金融工程|金工专题报告请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1金融工程证券研究报告2019年09月25日作者吴先兴分析师SAC执业证书编号：S1110516120001wuxianxing@tfzq.com18616029821张欣慰分析师SAC执业证书编号：S1110517010003zhangxinwei@tfzq.com相关报告1《市场微观结构探析系列之二：订单簿上的alpha》2019-09-052《机构业绩增强，巨人肩膀上的alpha》2019-07-043《和时间赛跑-利用实时财务信息增强组合收益》2019-05-244《A股公司治理类因子解析》2019-03-275《利用交易型alpha捕获低频模型短期收益》2019-03-186《短周期视角下的指数增强策略》2019-02-117《股息率因子全解析》2018-12-078《基于预期业绩季度化分解的超预期30组合》2018-09-079《基于自适应风险控制的指数增强策略》2018-07-0510《基本面量化视角下的医药行业选股研究》2018-06-1511《基于基础数据的分析师一致预期指标构建》2018-04-1012《多因子模型的业绩归因评价体系》2018-04-1013《风险预算与组合优化》2018-03-0514《哪些行业应该单独选股？——基于动态因子筛选的行业内选股实证研究》2018-02-2315《协方差矩阵的常用估计和评价方法》2017-11-1616《因子正交全攻略——理论、框架与实践》2017-10-3017《基于动态风险控制的组合优化模型》2017-09-2118《MHKQ因子择时模型在A股中的应用》2017-08-15如何刻画因子对收益的真实预测效果传统因子有效性检验方法的不足我们对于因子进行有效性检验时，经常会从因子在全市场中的多空表现、IC均值等维度来判定因子的优劣，给出的结论通常也是偏“绝对化”的，比如A因子好、B因子不好。然而，在实务操作中我们面对的基准是多样化的，在实践中经常会发现部分经过多空检验、IC检验后“有效”的因子在实际构建组合时并不是那么有效，有些甚至会起到反作用。究其原因是业绩基准的股票池、股票池中个股的权重分配方式等维度和全A样本空间可能相距甚远。因此，我们进行有效因子筛选时，更应该以“相对化”的视角去探寻，不同的基准股票池，股票池中的权重分配方式都可能会影响因子的真实预测效果。因子相对有效性检验方法加权IC检验。将每只股票实际相对于基准指数能够偏离的权重空间以及因子的多空方向考虑到因子加权IC的计算中，以加权IC来衡量因子的有效性，实证结果表明，技术类因子在中证500指数中有一定选股效果，而在沪深300指数中基本无效。MFE检验法。在实际构建指数增强组合时可能有较为复杂的约束条件，此外IC检验无法...
