汽车行业动态：国常会三大政策促进汽车消费新能源补贴延长至2022年-20200408-中信建投-13页 (2).pdf

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告行业动态证券研究报告行业动态 国常会三大政策促进汽车消费，国常会三大政策促进汽车消费，新能源新能源补贴延长至补贴延长至 2 2022022 年年 行业动态信息行业动态信息 本周观点本周观点 国务院常务会议确定，为促进汽车消费，将在新能源汽车购置、货车以旧换新、二手车销售三个方面进行政策支持。在新能源汽车方面，将购置补贴和免征购置税政策延长 2 年至 2022 年；在货车以旧换新方面，中央财政将采取以奖代补，支持京津冀等重点地区淘汰国三及以下排放标准柴油货车；在二手车方面，对经销企业销售旧车，从 5 月 1 日至 2023 年底减按销售额 0.5%征收增值税。一线城市正加大对汽车产销的政策扶植力度。北京市印发 北京市进一步促进高排放老旧机动车淘汰更新方案(2020-2021 年)，重点鼓励国排放标准汽油车加快淘汰更新。广州市印发 广州市促进汽车生产消费若干措施，主要包括提振新能源汽车消费、鼓励汽车加快更新换代、营造汽车消费环境三个方面。政府全年共安排4.5 亿元汽车更新换代消费补贴，预计将拉动产值超 200 亿元。本周行业要闻本周行业要闻 1）国务院出台政策促进汽车消费。2）京广两地政策加码鼓励汽车消费和换代。3）通用汽车和本田汽车将合作开发电动汽车。本周行情回顾本周行情回顾 近五个交易日，汽车及零部件板块涨跌幅-1.25%，上证综指涨跌幅-0.30%。汽车板块涨跌幅位居第 19 位。细分领域板块涨跌幅依次为：汽车零部件-0.36%，乘用车-3.80%，汽车销售服务 0.78%，卡车 1.18%，客车-1.31%。概念板块涨跌幅依次为：燃料电池-1.58%，智能汽车-1.97%，新能源汽车 0.67%，汽车与零部件-1.87%，汽车后市场-0.96%本周公司要闻本周公司要闻【吉利汽车】2019 年年度报告；【东风汽车】2019 年年度报告【长城汽车】2019 年年度报告；【广汽集团】2019 年年度报告 维持维持 买入买入 余海坤余海坤 010-86451002 执业证书编号：S1440518030002 发布日期：2020 年 4 月 08 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -10%0%10%20%30%汽车(中信)上证指数汽车汽车 1 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 一、本周观点.2 二、汽车板块行情回顾.2 2.1 板块行情.2 2.2 个股表现.3 2.3 行业估值.4 三、本周要闻.4 四、本周新车型梳理.7 五、行业数据.8 5.1 汽车销量数据跟踪.8 5.2 国际油价数据跟踪.9 5.3 上游原材料价格数据跟踪.9 六、重点公司盈利预测.10 图表目录图表目录 图表 1：各行业涨跌幅（2020/03/30-2020/04/03）.2 图表 2：汽车细分领域涨跌幅（2020/03/30-2020/04/03）.3 图表 3：汽车概念板块涨跌幅（2020/03/30-2020/04/04）.3 图表 4：个股涨跌幅情况（2020/03/30-2020/04/01）.3 图表 5：覆盖公司涨跌幅情况（2020/03/30-2020/04/03）.3 图表 6：子行业估值（2019/03/12-2020/04/03）.4 图表 7：本周公司公告.5 图表 8：燃油车新车上市.7 图表 9：新能源新车上市.7 图表 10：汽车月度销量（2013/01-2020/02）（单位：万辆）.8 图表 11：汽车月度销量同比增速（2013/01-2020/02）.8 图表 12：乘用车领域销量（2019/02-2020/02）（单位：万辆）.8 图表 13：乘用车领域销量增速（2019/02-2020/02）（单位：%）.8 图表 14：国际油价数据（2019/04/01-2020/04/03）.9 图表 15：天然橡胶价格数据（2019/04/01-2020/04/03）.9 图表 16：冷轧板价格数据（2019/04/01-2020/04/03）.9 图表 17：铝锭价格数据（2019/03/31-2020/04/03）.9 图表 18：重点公司盈利预测及评级（单位：元）.10 qRsRtNuNqRqQoRoNoRmQmNbRcMbRtRqQnPqQjMqQsOjMpPyR6MnPnOwMmQpONZsOpQ 2 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一、本周观点一、本周观点 本周观点本周观点 3 月 31 日举行的国务院常务会议确定，为促进汽车消费，将在新能源汽车购置、货车以旧换新、二手车销售三个方面进行政策支持及财政奖励。在新能源汽车方面，将购置补贴和免征购置税政策延长 2 年至 2022 年；在货车以旧换新方面，中央财政将采取以奖代补，支持京津冀等重点地区淘汰国三及以下排放标准柴油货车；在二手车方面，对经销企业销售旧车，从 5 月 1 日至 2023 年底减按销售额 0.5%征收增值税。一线城市正加大对汽车产销的政策扶植力度。北京市印发北京市进一步促进高排放老旧机动车淘汰更新方案(2020-2021 年)，重点鼓励国排放标准汽油车加快淘汰更新。从今年 4 月 1 日起，在 2020 年底前淘汰的国汽油车，对载客汽车，实施报废的单车补助 4000 元-22000 元，进行转出的单车补助 2000 元-11000 元；对载货汽车，实施报废的单车补助 14000 元，进行转出的单车补助 7000 元。广州市印发广州市促进汽车生产消费若干措施，主要包括提振新能源汽车消费、鼓励汽车加快更新换代、营造汽车消费环境三个方面。政府全年共安排 4.5 亿元汽车更新换代消费补贴，出台包括购买新能源汽车给予每车 1 万元综合性补贴、12 月 31 日前每月配置不少于 1 万个中小客车竞价指标等措施以促进广州市汽车消费，预计将拉动产值超 200 亿元。二、汽车板块二、汽车板块行情回顾行情回顾 2.1 板块行情板块行情 近五个交易日，汽车及零部件板块涨跌幅-1.25%，上证综指涨跌幅-0.30%。汽车板块涨跌幅位居第 19 位。图表图表1：各行业涨跌幅各行业涨跌幅（2019/03/30-2020/04/03）资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 细分领域板块涨跌幅依次为：汽车零部件-0.36%，乘用车-3.80%，汽车销售服务 0.78%，卡车 1.18%，客车-1.31%。概念板块涨跌幅依次为：燃料电池-1.58%，智能汽车-1.97%，新能源汽车 0.67%，汽车与零部件-1.87%，汽车后市场-0.96%。3 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表2：汽车细分领域涨跌幅汽车细分领域涨跌幅（2019/03/30-2020/04/03）图表图表3：汽车概念板块涨跌幅汽车概念板块涨跌幅（2019/03/30-2020/04/03）资料来源：wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：wind，中信建投证券研究发展部 2.2 个股个股表现表现 汽车板块的个股涨幅前五位依次为：继峰股份+61.1%，云内动力+17.0%，；鹏翎股份+15.3%，新泉股份+13.8%，浩物股份+12.5%。我们覆盖的个股涨幅前五位依次为：继峰股份+61.1%，云内动力+17.0%，；中国重汽+8.5%，小康股份+8.1%，飞龙股份+8.0%。图表图表4：个股涨跌幅情况个股涨跌幅情况（2019/03/30-2020/04/03）图表图表5：覆盖公司涨跌幅情况覆盖公司涨跌幅情况（2019/03/30-2020/04/03）资料来源：wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：wind，中信建投证券研究发展部 4 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 2.3 行业估值行业估值 图表图表6：子行业估值子行业估值（2019/03/12-2020/04/03）资料来源：wind，中信建投证券研究发展部 三、本周三、本周要闻要闻 本周行业要闻本周行业要闻：1）国务院出台政策促进汽车消费。【点评】3 月 31 日举行的国务院常务会议确定，为促进汽车消费，将在新能源汽车购置、货车以旧换新、二手车销售三个方面进行政策支持及财政奖励。在新能源汽车方面，将购置补贴和免征购置税政策延长 2 年至 2022年；在货车以旧换新方面，中央财政将采取以奖代补，支持京津冀等重点地区淘汰国三及以下排放标准柴油货车；在二手车方面，对经销企业销售旧车，从 5 月 1 日至 2023 年底减按销售额 0.5%征收增值税。2）京广两地政策加码鼓励汽车消费和换代。【点评】一线城市正加大对汽车产销的政策扶植力度。北京市印发北京市进一步促进高排放老旧机动车淘汰更新方案(2020-2021 年)，重点鼓励国排放标准汽油车加快淘汰更新。从今年 4 月 1 日起，在 2020 年底前淘汰的国汽油车，对载客汽车，实施报废的单车补助 4000 元-22000 元，进行转出的单车补助 2000 元-11000元；对载货汽车，实施报废的单车补助 14000 元，进行转出的单车补助 7000 元。广州市印发广州市促进汽车生产消费若干措施，主要包括提振新能源汽车消费、鼓励汽车加快更新换代、营造汽车消费环境三个方面。政府全年共安排 4.5 亿元汽车更新换代消费补贴，出台包括购买新能源汽车给予每车 1 万元综合性补贴、12 月31 日前每月配置不少于 1 万个中小客车竞价指标等措施以促进广州市汽车消费，预计将拉动产值超 200 亿元。3）通用和本田将携手开发两款全新电动汽车。【点评】通用汽车和本田汽车共同宣布，两家公司将携手开发两款全新电动汽车。新产品将基于通用新发布的柔性电动汽车平台以及其ultium品牌的改进电池组打造，但使用本田的品牌LOGO。全新电动汽车的外观和内饰设计将由本田主导完成。新款电动车预计2024年开始销售，生产将由通用北美工厂来完成。本周公司本周公司要闻要闻：5 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表7：本周公司公告本周公司公告 股票简称股票简称 发布日期发布日期 公告类别公告类别 内容内容 次日涨跌次日涨跌幅幅/%/%吉利汽车 2020.03.30 2019 年年度报告 2019年全年实现营收974亿元，同比下降9%；实现净利润81.9亿元，同比下降35%。董事会建议派付末期股息每股0.25元港币。1.42%宇通客车 2020.03.30 2019 年年度报告 2019年，公司实现归属于母公司所有者的净利润19.4亿元，同比减少15.7%；营业收入304.79亿元，同比减少4.0%；基本每股收益0.85元，同比减少16.0%。拟10派10元。4.90%继峰股份 2020.03.30 2019 年年度报告 2019年，公司实现营业收入180.01亿元，较上年同期（调整后）增加147.19%；净利润2.98亿元，较上年同期（调整后）增加80.51%；每股收益0.29元。公司拟每10股派发现金红利2元（含税）。10.05%东风汽车 2020.03.31 2019 年年度报告 2019年实现收入1010.87亿元人民币，同比减少3.3%；归属母公司权益持有人溢利为128.58亿元，同比减少0.93%。每股基本盈利为149.23分，拟派发末期股息每股0.25元。-0.25%长城汽车 2020.03.31 2019 年年度报告 2019年实现营收共962.11亿元，相比去年同期下降3.04%；归属于公司股东净利润为44.97亿元，同比去年下降13.64%。海外业绩表现强劲，营业收入达到55.22亿元，同比大涨66.61%。-4.61%比亚迪 2020.03.31 2019 年度业绩快报 2019 年实现营收 1277 亿元，同比下降 1.78%；实现净利润 16.11 亿元，同比下降 42.03%。-4.75%广汽集团 2020.03.31 2019 年年度报告 2019 年实现营业收入 597.04 亿元，同比减少 18.0%；实现归属于母公司所有者的净利润 66.18 亿元，同比减少 39.3%；基本每股收益 0.65 元，同比减少 39.0%。-2.84%中国重汽 2020.03.31 2019 年年度报告 2019 年公司实现营业收入 398.43 亿元，同比下降 1.33%；净利润 12.23亿元，同比增长 35.16%；基本每股收益 1.82 元。公司拟每 10 股派发现金红利 5.5 元（含税）。4.55%奥特佳 2020.04.01 关于子公司获得新能源汽车客户货源确认书的公告 公司全资子公司南京奥特佳获得了北京新能源汽车发来的“货源确认书”，南京奥特佳将为北京新能源汽车的 3 款电动汽车提供电动空调压缩机，此项业务将于今年 10 月份开始正式供货，估计每年可为公司带来约 1 亿元的新增收入。4.71%江铃汽车 2020.04.02 2020 年第一季度业绩预告 公司预计一季度实现净利润 6900 万元，同比增长 174.24%。业绩变动原因主要是持续推动降本增效及严控费用支出。另外，公司 3 月汽车产量为 21696 辆，同比下降 35.99%；销量为 25039 辆，同比下降 31.96%。2.64%小康股份 2020.04.02 关于发行股票购买资产暨关联交易事项获中国证监会核准批复的公告 公司收到中国证监会核发的关于核准重庆小康工业集团股份有限公司向东风汽车集团有限公司发行股份购买资产的批复，核准公司向东风汽车集团有限公司发行 3.27 亿股股份购买相关资产。9.98%宇通客车 2020.04.03 2020 年 3 月产销数据快报 2020年3月份，公司生产量1976辆，同比下降54.4%；销售量1874辆，同比下降55.77%。本年累计生产量5504辆，同比下降47.69%；本年累计销售量5156辆，同比下降51.26%。6 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 股票简称股票简称 发布日期发布日期 公告类别公告类别 内容内容 次日涨跌次日涨跌幅幅/%/%小康股份 2020.04.03 关于获得政府补助的公告 公司及子公司自2019年12月30日至2020年4月1日，共计收到政府补助2.14亿元。其中，与资产相关的2亿元；与收益相关的1366.15万元，对公司归属于上市公司股东的净利润的影响金额为1169.56万元。资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 7 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 四、四、本周新车型梳理本周新车型梳理 图表图表8：燃油车新车上市燃油车新车上市 名称名称 车型车型 轴距（轴距（mmmm）长长*宽宽*高高 排量（排量（L L）变速箱变速箱 环保标准环保标准 价格（万元）价格（万元）上市时间上市时间 江铃-域虎 9 皮卡 3085 530519051835 2.0 6 挡手动 国六 13.48-21.18 2020.04.02 华 晨-鑫 源T32S 微卡 3400 555017752120 1.5 5 挡手动 国五/国六 4.69-5.18 2020.04.02 华 晨-鑫 源T30S 微卡 3400 555017752120 1.5 5 挡手动 国五/国六 4.69-5.18 2020.04.02 资料来源：太平洋汽车，爱卡汽车，中信建投证券研究发展部 图表图表9：新能源新车上市新能源新车上市 名称名称 车型车型 轴距（轴距（mmmm）长长*宽宽*高高(mm)mm)续航里程续航里程（kmkm）电池容量电池容量 （kWhkWh）快充时间快充时间/慢充时间慢充时间(h)(h)补贴后价格补贴后价格 （万元）（万元）上市时间上市时间 吉利-几何 A 紧凑型 2700 473618041503 410 51.9 0.5/8.0 15.0-25.0 2020.03.31 上汽-科莱威 微型车 2000 314016481531 260 27 无/5.0 6.0 2020.03.31 资料来源：太平洋汽车，爱卡汽车，中信建投证券研究发展部 8 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 五、五、行业数据行业数据 5.1 汽车销量数据汽车销量数据跟踪跟踪 图表图表10：汽车月度销量（汽车月度销量（2013/01-2020/02）（单位：万辆）（单位：万辆）图表图表11：汽车月度销量同比增速（汽车月度销量同比增速（2013/01-2020/02）资料来源：中汽协网站，中信建投证券研究发展部 资料来源：中汽协网站，中信建投证券研究发展部 图表图表12：乘用车领域销量（乘用车领域销量（2019/02-2020/02）（单位：万辆）（单位：万辆）图表图表13：乘用车领域销量增速（乘用车领域销量增速（2019/02-2020/02）（）（单位：单位：%）资料来源：中汽协网站，中信建投证券研究发展部 资料来源：中汽协网站，中信建投证券研究发展部 050100150200250300350M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10M11M122013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年-80.0%-60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10M11M122013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年-20 40 60 80 100 12019/219/419/619/819/1019/1220/2轿车MPVSUV交叉型乘用车-100.0%-80.0%-60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%2月4月6月8月10月12月2月轿车MPVSUV交叉型乘用车累计销量 9 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 5.2 国际油价数据跟踪国际油价数据跟踪 图表图表14：国际油价数据国际油价数据（2019/04/01-2020/04/03）资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 5.3 上游原材料价格数据跟踪上游原材料价格数据跟踪 图表图表15：天然橡胶价格数据天然橡胶价格数据（2019/04/01-2020/04/03）图表图表16：冷轧板价格数据冷轧板价格数据（2019/04/01-2020/04/03）资料来源：wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：wind，中信建投证券研究发展部 图表图表17：铝锭价格数据铝锭价格数据（2019/03/31-2020/04/03）资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 10 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 六、六、重点公司盈利预测重点公司盈利预测 图表图表18：重点公司盈利预测及评级（单位：元）重点公司盈利预测及评级（单位：元）EPS17 EPS18 EPS19 股价 PE17 PE18 PE19 2020/4/3 600104.SH 上汽集团 2.96 3.3195 3.6135 19.33 6.53 5.82 5.35 601238.SH 广汽集团 1.65 1.8962 2.2333 10.15 6.15 5.35 4.54 002594.SZ 比亚迪 1.4 1.96 2.74 55 39.29 28.06 20.07 601633.SH 长城汽车 0.55 0.83 1.02 8.16 14.84 9.83 8.00 000625.SZ 长安汽车 1.49 1.97 2.2526 13.15 8.83 6.68 5.84 601127.SH 小康股份 0.55 1.1042 1.3384 9.04 16.44 8.19 6.75 600418.SH 江淮汽车 0.23 0.6246 0.809 4.88 21.22 7.81 6.03 600741.SH 华域汽车 2.08 2.2902 2.5005 20.35 9.78 8.89 8.14 600660.SH 福耀玻璃 1.26 1.5961 1.8337 18.76 14.89 11.75 10.23 000887.SZ 中鼎股份 0.78 1.1225 1.3679 9.78 12.54 8.71 7.15 600699.SH 均胜电子 0.93 1.4831 1.8443 19.85 21.34 13.38 10.76 601689.SH 拓普集团 0.81 1.375 1.7042 17.24 21.28 12.54 10.12 601799.SH 星宇股份 1.17 2.1259 2.7522 83.43 71.31 39.24 30.31 603997.SH 继峰股份 0.35 0.6407 0.8097 10.92 31.20 17.04 13.49 603788.SH 宁波高发 1.59 1.8701 2.3477 15.6 9.81 8.34 6.64 002126.SZ 银轮股份 0.41 0.51 0.64 8.75 21.34 17.16 13.67 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 11 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 分析师介绍分析师介绍 余海坤：余海坤：清华大学工商管理硕士，南开大学工商管理学士，8 年汽车产业经验，4 年行业研究经验，汽车市场专家。曾在国内某知名汽车品牌任销售部门总监，并在汽车电商、汽车后市场、汽车金融、新能源汽车和电池材料领域持续创业。2016 入职民生证券负责汽车行业研究小组。2017 年加入中信建投证券任汽车行业首席分析师。先后获得 2018/19 年万得金牌分析师，2019 年金麒麟新锐分析师。研究服务研究服务 北京保险组北京保险组 张博 010-85130905 郭洁 010-85130212 郭畅 010-65608482 张勇 010-86451312 高思雨 010-8513 刘京昭- 北京公募组北京公募组 李祉瑶 010-85130464 任师蕙 010-85159274 黄杉 010-85156350 李星星 021-68821600 杨济谦 010-86451442 金婷 夏一然 杨洁 010-86451428 社保组社保组 吴桑 010-85159204 张宇 010-86451497 创新业务组创新业务组 高雪 010-86451347 杨曦-85130968 廖成涛 0755-22663051 黄谦 010-86451493 陈基辕 诺敏 010-85130616 上海公募组上海公募组 黄方禅 021-68821615 戴悦放 021-68821617 翁起帆 021-68821600 范亚楠 021-68821600 薛姣 021-68821600 章政 李绮绮 021-68821867 王定润 021-68801600 深广公募组深广公募组 曹莹 0755-82521369 张苗苗 020-38381071 XU SHUFENG 0755-23953843 程一天 0755-82521369 陈培楷 020-38381989 12 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 评级说明评级说明 以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准。买入：未来 6 个月内相对超出市场表现 15以上；增持：未来 6 个月内相对超出市场表现 515；中性：未来 6 个月内相对市场表现在-55之间；减持：未来 6 个月内相对弱于市场表现 515；卖出：未来 6 个月内相对弱于市场表现 15以上。重要声明重要声明 本报告仅供本公司的客户使用，本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均仅反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会作出调整。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者在投资、法律、会计或法律、会计或税税务等方面的最终操作建议。本公司不就报告中的内容对投资者作出的最终操作建议做任何担保，没有任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，据本报告做出的任何决策与本公司和本报告作者无关。在法律允许的情况下，本公司及其关联机构可能会持有本报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式翻版、复制和发布本报告。任何机构和个人如引用、刊发本报告，须同时注明出处为中信建投证券研究发展部，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和/或修改。本公司具备证券投资咨询业务资格，且本文作者为在中国证券业协会登记注册的证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。本文作者不曾也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。股市有风险，入市需谨慎。中信建投证券研究发展部中信建投证券研究发展部 北京北京 上海上海 深圳深圳 东城区朝内大街 2 号凯恒中心 B 座12 层（邮编：100010）浦东新区浦东南路 528 号上海证券大厦北塔 22 楼 2201 室（邮编：200120）福田区益田路 6003 号荣超商务中心 B 座22 层（邮编：518035）电话：(8610)8513-0588 电话：(8621)6882-1612 电话：（0755）8252-1369 传真：(8610)6560-8446 传真：(8621)6882-1622 传真：（0755）2395-3859