请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]金融工程研究证券研究报告金融工程专题报告2021年02月23日[Table_Title]相关研究[Table_ReportInfo]《迎接游戏产业的新周期——国泰游戏ETF投资价值分析》2021.02.21《在复苏中拥抱核心资产——化工50ETF投资价值分析》2021.02.19《拥抱港股中的新经济龙头——华安CES港股通精选100ETF投资价值分析》2021.02.09[Table_AuthorInfo]分析师:冯佳睿Tel:(021)23219732Email:fengjr@htsec.com证书:S0850512080006分析师:姚石Tel:(021)23219443Email:ys10481@htsec.com证书:S0850517120002分析师:罗蕾Tel:(021)23219984Email:ll9773@htsec.com证书:S0850516080002主动权益风头正劲，量化仍是一条值得布局和深耕的赛道吗？[Table_Summary]投资要点：作为主流的投资方式之一，量化策略有着坚实的理论基础和逻辑支撑，其历史与价值投资、成长投资、GARP策略一样悠久。量化策略不会过度倾向于某一风格，而是从估值、盈利、投资者行为、市场微观结构等多个维度寻找资产定价偏离，利用均值回复特性，通过分散化投资以降低非系统性风险，获得相对基准指数稳定的超额收益。量化投资对我国资本市场意义重大，有利于提升市场的有效性，降低市场的波动率。量化基金具有较强的工具属性，风险收益特征鲜明，是机构投资者常用的配臵工具。近年来，随着中国资本市场对外开放步伐加快，多家海外量化巨头进军中国市场，培育能够与海外巨头相抗衡的本土量化力量，对于维护国家金融安全有着重要意义。量化基金相对其业绩比较基准的超额收益表现突出，风险控制能力较强。从两类主要的量化基金——主动量化和指数增强来看，主动量化基金长期业绩表现优异，2014年以来，滚动5年的超额收益持续为正。指数增强基金则具有较强的风险控制能力，相对业绩比较基准获取正超额收益的可能性大，时间序列稳定性高。在非量化基金相对业绩基准出现回撤时，指数增强基金仍能获得优于基准的超额收益。在不同市场环境下，量化基金与非量化基金各有优势，主要是由于两者的收益来源不同。这也使得它们相关性低，具有较强的互补性。量化基金通常持股分散，较多地利用均值回复特性。因此，当市场结构性分化程度较低、博弈程度较高时，量化基金能够发挥其优势。如2014年、2016年、2018年，非量化基金出现相对回撤，指数增强基金仍能获得正超额收益，跑赢主动股基的主动量化基金占比也较高。若计算指数增强基金与非量化基金CAPMalpha的...
