谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1证券研究报告行业研究/专题研究2019年11月04日计算机软硬件增持（维持）谢春生执业证书编号：S0570519080006研究员xiechunsheng@htsc.com郭雅丽执业证书编号：S0570515060003研究员010-56793965guoyali@htsc.com郭梁良执业证书编号：S0570519090005研究员021-28972067guoliangliang@htsc.com金兴联系人jinxing@htsc.com1《卫宁健康(300253SZ,增持):业绩增长提速，交付效率有望提升》2019.102《久远银海(002777SZ,增持):业绩稳健增长，利润率提升》2019.103《广联达(002410SZ,增持):Q3云化或放缓，定增坚定业务方向》2019.10资料来源：Wind收入增速回落，格局分化加剧计算机行业三季报总结前三季度计算机行业收入增速回落2019年前三季度，计算机行业整体收入增速为9.3%，增速同比下降16个百分点，下降幅度比较大。归母净利润增速为10.9%，增速同比提升2.8个百分点，这主要与非经营收益增加相关，2019年前三季度，样本公司整体的非经常收益同比增加70%左右，扣非归母净利润增速为-7.6%，增速同比下降30.8个百分点，增速回落幅度也比较大。从下降幅度来看，2019年前三季度，扣非归母净利润下滑幅度在1亿元以上的公司数量有19家（10%），扣非归母净利润增加幅度在1亿元以上的有12家（6%）。我们认为前三季度计算机行业收入增速的回落与下游需求减少有关。细分领域：云计算/自主可控/医疗IT边际改善明显2019年前三季度，下游需求比较稳健的细分领域主要包括：云计算、自主可控、医疗IT等板块。其背后的催化因素一方面是云计算技术所代表的产业趋势推进，另一方面是政策催化导致的下游需求景气度提升。我们认为，这几个领域的下游需求或将继续维持。同时，值得关注另一个现象是，同一细分领域的公司，分化更加明显，龙头公司业绩稳定性更佳。分层分析：大体量公司较为稳健，小体量公司边际改善明显对于大体量（30亿收入以上）和小体量（5亿收入以下）公司竞争力和业绩边际变化情况，也是我们研究的重点。通过前三季度业绩表现，我们发现，大体量公司仍然保持了稳定的业绩增速。中型公司的业绩增速回落明显，小体量公司反而出现明显的边际改善。而在去年我们看到的情况是，小体量公司的业绩在出现边际明显恶化。这也说明，2019年一些小体量公司可能会存在一定边际改善的可能性，或与教育、医疗、金融等下游需求回暖有关。关注云计算、5G、AI等产业趋势方向云计算处于加速落地状态，建议关注标的包括：广...
