识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/27[Table_Contacter]本报告联系人：钱砾021-60750604qianli@gf.com.cn[Table_Page]行业专题研究|计算机2019年5月7日证券研究报告[Table_Title]广发计算机“科创”系列报告卓易信息：计算设备固件及云服务提供商[Table_Author]分析师：刘雪峰SAC执证号：S0260514030002SFCCE.no:BNX004021-60750605gfliuxuefeng@gf.com.cn[Table_Summary]云计算及其产业链蓬勃发展根据中国信息通信研究院发布的《云计算白皮书（2018年）》，2017年全球以IaaS、PaaS、SaaS为代表的全球公有云服务市场规模达到1110亿美元，同比增长29.22%。预计到2021年，全球云服务市场规模将达到2461亿美元，年复合增长率达22%。云计算带动服务器等计算设备出货量增长。按照每台X86服务器BIOS固件及BMC固件200-300元人民币的行业水平，估计2018年全球服务器固件市场规模为37亿元（按单价300元×1018万台（17年服务器出货量）×（1+20.71%（18年前三季度增速））。按每台X86架构PC的BIOS固件10-15元人民币的行业水平，估计2018年全球PC固件市场规模可达到39亿元（按单价15元×2.6亿台（18年PC出货量））。BIOS和BMC固件合计的市场规模在76亿元人民币左右。（数据来源：根据卓易信息招股说明书（申报稿）及其引用的IDC、Gartner服务器、PC出货量相关数据测算）计算设备固件及云服务提供商公司是中国大陆唯一、全球四家之一的X86架构BIOS独立供应商。同时作为国内少数能够为国产芯片龙芯（MIPS架构）、华为（ARM架构）等提供BIOS固件技术服务的厂商，能够满足采用自主、可控国产芯片的云计算设备的BIOS、BMC固件配套需求。公司是国家重点软件企业、“安全可靠工作委员会”会员单位。公司18年营业收入1.76亿元，归母净利润5158万元。（来源：卓易信息招股说明书（申报稿））公司设备固件业务的收入主要包括BIOS和BMC固件产品开发收入、技术服务收入、BIOS和BMC产品的使用许可费收入。主要客户包括Intel、联想、华为等。2018年固件业务前五大客户的收入合计占比达到86.38%，其中因特尔集团占比达到45.66%。（来源：卓易信息招股说明书（申报稿））公司云服务业务主要包括政企云和物联网云两大类别。具体包括：向客户提供端到端的政企云和物联网云解决方案，取得产品或定制化开发收入。2018年设备固件业务收入占比约23%，云服务业务占比约77%。2016-2018年主营业务毛利率分别为52.56%、44.33%和49.13%；其中16-18年固件业务毛利率分别为56...
