请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2019年12月1日节能环保垃圾焚烧项目规划持续提升；水环境治理企业混改再进一步行业动态行业近况11月下旬环保板块整体下跌0.85%，跑输上证A股0.1ppt，跑输创业板指数0.1ppt。环保板块当前市盈率（TTM）为14.54倍。细分板块方面，固废处理/水处理/水务运营/大气治理/环保监测/节能其他板块分别上涨-1.35%/2.27%/-1.33%/0.79%/0.02%/-2.44%，分别对应12.45/22.01/14.90/19.68/15.41/20.99倍P/E（TTM）。评论江苏省环保集团成立，环保政策依旧趋严，地方政府环保治理需求较大。江苏环保集团由汇鸿集团和长江生态环保等7家共同出资成立，实控人为江苏省人民政府，注册资本50亿元。公司经营范围包括环境基础设施、环境综合治理、生态保护修复工程等业务。我们认为省级环保集团资金充足、融资利率较低，有望带动江苏环保治理行业的投资。我们统计目前已有8家省属环保集团成立，考虑到地方政府考核指标中生态环境的权重已经高于GDP，我们认为当前环保政策依旧严格，倒逼地方政府环保治理需求提升，未来环保治理行业市场空间无需担忧。安徽省发布最新垃圾焚烧建设规划，预计到2020年底，垃圾焚烧处理能力达到44520吨/日，新增规模22360吨/日；相比“十三五”规划，产能提升约1.12万吨/日，提升比例达到34%。截至目前，除安徽省外，河北、河南、云南等6个省份也已公布最新垃圾焚烧产能规划，总产能相比“十三五”规划提升约66%。我们认为多省份大幅上调垃圾焚烧产能规划，验证我们此前“垃圾焚烧市场空间充足，行业渗透率提升空间大”观点。我们认为垃圾焚烧行业渗透率有望持续提升，我们建议关注运营经验丰富、技术优势明显并且市场集中度有望持续提升的龙头公司。博天环境与诚通生态达成战略合作，民营环保企业混改再进一步。博天环境公告与国务院下属公司诚通生态签订《战略合作框架协议》，未来可能就战略持股、资产合作和业务拓展方面进一步深入合作。2H18以来，大部分民营环保企业均已完成/阶段性完成国资入股混改进程，我们认为水环境民企融资改善、业绩触底改善概率在加大。但我们更加期待公司向轻资产转型的方向，以及未来项目开拓情况。我们预计水处理板块未来1-2季度有望迎来盈利增速反转，建议大家关注盈利拐点的到来。估值与建议建议投资者关注三条投资主线：1）政策密集的大固废板块，把握成长确定性较高、稳健运营的垃圾焚烧公司。建议关注瀚蓝环境、光大国际-H；以及行业景气上行的高成长个...
