交通运输行业月度报告：机场、高速公路板块表现突出交运行业跑赢大盘-20190604-财富证券-20页.pdf

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告机场、机场、高速公路高速公路板块表现突出，交运行业跑赢大盘板块表现突出，交运行业跑赢大盘 2019 年年 06 月月 04 日日评级评级 同步大市同步大市 评级变动：维持 行业涨跌幅行业涨跌幅比较比较%1M 3M 12M 交通运输-6.98 0.31-11.85 沪深 300-7.24-3.20-3.73 黄红卫黄红卫 分析师分析师 执业证书编号：S0530519010001 0731-84403422 相关报告相关报告 1 交通运输：交通运输行业点评：美国联邦快递被调查，期待国际快递领域自主可控 2019-06-04 2 交通运输：交通运输行业 2019 年中期策略报告：油运风渐起，航空正当时 2019-06-03 3 交通运输：交通运输行业 4 月报：机场、航运 板 块 表 现 突 出，交 运 行 业 跑 赢 大 盘 2019-05-07 重点股票重点股票 2018A 2019E 2020E 评级评级 EPS PE EPS PE EPS PE 申通快递 1.34 18.28 1.57 15.60 1.94 12.62 推荐 圆通速递 0.67 20.01 0.86 15.59 1.06 12.65 推荐 南方航空 0.59 12.19 0.24 29.96 0.66 10.89 谨慎推荐 白云机场 0.77 20.35 0.54 29.02 0.46 34.07 谨慎推荐 东方航空 0.44 13.61 0.19 31.53 0.56 10.70 推荐 中国国航 0.5 16.92 0.51 16.59 0.75 11.28 推荐 上海机场 1.91 36.20 2.2 31.43 2.68 25.80 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点：投资要点：投资策略：投资策略：6 月份，建议从以下三条主线布局交通运输板块：1）推荐业绩改善预期较强、受益油价下行的航空板块：中国国航、东方航空、南方航空；2）行业基本面长期向好，受益免税政策落地的机场板块：上海机场、白云机场；3）业绩较快增长，估值较低的快递板块：圆通速递、申通快递。交通运输板块，给予【同步大市】评级。6 月份核心推荐组合：月份核心推荐组合：申通快递、东方航空、南方航空、圆通速递、白云机场、中国国航、上海机场。市场行情回顾：市场行情回顾：2019 年 5 月，交通运输指数下跌 5.64%，跑赢万得全A 指数 0.14 个百分点。其中，港口、公交、航空、机场、高速公路、航运、铁路、物流分别变动-7.29%、-0.69%、-7.74%、-1.27%、0.46%、-6.14%、-2.88%、-9.55%。机场、高速公路表现较佳：1）机场板块受五一长假、业绩超预期影响；2）高速公路业绩稳定、防御价值凸显。行业高频数据跟踪：行业高频数据跟踪：2019 年 4 月，民航旅客周转量为 942.1 亿人公里（同比+6.6%），规模以上快递业务量为 49.19 亿件（同比+31.1%）。重点行业新闻及政策：重点行业新闻及政策：1）4 月快递业务量增速重回 30%以上（邮政局）；2）美国联邦快递被调查，期待国际快递领域自主可控（路透社）。重点公司公告：重点公司公告：1）申通快递：2019 年 4 月快递服务收入同比增长50.18%；2）韵达股份：2019 年 4 月快递服务收入同比增长 178.88%；3）圆通速递：2019 年 4 月快递服务收入同比增长 16.89%。风险提示：风险提示：国内宏观经济超预期下滑影响机场及航空行业业绩增速；人民币汇率超预期贬值及油价超预期上涨制约航空板块业绩；全球经济下滑及中美贸易战冲突再起，影响港口及航运板块业绩增速；高速公路板块收费政策变动风险；铁路板块的国企改革进程不及预期风险；快递板块业务量增速超预期回落风险。-28%-23%-18%-13%-8%-3%2%7%2018-062018-102019-02交通运输沪深300行业月度报告 行业月度报告 交通运输交通运输 此报告仅供内部客户参考 此报告仅供内部客户参考 -2-请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录内容目录 1、月度投资策略、月度投资策略.4 2、市场行情回顾、市场行情回顾.5 3、交通运输行业高频数据跟踪、交通运输行业高频数据跟踪.8 3.1 机场板块高频数据.8 3.2 航空板块高频数据.9 3.3 港口板块高频数据.11 3.4 航运板块高频数据.12 3.5 铁路板块高频数据.14 3.6 公路板块高频数据.15 3.7 物流板块高频数据.16 4、行业重点新闻及政策、行业重点新闻及政策.17 5、重点公司公告及简评、重点公司公告及简评.18 6、风险提示、风险提示.19 图表目录图表目录 图 1：近三年，交通运输板块市场行情走势.6 图 2：交通运输涨跌幅情况.7 图 3：交通运输子板块涨跌幅比较.7 图 4：交通运输行业与全部 A 股历年估值水平.7 图 5：交通运输行业对全部 A 股的溢价率.7 图 6：交通运输子板块的估值水平.8 图 7：交通运输行业涨幅前十标的.8 图 8：交通运输行业跌幅前十标的.8 图 9：北京首都机场的航班数及客流量.9 图 10：上海机场的飞机起降架次及旅客吞吐量.9 图 11：深圳机场的飞机起降架次及旅客吞吐量.9 图 12：白云机场的飞机起降架次及旅客吞吐量.9 图 13：近十年，民航旅客周转量及增速.10 图 14：近十年，民航货邮周转量及增速.10 图 15：近十年，民航航班正常率.10 图 16：近十年，民航正班客座率.11 图 17：近十年，民航正班载运率.11 图 18：近三年，布伦特原油期货结算价.11 图 19：近三年，美元兑人民币即期汇率.11 图 20：近十年，全国主要港口货物吞吐量.12 图 21：近十年，全国主要港口集装箱吞吐量.12 图 22：近五年，波罗的海干散货指数(BDI)走势.12 图 23：近五年，巴拿马型运费指数(BPI)走势.12 图 24：近五年，好望角型运费指数(BCI)走势.13 图 25：近五年，超级大灵便型运费指数(BSI)走势.13 图 26：近五年，原油运输指数(BDTI)及成品油运输指数(BCTI)走势.13 图 27：近五年，中国进口油轮运价（CTFI）综合指数走势.13 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -3-请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图 28：近五年，中国出口集装箱运价（CCFI）综合指数.14 图 29：近五年，上海出口集装箱 SCFI（美东航线、美西航线）.14 图 30：近五年，上海出口集装箱 SCFI（欧洲航线、地中海航线）.14 图 31：近五年，铁路货运量走势.15 图 32：近五年，大秦铁路货运量走势.15 图 33：近五年，铁路货物周转量走势.15 图 34：近五年，铁路旅客周转量走势.15 图 35：近五年，公路货运量走势.16 图 36：近五年，公路货物周转量走势.16 图 37：近五年，公路客运量走势.16 图 38：近五年，公路旅客周转量走势.16 图 39：近五年，规模以上快递业务量.17 图 40：近五年，规模以上快递业务收入.17 图 41：近五年，规模以上快递单件均价.17 图 42：近五年，快递服务品牌集中度指数 CR8.17 表 1：交通运输行业指数涨跌情况.6 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -4-请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1、月度投资策略月度投资策略 2018 年以来，由于宏观形势剧烈变动，A 股波动幅度明显放大，个股常同涨同跌，受宏观因素影响明显。在此背景下，宜从宏观基本面判断出发，自上而下进行板块资产配置。中美贸易冲突将引起国内经济下行压力，对交运各子板块影响不一。同时，为提高企业出口竞争力（尤其避免民营企业发生系统性风险），企业减负减税刻不容缓，根据4 月 18 日的发改委新闻发布会，降低交通运输及物流成本将集中在公路、铁路、港口、机场等基础设施领域。2019 年下半年，判断“中美贸易冲突、经济下行压力、减负减税”对交运各细分子板块的影响如下：（1）港口板块：港口板块：港口可分为干散货港口、集装箱港口、油品化工港口，均与重化工行业联系密切。随着中国经济重点从“投资及出口”转向“消费及科技”，港口整体增速势必放缓。由于港口地理位置唯一性及区域垄断性，加之国内经济发展不平衡性，部分港口将受益于腹地经济持续上行，建议关注上港集团。（2）航运板块：）航运板块：航运板块亦可分为干散货运输、油品运输和集装箱运输，但与港口不同，航运板块供给端稳定性差，航运板块呈现周期性特征。1）干散货运输：）干散货运输：2019 年年初，干散货市场淡季叠加淡水河谷溃坝、澳洲恶劣天气等短期事件冲击，好望角船型指数跌至创纪录低点。随着上述负面因素消除，预计 2019 年下半年干散货市场行情回暖；2）油品运输：）油品运输：从新签订单及在手订单来看，2019 年下半年起油轮交付运力将放缓，而压载水公约及限硫令公约又将使 2019-2020 年老旧船舶大量拆解，同时美国原油出口占比提升还将提升全球油运行距，加剧全球油运市场供需失衡，预计 2019 年 Q4 起油运景气度将持续上行，建议关注中远海能、招商轮船；3）集装箱运输：）集装箱运输：集装箱运输主要针对产成品及中间品，中美贸易冲突对其影响较大。（3）机场板块：机场板块：机场收入可分为航空服务收入、非航业务收入，二者均随客流量增加而提升。以免税业务为代表的非航收入毛利率较高，国内机场的非航收入占比低于国外成熟机场，受益于免税政策驱动、免税消费由境外向境内回流、及机场免税商业合同更新（免税招标的保底额提升及扣点率增加），机场非航收入将较快增长。国际航线的客流质量及消费能力远高于国内航线，北上广等一线城市机场定位于大型国际航空枢纽，区位禀赋优势显著，受益于国际旅客占比提升，建议关注北京首都机场、上海机场、白云机场、深圳机场。（4）航空板块：）航空板块：航空公司业绩受油价、人民币、经济基本面、行业供需格局、行业政策等共同影响。1）油价：）油价：全球经济增长动能放缓，加之美国页岩油产量大幅增加，油价缺乏大幅上涨基础，预计中长期稳中趋降；2）人民币汇率：）人民币汇率：国内政府高层坚决管住货币供应总闸门，坚决不搞大水弥漫，人民币汇率贬值压力减缓；3）经济基本面：）经济基本面：2018年国内人均乘机次数仅为 0.45 次，远低于发达国家 1 次至 2.5 次的水平（中国国土面积辽阔，理论乘机次数应更接近上限），预计十四五期间航空旅客周转率增速仍在 10-12%之间；4）行业供需格局：）行业供需格局：埃航空难事件后，民航局暂停国内波音 737MAX 飞机商运，此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -5-请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 受事件影响的国内在运波音 737MAX 飞机约 97 架（运力占比 2.7%）。随后民航局宣布暂停波音 737MAX 飞机适航认证，将影响国内航司中短期的运力投放，行业供需格局中短期向好；5）政策方面：）政策方面：2019 年 7 月 1 日起，国家将民航发展基金征收标准降低一半，我们预计本次民航发展基金减半时，2019 年东航、国航、南航、吉祥、春秋的归母净利润将分别提升 11.69%、8.59%、15.16%、9.23%、8.56%。2020 年全年都将受益民航发展基金减半；同时，国内航司还将受益票价市场化的提价进程，建议关注中国国航、东方航空、南方航空、吉祥航空、春秋航空。（5）公路板块：）公路板块：公路板块面向国内市场，受中美贸易冲突影响较小，可作为防御板块配置。相较发达国家而言，中国机动车保有量仍有较大成长空间，预计公路板块业绩在特许经营权内将呈现稳健增长。但在国内经济压力加大及减负减税背景下，公路板块存在收费下调风险。（6）铁路板块：）铁路板块：2018-2020 年，“煤炭等大宗商品公转铁政策推进”一定程度利好铁路运输企业。“京沪高铁上市在即、铁总负债率高企”催化铁路改革主题。铁路货运板块亦存在收费下调的风险，铁路客运板块的安全性相对较高。（7）物流板块：）物流板块：物流板块可分为供应链板块、物流板块。1）供应链板块：）供应链板块：当前，国内企业由市场驱动阶段转向管理驱动阶段，供应链管理作为企业提升效益的关键，迎来发展良机。同时，中国物流成本高企，为降低社会总体成本，供应链管理将持续受到国家政策层面扶持及物流科技推进，供应链板块长期前景向好。2）快递板块：）快递板块：三四线城市移动互联网增速远快于一、二线，受三线城市以下及农村网购需求驱动，快递业务增速韧性仍在，预计未来 5 年仍将维持 15%至 20%增长。随着行业竞争格局改善及市场加速向龙头企业集中，快递单价下降趋势放缓，快递单价后续有望重获升势，建议关注圆通速递、申通快递、韵达股份。2019 年年 6 月，月，建议从以下建议从以下三三条主线布局条主线布局交通运输交通运输板块：板块：1）首推首推业绩业绩改善预期较强、改善预期较强、受益于油价下行受益于油价下行的航空板块的航空板块：中国国航、东方航空、南方航空中国国航、东方航空、南方航空；2）行业基本面长期向好，行业基本面长期向好，受益免税政策的机场板块受益免税政策的机场板块：上海机场、白云机场；上海机场、白云机场；3）业绩较快增长，估值较低的快递板）业绩较快增长，估值较低的快递板块：圆通速递、申通快递。块：圆通速递、申通快递。交通运输交通运输板块，板块，给予给予【同步同步大市大市】评级。】评级。2、市场行、市场行情回顾情回顾 2019 年年 5 月月，高速公路高速公路、机场机场、公交公交子子板块板块的的表现表现较佳较佳：2019 年 5 月，交通运输(申万)指数下跌 5.64%，万得全 A 指数下跌 5.78%，交通运输(申万)指数跑赢万得全 A 指数0.14 个百分点。其中，港口(申万)指数下跌 7.29%，公交(申万)指数下跌 0.69%，航空运输(申万)指数下跌 7.74%，机场(申万)指数下跌 1.27%，高速公路(申万)指数上涨 0.46%，航运(申万)指数下跌 6.14%，铁路运输(申万)指数下跌 2.88%，物流(申万)指数下跌 9.55%。2019 年年 5 月，月，高速公路高速公路板块、板块、公交公交板块板块及机场板块及机场板块表现表现较佳较佳，其中：，其中：1）高速公路高速公路板块板块受中美贸易冲突的影响较小，板块防御特性突出受中美贸易冲突的影响较小，板块防御特性突出；2）机场机场板块主要板块主要受受五一小长假五一小长假刺激，刺激，对美对美部分产品部分产品增加关税将增加关税将带动机场免税店业绩带动机场免税店业绩。此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -6-请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图图 1：近三年，近三年，交通运输交通运输板块市场行情走势板块市场行情走势 资料来源：Wind资讯，财富证券 表表 1：交通运输交通运输行业指数涨跌情况行业指数涨跌情况 证券代码证券代码 证券简称证券简称 近三年涨跌幅近三年涨跌幅（%）近半年涨跌近半年涨跌幅（幅（%）近三月涨跌幅（近三月涨跌幅（%）20192019年年5 5月涨跌幅（月涨跌幅（%）801170.SI 交通运输(申万)-11.42%14.33%0.31%-5.64%000001.SH 上证综指-0.61%12.90%-3.18%-5.35%399006.SZ 创业板指-31.31%13.02%-5.37%-8.17%399001.SZ 深证成指-12.18%17.45%-2.67%-7.27%881001.WI 万得全 A-1.38%15.81%-1.88%-5.78%资料来源：Wind资讯，财富证券 0.40.60.811.21.41.61.822016/04/192016/05/192016/06/192016/07/192016/08/192016/09/192016/10/192016/11/192016/12/192017/01/192017/02/192017/03/192017/04/192017/05/192017/06/192017/07/192017/08/192017/09/192017/10/192017/11/192017/12/192018/01/192018/02/192018/03/192018/04/192018/05/192018/06/192018/07/192018/08/192018/09/192018/10/192018/11/192018/12/192019/01/192019/02/192019/03/19交通运输(申万)港口(申万)公交(申万)航空运输(申万)机场(申万)高速公路(申万)航运(申万)铁路运输(申万)物流(申万)万得全A 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -7-请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图图 2：交通运输交通运输涨跌幅情况涨跌幅情况 图图 3：交通运输交通运输子板块涨跌幅比较子板块涨跌幅比较 资料来源：Wind资讯，财富证券 资料来源：Wind资讯，财富证券 估值方面，截至 2019 年 5 月 31 日，交通运输(申万)指数市盈率为 18.31 倍，万得全A指数的市盈率为16.66倍，交通运输(申万)指数相较万得全A指数的市盈率溢价为9.89%。万得全 A(除金融、石油石化)指数的市盈率为 25.56 倍，交通运输(申万)指数相较万得全A(除金融、石油石化)指数的市盈率溢价为-28.37%。整体而言，交运板块相较大盘整体而言，交运板块相较大盘（除（除金融、石油石化）金融、石油石化）估值而言，处于价值硅地。估值而言，处于价值硅地。图图 4：交通运输交通运输行业行业与全部与全部 A 股历年估值水平股历年估值水平 图图 5：交通运输行业交通运输行业对全部对全部 A 股的溢价率股的溢价率 资料来源：Wind资讯，财富证券 资料来源：Wind资讯，财富证券 交通运输子版块方面，截至 2019 年 5 月 31 日，港口(申万)、机场(申万)、公交(申万)、航运(申万)、物流(申万)、高速公路(申万)、航空运输(申万)、铁路运输(申万)市盈率（TTM）分别为 19.15 倍、28.7 倍、16.39 倍、33.62 倍、17.11 倍、10.13倍、31.97 倍、10.59 倍，市净率（LF）分别为 1.39 倍、3.15 倍、1.36 倍、1.6 倍、1.77倍、1.07 倍、1.2 倍、1.08 倍，交通运输行业交通运输行业中中：1）高速公路及铁路）高速公路及铁路板块的板块的成长性欠佳成长性欠佳，估值较低，且业绩较为稳定，可作为防御板块加以配估值较低，且业绩较为稳定，可作为防御板块加以配置；置；2）机场及航空板块同时具备成）机场及航空板块同时具备成长性及周期性特征，核心机场及主力航司的竞争优势持续强化，行业长期向好，且长性及周期性特征，核心机场及主力航司的竞争优势持续强化，行业长期向好，且 beta值较高，可作为牛市配置品种；值较高，可作为牛市配置品种；3）港口及航运板块则更多体现周期性（航运板块周期性）港口及航运板块则更多体现周期性（航运板块周期性更为明显）更为明显），与“国内经济冷热、进出口增速、全球经济形势”等关系密切，需密切把控，与“国内经济冷热、进出口增速、全球经济形势”等关系密切，需密切把控-12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%有色金属(申万)国防军工(申万)公用事业(申万)综合(申万)电气设备(申万)采掘(申万)交通运输(申万)万得全A轻工制造(申万)房地产(申万)医药生物(申万)电子(申万)化工(申万)非银金融(申万)通信(申万)2019年5月涨跌幅-12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%2019年5月涨跌幅020406080万得全A万得全A(除金融、石油石化)交通运输(申万)00.511.52SW交通运输/万得全ASW交通运输/万得全A(除金融、石油石化)此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -8-请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 行业周期性；行业周期性；4）物流板块中，快递企业整体增速较快，行业格局持续好转；供应链企业）物流板块中，快递企业整体增速较快，行业格局持续好转；供应链企业则受益于“国内企业供应链外包的市场趋势”，长期成长空间较大。则受益于“国内企业供应链外包的市场趋势”，长期成长空间较大。图图 6：交通运输交通运输子子板块板块的估值水平的估值水平 资料来源：Wind资讯，财富证券 2019 年 5 月，交通运输板块涨幅居前标的分别为：中原高速（24.18%）、招商南油（16.86%）、五洲交通（15.88%）、春秋航空（9.1%）、申通快递（7.27%）。涨幅居前涨幅居前标标的以的以防御性的高速公路及快递板块防御性的高速公路及快递板块为主。为主。2019 年 5 月，交通运输板块跌幅居前标的分别为：*ST 欧浦（-63.68%）、*ST 飞马（-63.67%）、安通控股（-43.95%）、山西路桥（-29.82%）、*ST 长投（-27.8%）。跌幅居跌幅居前标的前标的以以交运板块中的交运板块中的 ST 股票股票为主。为主。图图 7：交通运输交通运输行业涨幅前十标的行业涨幅前十标的 图图 8：交通运输交通运输行业跌幅行业跌幅前十前十标的标的 资料来源：Wind资讯，财富证券 资料来源：Wind资讯，财富证券 3、交通运输行业交通运输行业高频数据跟踪高频数据跟踪 3.1 机场板块高频数据机场板块高频数据 011223340.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.00PE（TTM）PB(LF)0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2019年5月涨跌幅-80.00%-60.00%-40.00%-20.00%0.00%招商轮船华鹏飞瑞茂通德新交运德邦股份*ST长投山西路桥安通控股*ST飞马*ST欧浦2019年5月涨跌幅 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -9-请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 2019 年 4 月，北京首都机场航班数为 46410 次（同比-8.31%），客流量为 799.4 万人（同比-5.85%）。2019 年 4 月，上海机场航班数为 42206 次（同比-0.42%），客流量为 634.67万人（同比-0.17%）。图图 9：北京首都机场北京首都机场的的航班数及客流量航班数及客流量 图图 10：上海机场上海机场的的飞机起降架次飞机起降架次及及旅客吞吐量旅客吞吐量 资料来源：Wind资讯（当月值），财富证券 资料来源：Wind资讯（当月值），财富证券 2019 年 4 月，深圳机场航班数为 29100 次（同比+0%），客流量为 416.4 万人（同比+1.86%）。2019 年 4 月，白云机场航班数为 38963 次（同比+0.83%），客流量为 581.38万人（同比+0.21%）。图图 11：深圳深圳机场机场的的飞机起降架次及旅客吞吐量飞机起降架次及旅客吞吐量 图图 12：白云机场的白云机场的飞机起降架次飞机起降架次及及旅客吞吐量旅客吞吐量 资料来源：Wind资讯（当月值），财富证券 资料来源：Wind资讯（当月值），财富证券 3.2 航空板块高频数据航空板块高频数据 2019 年 4 月，民航旅客周转量为 942.1 亿人公里（同比+6.6%）。2019 年 4 月，民航货邮周转量为 21.46 亿吨公里（同比-2.3%）。020040060080010000.0020,000.0040,000.0060,000.002009/042010/022010/122011/102012/082013/062014/042015/022015/122016/102017/082018/062019/04北京首都机场航班数(次)北京首都机场客流量（万个，右轴）0.00200.00400.00600.00800.000.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.002009/092010/072011/052012/032013/012013/112014/092015/072016/052017/032018/012018/11上海机场飞机起降架次(次)上海机场旅客吞吐量(万人，右轴)0.00100.00200.00300.00400.00500.000.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.002009/042010/032011/022012/012012/122013/112014/102015/092016/082017/072018/06深圳机场飞机起降架次(次)深圳机场旅客吞吐量(万人，右轴)02004006008000.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.002009/042010/012010/102011/072012/042013/012013/102014/072015/042016/012016/102017/072018/042019/01白云机场飞机起降架次(次)白云机场旅客吞吐量(万人，右轴)此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -10-请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图图 13：近十年，民航旅客周转量及增速近十年，民航旅客周转量及增速 图图 14：近十年，民航货邮周转量及增速近十年，民航货邮周转量及增速 资料来源：Wind资讯（当月值），财富证券 资料来源：Wind资讯（当月值），财富证券 2019 年 4 月，民航航班正常率为 76.8%（同比-1.81pct)。2019 年 3 月，民航正班客座率为 83.4%（同比-1.1pct）。2019 年 3 月，民航正班载运率为 73.5%（同比-0.5pct）。图图 15：近十年，民航航班正常率近十年，民航航班正常率 资料来源：Wind资讯（当月值），财富证券 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.002009/042010/032011/022012/012012/122013/112014/102015/092016/082017/072018/06民航旅客周转量（亿人公里）增速（%）-50%0%50%100%0.005.0010.0015.0020.0025.002009/042009/122010/082011/042011/122012/082013/042013/122014/082015/042015/122016/082017/042017/122018/082019/04民航货邮周转量（亿吨公里）增速（%）0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%2009/042009/082009/122010/042010/082010/122011/042011/082011/122012/042012/082012/122013/042013/082013/122014/042014/082014/122015/042015/082015/122016/042016/082016/122017/042017/082017/122018/042018/082018/122019/04航班正常率 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -11-请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图图 16：近十年，近十年，民航正班客座率民航正班客座率 图图 17：近十年，近十年，民航正班载运率民航正班载运率 资料来源：Wind资讯（当月值），财富证券 资料来源：Wind资讯（当月值），财富证券 2019 年 5 月 31 日，布伦特原油期货结算价为 64.49 美元/桶（同比上日-3.56%）。2019年 5 月 31 日，美元兑人民币即期汇率为 6.9（同比上日-0.04%）。图图 18：近三年，近三年，布伦特原油期货结算价布伦特原油期货结算价 图图 19：近近三三年，年，美元兑人民币即期汇率美元兑人民币即期汇率 资料来源：Wind资讯（当月值），财富证券 资料来源：Wind资讯（当月值），财富证券 3.3 港口板块高频数据港口板块高频数据 2019 年 4 月，全国主要港口货物吞吐量为 11.45 亿吨（同比+4.66%）。2019 年 4 月，全国主要港口集装箱吞吐量为 2194 万标准箱（同比+5.88%）。-5%0%5%10%15%65.00%70.00%75.00%80.00%85.00%90.00%2009/052010/012010/092011/052012/012012/092013/052014/012014/092015/052016/012016/092017/052018/012018/09民航正班客座率（%）同比（pct）-4%-2%0%2%4%6%8%10%60.00%65.00%70.00%75.00%80.00%2009/032009/112010/072011/032011/112012/072013/032013/112014/072015/032015/112016/072017/032017/112018/072019/03民航正班载运率（%）同比（pct）0.0020.0040.0060.0080.00100.002016/05/012016/08/012016/11/012017/02/012017/05/012017/08/012017/11/012018/02/012018/05/012018/08/012018/11/012019/02/012019/05/01布伦特原油期货结算价（美元/桶）5.806.006.206.406.606.807.007.202016/05/012016/08/012016/11/012017/02/012017/05/012017/08/012017/11/012018/02/012018/05/012018/08/012018/11/012019/02/012019/05/01美元兑人民币即期汇率 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -12-请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图图 20：近十年，全国主要港口货物吞吐量近十年，全国主要港口货物吞吐量 图图 21：近十年，近十年，全国主要港口集装箱吞吐量全国主要港口集装箱吞吐量 资料来源：Wind资讯（当月值），财富证券 资料来源：Wind资讯（当月值），财富证券 3.4 航运板块高频数据航运板块高频数据 国际干散货运价方面，截止 2019 年 5 月 31 日，波罗的海干散货指数(BDI)为 1096点（同比上日-0.09%），巴拿马型运费指数(BPI)为 1335 点（同比上日-0.37%），好望角型运费指数(BCI)为 1620 点（同比上日-0.18%），超级大灵便型运费指数(BSI)为 752 点（同比上日-0.53%）。图图 22：近近五五年，年，波罗的海干散货指数波罗的海干散货指数(BDI)走势走势 图图 23：近近五五年，年，巴拿马型运费指数巴拿马型运费指数(BPI)走势走势 资料来源：Wind资讯（当月值），财富证券 资料来源：Wind资讯（当月值），财富证券 -10%0%10%20%30%40%50%0510152009/042009/122010/082011/042011/122012/082013/042013/122014/082015/042015/122016/082017/042017/122018/082019/04全国主要港口货物吞吐量（亿吨）增速（%）-20%-10%0%10%20%30%40%0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.002009/042010/012010/102011/072012/042013/012013/102014/072015/042016/012016/102017/072018/042019/01全国主要港口集装箱吞吐量（万标准箱）增速（%）0.00500.001,000.001,500.002,000.002014/06/012014/10/012015/02/012015/06/012015/10/012016/02/012016/06/012016/10/012017/02/012017/06/012017/10/012018/02/012018/06/012018/10/012019/02/01波罗的海干散货指数(BDI)0.00500.001,000.001,500.002,000.002014/06/012014/10/012015/02/012015/06/012015/10/012016/02/012016/06/012016/10/012017/02/012017/06/012017/10/012018/02/012018/06/012018/10/012019/02/01巴拿马型运费指数(BPI)此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -13-请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图图 24：近五年，近五年，好望角型运费指数好望角型运费指数(BCI)走势走势 图图 25：近五年，近五年，超级大灵便型运费指数超级大灵便型运费指数(BSI)走势走势 资料来源：Wind资讯（当月值），财富证券 资料来源：Wind资讯（当月值），财富证券 油运运价方面，截止 2019 年 5 月 31 日，原油运输指数(BDTI)为 636 点（同比上日-1.09%），成品油运输指数(BCTI)为 537 点（同比上日-0.19%）。截止 2019 年 5 月 31 日，中国进口油轮运价（CTFI）综合指数为 650.79 点（同比上日+0.39%）。图图 26：近近五五年，年，原油运输指数原油运输指数(BDTI)及及成品油运输指成品油运输指数数(BCTI)走势走势 图图 27：近近五五年，年，中国进口油轮运价（中国进口油轮运价（CTFI）综合指数）综合指数走势走势 资料来源：Wind资讯（当月值），财富证券 资料来源：Wind资讯（当月值），财富证券 集运运价方面，截止 2019 年 5 月 31 日，中国出口集装箱运价（CCFI）综合指数为798.3 点（同比上周-0.55%），上海出口集装箱运价（SCFI）综合指数为 782.12 点（同比上周+0.02%）。截止 2019 年 5 月 31 日，上海出口集装箱 SCFI（美东航线）为 2541 点（同比上周+0.04%），SCFI（美西航线）为 1471 点（同比上周+13.68%），SCFI（欧洲航线）为 780 点（同比上周+4.98%），SCFI（地中海航线）为 740 点（同比上周+4.23%）。0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.002014/06/012