本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明第1页/共15页计算机分析师:唐月执业证书编号：S0730512030001tangyue@ccnew.com021-50588666-8020商誉减值规模大增，严重侵蚀行业利润——计算机行业专题研究证券研究报告-行业专题研究同步大市（维持）计算机相对沪深300指数表现相关报告1《计算机行业月报:行业步入排雷期》2019-01-112《计算机行业月报:行业分化已现，警惕个股风险》2018-11-303《计算机行业年度策略:产业互联网和国产化将产生深远影响》2018-11-22联系人：李琳琳电话：021-50588666-8045传真：021-50587779地址：上海浦东新区世纪大道1600号18楼邮编：200122发布日期：2019年01月31日投资要点:2018年行业商誉减值规模大幅增长。截止2019年1月31日，行业已公告的商誉减值金额在63.88亿元到76.58亿元之间。其中还有部分业绩大幅变脸的公司没有公布具体减值金额，假设相关公告并购标的全部进行减值，则商誉减值额度在88.85亿元到101.55亿元之间，较2017年行业商誉减值额27.68亿元增长了221%-267%。商誉减值对行业利润的侵蚀作用进一步增大。以2017年行业净利润360.23亿元进行对比，商誉减值占比净利润约24.7%到28.2%。考虑到当前的经济形势和上市公司业绩预告的情况，2018年行业净利润预计将明显下滑，所以商誉减值对业绩的影响将进一步增大。商誉减值排行榜被再一次刷新。飞利信2018年预计商誉减值13到18亿元，数倍于2016年三泰控股刷新的6.5272亿的年度商誉减值排行榜峰值。由于行业并购集中在2014-2016年，按照3年的业绩承诺期计算，2018年将会成为2016年并购标的的业绩承诺末年和2015年并购标的业绩承诺完成后的第一年，将会成为商誉减值的高峰期。从当前经济形势来看，部分并购标的面临的经营形势明显恶化，已经缺乏完成业绩承诺的条件，给上市公司带来了较大的商誉减值压力。同时，不排除部分上市公司会将利空因素集中在2018年释放，以实现财务洗澡的效果，减轻后续年份盈利的压力。计算机在中信行业总商誉值和商誉风险排名中均居于前列。截止2018年3季度，计算机行业总商誉值、商誉占净资产的比值在29个中信行业中均排名第3。风险提示：上市公司及其并购标的商誉减值行为的持续性较强，需要重点关注相关风险；对赌期的业绩承诺有无法兑现的风险；并购标的经营情况恶化后，或将持续拖累上市公司业绩。-31%-24%-17%-10%-3%4%11%18%2018-012018-052018-09计算机沪深300计算机本报告版权属于...
