请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告/宏观专题报告新老基建空间广阔，预计年内基建投资增速8%以上报告摘要：[Table_Summary]客观需求上，我国基础设施建设领域仍存在人均规模不足、结构性短板较多等问题，未来基建空间仍较广阔。政策导向上，我们梳理了2019年后中央相关政策举措，思路即以基建补短板为抓手引导有效投资。因此即便不考虑疫情冲击，稳基建和补短板也始终是未来基建趋势。2020年开年以来，基建相关政策密集部署，各省也纷纷出台了重点建设项目清单，总结项目和资金两方面信息可见：（1）2020年基建总投资额并未大幅增加，基建政策的加码更多体现为项目落地节奏的前移；（2）今年前2月专项债对新基建的支持力度明显提升，但将新基建项目拆分后发现，专项债和PPP的投向清单中新基建项目大多数是轨道交通等补短板项目，而5G等项目的总量仍很少；（3）近期新基建政策虽大幅加码，但其规模仍然较小，稳增长仍主要依赖传统基建。展望2020全年，我们预计新基建的投资规模约为3万亿左右。财政方面，我们测算显示二月份节后全国复工率为40%，进入3月后全国复工率已回复至60%以上且修复速度正在加快，考虑到当前国内疫情已明显好转，我们中性预计4月后经济活动将基本修复，则根据测算，今年前4个月疫情对政府税收收入造成的损失将达1万亿元。这一数据与我们测算的年初政府预算稳定调节基金余额一致，因此前4月发行特别国债和长期建设国债等并非必要，但若海外风险加剧则有望出台。进一步，我们预计全年一般财政收入同比增3.5%，而受疫情影响全年财政收入会有所后移，其中上半年财政压力会相对较大些。我们基于不同赤字率和专项债发行新增额度的情景定量测算了基建投资增速：在赤字率3%、专项债新增发行3万亿元的基准情景下，2020年基建增速将达到8.3%；在赤字率3%、专项债新增发行4万亿元的情景下，2020年基建增速将达到13.8%；在赤字率3.5%、专项债新增发行4万亿元的情景下，2020年基建增速将达到14.8%；在赤字率3.5%、专项债新增发行5万亿元的情景下，2020年基建增速将达到20.3%。需强调的是上述为基于资金端的测算，并未考虑开工实际情况，因此补工后最乐观情形下能否实现20.3%增速仍需审慎观察。风险提示：国内复工复产进度不及预期；海外疫情风险超预期。[Table_Invest][Table_Report]相关数据相关报告《决胜小康——2020年国内宏观经济及自筹配臵展望》20191126《2019年基建将迎来黎明，政府债务仍可...
