.20 图表 27:微信支付的区块链电子发票功能.21 图表 28:浙江省使用区块链实现医保零星费用网上报销和异地报销.21 图表 29:目前贸易融资的流程.22 图表 30:区块链对贸易融资的改变.22 图表 31:蚂蚁区块链“双链通”.24 图表 32:上链后的供应链金融.24 图表 33:中国征信框架.24 图表 34:KYC 区块链技术总框架.25 图表 35:区块链技术将有助于节约大量 AML 支出.25 图表 36:主要区块链相关企业及其相关业务.27 中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 10 月月 28 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 联盟链：区块链如何赋能传统金融 习近平总书记明确区块链成为自主创新下一个重要突破口习近平总书记明确区块链成为自主创新下一个重要突破口2 中共中央政治局 10 月 24 日就区块链技术发展现状和趋势进行第十八次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，区块链技术的集成应用在新的技术革新和产业变革中起着重要作用。我们要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口，明确主攻方向，加大投入力度，着力攻克一批关键核心技术，加快推动区块链技术和产业创新发展。总书记指出，区块链技术应用已延伸到数字金融、物联网、智能制造、供应链管理、数数字金融、物联网、智能制造、供应链管理、数字资产交易字资产交易等多个领域。目前，全球主要国家都在加快布局区块链技术发展。我国在区块链领域拥有良好基础，要加快推动区块链技术和产业创新发展，积极推进区块链和经济社会融合发展。总书记强调，要强化基础研究基础研究，加强区块链标准化研究标准化研究，加快区块链和人工智能、大数据、物联网等前沿信息技术的深度融合，发挥区块链在促进数据共享、优化业务流程、降低运营成本、提升协同效率、建设可信体系等方面的作用。习近平就以下几个具体领域对我国区块链发展做出重要指示：促进实体经济发展。促进实体经济发展。要推动区块链和实体经济深度融合，解决中小企业贷款融资难、银行风控难、部门监管难等问题。利用区块链技术探索数字经济模式创新，打造便捷高效、公平竞争、稳定透明的营商环境，推进供给侧结构性改革、实现各行业供需有效对接提供服务，加快新旧动能接续转换、推动经济高质量发展。保障和改善民生。保障和改善民生。积极推动区块链技术在教育、就业、养老、精准脱贫、医疗健康、商品防伪、食品安全、公益、社会救助等领域的应用。推进智慧城市建设。推进智慧城市建设。探索在信息基础设施、智慧交通、能源电力等领域的推广应用，提升城市管理的智能化、精准化水平。要利用区块链技术促进城市间在信息、资金、人才、征信等方面更大规模的互联互通，保障生产要素在区域内有序高效流动。提升政务管理水平。提升政务管理水平。要探索利用区块链数据共享模式，实现政务数据跨部门、跨区域共同维护和利用，促进业务协同办理，深化“最多跑一次”改革，为人民群众带来更好的政务服务体验。此外，习近平总书记还特别提到了区块链技术风险防范。总书记指出，要加强对区块链安全风险的研究和分析，密切跟踪发展动态，探索建立适应区块链技术机制的安全保障体系，引导和推动区块链开发者、平台运营者加强行业自律、落实安全责任。要把依法治网落实到区块链管理中，推动区块链安全有序发展。2 http:/ 中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 10 月月 28 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 金融企业如何拥抱区块链金融企业如何拥抱区块链 国际上金融企业在区块链方面的布局，一方面是投资区块链初创企业，2015 年起国际主流金融机构纷纷开始区块链相关的投资；另一方面是在开源架构或自建架构基础上的区块链业务实践。国内金融机构（中行、招行、平安、微众银行、蚂蚁金服、京东金融、港交所等）及国际金融机构（高盛、摩根士丹利、摩根大通、花旗、纳斯达克、澳交所等）在货币、跨境支付、清结算、贸易融资、ABS、风控等业务中，开始尝试运用区块链技术。由于 1）目前中国大部分金融机构的业务按照分业经营的原则设立而非“金融超市”式的混业经营（Universal Banking，即以商业银行为主要业务，但同时提供包括保险、投行等各类型的金融服务，例如花旗银行、汇丰银行在海外的布局）；2）金融机构在非金融行业的股权投资受到严格监管，中资金融机构目前主要通过投入内部自研而非外包的方式进行区块链技术的储备和研究，并将重点放在解决现有业务的痛点。就商业银行而言，目前区块链主要应用在跨境支付、清算结算、贸易融资和风控等领域。主要解决的痛点是原有业务交易确认和交割环节昂贵耗时、多参与主体交互认证效率低下、部分业务重复性强工作量大容易诱发操作风险等问题。但是，目前尚未有覆盖各主要商业银行的区块链技术协议或联盟，不同银行间开发的类似系统并不互认。此外，中国的金融科技公司（Fintech）近年来发展快速，技术能力快速提高。头部金融科技公司的营收和利润规模在全球范围内都处于领先地位，保证了高强度的技术投入和迭代速度，并在部分领域（例如移动支付）达到全球领先水平。和金融行业头部公司基本为国有企业不同，头部金融科技公司大部分是私营企业，且其业务通过内生增长和股权投资已拓展到全球多个国家。由这些头部金融科技公司开发的基于区块链的部分技术和产品，已逐渐应用于大陆地区以外的部分市场（例如蚂蚁金服的全球汇款业务、基于平安金融科技技术的香港金管局贸易融资平台）。即使在中国大陆市场，由于金融科技公司和中小金融机构之间的合作关系大于竞争关系，我们判断其技术输出的速度也可能较快（例如目前微众银行的联合放贷技术）。图表1:金融服务机构首次区块链投资时间轴 资料来源：CB Insights，中金公司研究部 中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 10 月月 28 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 图表2:主要国内金融机构区块链实践 资料来源：SVInsight，36kr，中金公司研究部 图表3:主要国际金融机构区块链实践 资料来源：SVInsight，36kr，中金公司研究部 货币货币跨境支付跨境支付清算结算清算结算贸易融资贸易融资ABS风控风控参与央行数字货币发行和基于区块链的数字票据交易平台研究工作区块链抵押贷款估值系统联手永隆银行、永隆深圳分行，成功实现区块链跨境人民币汇款将区块链应用于跨境直联清算、全球账户统一视图以及跨境资金归集三大场景牵头完成了以Pre-ABS功能为主的区块链平台中小企业金融服务云平台“壹企银”金融壹账通ALFA智能ABS平台与上海华瑞银行合作的“微粒贷”，用于两家银行间联合贷款的结算、清算业务 AlipayHK与 Gcash 合作开发全球首个在跨境汇款全链路使用区块链的电子钱包设立“京东金融-华泰资管19号京东白条应收账款债权资产支持专项计划”与中国银联共建跨机构数据分布式存储及查询平台，接入双方风控数据区块链贸易融资技术平台“贸易联动”区块链交易结算系统货币货币跨境支付跨境支付清算结算清算结算贸易融资贸易融资ABS风控风控推出基于Quorom（自建区块链平台）的银行间信息网络平台IIN，解决跨境支付合规问题在Quorum平台中整合Zcash的零知识证明安全层，以提供安全匿名的结算交易服务与加拿大国家银行等合作使用区块链技术测试债券发行Citicoin（已关闭）与Nasdaq合作，使用分布式账本实现对账自动化、自动处理跨境支付参与 IBMLedgerConnect试运行（处理AML/KYC合规性以及贷款抵押品管理的平台）私有股权交易平台Linq申请区块链相关专利达53件，涉及风险检测、交易验证、可疑用户警报等方面区块链交易结算系统SETLcoin使用基于区块链的支付净额结算服务CLSNet使用BDS360区块链平台备份交易结算记录及其金融网络所管理下的资产转移使用基于区块链的支付净额结算服务CLSNet中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 10 月月 28 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 科技企业把握区块链发展机遇科技企业把握区块链发展机遇 过去几年，国内主要科技企业相继建立了自己的区块链团队。通过 1）提高自身业务效率，2）外部赋能，3）云服务等三条路径在不断发展。图表4:国内主要区块链平台发展历程 资料来源：Hyperledger，R3，平安，蚂蚁金服，中金公司研究部 提高企业自身运营效率：提高企业自身运营效率：使用区块链优化业务流程，减少人力成本。例如京东全球购利用区块链技术实现供应链跨境全流程追溯；金融“京小租”信用租赁平台利用区块链解决租赁纠纷。赋能政府与金融机构：赋能政府与金融机构：与政府、金融机构深度合作，定制大型解决方案。例如蚂蚁区块链可信公证平台赋能杭州互联网法院司法实践；深圳市税务局与腾讯合作建立区块链发票系统；平安区块链技术支撑香港金管局跨境贸易融资平台。提供快速上链提供快速上链 BaaS 服务：服务：依托自身云服务的各类基础设施和功能组件，搭建面向中小企业的一站式区块链部署平台。例如华为云区块链服务，与华为云计算、数据库等传统云服务紧密结合，为互联网众筹保险提供全方位技术支持。图表5:主要科技企业开展区块链业务情况 资料来源：蚂蚁金服，腾讯，华为，万向区块链，百度，京东，平安，中金公司研究部 2014201520172016201820192020建立区块链研究团队加入R3联盟推出助力中小企业融资的壹企银壹账链BaaS平台公益善款追踪项目区块链团队正式成立雄安新区区块链租房平台AlipayHK跨境汇款区块链医疗电子票据、电子发票智慧医疗；香港金管局“贸易联动”防伪追溯平台；智臻链溯源信息上链京东白条19号应收账款债权资产支持专项计划与银联共建跨机构风控平台倡议发起FISCO金链盟区块链机构间对账平台区块链电子发票概念验证/试商用正式商用团队/组织建设FISCO BCOS完全开源企业企业采用开源平台采用开源平台区块链自主开发尝试区块链自主开发尝试区块链服务区块链服务典型解决方案典型解决方案蚂蚁金服Hyperledger蚂蚁开放联盟链阿里云蚂蚁BaaS平台跨境支付、供应链金融、电子票据腾讯Hyperledger，BCOSTrustSQL腾讯云TBaaS供应链金融、电子票据华为Hyperledger，BCOS国内唯一Hyperledger Maintainer，为Hyperledger贡献大量代码华为云BCS服务供应链溯源、众筹公证万向BCOSPlatON新链空间供应链金融、物流监控百度HyperledgerXuperChainXuperEngine开放平台版权追溯京东Hyperledger，BCOS智臻链JD ChainJD BaaS物流追溯、信贷风控平安Hyperledger，R3 Corda平安Fimax平安金融壹账链跨境贸易融资、资产证券化、物联网数据上链中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 10 月月 28 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 我们将联盟链产业分为基础层、服务层、应用层三个层次：基础层基础层提供底层区块链或分布式账本技术框架，主要包括以太坊、Hyperledger Fabric、R3 Corda、FISCO BCOS 等；服务层服务层是指 BaaS（Blockchain as a Service）平台，国内主要的 BaaS 平台有蚂蚁区块链 BaaS 平台、腾讯云 TBaaS、平安壹账链 BaaS 平台等；应用层应用层是指区块链的终端使用者或服务供应商，现在区块链的主要应用场景有跨境支付、防伪溯源、供应链金融、贸易融资、电子票据、ABS 等。图表6:联盟链产业地图 资料来源：中金公司研究部 大型科技企业和金融机构区块链布局领先。大型科技企业和金融机构区块链布局领先。根据福布斯2019/4 最新发布的全球区块链 50 强（Blockchain 50）榜单，我们看到，谷歌、亚马逊、Facebook、微软、IBM、三星等大型科技企业，以及富达、花旗、摩根大通、Visa、MasterCard、安联保险、法国巴黎银行等金融机构，都在前 50 强之列。国内企业有蚂蚁金服、富士康、HTC 等。图表7:福布斯区块链50强（Blockchain 50）榜单 资料来源：福布斯，中金公司研究部；注：以首字母顺序排序 跨境汇款跨境汇款交易后交易后清算清算电子票据电子票据贸易融资贸易融资ABSKYC/AML蚂蚁金服Ripple招商银行港交所招商银行微众银行平安中银香港香港金管局恒生电子招商银行京东平安蚂蚁金服腾讯航天信息中国银行应用层应用层服务层服务层基础层基础层HyperledgerFabricR3 Corda以太坊以太坊供应链金融供应链金融蚂蚁金服恒生电子众安在线蚂蚁区块链蚂蚁区块链BaaS平台平台（蚂蚁金服）（蚂蚁金服）BaaS平台底层技术框架腾讯云腾讯云TBaaS（腾讯）（腾讯）壹壹账账链链BaaS平台平台（平安）（平安）FISCO BCOS万万云云BaaS平台平台（万向）（万向）Huawei BCS（华为）（华为）飞洛飞洛FiLoop（趣链）（趣链）防伪溯源防伪溯源蚂蚁金服航天信息众安在线安联保险亚马逊百威英博蚂蚁金服BBVABITFURY法国巴黎银行BP PLCBROADRIDGEBUMBLE BEEFOODS嘉吉CIOX HEALTH花旗集团Coinbase康卡斯特CVS HEALTH美国证券存托与清算公司Facebook富达富士康Golden StateFoods谷歌HPEHTCIBMING英特尔摩根大通马士基万事达卡大都会人寿微软纳斯达克雀巢NorthernTrust甲骨文OverstockPNCRipple三星SantanderSAP SESeagateTechnology西门子SignatureBankState Farm瑞银维萨VMware沃尔玛中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 10 月月 28 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 中国企业区块链技术专利储备领先。中国企业区块链技术专利储备领先。根据 IPRdaily 和 incoPat 联合发布 2019 上半年全球企业区块链公开专利申请数排行榜。榜单前 20 名中，中国企业占比 75%；榜单前 100 名中，中国企业占比 67%，美国占 16%，反映出中国企业正积极加大区块链技术研发和专利储备。其中，专利数较为领先的国内企业包括阿里巴巴、中国平安等。图表8:1H19全球企业区块链专利申请数排行 资料来源：IPRdaily，incoPat，中金公司研究部#公司公司国家国家/地区地区1H19专利申请数专利申请数1阿里巴巴（蚂蚁金服）中国3222中国平安中国2743nChain安提瓜和巴布达2414复杂美中国1225IBM美国1046众安科技中国997百度中国908元征科技中国869中国联通中国8110MasterCard美国7911网心科技中国7412趣链科技中国6613腾讯中国6614京东中国5915Siemens德国5516中链科技中国5217点融中国5118全链通中国4619泰康中国4120Accenture爱尔兰37中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 10 月月 28 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 10 主要区块链框架介绍：主要区块链框架介绍：Hyperledger、R3 大多数企业采用开源区块链框架为底层协议开发自己的区块链项目，目前主流的框架包括基于公有链的比特币（例如使用 Omni Layer 协议）、以太坊、以及基于联盟链的Hyperledger Fabric 和 R3 Corda 等。采用公有链开发的优点是协议公开，信息透明度高，所有数据都可以被公开访问；缺点是很难在满足去中心化和安全性的同时支持很高的交易量。采用联盟链开发的优点是网络性能高、运作成本较低；缺点是透明性较公有链低。图表9:主要公有链与开源联盟链开发框架比较 资料来源：Hyperledger，R3，金链盟，微软，企业以太坊联盟，中金公司研究部 根据福布斯统计，Hyperledger Fabric 是主要企业开发区块链项目采用最广泛的框架。图表10:福布斯区块链50强（Blockchain 50）中采用不同区块链框架的公司数量 资料来源：福布斯，中金公司研究部；注：福布斯区块链50强中有37家企业采用了一种以上的区块链开发框架 Hyperledger Hyperledger 是全球首个面向企业级应用场景的开源分布式账本平台，由 IBM 公司主导开发，于 2015 年底移交给 Linux 基金会并成为开源项目，目前已发展至 15 个子项目，其中子项目 Hyperledger Fabric 是应用最为广泛的开发框架。Fabric 的应用场景非常丰富，包括可信供应链、资产存管、商务合同、积分交换平台、商品身份溯源、食品安全等。Fabric的特点：区块链区块链管理方管理方共识协议共识协议单链基础单链基础TPS智能合约智能合约使用情况使用情况设计设计比特币区块链公有链PoW7无比特币、USDT等基于Omni Layer的项目单一区块链以太坊公有链PoW1020以太坊智能合约各类加密资产和DeFi项目引入智能合约功能HyperledgerFabricLinux 基金会最初采用PBFT，后转用 Kafka1000链码设计覆盖各个行业多个可交互的区块链网络CordaR3CEV公证人变更共识没有全局吞吐量函数式设计主要为金融企业测试项目借鉴了区块链的一些机制的分布式账本，但并非区块链金链盟BCOS 金链盟并行计算 PBFT、RAFT 1000EVM引擎智能合约主要为国内金融机构国内自主研发开源的企业级区块链底层平台微软CoCo微软Paxos、Caesar 1600依赖于底层协议项目较少，如Mojix供应链 Dapp基于其他底层区块链协议的联盟链Quorum企业以太坊联盟（包括芝交所、摩根大通等）RAFT 、Istanbul BFT600基于以太坊智能合约项目较少，如摩根大通的跨行信息交互平台基于以太坊的标准区块链设计，主要针对金融行业3221131274405101520253035中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 10 月月 28 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 11 联盟链框架：联盟链框架：Fabric 是联盟链开发框架，可以满足参与者管理交易的需求、具有一定的封闭性。与比特币、以太坊等公有链使用 PoW 共识机制不同，Fabric 的成员需经授权认证后加入，在一定程度上提高了效率、减少了资源消耗。模块化结构：模块化结构：Fabric 采用了模块化的架构，共识算法、密码算法、成员服务等均可根据业务场景需要进行替换、即插即用。目前 Hyperledger 全球成员超过 275 个，其中中国企业超过 50 家，成员包括阿里云（云计算）、腾讯（云计算）、京东（物流）、华大基因（医疗健康）、民生银行（金融）、真相科技（司法）等多个领域领先企业。图表11:Hyperledger现已发展至15个子项目 资料来源：Hyperledger，中金公司研究部 R3 Corda R3 Corda 是由 R3CEV 推出的面向金融机构的分布式账本系统，可以用来记录、管理和同步各机构间的协议。Corda 对于金融机构现有的业务系统具有良好的兼容性。Corda 采用类区块链模型，借鉴了比特币的 UTXO 模型以及以太坊的智能合约等特性。R3CEV 是以银行为主的金融科技研究组织，参与者包括富国银行、美国银行、花旗银行、德意志银行、加拿大皇家银行等，我国的平安、招行等也是其成员。R3 Corda 主要应用案例：1）2017 年 6 月，德国商业银行、比利时联合银行、荷兰银行和荷兰商业银行联合开发的商业票据（ECP）系统；2）2018 年 5 月，钢铁企业 Thyssenkrupp和德国商业银行在 Corda 上进行了 50 万欧元的外汇交易；3）2018 年 12 月，德国商业银行、法国外贸银行（Natixis）、荷兰国际集团银行（ING）以及荷兰合作银行（Rabobank）完成了一笔基于 Corda 的商业票据交易。内置一个经许可的智能合约解释器(EVM)以模块化架构为基础，允许一些部件可插拔使用为去中心化身份而建立面向移动端应用一个创建、部署和运行分布式账本的模块化平台基于网页汇编、用来创建供应链解决方案的框架使区块链处理可以安全地从主链转移到专用计算资源。提供按需部署服务的模式构建区块链商业网络的协作工具用于查看、调用、部署或查询区块、交易和相关数据用于跨分布式账本和非分布式账本之间转移价值一个共享加密算法的程序库分布式账本分布式账本工具工具针对创建、传输和存储可验证数字凭证的工具库扩展编程接口基于Java的以太坊客户端行业方案行业方案库库中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 10 月月 28 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 12 主要区块链平台介绍：蚂蚁主要区块链平台介绍：蚂蚁、腾讯腾讯、微众微众、平安平安、万向万向、华为华为、趣链趣链 蚂蚁区块链 2018 年 8 月，阿里云宣布推出企业级区块链服务，以实现跨企业、跨区域的区块链应用。阿里云 BaaS 目前提供自研蚂蚁区块链、Hyperledger Fabric、企业以太坊 Quorum 三种区块链技术框架。阿里云与蚂蚁金服积极与政府，金融机构展开合作，目前已有包括跨境支付、电子票据、供应链金融、零售、司法、交通物流等领域在内的数十个项目落地。蚂蚁开放联盟链是 2018 年 9 月发布的一个面向开发者的生态联盟链。该项目旨在面向全球中小开发者与机构客户提供低门槛一站式的 DAPP 开发平台与业务上链解决方案，提供多种共识机制、经济模型与激励治理方式，以及跨链共享的身份认证，构建全球性、开放性的区块链生态。腾讯区块链 腾讯于 2015 年成立了区块链团队，2018 年 4 月，腾讯云推出区块链服务 TBaaS，为用户提供一键式区块链部署服务，并可提供业务通道管理、智能合约管理等多项功能，用户企业在腾讯云区块链网络中可以达到 1W TPS 的单通道性能。腾讯区块链已经在供应链金融、游戏资产、数字政务等多个场景实现落地。微众银行 Fisco BCOS 微众银行联合万向区块链实验室与矩阵元联合研发 BCOS 企业级应用服务的区块链技术开源平台，于 2017 年 7 月完全开源。2017 年 12 月，微众银行所在的金链盟推出 BCOS的金融分支版本 Fisco BCOS 平台。金链盟全称金融区块链合作联盟（Fisco），是以国内金融机构与金融科技公司为主要参与成员的区块链联盟，截止 2018 年底，已覆盖超过 32个城市共 117 家企业。Fisco BCOS 平台，由博彦科技、华为、深证通、神州数码、四方精创、腾讯、微众银行、亦笔科技和越秀金科等金链盟成员开发维护，打造安全可控、产权自主、适用于金融领域的区块链底层平台。Fisco BCOS 主要案例：微众银行的机构间对账平台、链动时代的不动产登记系统、仲裁链、四方精创的供应链金融、城商行旅游金融联盟的旅游金融、安妮股份的版权存证平台等。平安壹账链 平安集团旗下金融科技平台壹账通利用自研的 FiMAX S3C 区块链框架，已在贸易融资、ABS、供应链金融、再保险等领域部署了区块链项目。FiMAX 具有高吞吐量、准实时性和高效接入国密算法的特点。与传统 BaaS 上链服务不同的是，壹账链采用 BNaaS 多账户组网模式，可以由开发者拥有各自独立的账户体系、产生各自的网络节点，从而自主创建、设计、发布、营销联盟链网络。企业用户可以根据其需求选择适用的联盟链网络，并利用 FiMAX 通用化的底层技术迅速部署区块链节点。2018 年年报显示，平安集团通过金融壹账通打造全国最大的商业区块链平台，为国内外超过 200 家银行，20 万家企业及 500家政府和其他商业机构提供服务。平安区块链（金融壹账通）为香港金管局提供国际贸易融资网络的设计、开发及部署。凭借 3D 零知识证明技术、全球首创的可授权加解密技术、高吞吐量等优势，真正实现了订单的数字化，在保证信息共享的同时还兼顾了信息的安全性，大幅提升贸易金融行业的风控水平、效率、透明度和安全性。该网络在业务规模和先进技术应用领域均处于领先地位，这也是平安区块链技术的第一个海外合作项目。平安银行 SAS 平台立足大型核心企业，基于真实的贸易背景，为其产业链内供应商提供应收账款服务，从而盘活企业存量应收资产，使包括中小企业在内的各级供应商得到便利的应收账款金融服务。中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 10 月月 28 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 13 图表12:平安壹账链架构 资料来源：平安区块链研究院，中金公司研究部 万向 BCOS 与 PlatON 万向是国内较早开展区块链研究、部署与投资的企业。2017 年 7 月，万向与微众银行、矩阵元共同推出开源区块链基础设施平台 BCOS。基于 BCOS 的万向供应链金融服务平台已与包括江西银行在内的多家银行达成合作，为多家中小微企业实现融资，截至 2019 年9 月，平台上发生的总融资金额已超过 1 亿元。2018 年，万向推出 PlatON 网络，旨在建立跨行业的数据交换与协同计算基础设施，为数据资源、算力资源的资产化、可交易化创造条件，适用于区块链、分布式计算等各类去中心化系统。通过加密算法，和对算力等分布式经济中的新型价值的度量与交易结算，使人工智能和科学计算等大型复杂的计算工程在保证数据安全与隐私性的同时也能通过PlatON 获取算力。万向于 2019 年 9 月在云栖大会正式发布分布式经济白皮书。白皮书指出，去中心化经济（DeCo）分为四个阶段，行业目前正处于 DeCo 3.0 开放金融阶段，区块链去中心化价值网络特点开始体现，通证化、稳定币开始出现；万向预计在去中心化经济下一阶段DeCo 4.0 分布式经济生态系统阶段，去中心化信任网络将开始应用到各种经济场景。图表13:去中心化经济（DeCo）四阶段 资料来源：云栖大会，中金公司研究部 中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 10 月月 28 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 14 华为 BCS 2018 年 4 月，华为推出了基于 Hyperledger Fabric 平台的区块链服务 Blockchain Service（Huawei BCS），帮助企业在华为云上快速高效、低成本地搭建企业级区块链应用场景。华为区块链平台与华为云服务其他基础技术紧密结合，保证了可靠性与扩展性，2019 年9 月，华为区块链已经支持华为鲲鹏计算集群。华为在 BCS 架构中，提供了基于国密算法的证书签名机制。用户可以选择使用国密算法作为区块链平台的加密算法。目前华为云区块链服务主要聚焦于数据、IoT、金融、运营商、供应链、政务等方向。趣链 杭州趣链科技有限公司成立于 2016 年，主要区块链产品有：（1）自研区块链底层平台Hyperchain，该平台是国内第一批通过工信部标准院与信通院区块链标准测试并符合国家战略安全规划的区块链核心技术平台；（2）分布式数据协作网络 BitXMesh，为企业提供数据存储、数据共享和分布计算环境（3）一站式 BaaS 平台飞洛 FiLoop，提供区块链部署、监控、运维等服务，帮助用户实现业务快速上链。主要应用案例：中国农业银行联合太平养老保险股份有限公司的国内首条养老金联盟链；浙商银行区块链企业应收款链平台，2018 年累计业务规模达 1400 亿；中国银联、光大银行、浦发银行的分布式 POS 电子签购单系统；杭州互联网公证处的可信司法联盟“印刻链”。其他区块链相关企业介绍：恒生电子、航天信息、众安在线其他区块链相关企业介绍：恒生电子、航天信息、众安在线 恒生电子 恒生电子是国内领先的金融软件和网络服务供应商。早在 2016 年 5 月，恒生电子便参与发起金链盟（金融区块链合作联盟，FISCO），致力于开发基于联盟链的数字票据系统，并于 2016 年 10 月加入 Hyperledger。目前，恒生电子的区块链业务的基础平台包括基于Hyperledger Fabric 的恒生金融级联盟许可链技术平台 HSL（Hundsun Shared Ledger），主要用于贸易金融、供应链等场景，以及面向合同链、私募股权链场景的 FTCU 范太链（FinTech Block Chain Union）。恒