证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2019年02月26日行业研究评级:推荐（维持）研究所证券分析师：代鹏举S0350512040001021-68591581daipj@ghzq.com.cn证券分析师：陈博S0350518010001010-88576983chenb05@ghzq.com.cn联系人：卢昊S0350118050025021-60338172luh@ghzq.com.cn技术创新打开市场空间，国产化替代有望迎来拐点——聚酰亚胺薄膜（PI膜）行业深度报告最近一年行业走势行业相对表现表现1M3M12M化工13.512.3-16.1沪深30017.118.6-8.4相关报告《化工行业事件点评报告：安道麦拟收购辉丰资产，苏北园区复产实质性利好初现》——2019-01-11《化工行业周报：油价小幅反弹不改周期弱势，关注新材料和农化行业》——2019-01-08《化工行业周报：化工行业经营指标喜忧参半，关注创新和产业链一体化公司》——2019-01-02《化工行业周报：化工品跌多涨少，推荐抗周期类材料标的》——2018-12-23《化工行业周报：半导体材料补短板，持续推荐相关标的》——2018-12-16投资要点：聚酰亚胺薄膜（PI膜）性能优越，应用领域广泛。按用途可分为绝缘和耐热为目的的电工级应用、附有挠性等要求的电子级应用、国防军工及航空航天应用、柔性显示光电应用、环保消防应用等。根据国家新材料产业发展战略咨询委员会的《“十三五”新材料发展报告》，2017年全球PI薄膜的市场规模为15.2亿美元，预计2022年将达到24.5亿美元。AMOLED技术发展打开PI膜的市场空间。生产柔性AMOLED屏需要PI浆料作为衬底，这是现阶段显示领域最主要的需求；折叠屏对PI膜的需求最多有3处，作为衬底基材的PI浆料、作为触控板的CPI膜和作为盖板的CPI硬化膜（透明色）。随着中国大陆柔性AMOLED的产线扩张，需求将快速成长，其中技术难度最大是CPI硬化膜。根据搜狐财经数据，CPI硬化膜到2021年的市场规模有望达到8.2亿美元。挠性电路板和导热石墨膜领域，PI膜国产替代空间大。PI膜主要用作FCCL的绝缘基膜和覆盖膜，预计2018年全球FCCL用PI膜的需求量达到13750吨，中国的FCCL用PI膜需求量达到4500吨，是PI膜最主要的应用领域。导热石墨膜市场受益于5G，需求有望持续增长催生更多PI膜需求。目前，国内市场主要由外资供应，国产替代空间大。高端市场海外寡头垄断，国产替代或将迎来拐点。PI膜全球高端市场主要由国外少数企业所垄断，包括美国杜邦、日本钟化、韩国SKPI、以及日本宇部兴产株式会社等，而国内企业供应低端市场为主。尽管高端PI膜生产壁垒较高，随着国内技术、产业配套、...
