交通运输行业动态报告：铁总将加快股改步伐大兴机场时刻方案出炉-20190106-东北证券-17页.pdf

请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 证券研究报告/行业动态报告 铁总将加快股改步伐，大兴机场时刻方案出炉铁总将加快股改步伐，大兴机场时刻方案出炉 报告摘要报告摘要：国务院国务院政策频繁发力加大逆周期调节力度，国务院正式批复雄安新区总体规划。政策频繁发力加大逆周期调节力度，国务院正式批复雄安新区总体规划。央行决定于 1 月 15 日和 25 日各降准 50bp，此次降准净释放长期资金约 8000 亿元，对市场情绪将有明显提振。李克强总理强调要加大宏观政策逆周期调节的力度，进一步采取减税降费措施，支持民营企业和小微企业融资。国务院正式批复河北雄安新区总体规划（20182035 年），原则同意雄安新区总体规划。美国副贸易代表格里什将于 1 月 7 日至 8 日率领美方工作组访华。本周国际油价迎来反弹，ICE 布油收于 57.42 美元/桶，周涨幅 8.75%，人民币小幅升值，美元兑人民币中间价收于 6.8586，周跌幅 0.38%。铁总提速股份制改革，铁总提速股份制改革，2018年铁路客货运均大幅增长年铁路客货运均大幅增长。1 月 2 日铁总召开工作会议宣布推出多项措施推动铁路总公司股份制改造，2019 年将提出股份制改革系统建议方案。2018 年全国铁路固定资产投资完成 8028 亿元，铁路营业里程达到 13.1万公里以上，其中高铁 2.9 万公里以上。全国铁路完成旅客发送量 33.7 亿人，同比+9.4%；货物发送量 40.22 亿吨，同比+9.1%。2019 年将确保投产新线 6800 公里，其中高铁 3200 公里。1 月 5 日零时起，铁总实施新的列车运行图，全国铁路客货运输能力双双提升，同时 17 辆编组的超长复兴号列车在京沪高铁上线运营。大兴大兴机场航班时刻资源配臵方案出炉，国内航线燃油附加费回归机场航班时刻资源配臵方案出炉，国内航线燃油附加费回归 0时代时代。民航局印发北京大兴国际机场转场投运及“一市两场”航班时刻资源配臵方案，方案对新机场扶持力度明显，转场进程高于预期，北京市场整体时刻增量有限。海航等多家航司发布取消国内航线燃油附加费公告，从 1 月 5 日出票之日起执行，国内航线燃油附加费将重回 0 元时代。卡塔尔航空合计持有的南航股份达 5%构成举牌，对南航而言寰宇一家成员之间的合作不断增强，后续深入合作更值得期待。长期推介组合：长期推介组合：大秦铁路（601006）、广深铁路（601333）、南方航空（600029）、中国国航（601111）、东方航空（600115）、顺丰控股（002352）、铁龙物流（600125）、申通快递（002468）、上海机场（600009）、传化智联（002010）、怡亚通（002183）、跨境通（002640）。风险提示：风险提示：贸易战持续升级，原油价格大幅上涨，汇率波动加剧。重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据 重点公司重点公司 现价现价 EPS PE 评级评级 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 大秦铁路 8.13 0.90 0.99 1.02 9.03 8.21 7.97 买入 广深铁路 3.27 0.14 0.16 0.25 23.36 20.44 13.08 买入 南方航空 6.84 0.48 0.42 0.73 14.25 16.29 9.37 买入 中国国航 7.62 0.51 0.40 0.63 14.94 19.05 12.10 买入 东方航空 4.83 0.44 0.30 0.58 10.98 16.10 8.33 买入 顺丰控股 32.95 1.12 1.12 1.44 29.42 29.42 22.88 买入 铁龙物流 7.07 0.25 0.39 0.44 28.28 18.13 16.07 买入 申通快递 16.36 0.97 1.37 1.45 16.87 11.94 11.28 增持 上海机场 49.82 1.91 2.21 2.70 26.08 22.54 18.45 买入 传化智联 6.17 0.14 0.22 0.30 44.07 28.05 20.57 买入 同步大势同步大势 上次评级：同步大势 历史收益率曲线-34%-26%-18%-10%-2%2018/1/8/星期一2018/5/2/星期三2018/8/14/星期二2018/12/3/星期一交通运输沪深300 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-6.61%-10.08%-30.96%相对收益 0.48%1.64%-4.49%行业数据 成分股数量（只）125 总市值（亿）18917 流通市值（亿）12864 市盈率（倍）10.34 市净率（倍）1.17 成分股总营收（亿）21223 成分股总净利润（亿）1244 成分股资产负债率（%）56.70 相关报告 政策发力对冲经济增速下滑，拐点尚待时日 2019-01-01 减税降费将提速，关注铁路改革 2018-12-23 消费增速继续放缓，航空客座率下滑 2018-12-16 大秦入股唐港铁路，OPEC减产略超预期 2018-12-09 证券分证券分析师：析师：瞿永忠瞿永忠 执业证书编号：S0550515110002(021)20363212 研究助理：罗丹研究助理：罗丹 执业证书编号：S0550118120023(021)20361226 /交通运输交通运输 发布时间：发布时间：2019-01-06 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 2/17 行业动态报告行业动态报告 目目 录录 1.交运行业整体策略交运行业整体策略.42.子行业策略和本周重点信息传递子行业策略和本周重点信息传递.42.1.铁路公路铁路公路铁总提速股份制改革，铁总提速股份制改革，2018年铁路建设成果丰硕、客货运均大年铁路建设成果丰硕、客货运均大幅增长，幅增长，2019年预计投产高铁年预计投产高铁 3200公里公里.42.1.1.铁路公路整体观点.42.1.2.本周信息传递.42.2.物流快递物流快递2018年快递业务量突破年快递业务量突破 500亿件，维持相对高景气；旺季亿件，维持相对高景气；旺季通达通达系价格战缓和，多方原因致顺丰增长回调系价格战缓和，多方原因致顺丰增长回调.52.2.1.物流快递整体观点.52.2.2.本周信息传递.52.3.航空机场航空机场北京大兴国际机场航班时刻资源配臵方案出炉，国内航线燃油北京大兴国际机场航班时刻资源配臵方案出炉，国内航线燃油附加费回归附加费回归 0时代，卡塔尔航空合计持有南航股份达时代，卡塔尔航空合计持有南航股份达 5%.62.3.1.航空机场整体观点.62.3.2.本周信息传递.62.4.航运港口航运港口河北港开启整合，京唐港将与曹妃甸港战略重组河北港开启整合，京唐港将与曹妃甸港战略重组.72.4.1.航运港口整体观点.72.4.2.本周信息传递.72.5.跨境电商跨境电商中美关系有所改善，利好跨境出口电商；英国进一步严格管理中美关系有所改善，利好跨境出口电商；英国进一步严格管理跨境电商，行业合规化逐步深化跨境电商，行业合规化逐步深化.72.5.1.跨境电商整体观点.72.5.2.本周信息传递.83.行业重点新闻及评析行业重点新闻及评析.83.1.北京机场双枢纽方案落定北京机场双枢纽方案落定.83.2.国家邮政局预计国家邮政局预计 2019年完成邮政年完成邮政业业务总量业业务总量 1.5万亿元万亿元.84.重点行业数据指标跟踪重点行业数据指标跟踪.94.1.航空国内指标航空国内指标.94.2.铁路货运指标铁路货运指标.94.3.物流综合景气指数物流综合景气指数 LPI 及快递业务数据及快递业务数据.94.4.航运综合运价指数航运综合运价指数.104.5.港口货物及集装箱吞吐量港口货物及集装箱吞吐量.115.板块历史和行业横向估值比较板块历史和行业横向估值比较.116.重点推荐公司和主要覆盖公司汇总重点推荐公司和主要覆盖公司汇总.12 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 3/17 行业动态报告行业动态报告 图表目录图表目录 图图 1：国内航线：国内航线 RPK 增速增速.9图图 2：国内航线综合票价指数：国内航线综合票价指数.9图图 3：国内航线客座率：国内航线客座率.9图图 4：铁路货运总量及增速：铁路货运总量及增速.9图图 5：煤炭铁路日均装车量及增速：煤炭铁路日均装车量及增速.9图图 6：大秦线煤炭运输量及增速：大秦线煤炭运输量及增速.9图图 7：LPI 综合指数及各分指数走势图综合指数及各分指数走势图.10图图 8：LPI 各分指数同比变动幅度各分指数同比变动幅度.10图图 9：全国快递业务量及增速：全国快递业务量及增速.10图图 10：全国快递业务收入及增速：全国快递业务收入及增速.10图图 11：BDI 走势图走势图.10图图 12：中国沿海散货运价走势图：中国沿海散货运价走势图.10图图 13：中国出口集装箱运价走势图：中国出口集装箱运价走势图.10图图 14：波罗的海原油运价指数走势图：波罗的海原油运价指数走势图.11图图 15：波罗的海成品油走势图：波罗的海成品油走势图.11图图 16：港口货物吞吐量及增速：港口货物吞吐量及增速.11图图 17：港口外贸货物吞吐量及增速：港口外贸货物吞吐量及增速.11图图 18：港口集装箱吞吐量及增速：港口集装箱吞吐量及增速.11图图 19：2019 年第年第 2 周各行业市盈率比较周各行业市盈率比较.11图图 20：2019 年第年第 2 周各行业市净率比较周各行业市净率比较.12图图 21：交运各子行业历史市盈率走势图：交运各子行业历史市盈率走势图.12 表表 1 1：重点公司推荐汇总：重点公司推荐汇总.12表表 2 2：主要覆盖公司汇总（：主要覆盖公司汇总（20192019-1 1-4 4）.14 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 4/17 行业动态报告行业动态报告 1.交运行业整体策略交运行业整体策略 中国在政治经济改革，尤其是国有企业改革深化推进，国家经济运行效率提升，中国经济运行将逐渐旋进进入一个新的历史阶段；中期看，全球流动性逐渐迎来一个拐点，中国流动性也将因为资产泡沫、通胀预期和人民币贬值预期下进入收缩期；整体上我们的投资研究策略将进入一个新的阶段。2019 年国家将着力国内基建投资和消费促进，整体上经济增速仍将下行，金融去杠杆更加坚决，经济运行效率提升更加重要，微观改善是年内最值得期待方向；国内看“供给侧改革和去杠杆”阶段大宗品总量并无起色，但可能是下一轮经济周期的漫长的起点。我们交运年度整体策略是“以经济效率提升为核心，兼顾改革升级”，具体有 4 个方向：1、继续以“互联网+为核心的新流通、新模式、大平台”的快递、物流和供应链的研究，挖掘具有时代代表性的成长股；2、国企改革将带来深刻变化，交通以铁路、公路、航空、邮政、航运等，我们最看好铁路市场化改革和物流国企改革投资机会。铁路改革方向是市场化，并且资产证券化率还较低，具有最为深厚改革价值；物流行业是商业类竞争性行业，物流央企改革内容深厚，现代物流是改革和业务发展重要方向；3、航空和快递两个子行业依然是最为景气行业之一，持续跟踪发展动态；4、交运基础设施投资核心增长将聚焦轨交行业，在铁路装备产业链和地铁基建产业链将具有中期“最高装备投资景气”特征。2.子行业策略和本周重点信息传递子行业策略和本周重点信息传递 2.1.铁路公路铁路公路铁总提速股份制改革，铁总提速股份制改革，2018年铁路建设成果丰硕、客年铁路建设成果丰硕、客货运均大幅增长，货运均大幅增长，2019年预计投产高铁年预计投产高铁 3200公里公里 2.1.1.铁路公路整体观点 1）1 月 2 日，铁总召开工作会议宣布推出多项措施推动铁路总公司股份制改造，2019 年将提出股份制改革系统建议方案，推动重点项目股改上市及推进市场化债转股和上市公司再融资工作，铁路系统将以更积极的姿态拥抱资本市场。2）2018 年全国铁路固定资产投资完成 8028 亿元；新开工项目 26 个，新增投资规模 3382 亿元；投产新线 4683 公里，其中高铁 4100 公里。到 2018 年底，全国铁路营业里程达到 13.1 万公里以上，其中高铁 2.9 万公里以上。全国铁路完成旅客发送量 33.7 亿人，同比增长 9.4%；全国铁路完成货物发送量 40.22 亿吨，同比增长9.1%。铁路建设成果丰硕，客货运双双大幅增长。3）铁总提出 2019 年全国铁路固定资产投资将保持强度规模，优质高效完成国家下达的任务目标，确保投产新线 6800 公里，其中高铁 3200 公里。在铁路运输方面，国家铁路将完成旅客发送量 35.35 亿人、同比增长 7%，货物发送量 33.68 亿吨、同比增长 6.6%，投入运用的复兴号将达 850 组。此外，川藏铁路将力争今年三季度末具备开工建设条件。预计铁路建设将成为 2019 年基建的主旋律。4）1 月 5 日零时起，铁总实施新的列车运行图，这是今年春运前最大规模的一次调图。调图后，全国铁路客货运输能力双双提升，全国铁路共安排动车组列车日常线 2847.5 对，高峰运行图安排动车组列车 3451.5 对，高铁运输能力较调图前提升约 9%。同时，17 辆编组的超长复兴号列车在京沪高铁上线运营，比目前 16 辆动车组的运输能力提高了 7.5%。5）我们重点推荐客流量稳定，增值税改革弹性大的广深铁路；货运供需格局改善、股息率稳定防御价值凸显的大秦铁路；受益“公转铁”货运增长，特种箱业务快速发展，新货运清算办法弹性大的铁龙物流。2.1.2.本周信息传递 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 5/17 行业动态报告行业动态报告 1）五洲交通：2018 年 12 月 29 日，公司及坛百公司收到国通公司归还借款本金 294,826,269.78 元，利息 115,861,790.27 元。截止公告日，国通公司已归还全部借款本金及利息，公司与控股股东及关联方非经营性资金占用清偿完成。2）中原高速：郑州市人民政府与河南省交通运输厅于近日签订了关于郑州籍小型客车在京港澳高速等高速公路部分区间通行费缴纳问题的合作协议，协议约定的 8 个收费站均为公司运营管理的收费站，实行上述政策后，持有 ETC 设备或持有 ETC 非现金支付卡的郑州籍小型客车在上述路段行驶产生的通行费由郑州市人民政府全额统缴，郑州市财政局按月支付，对公司通行费收入影响不大。2.2.物流快递物流快递20182018 年快递业务量突破年快递业务量突破 500500 亿件亿件，维持相对高景气；，维持相对高景气；旺季通达系价格战缓和，多方原因致顺丰增长回调旺季通达系价格战缓和，多方原因致顺丰增长回调 2.2.1.物流快递整体观点 1）根据全国邮政管理工作会议，2018 年预计完成快递业务量 505 亿件，同比增长+25.8%；完成快递业务收入 6010 亿元，同比增长+21.2%，在宏观经济下行压力下，快递行业整体仍然维持较快增长，抗周期属性明显。从竞争格局来看，1-11月 CR8 集中度指数为 81.3，近 5 个月维持稳定，停止提升，我们认为有两方面原因，一方面是因为 CR8 是收入占比指标，5 月以来龙头价格战加剧，龙头快递价格下降幅度大于二三线快递，龙头快递业务量市占率的提升无法体现在 CR8 指数中，另一方面，CR8 中还包括 EMS 以及天天，其中天天快递估计增长受阻，对 CR8 指数有负面影响。从业务量集中度角度看，通达系龙头 2018 年的市占率明显提升。2）双 11 期间快递揽派高峰对快递商网络管理要求较高，目前具有较优网络的韵达 11 月保持件量高速增长，估计中通 11 月单月增长也表现不俗；但仍处于网络优化完善期的圆通、申通会通过控制件量增长保证网络的盈利和服务质量，因此，韵达的 11 月件量增速明显高于圆通和申通。同时，11 月充足的快递需求端及圆通、申通对件量增长的控制，短期缓和了龙头价格战，韵达和圆通 11 月单价同比下滑幅度环比收窄。3）11 月，顺丰业务量增速环比减少 4 个百分点，单票收入同比增长 4%，所以整体收入增速环比也出现下滑，环比下降 2.5 个百分点。顺丰 10、11 月业务量增速明显下滑主要是受传统快递业务下滑影响，有三方面原因，其一宏观经济下行影响时效件增速，其二公司主动对经济件中质量较差的客户进行调整，寻求增长与利润上的平衡，其三部分快递产品重分类归为重货和冷链。4）密切关注快递行业变化，看好价格战稳定以及社保风险消化后行业出清的投资机会。推荐竞争格局好、竞争壁垒高、成长空间大的顺丰控股，具备长期投资价值；建议关注经营、管理边际改善明显以及估值便宜的申通快递。2.2.2.本周信息传递 1）澳洋顺昌：截至 2018 年 12 月 31 日，顺昌转债尚有 509,543,100 元挂牌交易。2018 年第四季度，顺昌转债新增转股数量为 0 股，剩余可转债余额为 509,543,100元；公司控股股东澳洋集团 3,000 万股被质押股份（占公司总股本的 3.04%）因到期还款已于 2019 年 1 月 2 日办理了解除质押手续。2）圆通速递：截至 2018 年 12 月 31 日，公司第二期限制性股票激励计划预留的 64.93 万股限制性股票未明确激励对象，预留权益已经失效。3）华贸物流：公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份数量为 11,913,402股，约占公司目前总股本的 1.18%，成交的最高价格为 6.12 元/股，成交的最低价格为 5.46 元/股，支付的总金额为 70,003,605 元（含交易费用）。4）申通快递：2018 年 12 月 31 日，根据资产收购协议申通有限就三项 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 6/17 行业动态报告行业动态报告 中转业务资产组与交易对方签署了资产移交清单，并完成了资产交割工作。双方确认自交割日（2018 年 12 月 31 日）起，与成都、沈阳、太原转运中心中转业务资产组相关的权利及义务均归属于受让方。自交割日起，上述中转业务资产组将纳入公司的合并报表范围。5）顺丰控股：因 65 名激励对象因离职不再具备激励资格，公司对其所持有的全部已获授但尚未解除限售的限制性股票 29.3308 万股进行回购注销，回购价格为29.529 元/股；公司拟通过下属全资子公司深圳顺丰泰森控股（集团）有限公司及SF Holding Investment Limited 在境内外发行不超过等值人民币 160 亿元（含 160 亿元）债务融资产品；公司及控股子公司拟使用自有资金开展外汇套期保值业务，交易规模不超过人民币 5 亿元或等值外币；公司预计 2019 年度日常关联交易总额为296,000 万元。2.3.航空机场航空机场北京大兴国际机场航班时刻资源配臵方案出炉，国北京大兴国际机场航班时刻资源配臵方案出炉，国内内航线燃油附加费回归航线燃油附加费回归 0 0 时代，卡塔尔航空合计持有南航股份达时代，卡塔尔航空合计持有南航股份达 5%5%2.3.1.航空机场整体观点 1）民航局近日正式印发北京大兴国际机场转场投运及“一市两场”航班时刻资源配臵方案等，明确了北京大兴国际机场转场投运计划。其中，南航、东航集团相关航空公司以及首都航、中联航转场至北京大兴国际机场；中航集团相关航空公司、海航、大新华航等公司保留在首都机场运营；中国邮政航空可两场运行；其他国内航空公司可选择任一机场运行，但不得两场运行；外国航空公司及港澳台地区航空公司可自行选择运行机场，包括两场运行。方案对新机场扶持力度明显，转场进程高于预期，要求 2019 冬春航季至 2021 夏秋航季两年时间完成，低于此前四年预期，2022 年以前以转场为主，北京市场整体时刻增量有限。2）近日，深圳航空、祥鹏航空、海南航空、大新华航空等多家航空公司相继发布取消国内航线燃油附加费公告，将从 1 月 5 日出票之日起正式执行，意味着国内航线燃油附加费将重回 0 元时代。3）1 月 2 日，南航公告称，公司股东卡塔尔航空 2018 年 12 月 28 日通过沪港通在上交所的集中交易系统购买 8600 股公司 A 股股票，并通过港交所集中交易系统购买 6000 股公司 H 股股票。此次交易权益变动后，卡塔尔航空合计持有的南航股份达 5%，构成举牌。卡塔尔航空本次收购系其战略投资的一部分，拟由此继续增强其运营能力和航空网络链接，我们认为对南航而言，寰宇一家成员之间的合作不断增强，后续深入合作更值得期待。4）北京首都国际机场年旅客吞吐量突破 1 亿人次，成为中国首家，也是继美国亚特兰大机场后，全球第二个年旅客量过亿人次的机场，首都机场是目前国内唯一一个拥有 3 座航站楼、3 条跑道、双塔台同时运行的大型国际航空枢纽。5）我们认为 19 年油、汇的基数效应及行业供需基本面带来的客收稳步增长仍赋予当前航空股较好的投资性价比。我们看好国内航线占比高，票价弹性高的南航；收益品质提升、航线资源优质的国航；上海航点供需格局良好，运力投放谨慎，票价提升幅度较大的东航以及规模扩张可持续，精细化运作，具备长期差异化竞争能力的春秋航空。2.3.2.本周信息传递 1）南方航空：公司股东卡塔尔航空购买公司 A 股股票 8600 股、H 股股票 6000股，购买完成后合计持股 613,360,166 股，占总股本持股比例 5%。2）吉祥航空：公司控股股东均瑶集团于 2019 年 1 月 3 日将其持有公司的34,000,000 股无限售条件流通股股票质押给中国工商银行股份有限公司上海市长宁 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 7/17 行业动态报告行业动态报告 支行，占公司总股本的 1.89%。质押期限自 2019 年 1 月 3 日起至质押双方办理解除质押手续为止。3）深圳机场：独立董事黄亚英辞去公司第七届董事会独立董事职务，并相应辞去董事会提名委员会召集人、战略委员会委员、薪酬与考核委员会委员职务，辞职后将不再担任公司任何职务。2.4.航运港口航运港口河北港开启整合，京唐港将与曹妃甸港战略重组河北港开启整合，京唐港将与曹妃甸港战略重组 2.4.1.航运港口整体观点 欧线大船交付压制运价弹性、美线需求端扰动因素较去年增加、南北线及新兴市场表现良好。集运旺季运价有望好于去年，但是贸易战因素发酵压制航运股估值。油运市场则在国庆期间迎来四季度第一波旺季上行，叠加伊朗全面制裁落地，油轮运价持续上涨，19 年有望迎来反弹。2.4.2.本周信息传递 1）日前，唐山市政府新闻办公室在新闻发布会上表示，唐山市将以打造资产规格超千亿元的世界级港口企业为目标，制定唐山市港口资源整合重组实施方案，分两阶段将唐山港口实业集团和曹妃甸港集团战略重组为唐山港集团有限责任公司。2）12 月 26 日，招商局港口集团股份有限公司资产重组更名暨上市仪式在深交所成功举行，公司成为港口资产一级资本运作和管理平台，发挥统一归集、统一整合招商局集团旗下港口资产的重要作用，业务发展、战略定位将得到极大提升。招商港口本次重组是招商局集团继招商蛇口、招商公路之后又一次重大产业战略布局，是资本市场推动国企深化供给侧结构性改革的重要体现。3）集运方面，美东线运价同比下跌，美西线运价同比上涨，沿海集运指数 TDI同比上涨。1 月 4 日，CCFI 指数为 841.8，环比上涨 0.8%，同比上涨 8.9%；SCFI指数为 940.9，环比上涨 3.3%，同比下跌 20%；美东线运价 3119 美元，环比上涨2.7%，同比下跌 0.6%；美西线 1933 美元，环比上涨 3.1%，同比上涨 6.5%；欧线996 美元，环比上涨 3.3%，同比下跌 43.6%；地线 997 美元，环比下跌 0%，同比下跌 44.3%；沿海集运指数 TDI 为 948.83，环比上涨 9.1%，同比上涨 59.4%。4）干散货方面，BDI 同比下跌。BDI 指数为 1260，环比下跌 4.4%，同比下跌6.04%；其中 BCI 指数 2003，环比下跌 3.3%，同比下跌 26.22%；BPI 指数 1331，环比下跌 9.6%，同比下跌 2.49%；BSI 指数 946，环比下跌 3.4%，同比上涨 7.01%；CCBFI 指数报收 1067.11，其中煤炭、粮食、金属矿石运价指数各上涨 1.5%，1.8%，1.6%。5）油运方面，国庆期间油轮运价反弹，迎来四季度油运旺季第一波上行，旧船拆解新船交付来到高位，供需关系开始修复，原油、燃料油价格下跌，成品油运运价上涨。1 月 4 日，布伦特原油收盘价 53.43 美元，WTI 收盘价 47.1 美元，环比上涨 1.9%，新加坡 380 燃料油价格 335.8 美元/吨，环比上涨 6.8%，BDTI 指数 982，环比下跌 21.9%，同比上涨 44%；BCTI 指数 656，环比下跌 21.2%，同比上涨 1.5%；中国进口原油综合指数（CTFI）为 1005.42，环比下跌 7.1%，同比上涨 57.6%。2.5.跨境电商跨境电商中美关系有所改善，利好跨境出口电商；英国进一中美关系有所改善，利好跨境出口电商；英国进一步严格管理跨境电商，行业合规化逐步深化步严格管理跨境电商，行业合规化逐步深化 2.5.1.跨境电商整体观点 1）12 月 1 日，中美两国领导人共进晚餐，此次会晤达成了重要共识，特朗普同意，明年1月1日他将把最近对2000亿美元中国产品加征的关税税率保持在10%。请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 8/17 行业动态报告行业动态报告 此前，市场对中美关系预期较悲观，9 月 24 日美国对华 2000 亿美元商品加征 10%关税以来，中美双方谈判一度陷入停滞阶段，而且美方的要价水涨船高；而目前中美紧张局势有望缓解。2）近日，递四方发布了关于香港 DHL 渠道发往英国需提供 EORI 信息或收件人的 Billing Address 的通知。该通知指出，英国海关将会对未提供 EORI 信息的货件进行严格查控；EORI 相当于企业的进口资格执照，在欧盟不管是大货还是散货只要涉及到商业活动的企业就必须有 EORI 号。对于部分税务不阳光的跨境电商来说，EORI 号注册一直来是灰色地带，因为企业一但注册 EORI 号，就需要承担后续所需要缴纳的 VA T 税款等，把自己进行“合规化”；该制度于 2009 年已经在欧盟实施，现在英国又重新强调严查 EORI，这一举措是英国要开始正式严格梳理快递渠道的信号，以后跨境电商的各种关税政策合规化将进一步加强。3）行业变革将加速集中度提升，继续重点推荐具有平台品牌力及规模优势的跨境出口电商龙头跨境通。2.5.2.本周信息传递 瑞茂通：公司第七届董事会第一次会议审议通过了关于选举董事会专门委员会组成人员的议案、关于选举燕刚先生为公司第七届董事会董事长的议案、关于聘任公司高级管理人员的议案和关于续聘张靖哲先生为公司证券事务代表的议案等议案。3.行业重点新闻及评析行业重点新闻及评析 3.1.北京机场双枢纽方案落定北京机场双枢纽方案落定 主要内容：在北京大兴国际机场今年 9 月底即将投运的情况下，中国民用航空局于近日正式印发了北京大兴国际机场转场投运及“一市两场”航班时刻资源配臵方案和北京“一市两场”转场投运期资源协调方案，这也是关于航空公司未来在面临双机场同时运营之后资源分配的最终定案。简评：首都机场目前一方面市场潜力巨大，国内外众多航空公司都希望可以从中分得更多资源；另一方面受基础设施等客观条件限制，常年超负荷运转，限制了航空公司的需求。本次航班资源配臵的原则是“以优促转、以增促转”这类市场化举措，其目的在于促进航空公司选择转场至大兴机场运营，将在现有基础上缓解“拥堵”，提质增效。原文链接：http:/ 3.2.国家邮政局国家邮政局预计预计 2019年完成邮政业业务总量年完成邮政业业务总量 1.5万亿元万亿元 主要内容：2019 年全国邮政管理工作会议于 1 月 3 日在北京召开。根据 2019年工作的总体要求，全年邮政业业务总量完成 15000 亿元，同比增长 22%；业务收入完成 9300 亿元，同比增长 18%。其中，快递业务量完成 600 亿件，同比增长 20%；业务收入完成 7150 亿元，同比增长 19%。新增直接通邮建制村 5000 个。邮政、快递服务满意度持续提高。简评：改革开放 40 年我国快递服务从无到有，业务量连续 5 年稳居世界第一。在政策支持和“人才强邮”战略指引下，未来快递企业有望在强化核心业务基础上拓展服务领域，大力发展快运、冷链等业务，加速向综合快递物流运营商转型，实现提质增效。原文链接：请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 9/17 行业动态报告行业动态报告 http:/ 4.重点行业数据指标跟踪重点行业数据指标跟踪 由于交运行业相关重要指标能够较好的解读和预期宏观经济走势，因此我们将长期跟踪，以便及时提示相关重要时点和机会。4.1.航空国内指标航空国内指标 图图 1：国内航线：国内航线 RPK 增速增速 图图 2：国内航线综合票价指数：国内航线综合票价指数 图图 3：国内：国内航线客座率航线客座率 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 4.2.铁路货运指标铁路货运指标 图图 4：铁路货运总量及增速：铁路货运总量及增速 图图 5：煤炭铁路日均装车量及增速：煤炭铁路日均装车量及增速 图图 6：大秦线煤炭：大秦线煤炭运输量及增速运输量及增速 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 4.3.物流综合景气指数物流综合景气指数 LPI 及快递业务数据及快递业务数据 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 10/17 行业动态报告行业动态报告 图图 7：LPI 综合指数及各分指数走势图综合指数及各分指数走势图 图图 8：LPI 各分指数同比变动幅度各分指数同比变动幅度 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 图图 9：全国快递业务量及增速：全国快递业务量及增速 图图 10：全国快递业务收入及增速：全国快递业务收入及增速 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 4.4.航运综合运价指数航运综合运价指数 图图 11：BDI 走势图走势图 图图 12：中国沿海散货运价走势图：中国沿海散货运价走势图 图图 13：中国出口集装箱运价走势图：中国出口集装箱运价走势图 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 11/17 行业动态报告行业动态报告 图图 14：波罗的海原油运价指数走势图：波罗的海原油运价指数走势图 图图 15：波罗的海成品油走势图：波罗的海成品油走势图 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 4.5.港口货物及集装箱吞吐量港口货物及集装箱吞吐量 图图 16：港口货物吞吐量及增速：港口货物吞吐量及增速 图图 17：港口外贸货物吞吐港口外贸货物吞吐量及增速量及增速 图图 18：港口集装箱吞吐量及增速：港口集装箱吞吐量及增速 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 5.板块历史和行业横向估值比较板块历史和行业横向估值比较 图图 19：2019 年第年第 2 周各行业市盈率比较周各行业市盈率比较 数据来源：wind，东北证券 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 12/17 行业动态报告行业动态报告 图图 20：2019 年第年第 2 周各行业市净率比较周各行业市净率比较 数据来源：wind，东北证券 图图 21：交运各子行业历史市盈率走势图：交运各子行业历史市盈率走势图 数据来源：wind，东北证券 6.重点推荐公司和主要覆盖公司汇总重点推荐公司和主要覆盖公司汇总 表表 1 1：重点公司推荐汇总：重点公司推荐汇总 公司公司 代码代码 EPSEPS PEPE 推荐理由推荐理由 2017A2017A 2018E2018E 2019E2019E 2017A2017A 2018E2018E 2019E2019E 南方航空 600029 0.48 0.42 0.73 14.3 16.3 9.4 1.公司航线网络优势明显，以广州、北京、乌鲁木齐、重庆为四大核心枢纽，布局国内外航线网络，二三线市场份额高，业绩弹性大；2.公司机队规模行业领先，需求旺盛；3.供需结构向好，客座率持续提升 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 13/17 行业动态报告行业动态报告 东方航空 600115 0.44 0.30 0.58 11.0 16.1 8.3 1.公司以上海为主基地，具备独特的区位优势；2.供需结构向好，国际线票价跌幅收窄；3.具备补涨空间 中国国航 601111 0.51 0.40 0.63 14.9 19.1 12.1 1.公司具备高品质航线资源；2.供需结构向好，客座率提升 广深铁路 601333 0.14 0.16 0.25 23.4 20.4 13.1 1.铁路客运票价改革进入窗口期，低端客运涨价预期强烈，具有一次性红利。高铁托管收入价格涨价已成定局。2.随着铁路改革推进，多元经营释放利好可期，货运占比虽小，运价改革释放长期增长弹性。3、铁路体系闲臵土地资产市值超过两万亿，铁路土地资产经营和改善非常重要，也是当下唯一突破口，对广深铁路影响巨大。随着铁路改革到来，公司有望释放更大改革红利，并可能成为华南铁路资产注入主要平台，给予“买入”评级。大秦铁路 601006 0.90 0.99 1.02 9.0 8.2 8.0 1.大秦铁路量价齐升，战略投资价值更加凸显。按照大秦线全年实现 4.5 亿吨运量，运价保持基准运价的水平，PE 回落到 8 倍左右，股息率达到 6%左右，大秦铁路战略投资价值更加凸显，维持“买入”评级。铁龙物流 600125 0.25 0.39 0.44 28.3 18.1 16.1 1.公司是铁路集装箱业务为代表的物流业务的唯一上市平台，铁路改革、国企改革将给公想象空间巨大，我们长期看好公司，维持“买入”评级。申通快递 002468 0.61 0.45 0.47 16.9 11.9 11.3 1、电商网购增速仍维持较快增长，快递行业长期 20%+增速，公司作为行业领先企业将受益行业发展；2、公司转运中心正进行直营化改造，网络运营效率逐步提升。3、公司基本面正逐渐恢复，长期边际改善值得期待。给予“增持”评级 上海机场 600009 1.91 2.21 2.70 26.1 22.5 18.5 1.航空主业增速下降，商业租赁带动非航业务高速增速。2.人工成本稳定、运行成本增长较快。顺丰控股 002352 1.12 1.12 1.44 29.4 29.4 22.9 1.业务量维持稳健增长，高服务质量维持品牌溢价，单票收入同比提升。2.“规模效应+信息化”带动毛利率和费用率持续改善。3.“重货+冷链+国际+同城”新业务快速拓展，获批的鄂州机场进一步巩固天网核心竞争力。传化智联 002010 0.14 0.26 0.34 44.1 23.7 18.1 1、传化物流以公路港为基础，以信用体系重构为突破，以人-车-货为对象，以“物流+互联网+金融”为导向，发展“基础公路港+核心智能物流+创新物流金融”的“323”战略业务构架，打造顺 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 14/17 行业动态报告行业动态报告 应国家物流战略的“蓝领工人商圈”，价值数万亿。持续战略性推介，预计 2017-2018 年，公司 eps 分别为 0.18 和 0.24 元，给予“买入”评级。怡亚通 002183 0.28 0.34 0.40 17.6 14.5 12.3 1、公司持续优化