汽车行业：8月车市持续承压多品牌迎来改款新车-20190823-中信建投-14页.pdf

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 8 8 月车市月车市持续承压，持续承压，多品牌迎来改款新多品牌迎来改款新车车 行业动态信息行业动态信息 本周观点本周观点 根据乘联会数据，8 月第一周的零售日均 27235 万台，同比增速下降 31%，8 月第一周的乘用车市场批发相对低，第一周日均批发 26969 万台，同比增速下降 32%。总体来看 8 月第一周零售端批售端增速大幅低于 7 月的第一周下滑幅度。主要原因是车市相对低迷，消费者购买热情不高，加之 8 月车企放假较多，导致厂家批发进度稍慢。短期来看，目前的外部环境对消费信心影响较大，部分消费者的消费信心不强，首购需求表现远不如换购需求，未来随着国六车型的公告目录和供应配套的逐步到位，以及改款新车上市潮的到来将是拉动的车市零售逐步回暖的一个有力因素，我们判断车市有望在四季度中期回暖。本周行业要闻本周行业要闻 1、8 月 9 日新闻，国家新能源汽车质检中心落户武汉，获得“国家新能源汽车质量监督检验中心”资质认定授权证书 2、8 月 14 日新闻，上海市交通执法部门 7 月份累计对滴滴、美团等网约车平台检查，对平台违法行为开出罚单 114 张 3、8 月 15 日消息，工信部发布第 323 批机动车产品公告，17 款燃料电池汽车上榜 本周行情回顾本周行情回顾 近五个交易日，汽车及零部件板块涨跌幅 1.20%，上证综指涨跌幅 1.76%。汽车板块涨跌幅位居第 19 位。细分领域板块涨跌幅依次为：客车 4.10%、卡车 1.74%、乘用车 1.43%、汽车零部件 1.07%、汽车销售服务 0.92%。概念板块涨跌幅依次为：汽车后市场1.81%、新能源汽车 1.92%、汽车与汽车零部件 1.52%、燃料电池2.00%、智能汽车 3.99%。本周公司要闻本周公司要闻【旭升股份】发布 2019 年半年度报告；【庞大集团】发布股东及董监高减持股份结果公告；【天华院】发布关于以集中竞价交易方式首次回购股份的公告。维持维持 买入买入 余海坤余海坤 010-86451002 执业证书编号：S1440518030002 发布日期：2019 年 8 月 23 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2018/08/162018/09/162018/10/162018/11/162018/12/162019/01/162019/02/162019/03/162019/04/162019/05/16汽车(中信)汽车汽车 1 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 一、本周观点.2 二、汽车板块行情回顾.2 2.1 板块行情.2 2.2 个股表现.3 2.3 行业估值.4 三、本周要闻.5 四、本周新车型梳理.8 五、行业数据.9 5.1 汽车销量数据跟踪.9 5.2 国际油价数据跟踪.10 5.3 上游原材料价格数据跟踪.10 六、重点公司盈利预测.11 图表目录图表目录 图表 1：各行业涨跌幅（2019/06/10-2019/06/14）.2 图表 2：汽车细分领域涨跌幅（2019/06/10-2019/06/14）.3 图表 3：汽车概念板块涨跌幅（2019/06/10-2019/06/14）.3 图表 4：个股涨跌幅情况（2019/06/10-2019/06/14）.3 图表 5：覆盖公司涨跌幅情况（2019/06/10-2019/06/14）.3 图表 6：子行业估值（2018/06/14-2019/06/14）.4 图表 7：本周公司公告.6 图表 8：燃油车新车上市.8 图表 9：新能源新车上市.8 图表 10：汽车月度销量（2012/01-2018/02）（单位：万辆）.9 图表 11：汽车月度销量同比增速（2012/01-2019/02）.9 图表 12：乘用车领域销量（2018/02-2019/02）（单位：万辆）.9 图表 13：乘用车领域销量增速（2018/02-2019/02）（单位：%）.9 图表 14：国际油价数据（2018/06/14-2019/06/14）.10 图表 15：天然橡胶价格数据（2018/06/14-2019/06/14）.10 图表 16：冷轧板价格数据（2018/06/14-2019/06/14）.10 图表 17：铝锭价格数据（2018/06/14-2019/06/14）.11 图表 18：重点公司盈利预测及评级（单位：元）.11 2 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一、一、本周观点本周观点 本周观点本周观点 根据乘联会数据，8 月第一周的零售日均 27235 万台，同比增速下降 31%，8 月第一周的乘用车市场批发相对低，第一周日均批发 26969 万台，同比增速下降 32%。总体来看 8 月第一周零售端批售端增速大幅低于 7月的第一周下滑幅度。主要原因是车市相对低迷，消费者购买热情不高，市场休假气氛较浓，加之 8 月车企放假较多，导致厂家批发进度稍慢。短期来看，目前的外部环境对消费信心影响较大，部分消费者的消费信心不强，首购需求表现远不如换购需求，未来随着国六车型的公告目录和供应配套的逐步到位，以及改款新车上市潮的到来将是拉动的车市零售逐步回暖的一个有力因素，我们判断车市有望在四季度中期回暖。我们预计 2019 年行业将持续分化，增速在-1%-1%左右，随着行业竞争加剧，分化趋势延续，优质的企业有望穿越周期，做大做强，推荐关注：1）强势产品周期整车龙头：上汽集团、广汽集团、比亚迪；2）具备深度国产替代能力、有能力参与国际竞争的优质零部件企业：精锻科技、星宇股份、华域汽车和福耀玻璃；3）新能源热管理标的银轮股份。二、汽车板块二、汽车板块行情回顾行情回顾 2.1 板块行情板块行情 近五个交易日，汽车及零部件板块涨跌幅 1.20%，上证综指涨跌幅 1.76%。汽车板块涨跌幅位居第 19 位。图表图表1：各行业涨跌幅（各行业涨跌幅（2019/08/12-2019/08/16）资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 (1.0)0.01.02.03.04.05.06.07.08.09.0电子食品饮料计算机医药生物通信休闲服务轻工制造综合国防军工传媒非银金融交通运输化工商业贸易公用事业电气设备机械设备建筑材料汽车农林牧渔纺织服装房地产采掘家用电器有色金属钢铁建筑装饰银行 3 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 细分领域板块涨跌幅依次为：客车 4.10%、卡车 1.74%、乘用车 1.43%、汽车零部件 1.07%、汽车销售服务0.92%。概念板块涨跌幅依次为：智能汽车 3.99%、燃料电池 2.00%、新能源汽车 1.92%、汽车后市场 1.81%、汽车与汽车零部件 1.52%。图表图表2：汽车细分领域涨跌幅（汽车细分领域涨跌幅（2019/08/12-2019/08/16）图表图表3：汽车概念板块涨跌幅（汽车概念板块涨跌幅（2019/08/12-2019/08/16）资料来源：中信建投证券研究发展部 资料来源：中信建投证券研究发展部 2.2 个股个股表现表现 汽车板块的个股涨幅前五位依次为：奥联电子+14.9%、长安汽车+14.2%、贵航股份+14.1%、保隆科技+11.7%、泰安股份+9.2%。我们覆盖的个股涨幅前五位依次为：宁波高发+5.5%、比亚迪+1.9%、腾龙股份-0.2%、宁波华翔-0.4%、宇通客车-0.5。图表图表4：个股涨跌幅情况（个股涨跌幅情况（2019/08/12-2019/08/16）图表图表5：覆盖公司涨跌幅情况（覆盖公司涨跌幅情况（2019/08/12-2019/08/16）资料来源：中信建投证券研究发展部 资料来源：中信建投证券研究发展部 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5客车卡车乘用车汽车零部件 汽车销售服务0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5智能汽车燃料电池新能源汽车汽车后市场汽车与汽车零部件(10.0)(5.0)0.05.010.015.020.0(12.0)(10.0)(8.0)(6.0)(4.0)(2.0)0.02.04.06.08.0 4 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 2.3 行业估值行业估值 图表图表6：子行业估值子行业估值（2019/08/12-2019/08/16）资料来源:中信建投证券研究发展部 0510152025302018-06-142018-07-142018-08-142018-09-142018-10-142018-11-142018-12-142019-01-142019-02-142019-03-142019-04-142019-05-142019-06-14汽车服务(申万)801092.SI汽车零部件(申万)801093.SI汽车整车(申万)801094.SI 5 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 三、三、本周本周要闻要闻 本周行业要闻本周行业要闻 1）8 月 9 日新闻，国家新能源汽车质检中心落户武汉，获得“国家新能源汽车质量监督检验中心”资质认定授权证书 【点评】【点评】武汉是全国六大汽车产业集群发展城市之一，国家新能源汽车质检中心获批，填补了武汉新能源汽车检测机构空白。今后，武汉新能源汽车研发、生产企业，无须再到外地进行样车测试。国家新能源汽车质检中心建成后将提升产业核心竞争力，推动武汉汽车产业向电动化、智能化、网联化、共享化等“新四化”方向转型升级。2）8 月 13 日新闻，上海市交通执法部门 7 月份累计对滴滴、美团等网约车平台检查，对平台违法行为开出罚单 114 张 【点评】【点评】据介绍，上海市交通执法部门 7 月累计对滴滴、美团等 14 个平台共计检查 21 次，对平台未完成清退平台内不合规车辆、未全量数据推送等违法行为开出罚单 114 张。其中，滴滴出行被罚 550 万元，美团出行被罚 147 万元。针对各大平台存在违法违规行为且拒不整改或整改不到位的情况，上海市交通执法部门将提请通信管理部门，根据执法检查情况依法依规处置，直至作出暂停发布、下架 App 或停止互联网服务、6 个月内停止联网、停机整顿处置等处罚。此举有助于规范网约车行业从业标准，保护司机乘客人身安全，督促网约车平台认清现存问题的根源，做好有针对性的整改。3）8 月 15 日消息，工信部发布第 323 批机动车产品公告，17 款燃料电池汽车上榜 【点评】【点评】道路机动车辆生产企业及产品准入许可是工业和信息化部实施的许可证明。本批申报产品中以客车为主，同时呈现了多元化现象。值得注意的是，在客车、货车、冷藏车之后，本次申请公告的燃料电池汽车产品出现了新品类：燃料电池保温车。燃料电池车是电动车的一种,长续航、加氢快、零排放的优势为众多国家和车企所看好.燃料电池车的上榜有利于促进燃料电池汽车的研究，为新能源汽车的发展提供了更多的可能性。6 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 本周公司本周公司要闻要闻：图表图表7：本周公司公告本周公司公告 股票简称股票简称 发布日期发布日期 公告类别公告类别 内容内容 次日涨跌幅次日涨跌幅/%/%万里扬 2019.08.15 2014 年公司债券本息兑付及摘牌公告 浙江万里扬股份有限公司于 2014 年 8 月 26 日发行的浙江万里扬股份有限公司 2014 年公司债券至 2019 年 8 月 26 日将期满 5 年。根据本公司“14 万里债”公开发行公司债券募集说明书和公司债券上市公告书有关条款的规定，公司将于 2019 年 8 月 26日支付“14 万里债”本金及 2018 年 8 月 26 日至 2019 年 8 月 25日的利息.-0.33 福耀玻璃 2019.08.12 H 股公告 福耀玻璃工業集團股份有限公司（本公司）董事局（董事局）謹此宣布，董事局將於二零一九年八月二十八日（星期三）舉行董事局會議，以考慮及通過（包括其他事項）本公司及其附屬公司截至二零一九年六月三十日止的六個月的中期業績。-1.27 腾龙股份 2019.08.14 关于股份回购进展情况的公告 常州腾龙汽车零部件股份有限公司于2018年10月29日召开2018年第三次临时股东大会，会议审议并通过了关于以集中竞价交易方式回购股份预案的议案等相关议案。截至 2019 年 8 月 13日，公司已累计回购股份数量为 4,360,000 股，占公司总股本的比例为 2.01%，成交的最高价为 17.34 元/股，成交的最低价为13.37 元/股，支付的资金总金额为 72,414,061.2 元。-0.3 中鼎股份 2019.08.14 关于获得供应商项目定点书的公告 安徽中鼎密封件股份有限公司下属子公司安徽中鼎减震橡胶技术有限公司近期收到客户的通知，公司成为北京奔驰 MRA2 平台车型锻铝后轴控制臂连杆总成产品的批量供应商。-1.96 双环传动 2019.08.15 关于收到政府补助的公告 根据政府鼓励发展政策及相关文件要求，浙江双环传动机械股份有限公司“年产 25 万套新能源汽车传动部件高效高精密智能制造工厂技术改造项目”获得 3450 万元政府补助。公司于 2019 年 8月 15 日收到第一笔政府补助资金 3350 万元。截止本公告日，尚有 100 万元政府补助资金未到账。1.43 广汽集团 2019.08.12 关于董事及高级管理人员减持股份进展公告 减持计划的基本情况：公司于 2019 年 4 月 10 日披露了广州汽车集团股份有限公司董事及高级管理人员减持股份计划公告（临2019-023），公司董事及高级管理人员拟按照 上交所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则的要求与规定减持不超过所持有公司股份的 25%。减持计划的进展情况：减持计划期间内,公司部分董事、高管人员实施了减持，目前减持时间已过一半。-1.68 7 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 股票简称股票简称 发布日期发布日期 公告类别公告类别 内容内容 次日涨跌幅次日涨跌幅/%/%奥特佳 2019.08.15 2019 年半年度报告 2019 年上半年，公司的营业收入金额为 16.58 亿元，同比下降25.29%，归属于母公司股东的净利润 2230 万元，同比下滑 90.50%。-0.62 长安汽车 2019.08.12 关于 2019 年 7 月份产,销快报的自愿性信息披露公告 本月产量共计 128270 辆，本年累计产量 956,255 辆，本月销量共计 119,592 辆，本月累计销量共计 944,800 辆，新能源汽车本月销量 788 辆,本年累计销量 29,432 辆。-0.79 亚太股份 2019.08.12 关于获得政府财政补助的公告 浙江亚太机电股份有限公司及其下属子公司自 2019 年7 月1日至2019 年 7 月 31 日期间，累计收到各类政府补助合计 10,707,900元，补助形式为现金补助。截止本公告日，补助资金已全部到账。2.17 小康股份 2019.08.12 2019 年半年度报告 上半年公司实现营业总收入 76.84 亿元，同比下降 26.49%，归属于上市公司股东的净利润 3892.59 万元。基本每股收益 0.05 元。0.69 继峰股份 2019.08.14 发行可转换公司债券,股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书 本次交易方案为继峰股份拟向东证继涵、上海并购基金、固信君瀛、润信格峰、绿脉程锦、力鼎凯得非公开发行可转换债券、股份及支付现金购买其持有的继烨投资 100%股权，同时拟向不超过十名符合条件的特定投资者非公开发行股份及可转换债券募集配套资金。本次募集资金总额不超过 79,800 万元，所募配套资金用于向交易对方支付现金对价、支付本次交易的中介机构费用、偿还债务及补充流动资金。继烨投资通过前次交易持有本次交易目标公司 Grammer 84.23%股权，Grammer 系主营业务为乘用车内饰及商用车座椅系统研发、生产、销售的德国上市公司。本次交易完成后，标的公司继烨投资将成为上市公司子公司。上市公司通过持有继烨投资 100%股权间接持有目标公司 Grammer 84.23%股权，实现对于目标公司 Grammer 的控制并将其纳入自身合并报表范围。2.47 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 8 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 四、四、本周新车型梳理本周新车型梳理 图表图表8：燃油车新车上市燃油车新车上市 名称名称 车型车型 轴距（轴距（mmmm）长长*宽宽*高高 排量（排量（L L）变速箱变速箱 环保标准环保标准 价格（万元）价格（万元）上市时间上市时间 北京现代-领动混动 三厢轿车 2700 4610 1800 1450 1.6 6 挡双离合 国六 19.78-22.18 万 2019.08.12 沃尔沃 XC60 SUV 2865 4688 1902 1658 2.0 8 挡 AT 国六 30.19-46.99 万 2019.08.12 长安 CS35 PLUS SUV 2600 4335 1825 1660 1.6 MT 国六 6.79-10.99 万 2019.08.12 上汽通用别克-君越 三厢轿车 2905 5026 1866 1462 2.0 9 挡 AT 国六 22.98-33.98 万 2019.08.14 一汽奔腾-奔腾 B30 三厢轿车 2630 4625 1790 1500 1.6 6 挡 AT 国六 6.58-9.28 万 2019.08.15 一汽奔腾-奔腾 B50 三厢轿车 2725 4695 1795 1460 1.6 5 挡 MT 国六 12.68-15.28 万 2019.08.15 沃尔沃 S90 混动 三厢轿车 3061 5083 1879 1450 2.0 8 挡 AT 国六 49.99-104.39 万 2019.08.16 长安福特-福克斯 Active SUV 2705 4397 1848 1504 1.5 8 挡 AT 国六 13.98-15.38 万 2019.08.16 长安福特-金牛座 三厢轿车 2949 5018 1884 1506 2.0 8 挡 AT 国六 18.98-28.89 万 2019.08.16 资料来源：太平洋汽车，爱卡汽车，中信建投证券研究发展部 图表图表9：新能源新车上市新能源新车上市 名称名称 车型车型 轴距（轴距（mmmm）长长*宽宽*高高 续航里程（续航里程（kmkm）电池容量（电池容量（kWhkWh）快充时间快充时间/慢充时间慢充时间(h)(h)补贴后价格（万元）补贴后价格（万元）上市上市 时间时间 哪吒 N01 SUV 2370 3872 1648 1571 351 35 30min(80%)/8h 6.68-7.99 2019.08.12 资料来源：太平洋汽车，爱卡汽车，中信建投证券研究发展部 9 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 五、五、行业数据行业数据 5.1 汽车销量数据汽车销量数据跟踪跟踪 图表图表10：汽车月度销量（汽车月度销量（2012/01-2018/07）（单位：万辆）（单位：万辆）图表图表11：汽车月度销量同比增速（汽车月度销量同比增速（2012/01-2019/07）资料来源：中信建投证券研究发展部 资料来源：中信建投证券研究发展部 图表图表12：乘用车领域销量（乘用车领域销量（2018/07-2019/07）（单位：万辆）（单位：万辆）图表图表13：乘用车领域销量增速（乘用车领域销量增速（2018/07-2019/07）（）（单位：单位：%）资料来源：中信建投证券研究发展部 资料来源：中信建投证券研究发展部 100150200250300350M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10M11M122012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10M11M122012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年-20 40 60 80 100 12018/718/918/1119/119/319/519/7轿车MPVSUV交叉型乘用车-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%7月9月11月1月3月5月7月轿车MPVSUV交叉型乘用车累计销量 10 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 5.2 国际油价数据跟踪国际油价数据跟踪 图表图表14：国际油价数据（国际油价数据（2019/08/12-2019/08/16）资料来源：wind、中信建投证券研究发展部 5.3 上游原材料价格数据跟踪上游原材料价格数据跟踪 图表图表15：天然橡胶价格数据（天然橡胶价格数据（2019/08/12-2019/08/16）图表图表16：冷轧板价格数据（冷轧板价格数据（2019/08/12-2019/08/16）资料来源：中信建投证券研究发展部 资料来源：中信建投证券研究发展部 01020304050607080901002018/08/162018/11/162019/02/162019/05/16WTIWTI原油期货（美元原油期货（美元/桶）桶）布伦特原油期货（元布伦特原油期货（元/桶）桶）8,00010,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,0002018/06/142018/09/142018/12/142019/03/142019/06/14天然橡胶期货结算价（元天然橡胶期货结算价（元/吨）吨）01,0002,0003,0004,0005,0006,0002018/06/142018/09/142018/12/142019/03/142019/06/14价格:冷轧板卷:1.0mm:北京价格:冷轧板卷:1.0mm:上海价格:冷轧板卷:1.0mm:重庆 11 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表17：铝锭价格数据（铝锭价格数据（2019/08/12-2019/08/16）资料来源：Wind、中信建投证券研究发展部 六、六、重点公司盈利预测重点公司盈利预测 图表图表18：重点公司盈利预测及评级（单位：元）重点公司盈利预测及评级（单位：元）EPS17 EPS18 EPS19（E）股价股价 2019/8/16 PE17 PE18 PE19 上汽集团 2.96 3.3195 3.6135 24.38 8.24 7.34 6.75 广汽集团 1.65 1.8962 2.2333 10.65 6.45 5.62 4.77 比亚迪 1.4 1.96 2.74 50.99 36.42 26.02 18.61 长城汽车 0.55 0.83 1.02 7.95 14.45 9.58 7.79 长安汽车 1.49 1.97 2.2526 13.15 8.83 6.68 5.84 小康股份 0.55 1.1042 1.3384 12.34 22.44 11.18 9.22 江淮汽车 0.23 0.6246 0.809 4.73 20.57 7.57 5.85 华域汽车 2.08 2.2902 2.5005 21.64 10.40 9.45 8.65 福耀玻璃 1.26 1.5961 1.8337 20.96 16.63 13.13 11.43 中鼎股份 0.78 1.1225 1.3679 8.83 11.32 7.87 6.46 均胜电子 0.93 1.4831 1.8443 14.03 15.09 9.46 7.61 拓普集团 0.81 1.375 1.7042 9.45 11.67 6.87 5.55 星宇股份 1.17 2.1259 2.7522 78.45 67.05 36.90 28.50 继峰股份 0.35 0.6407 0.8097 7.33 20.94 11.44 9.05 宁波高发 1.59 1.8701 2.3477 13.52 8.50 7.23 5.76 银轮股份 0.41 0.51 0.64 6.95 16.95 13.63 10.86 资料来源：WIND 中信建投证券研究发展部 8,00010,00012,00014,00016,00018,0002018/06/142018/09/142018/12/142019/03/142019/06/14铝锭价格（元铝锭价格（元/吨）吨）12 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 分析师介绍分析师介绍 余海坤，余海坤，清华大学工商管理硕士，8 年汽车产业经验，2 年汽车行业研究经验，汽车流通与后服务专家。曾在某汽车品牌担任销售总监负责北方市场销售管理工作，在某汽车电商负责全国线下渠道开发与品牌推广活动工作，并有汽车后市场 2 年创业经历，投资与研究领域涉及车联网 CRM、汽车金融、新能源电池材料、充电桩与 O2O 汽车服务等。2017 年加入中信建投证券。研究服务研究服务 保险组保险组 张博 010-85130905 郭洁-85130212 郭畅 010-65608482 张勇 010-86451312 高思雨 010-8513-0491 张宇 010-86451497 北京公募组北京公募组 朱燕 85156403 任师蕙 010-8515-9274 黄杉 010-85156350 赵倩 010-85159313 杨济谦 010-86451442 杨洁 010-86451428 创新业务组创新业务组 高雪-64172825 杨曦-85130968 黄谦 010-86451493 王罡 021-68821600-11 上海销售组上海销售组 李祉瑶 010-85130464 黄方禅 021-68821615 戴悦放 021-68821617 翁起帆 021-68821600 李星星 021-68821600-859 范亚楠 021-68821600-857 李绮绮 021-68821867 薛姣 021-68821600 许敏 021-68821600-828 深广销售组 张苗苗 020-38381071 XU SHUFENG 0755-23953843 程一天 0755-82521369 曹莹 0755-82521369 廖成涛 0755-22663051 陈培楷 020-38381989 13 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 评级说明评级说明 以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准。买入：未来 6 个月内相对超出市场表现 15以上；增持：未来 6 个月内相对超出市场表现 515；中性：未来 6 个月内相对市场表现在-55之间；减持：未来 6 个月内相对弱于市场表现 515；卖出：未来 6 个月内相对弱于市场表现 15以上。重要声明重要声明 本报告仅供本公司的客户使用，本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均仅反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会作出调整。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者在投资、法律、会计或税法律、会计或税务等方面的最终操作建议。本公司不就报告中的内容对投资者作出的最终操作建议做任何担保，没有任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，据本报告做出的任何决策与本公司和本报告作者无关。在法律允许的情况下，本公司及其关联机构可能会持有本报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式翻版、复制和发布本报告。任何机构和个人如引用、刊发本报告，须同时注明出处为中信建投证券研究发展部，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和/或修改。本公司具备证券投资咨询业务资格，且本文作者为在中国证券业协会登记注册的证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。本文作者不曾也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。股市有风险，入市需谨慎。中信建投证券研究发展部中信建投证券研究发展部 北京北京 上海上海 深圳深圳 东城区朝内大街 2号凯恒中心B座 12 层（邮编：100010）浦东新区浦东南路 528 号上海证券大厦北塔 22 楼 2201 室（邮编：200120）福田区益田路 6003 号荣超商务中心B 座 22 层（邮编：518035）电话：(8610)8513-0588 电话：(8621)6882-1612 电话：（0755）8252-1369 传真：(8610)6560-8446 传真：(8621)6882-1622 传真：（0755）2395-3859 扫码关注：金融干货精选获取更多干货资料