本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1[Table_Summary]报告摘要：年初以来家电板块上涨42.39%，跑赢大盘12.41pct今年年初以来（截至4月30日收盘），沪深300指数上涨29.98%，家电板块上涨42.39%，跑赢大盘12.41pct；子板块中，白电、黑电板块表现较好，分别跑赢大盘14.66pct、12.69pct。白电业绩稳健增长，小家电保持较快增速白电：2018年白电板块实现营业收入8140.13亿元，同比增长15.02%；实现归母净利润585.38亿元，同比增长4.79%；2019Q1营收同比增长5.83%，归母净利润同比增长8.48%；收入端、利润端增速同比均有所回落。盈利能力方面，2018年毛利率同比下降0.06pct至27.19%，净利率下降0.61pct至7.34%；2019Q1板块盈利水平同比改善，毛利率同比上升1.24pct至28.13%，净利率上升0.18pct至8.41%。黑电：2018年黑电板实现营业收入3089.63亿元，同比增长9.72%，实现归母净利润34.81亿元，同比减少63.04%。盈利能力方面，2018年黑电板块毛利率同比下滑1.71pct至13.53%，净利率下滑1.88pct至1.13%。2019Q1毛利率下滑1.23pct至13.90%，净利率下滑0.06pct至2.32%，整体来看，行业仍然较为微利。小家电：2018年小家电板块实现营收619.74亿元，同比增长14.93%；实现归母净利润57.30亿元，同比增长35.26%，净利润增长加速。2019Q1小家电子板块营收、归母净利润分别同比增长7.94%、0.81%，收入端、利润端增速有所回落。盈利能力方面，2018年小家电板块毛利率同比上升0.36pct至30.35%，净利率上升1.40pct至9.31%；2019Q1毛利率同比上升1.44pct至31.14%，净利率下降0.65pct至8.85%。照明：2018年照明及其他板块实现营业收入47亿元，同比下降1.40%；实现归母净利润-51.81亿元，同比下降257.15%。2019Q1营收同比下滑27.65%，归母净利润同比增长26.96%。盈利能力方面，2018板块盈利水平明显下滑，2019Q1有所改善。投资建议白电板块推荐格力电器、美的集团，厨电推荐老板电器、华帝股份。风险提示原材料价格上涨、房地产销售增速下行、行业竞争加剧、需求疲软。盈利预测与财务指标代码重点公司现价EPSPE评级5月7日2018A2019E2020E2018A2019E2020E000651.SZ格力电器53.424.364.835.42121110推荐000333.SZ美的集团50.753.083.543.94161413推荐002508.SZ老板电器26.471.661.922.28161412推荐002035.SZ华帝股份12.930.770.921.09171412推荐资料来源：Wind、公司公告，民生证券研究院[Table_Invest]推荐维持评级[Table_Quo...
