请参阅最后一页的重要声明[table_main]公司深度模板证券研究报告·行业深度·2020年投资策略报告家居B端起C端龙头强库存新周期，笔烟纸确定轻工行业我们看好“家居B端起C端龙头强库存新周期，笔烟纸确定”策略主线，细分行业龙头具有稀缺性，同时在细分领域具备竞争优势壁垒，成长确定性高，市场系统性风险低，拥有行业内生成长、龙头份额持续提升逻辑，推荐“家居B端、软体、定制、笔、烟、纸、包装、照明、转换器、珠宝”等细分领域龙头：家居B端崛起，沙发床垫后劲足，定制龙头估值底部。《建筑业十三五规划》明确提出2020年我国新开工全装修成品住宅面积占比要达30%，精装房大势所趋，家居B端崛起，典型如帝欧家居、蒙娜丽莎、江山欧派、坚朗五金等。软体行业格局优化，看好龙头份额提升和原料价格松动、汇率贬值等带来业绩拐点，典型如顾家家居、敏华控股、梦百合、喜临门等，美国加征关税后产能转移快速应对，长期推动集中度上升。定制家居板块，龙头分化，但整装、大家居等核心优势仍明显领先，且外销占比较小，典型如欧派家居、志邦家居、尚品宅配、索菲亚、曲美家居等，估值底部看好弹性。浆纸库存触底，造纸龙头价值凸显——太阳纸业、山鹰纸业。造纸库存逐步见底，外废持续收紧，浆纸价格有望获得支撑，龙头确定最受益。太阳纸业作为林浆纸一体化龙头，纸、浆产能持续扩充，国外产能布局夯实成本优势，产能增量确定。山鹰纸业产能逐步投放，外废收紧凸显原材料优势，包装纸价上涨利好业绩。小文具到大办公，价值成长双重精选——晨光文具。文具行业规模千亿，办公用品包括家具、耗材等，规模万亿。政府阳光规范采购，行业迎来新发展，推荐必选消费品龙头，且一体两翼战略稳步推进的晨光文具，不需要担心地产、汇率、周期、贸易战，文具的“集大成者”。生活用纸确定高，木浆底部持续受益——中顺洁柔。全球木浆库存仍处于高位、2020年用浆累计平均成本低于2019年。A股推荐中顺洁柔等，产品渠道+产能扩张不断驱动，竹浆纸一体化项目布局上游，公司业绩稳增，和港股恒安、维达差距持续缩小。空间广成本缓，包装龙头市占升——劲嘉股份、裕同科技。包装行业空间万亿，上游废纸包装纸价格仍然低位，纸包龙头新客户新领域持续开拓，市占稳步提、业绩稳中进。裕同科技：精品包装龙头，持续开拓新客户新品类，有望受益5G商用，同时环保纸托提供新增量，持续打造智能工厂，业绩提速明显。劲嘉股份：烟标优化稳健，彩盒维持高增，酒包与茅台五粮...
