仅供机构投资者使用证券研究报告/公司深度研究报告请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明经纬恒润（688326.SH）深度报告华西证券汽车团队：崔琰（SACNO:S1120519080006）cuiyan@hx168.com.cn/王旭冉wangxr3@hx168.com.cn/郑青青/胡惠民2022年04月17日汽车电子龙头平台型技术公司2核心推荐逻辑表：盈利预测财务摘要2020A2021A2022E2023E2024E营业收入(百万元)2,4793,2624,3896,0878,101YoY（%）34.3%31.6%34.5%38.7%33.1%归母净利润(百万元)74146221353513YoY（%）223.5%98.4%51.3%59.4%45.6%毛利率（%）32.8%30.9%31.3%31.5%31.9%每股收益（元）0.611.221.842.944.28ROE5.5%9.6%3.9%5.4%6.6%➢盈利预测：公司为国内少数能实现覆盖智能驾驶电子产品、研发服务及解决方案、高级别智能驾驶整体解决方案的企业之一，依托三位一体业务布局及深厚平台化软件实力，有望同步实现产品、客户双重拓展，持续受益汽车智能电动化进程。预计2022-2024年营收分别43.9/60.9/81.0亿元，归母净利分别2.21/3.53/5.13亿元，EPS分别1.84/2.94/4.28元。➢风险提示：全球及国内乘用车行业销量不及预期；智能化渗透率提升不及预期；公司客户拓展不及预期。➢历经近20年发展，公司现已成长为国内少数能实现覆盖智能驾驶电子产品、研发服务及解决方案、高级别智能驾驶整体解决方案的企业之一。在汽车智能电动变革的背景下，持续受益于“三位一体”业务布局、深厚平台化软件实力、优质人才储备及广泛客户资源：电子产品业务：智能驾驶高速成长，多SKU实则为平台化实力体现。公司是国内首家加入AUTOSAR组织的基础软件提供商，基于对汽车控制器平台化能力的深入理解，目前产品已涉足智能驾驶、智能网联、车身舒适、底盘控制等多领域：1）智能驾驶产品：国产替代先锋，商/乘市场市占率均处于自主前列，基于Mobileye/TI等芯片形成算力由低至高的完整产品序列，满足车企多样化选择及自研需求；2）车身舒适及智能网联：汽车电子标配，规模效应逐步显现；3）其他电子产品：控制器平台化能力延伸，底盘控制新产品我们预计于2022年陆续量产并贡献收入；研发服务及解决方案业务：软件能力综合体现，有效支撑电子产品业务发展。公司自成立以来即坚持研发驱动的技术领先战略，核心技术来源均为自主研发，基于对软件的深入理解，公司为不同行业客户的电子系统研发过程提供各类技术解决方案、工具开发和流程支撑服务，享受高毛利并有效支撑电子产品业务发展；智能驾驶整体解决方案业务...
