1行业及产业行业研究/行业深度证券研究报告家用电器申万二级行业2019年01月10日增值税税率调整影响几何看好——对净利润影响的定性分析与定量测算及敏感性分析相关研究"盘点2018年沪深股通变动，家电哪些公司最受青睐-《2019/1/2-2019/1/4》家电周报"2019年1月7日"如何看待奥克斯与京东19年战略目标200亿-《2018/12/24-2018/12/28》家电周报"2019年1月2日证券分析师周海晨A0230511040036zhouhc@swsresearch.com刘正A0230518100001liuzheng@swsresearch.com联系人史晋星(8621)23297818×转shijx@swsresearch.com本期投资提示：增值税税率下调降低企业税负，税率两档改革有望加速。为了减轻企业负担，2017年国务院将增值税率从此前的四档降至三挡，同时从2018年5月1日起，将原适用于17%增值税税率的制造业，11%税率的交通运输、建筑、基础电信服务等行业税率，分别下调1个百分点，目前增值税三档税率分别为6%、10%和16%。增值税税率政策调整以来，6-8月国内增值税当月同比降为个位数，9-11月进一步转负创16年以来新低。未来叠加18年下半年以来，外部环境发生明显变化，经济下行压力加大，增值税税率三档变二档落地速度或快于市场预期。产业链上下游溢价能力决定净利润影响幅度。增值税税率下调对企业的利润影响分四种情形：1）含税卖价和含税买价都不变：成本端受损、收入端改善；2）含税卖价下降，含税买价不变：成本端受损收入端不变；3）含税卖价不变，含税买价下降：成本端不变收入端改善；4）含税卖价下降，含税买价下降：成本端和收入端都不变。企业实际经营过程中，行业竞争格局、上下游议价能力都对企业净利润弹性影响各有差异。增值税对企业净利润的影响公式：净利润增加=（收入增加-成本增加-增值税附加税费变化）*（1-所得税率）。家电企业出口享受退税优惠政策，因出口收入产生并缴纳的增值税最终会予以退还，因此仅考虑内销收入部分的增值税率调整带来的增厚；其次，尽管家电下游竞争格局稳固，企业普遍对上游零部件企业具备较强议价能力，我们认为原材料成本仍会部分通过大宗原材料价格传导至下游，因此仍需考虑含税买价不变情况下材料成本上升的极端情形。第三，增值税附加费变化中，主要包括城市建设税、教育费附加和地方教育附加，具体税率分别假设为7%（市区7%，县城、镇5%，其他1%）、3%和2%，三者合计为12%，税基为增值税=（收入-成本）*增值税税率。内销收入占比高、净利率低的小家电受益最大。家电行业下游垄断竞争格...
