-1-敬请参阅最后一页特别声明市场数据(人民币）市场优化平均市盈率18.90国金教育指数1859.02沪深300指数3648.76上证指数2882.30深证成指9000.19中小板综指8747.11相关报告1.《2019教育行业周报第18期:全国各省高考难度量化分析——...》，2019.5.122.《2019教育行业周报第17期：8省市发布新高考改革实施方案，...》，2019.4.283.《2019教育行业周报第16期:送审稿落地渐近，重点关注港股高...》，2019.4.204.《2019教育行业周报第15期:教育公司港股通资金流向解析，...》，2019.4.145.《2019教育行业周报第14期:建议关注港股高校及K12学校公...》，2019.4.7吴劲草分析师SAC执业编号：S1130518070002wujc＠gjzq.com.cn郑慧琳联系人zhenghuilin＠gjzq.com.cn教育财政经费大起底——每年4万亿到底用到何处去？行业观点关于整个国家对于教育的投入，大多数人都有较强的感性认知，知道体量是巨大的，但是没有量化的概念——总体量到底有多大？其中有多少来源于财政投入，有多少来源于其他渠道投入（社会资本等）？国家对于不同教育阶段的投入有何差异？不同省份对于教育的投入有何差异？本篇报告将从数据的维度对这些问题进行一一解析。本篇报告的三个核心结论是——①总量角度：教育经费多渠道筹集需求凸显，社会投入占比有望提升。整个社会对于教育的投入持续增长，自2012年以来，我国教育经费总投入占GDP比重均在5%以上，2018年达4.6万亿元。国家财政性教育经费占GDP比重均在4%以上，2018年达3.7万亿元，预计短期内该比重会相对稳定。我国教育经费中80%以上来源于国家财政性教育经费，国家财政性教育经费中地方财政性教育经费占比超90%，地方财政教育支出是整个社会对于教育投入的主力来源。地方公共财政教育支出在2012年对于地方财政的压力达到高点（占地方财政收入/支出比重分别为33.0%/18.8%），且目前该现状未有明显缓解，我们认为这可能是2012年之后相关政策出台的重要引发原因之一（2013年上海和温州两地开始营利性学校试点），加大民办教育力量投入需求突出，非财政的教育经费占比有望提升。②分阶段角度：义务教育阶段的财政支出占比近半，职业教育、幼儿园和高中占比略有提升，高等教育占比有所下降，预计结构性优化仍会继续进行。2016年幼儿园/义务教育/高中/高等占比分别为3.8%/46.6%/9.6%/10.8%，幼儿园的财政投入远低于其他阶段，与其17%的总人数占比不匹配，未来幼儿园公办化、普惠化是大趋势，而高等教育占比略有下降，伴随未来...
