规范、专业、创新请阅读最后一页重要免责声明1华鑫证券·科创板询价报告证券研究报告主要财务指标（单位：百万元）航天宏图是国内遥感和北斗导航卫星应用系统设计开发的领军企业之一。公司致力于卫星处理软件国产化，专注于卫星处理技术的攻关与创新，研发并掌握了拥有完全自主知识产权的卫星应用基础软件平台，依托基础软件平台为政府、军队、企业提供系统设计开发和数据分析应用服务。国内卫星应用业务发展空间巨大。据卫星工业协会（SIA）数据显示，2017年全球航天产业的收入为3480亿美元，其中卫星产业2686亿美元，占比79%，卫星应用业务在总体收入中占比最大，为1287亿美元。从2013年至2017年，全球卫星产值从2,310亿美元增长到约2,690亿美元，卫星导航和卫星遥感为主要增长点。据SIA统计，全球卫星应用业务和卫星制造业务的比值约为9:1，而我国只有3:1左右的水平。我国卫星应用业务仍有较大的提升空间。卫星应用技术自主可控，产品受到党政机关认可。公司长期致力于卫星应用软件国产化、行业应用产业化、应用服务商业化。基于自有基础软件平台和核心技术，公司产品实现了遥感信息全要素提取、导航数据高精度定位，以及卫星数据与行业信息的融合应用。此外，公司还拥有完全自主可控的卫星应用基础软件平台，其中遥感图像处理基础软件平台PIE于2017年入选中央国家机关软件协议供货清单，是遥感类唯一入选的产品。“平台+应用+数据”三轮驱动，市场竞争力突出。公司作为国内较早从事遥感及北斗导航卫星应用技术开发及服务的企业之一，已形成“核心软件平台+行业应用+数据服务”稳定的商业模式，在基础软件平台、遥感行业应用与服务、导航军用领域具有很强的市场竞争能力。公司估值及询价建议：我们预测公司2019-2021年实现营业收入分别为5.41亿元、6.94亿元、8.73亿元；预测公司2019-2021年实现归属于母公司净利润分别为0.81亿元、1.05亿元、1.30亿元。我们用相对估值和绝对估值两种方法来分别计算公司的合理估值。考虑到科创板具有比A股更高的投资门槛，机构投资者占比更高，初期市场估值也许较高，但长期来看市场估值应趋于理性。同时，未来随着卫星应用行业逐步2018A2019E2020E2021E营业收入416541694873（+/-）44.3%30.2%28.3%25.8%营业利润7495122151（+/-）40.5%28.7%28.1%24.2%归属母公司净利润6281105130（+/-）35.9%32.0%28.5%24.5%EPS（元）0.500.490.630.78资料来源：Wind，华鑫证券研发部分析师：魏旭锟执业证书编号：S1050...
