谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1证券研究报告金工研究/深度研究2019年07月04日林晓明执业证书编号：S0570516010001研究员0755-82080134linxiaoming@htsc.com黄晓彬执业证书编号：S0570516070001研究员0755-23950493huangxiaobin@htsc.com陈烨执业证书编号：S0570518080004研究员010-56793942chenye@htsc.com李子钰0755-23987436联系人liziyu@htsc.com何康021-28972039联系人hekang@htsc.com1《金工:再探周期视角下的资产轮动》2019.072《金工:基于CSCV框架的回测过拟合概率》2019.063《金工:桑土之防：结构化多因子风险模型》2019.06坐望浪潮之巅：科技股的投资逻辑兼谈科技龙头指数及其投资价值分析从因子投资角度分析科技股的选股逻辑本文从数量化的角度，借助因子投资的思路，考察估值、市值、质量、成长、研发投入五个因子对电子元器件、计算机、通信、医药四个泛科技类行业的选股能力。单因子测试结果显示上述五个因子的选股能力整体良好。低估值捕捉市场定价失效带来的收益同时规避过高估值带来的风险，大市值和高质量从规模的维度衡量科技股的龙头属性，高成长和高研发投入从成长的维度衡量科技股的龙头属性。高研发投入是科技行业有别于其它行业的选股逻辑之一。中证科技龙头指数反映科技领域龙头股的整体表现中证科技龙头指数（指数代码：931087）是市场上少数从上述五个层面遴选科技龙头股票作为成份股的泛科技类指数。将研发高投入因子纳入选股考量是该指数的重要特色之一。该指数以中证全指为样本空间，选取归属于电子、计算机、通信、生物科技等科技领域的股票，综合评定其总市值、营业收入、收入和净利润增速、研发投入比重等指标，选取最具代表性的50只股票作为样本股，反映科技领域龙头股票在A股市场的整体表现。中证科技龙头指数投资价值分析中证科技龙头指数当前估值水平相对较低，相比于创业板指、创业板50指数及部分行业指数，中证科技龙头指数市盈率相对较低，股息率相对较高。中证科技龙头指数观测期内历史表现优于创业板指和其它主要宽基指数。同时，国家对科技企业发展的支持在十九大后全面提速，有政策环境东风相助。综合以上几点，我们认为该指数具备一定投资价值。华宝科技龙头ETF（证券代码：515000；认购代码：515003）是目前市场上唯一跟踪该指数的基金产品。科技龙头ETF股票换购策略及建议名单我们从估值水平、盈利能力、前期换手率、动量反转、近半年是否存在限售解禁等方面，对指数成份股分别...
