DONGXINGSECURITIES敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源宏观经济东兴证券股份有限公司证券研究报告“稳就业”应无虞——就业专题2019年03月26日宏观经济专题报告摘要：稳就业是比稳增长更加“正确”的提法，事实上，至少今年，就业可能不是问题。从城镇登记失业率、城镇调查失业率、求人倍率等指标看，失业率与GDP增速变化之间未见关联，经济增速持续下行，而失业率、职位供给、职位需求并无方向性变化。原因可能有三，一是GDP增速主要影响劳动力需求，短期对劳动力供给影响不大，而失业率由劳动力供需双方面决定；二是中国失业类型主要为结构性失业和摩擦性失业，与经济增速关联不大；三是我国三二一的经济结构持续优化，就业创造效应不会因经济总体增速下行而快速减弱。行业景气度变化与就业压力关联性存疑。近期PMI的下行引发市场对于就业局势恶化的担心。而事实上，分行业的PMI与行业从业人数走势并不一致。制造业、服务业PMI都处于荣枯线以下，但从业人员数一个持续增加，一个持续减少；而建筑业从业人数持续下降，但PMI一直处于荣枯线以上，且二者变化无规律可循。一个关键性变化是：新增劳动力人口开始下降，而退出劳动力市场的人数持续快速攀升。以2017年为例，我国新增劳动力约为1574万，预计离退休人员可达1100万。一进一出，理论上只需为新增劳动力提供474万新就业岗位，就可实现总体基本平衡，而2017年，城镇新增就业中初次就业人数约为793万，大大超过稳定失业率之所需。劳动力供需模型结果显示未来我国劳动力将进入供不应求阶段，2019年劳动力供给缺口约为150万人，而未来城镇劳动力将面临500-700万人的供给缺口，就业的总量矛盾逐步让位于结构性矛盾。风险提示：经济超预期下行；劳动参与率下滑分析师：谭淞Tel:010-66554042tansong@dxzq.net.cn执业证书编号S1480510120016研究助理：张怀志Tel:010-66555445zhanghz@dxzq.net.cn未来五年城镇劳动力供给缺口预测资料来源：wind资讯，东兴证券研究所相关研究报告1.宏观专题报告：中国对美出口或现应激式增长2018.04.2520039718/36139/2019032708:10P2东兴证券专题报告“稳就业”应无虞DONGXINGSECURITIES敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源目录1.失业率与经济增速变化之间未见关联...................................................................................................................错误!未定义书签。2.行业景气度变化与就业压力无...
