基金一季报分析：股混基金仓位上升食品饮料、农林牧渔等板块受追捧-20190424-海通证券-13页.pdf

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 基金研究基金研究 证券研究报告证券研究报告 基金季报基金季报 2019 年年 4 月月 24 日日 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 海通证券：基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜（2019.3.31）2019.3.31 海通证券：基金公司权益及固定收益类资产超额收益排行榜（2019.4.3）2019.4.3 Table_AuthorInfo首席分析师:倪韵婷 Tel:(021)23219419 Email: 证书:S0850511010017 分析师:徐燕红 Tel:(021)23219326 Email: 证书:S0850518040001 分析师:谈鑫 Tel:(021)23219686 Email: 证书:S0850518100005 联系人:吴其右 Tel:(021)23154167 Email: 基金基金一一季报分析：季报分析：股混基金仓位上升股混基金仓位上升，食食品饮料、农林牧渔品饮料、农林牧渔等板块受追捧等板块受追捧 Table_Summary投资要点：投资要点：仓位分析：股混基金仓位上升。仓位分析：股混基金仓位上升。2019 年基金一季报已披露完毕。整体来看，相较于 2018 年四季报数据，公募基金的整体仓位有较大幅度上升，使用加权平均方法计算的权益基金整体仓位 79.50%，较上季度末上升约 9.11 个百分点。重仓板块分析：中小创配置比例上升。重仓板块分析：中小创配置比例上升。截至 2019 年 3 月 31 日，在主动管理股混基金的重仓股中，主板股票的市值占比约为 62.40%（包括上海主板和深圳主板），较上一季度末下降约 1.43 个百分点，其中投资沪市和深市主板的比例分别为 44.91%和 17.49%，前者较 18 年底减少约 4.29%，滑坡比例显著。另一方面，一季度末主动股混基金在中小板和创业板的布局比例分别为 22.28%和 15.32%，相较前一季度末，前者上升约 1.71%，后者下降约0.28%。此外，在主动管理的沪港深主题基金中（不包含港股通基金），港股的配置比例下滑超过 10%。重仓股特征分析：消费、金融等蓝筹股受关注，龙头效应凸显。重仓股特征分析：消费、金融等蓝筹股受关注，龙头效应凸显。截至 2019年 3 月 31 日，从基金持股总市值排名前十的公司来看，食品饮料板块有四只股票上榜，而其他重仓股则分散在金融、医药、家电等行业。值得注意的是，受到一季度白酒行情的影响，上榜股票中有三只为白酒股，分别是贵州茅台、五粮液和泸州老窖。对比 18 年四季度末，可以看到，市场的龙头效应进一步凸显，排在第一、第二的中国平安和贵州茅台的机构持股市值较前一季度末分别增加超过 100 亿元。另外，若从基金持股数量占个股流通股数量比例来看，个别股票的“抱团”效应依然存在，但总体趋缓。行业上，涉及领域相对多元，涵盖机械、传媒、计算机、医药、通信和电子元器件等，整体风格偏成长。重仓行业分析：食品饮料、农林牧渔获大幅增持，银行、电力及公用事业、房地产等板块遭遇减持。重仓行业分析：食品饮料、农林牧渔获大幅增持，银行、电力及公用事业、房地产等板块遭遇减持。2019 年一季度末，主动股混基金的前 5 大重仓行业分别是食品饮料、医药、电子元器件、非银行金融和计算机。从基金持股市值占比变化来看，一季度食品饮料和农林牧渔等行业获大幅增持，银行、电力及公用事业、房地产等板块遭遇大幅减持。权益规模排名前权益规模排名前 20 公募管理公司：行业集中度较高，整体偏配医药、食品饮料等稳增长板块。公募管理公司：行业集中度较高，整体偏配医药、食品饮料等稳增长板块。2019 年一季度，医药和食品饮料等板块成为权益资产管理规模排名靠前的公募管理公司（19 年一季度末权益资产规模排名位居市场前 20）的主要配置方向，此外，非银行金融、农林牧渔等板块也均有涉及，但比重不及前二者。另一方面，相较于上一季度，本季度权益规模前 20 大公司的行业集中度仍然较高，整体偏向于医药和食品饮料等稳增长行业，而这也反映了在当前经济环境下，头部基金公司偏好追寻增长的确定性和安全性，投资风格以稳为主。风险提示。风险提示。本报告的内容为对 2019 年一季度基金季报的客观分析，所涉及的股票和基金均不构成投资建议。基金研究基金季报2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目录目录 1.仓位分析：股混基金仓位上升.5 1.1 仓位整体有较大幅度上升.5 1.2 高和中高仓位基金数量增加.6 1.3 六成多基金主动增仓，仓位变动幅度相对较大.6 1.4 小型基金仓位变化依然较大.7 2.重仓板块分析：中小创配置比例上升.7 3.重仓股特征分析：消费、金融等蓝筹股受关注，龙头效应凸显.9 4.重仓行业分析：食品饮料、农林牧渔获大幅增持，银行、电力及公用事业、房地产等板块遭遇减持.10 5.权益规模排名前 20 公募管理公司：行业集中度较高，整体偏配医药、食品饮料等稳增长板块.12 6.风险提示.12 基金研究基金季报3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录图目录 图 1 主动股混基金仓位分布图（单位：只）.6 图 2 一季度权益类基金仓位变动比例分布.7 图 3 一季度权益类基金主动调仓比例分布.7 图 4 2019 年一季度末基金持股所属板块市值占比.8 图 5 2018 年四季度末基金持股所属板块市值占比.8 图 6 基金重仓股持股市值在各个板块历史分布情况.8 图 7 基金重仓股持股市值在各个板块历史分布情况.8 图 8 2019 年一季度末沪港深基金重仓股市场分布.8 图 9 沪港深基金历史持仓市场分布.8 基金研究基金季报4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表目录表目录 表 1 股混基金仓位情况.5 表 2 混合型基金（老）仓位明细.6 表 3 重仓轻仓前五大公司（截止 20190331）.7 表 4 增仓减仓前五大公司（截止 20190331）.7 表 5 2019 年一季度末主动管理股混基金持股市值 TOP10 股票.9 表 6 2018 年四季度末主动管理股混基金持股市值 TOP10 股票.9 表 7 2019 年一季度末主动管理股混基金持股占流通股比 TOP10 股票.10 表 8 2018 年四季度末主动管理股混基金持股占流通股比 TOP10 股票.10 表 9 基金重仓行业分布情况.11 表 10 基金重仓股行业增减持情况.11 表 11 前 20 大权益资产规模基金公司重仓行业情况.12 基金研究基金季报5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.仓位分析：股混基金仓位上升仓位分析：股混基金仓位上升 2019 年基金一季报已披露完毕。整体来看，相较于 2018 年四季报数据，公募基金的整体仓位有较大幅度上升，使用加权平均方法计算的权益基金整体仓位 79.50%，较上季度上升 9.11 个百分点。1.1 仓位整体有较大幅度上升仓位整体有较大幅度上升 2019 年一季度，A 股市场表现出色，一方面 2018 年 A 股市场跌幅较大，整体估值较低，为今年一季度的上涨奠定了基础，另一方面，2019 年以来资金面整体比较宽松，外围市场的环境也比较的稳定，使得市场不断走高。截至 2019 年 3 月 29 日，一季度上证综指上涨 23.93%，深证成指上涨 36.84%。风格上，成长表现优于价值。行业方面，29 个中信一级行业一季度收益全部为正，其中涨幅相对较大的行业为农林牧渔、计算机、非银行金融、食品饮料、电子元器件，涨幅较小的行业为银行、电力及公用事业、建筑、石油石化、汽车。截至 2019 年 3 月 31 日，主动股票型（老）基金股票仓位约 89.35%，较上季度上升 3.79 个百分点，混合型（老）基金平均股票仓位 77.81%，较上季度上升 9.96 个百分点，整体较上一季度主动股混基金仓位有显著上升，其中混合型产品变化幅度相对较大。表表 1 股混基金仓位情况股混基金仓位情况（本季度本季度 20190331，上季度上季度 20181231）类型类型 项目项目 净资产净资产(亿元亿元)股票股票(亿元亿元)占比占比(%)债券债券(亿元亿元)占比占比(%)存款存款(亿元亿元)占比占比(%)股票开放（老）上季度 1918.05 1641.16 85.56 28.61 1.49 212.96 11.10 本季度 2331.55 2083.32 89.35 34.30 1.47 206.42 8.85 变动值 413.49 442.16 3.79 5.69-0.02-6.54-2.25 变动比例（%）21.56 26.94 4.43 19.87-1.39-3.07-20.26 股票开放（新）本季度 9.73 5.89 60.50 0.66 6.81 2.53 26.04 混合开放（老）上季度 11446.02 7765.47 67.84 1677.81 14.66 1513.46 13.22 本季度 13533.37 10529.67 77.81 1476.48 10.91 1377.01 10.17 变动值 2087.36 2764.20 9.96-201.33-3.75-136.45-3.05 变动比例（%）18.24 35.60 14.68-12.00-25.57-9.02-23.05 混合开放（新）本季度 175.52 93.62 53.34 13.48 7.68 51.68 29.44 资料来源：Wind，海通证券研究所 从混合型基金明细看，强股混合和偏股混合型基金仓位依然较高，分别为 87.04%和 80.70%，平衡混合型基金的仓位最低，约 66.37%。从权益仓位的变化情况来看，灵活策略混合型、灵活混合型、偏股混合型、平衡混合型和强股混合型基金本期仓位均有较大幅度上升，较上期分别上升 11.69%、10.00%、9.00%、9.21%和 7.57%。本期变化较为显著的主要是灵活策略混合型和灵活混合型，整体仓位上升幅度都在 10%以上。混合基金整体的仓位本期上升幅度明显，一方面是权益市场上涨的影响，另外一方面，随着市场的回暖，部分基金主动提升了一定的权益仓位参与市场。我们查看了本期权益仓位增仓和减仓幅度最多的前二十只基金，大部分为权益仓位可调整范围在 0-95%的灵活策略混合型基金，这类型权益仓位的可调整范围较广，当市场发生较大幅度波动的时候，这类型基金的仓位也会发生较大的变化。基金研究基金季报6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表表 2 混合型基金（老）仓位明细混合型基金（老）仓位明细（本期本期 20190331，上上期期 20181231）基金类型基金类型 本期股票占比本期股票占比(%)上期股票占比（上期股票占比（%）变动值（变动值（%）灵活策略混合型 66.83%55.14%11.69%灵活混合型 75.34%65.34%10.00%偏股混合型 80.70%71.70%9.00%平衡混合型 66.37%57.16%9.21%强股混合型 87.04%79.47%7.57%小计 77.81%67.84%9.96%资料来源：Wind，海通证券研究所 1.2 高和中高仓位基金数量增加高和中高仓位基金数量增加 2019 年一季度高仓位基金（仓位高于 90%）和中高仓位基金（仓位介于 80%-90%）数量较上期有显著增加，分别增加 302 只和 87 只；中等仓位基金（仓位介于 70%-80%）和中低仓位基金（仓位介于 60%-70%）数量较上期有所减少，分别减少 44 只和 163 只；低仓位基金（仓位低于 60%）数量也较上季度有所减少，减少了 182 只。图图1 主动股混基金仓位分布图（单位：只）主动股混基金仓位分布图（单位：只）607 625 285 109 517 3055383292726990100200300400500600700800=90%80%90%70%80%60%70%=20%10%20%5%10%05%-5%0-10%-5%-20%-10%=20%10%20%5%10%05%-5%0-10%-5%-20%-10%-20%资料来源：Wind，海通证券研究所 1.4 小型基金仓位变化依然较大小型基金仓位变化依然较大 基金公司方面，中小基金公司整体仓位差异较大。或由于一些基金公司旗下产品数目较少，单一产品的仓位调整对于整个基金公司仓位的影响较大所致。2019 年一季度重仓轻仓前 5 大、增仓减仓前 5 大基金公司名单分别如下表所示。表表 3 重仓轻仓前五大公司（截止重仓轻仓前五大公司（截止 20190331）重仓前重仓前五大五大 加权平均仓位加权平均仓位(%)轻仓前五大轻仓前五大 加权平均仓位加权平均仓位(%)南华基金 92.54 蜂巢基金 10.54 先锋基金 92.19 金信基金 12.23 东方阿尔法基金 91.41 中加基金 13.56 财通证券资产管理 90.99 国开泰富基金 13.62 摩根士丹利华鑫基金 90.78 汇安基金 20.59 资料来源：Wind，海通证券研究所 表表 4 增仓减仓前五大公司（截止增仓减仓前五大公司（截止 20190331）增仓前五大增仓前五大 仓位变动仓位变动(%)减仓前五大减仓前五大 仓位变动仓位变动(%)浙商证券资管 65.96 永赢基金-26.65 格林基金 62.22 汇安基金-22.06 中科沃土基金 57.32 人保资产-21.27 弘毅远方基金 54.52 兴业基金-19.34 合煦智远基金 53.57 长安基金-17.72 资料来源：Wind，海通证券研究所 2.重仓板块分析：中小创配置比例上升重仓板块分析：中小创配置比例上升 沪市主板配置比例显著回落。沪市主板配置比例显著回落。2019 年一季度，主动股混基金对于 A 股各个板块的配置比例发生了一些变化：深圳主板和中小企业板的配置比例有所回升，上海主板的配置权重则大幅回落。具体来看，根据 19 年基金一季报数据显示，截至 2019 年 3 月 31日，在全市场所有主动股混基金的前十大重仓股中，主板股票的市值占比约为 62.40%（包括上海主板和深圳主板），较上季度末下降约 1.43 个百分点，其中投资沪市主板的比例为 44.91%，较 18 年底减少约 4.29%，投资于深市主板的比例为 17.49%，较上季度末增加约 2.87%。另一方面，19 年一季度末主动股混基金在中小板和创业板的布局比例分别为 22.28%和 15.32%，相较前一季度末，前者上升约 1.71%，后者下降约0.28%。整体来看，伴随 A 股触底反弹，市场风险偏好提升，投资者将更多目光投向中小创等成长风格板块。基金研究基金季报8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图4 2019 年年一一季度末基金持股季度末基金持股所属板块市值占比所属板块市值占比 17.49%22.28%15.32%44.91%深圳主板深圳中小企业板深圳创业板上海主板 资料来源：Wind，海通证券研究所 图图5 2018 年年四四季度末季度末基金持股所属板块市值占比基金持股所属板块市值占比 14.62%20.57%15.59%49.21%深圳主板深圳中小企业板深圳创业板上海主板 资料来源：Wind，海通证券研究所 主动股混基金在主板与中小创板块上的配置比例进一步收窄。主动股混基金在主板与中小创板块上的配置比例进一步收窄。2019 年一季度，主动股混基金在中小创板块的配置权重进一步增加，主板和中小创板块的配置比例再度收窄。事实上，受经济基本面企稳、流动性宽松和中美贸易谈判进展顺利等因素影响，市场情绪显著回暖，带动 A 股触底反弹。伴随风险偏好的抬升，机构投资者对于增速更快的中小创标的给予了更多关注。图图6 基金重仓股持股市值在各个板块历史分布情况基金重仓股持股市值在各个板块历史分布情况 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2013年二季2013年三季2013年四季2014年一季2014年二季2014年三季2014年四季2015年一季2015年二季2015年三季2015年四季2016年一季2016年二季2016年三季2016年四季2017年一季2017年二季2017年三季2017年四季2018年一季2018年二季2018年三季2018年四季2019年一季深圳主板深圳中小企业板深圳创业板上海主板 资料来源：Wind，海通证券研究所 图图7 基金重仓股持股市值在各个板块历史分布情况基金重仓股持股市值在各个板块历史分布情况 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2013年二季2013年三季2013年四季2014年一季2014年二季2014年三季2014年四季2015年一季2015年二季2015年三季2015年四季2016年一季2016年二季2016年三季2016年四季2017年一季2017年二季2017年三季2017年四季2018年一季2018年二季2018年三季2018年四季2019年一季主板中小创板块 资料来源：Wind，海通证券研究所 沪港深基金港股配置比例下滑超沪港深基金港股配置比例下滑超 10%。另外，我们还单独分析了采取主动管理方式的沪港深主题基金重仓股的市场分布情况（不包含港股通基金）。可以看到，截至 2019年 3 月 31 日，受 A 股表现出色影响，该类产品所持有的个股多数来自于 A 股，港股的投资力度进一步下滑，重仓股中港股的市值占比仅有 24.04%，相较 18 年底的 34.33%大幅下降，缩水比例超过 10%，刷新 16 年以来的新低。图图8 2019 年年一一季度末沪港深基金重仓股市场分布季度末沪港深基金重仓股市场分布 75.96%24.04%A股港股 资料来源：Wind，海通证券研究所 图图9 沪港深基金历史持仓市场分布沪港深基金历史持仓市场分布 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2014年四季2015年一季2015年二季2015年三季2015年四季2016年一季2016年二季2016年三季2016年四季2017年一季2017年二季2017年三季2017年四季2018年一季2018年二季2018年三季2018年四季2019年一季A股港股 资料来源：Wind，海通证券研究所 基金研究基金季报9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3.重仓股特征分析：消费、金融等蓝筹股受关注，龙头效应凸显重仓股特征分析：消费、金融等蓝筹股受关注，龙头效应凸显 中国平安、贵州茅台和五粮液为基金持仓市值前中国平安、贵州茅台和五粮液为基金持仓市值前 3 大股票。大股票。我们统计了主动股混基金持股的市值情况。从结果来看，截至 2019 年 3 月 31 日，基金持股市值排在前 10 的股票分别是中国平安、贵州茅台、五粮液、招商银行、长春高新、格力电器、伊利股份、立讯精密、泸州老窖和万科 A。从板块来看，上榜的 10 只股票中有 9 只来自于主板，1只来自于中小企业板，主板股票的上榜数量占据绝对优势。从行业来看，食品饮料板块有四只股票上榜，而其他重仓股则分散在金融、医药、家电等行业。值得注意的是，受到一季度白酒行情的影响，上榜股票中有三只为白酒股，分别是贵州茅台、五粮液和泸州老窖。对比四季度末，可以看到，市场的龙头效应进一步显现，排在第一、第二的中国平安和贵州茅台的机构持股市值较前一季度末分别增加超过 100 亿元。表表 5 2019 年年一一季度末主季度末主动管理股混基金持股市值动管理股混基金持股市值 TOP10 股票股票 代码代码 名称名称 板块汇总板块汇总 行业行业 持股市值（亿元）持股市值（亿元）601318.SH 中国平安 上海主板 非银行金融 289.09 600519.SH 贵州茅台 上海主板 食品饮料 252.94 000858.SZ 五粮液 深圳主板 食品饮料 172.91 600036.SH 招商银行 上海主板 银行 134.12 000661.SZ 长春高新 深圳主板 医药 121.32 000651.SZ 格力电器 深圳主板 家电 119.36 600887.SH 伊利股份 上海主板 食品饮料 113.10 002475.SZ 立讯精密 深圳中小企业板 电子元器件 111.49 000568.SZ 泸州老窖 深圳主板 食品饮料 107.02 000002.SZ 万科 A 深圳主板 房地产 106.53 注：行业分类采用中信一级行业 资料来源：Wind，海通证券研究所 表表 6 2018 年年四四季度末主动管理股混基金持股市值季度末主动管理股混基金持股市值 TOP10 股票股票 代码代码 名称名称 板块汇总板块汇总 行业行业 持股市值（亿元）持股市值（亿元）601318.SH 中国平安 上海主板 非银行金融 170.64 600519.SH 贵州茅台 上海主板 食品饮料 138.04 600048.SH 保利地产 上海主板 房地产 111.58 000002.SZ 万科 A 深圳主板 房地产 107.58 600036.SH 招商银行 上海主板 银行 90.66 600887.SH 伊利股份 上海主板 食品饮料 86.41 000651.SZ 格力电器 深圳主板 家电 85.59 002415.SZ 海康威视 深圳中小企业板 电子元器件 75.56 000333.SZ 美的集团 深圳主板 家电 69.99 000661.SZ 长春高新 深圳主板 医药 58.49 注：行业分类采用中信一级行业。资料来源：Wind，海通证券研究所 另外，我们还统计了主动股混基金持有股票数量占该股票流通股数量的比例，排名前 10 的重仓股票分别是芒果超媒、安车检测、克来机电、恒华科技、健帆生物、新经典、亿联网络、视源股份、科沃斯和杰克股份。相较于四季度末，榜单中有 5 只股票发生了变化，新上榜的公司分别是安车检测（机械）、克来机电（机械）、亿联网络（通信）、科沃斯（机械）和杰克股份（机械）。从板块来看，在上榜的 10 只股票中，有 6 只来自于中小创，这一比例相较于 18 年底有所下降。从持股集中度来看，排名第一的芒果超媒的机构持股占流通股比为 37.73%，相较于上一季度末（39.95%）有小幅回落，一季度机构对于个别股票的“抱团”现象依然存在，但总体趋缓。板块主题方面，上榜的 10 基金研究基金季报10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 只股票中有 4 只来自于机械行业，其余 6 只涵盖传媒、计算机、医药、通信和电子元器件等，整体风格偏成长。表表 7 2019 年年一一季度末主动管理股混基金持股占流通股比季度末主动管理股混基金持股占流通股比 TOP10 股票股票 代码代码 名称名称 板块汇总板块汇总 行业行业 持股占流通股比持股占流通股比(%)300413.SZ 芒果超媒 深圳创业板 传媒 37.73 300572.SZ 安车检测 深圳创业板 机械 31.64 603960.SH 克来机电 上海主板 机械 30.90 300365.SZ 恒华科技 深圳创业板 计算机 29.09 300529.SZ 健帆生物 深圳创业板 医药 28.13 603096.SH 新经典 上海主板 传媒 25.98 300628.SZ 亿联网络 深圳创业板 通信 25.34 002841.SZ 视源股份 深圳中小企业板 电子元器件 24.35 603486.SH 科沃斯 上海主板 机械 24.13 603337.SH 杰克股份 上海主板 机械 23.27 注：行业分类采用中信一级行业 资料来源：Wind，海通证券研究所 表表 8 2018 年年四四季度末主动管理股混基金持股占流通股比季度末主动管理股混基金持股占流通股比 TOP10 股票股票 代码代码 名称名称 板块汇总板块汇总 行业行业 持股占流通股比持股占流通股比(%)300413.SZ 芒果超媒 深圳创业板 商贸零售 39.95 300365.SZ 恒华科技 深圳创业板 计算机 36.66 300529.SZ 健帆生物 深圳创业板 医药 34.19 603096.SH 新经典 上海主板 传媒 30.78 300454.SZ 深信服 深圳创业板 计算机 27.43 002841.SZ 视源股份 深圳中小企业板 电子元器件 26.28 300673.SZ 佩蒂股份 深圳创业板 农林牧渔 26.02 000681.SZ 视觉中国 深圳主板 传媒 25.66 002127.SZ 南极电商 深圳中小企业板 商贸零售 24.84 300188.SZ 美亚柏科 深圳创业板 计算机 24.63 注：行业分类采用中信一级行业 资料来源：Wind，海通证券研究所 4.重仓行业分析：食品饮料、农林牧渔获大幅增持，银行、电力及公用事业、房地产等板块遭遇减持重仓行业分析：食品饮料、农林牧渔获大幅增持，银行、电力及公用事业、房地产等板块遭遇减持 2019 年一季度末，主动股混基金的前 5 大重仓行业分别是食品饮料（14.34%）、医药（13.37%）、电子元器件（7.64%）、非银行金融（6.92%）和计算机（6.73%）。与18 年四季度相比，一季度机构的前 5 大重仓板块发生了一些变化：由于获大幅增持，食品饮料本季度超越医药排名第一；电子元器件、非银行金融和计算机也都广受机构青睐，分别排在榜单的三到五位；相反，房地产遭到减持，季末主动股混基金的持仓比例约为6.15%，掉出前五。基金研究基金季报11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表表 9 基金重仓基金重仓行业分布情况行业分布情况 2019 年一季度末前五大重仓行业年一季度末前五大重仓行业 比例比例 2018 年四季度末前年四季度末前五大重仓行业五大重仓行业 比例比例 食品饮料 14.34%医药 13.23%医药 13.37%食品饮料 10.99%电子元器件 7.64%房地产 7.14%非银行金融 6.92%电子元器件 6.92%计算机 6.73%非银行金融 6.54%注：行业分类采用中信一级行业 资料来源：Wind，海通证券研究所。食品饮料和农林牧渔等行业获大幅增持，银行、电力及公用事业、房地产等板块遭遇大幅减持。食品饮料和农林牧渔等行业获大幅增持，银行、电力及公用事业、房地产等板块遭遇大幅减持。相较 18 年底，19 年一季度主动股混基金增持比例最高的前 5 个行业分别是食品饮料（+3.35%）、农林牧渔（+1.69%）、电子元器件（+0.72%）、计算机（+0.59%）和非银行金融（+0.38%）。相反，全季主动股混基金减持比例最高的前 5 个板块分别是银行（-1.19%）、电力及公用事业（-1.07%）、房地产（-0.99%）、有色金属（-0.71%）和商贸零售（-0.70%）。其中，机构在食品饮料、农林牧渔上的增持比例显著高于其他行业。从全季来看，在行业景气度抬升以及龙头公司业绩稳中向上的背景下，食品饮料和农林牧渔等表现突出，领涨市场，在行业市值增加的同时也受到机构较多关注。相反地，银行、电力及公用事业等全季涨幅靠后，并不契合市场风格，市值占比出现滑坡。表表 10 基金重仓股行业增减持情况基金重仓股行业增减持情况 行业行业 2019.3 2018.12 变动变动 食品饮料 14.34%10.99%3.35%农林牧渔 4.33%2.64%1.69%电子元器件 7.64%6.92%0.72%计算机 6.73%6.14%0.59%非银行金融 6.92%6.54%0.38%传媒 3.05%2.80%0.25%汽车 2.87%2.67%0.20%医药 13.37%13.23%0.14%家电 4.91%4.78%0.13%建材 1.34%1.28%0.06%综合 0.10%0.04%0.05%纺织服装 0.76%0.80%-0.04%通信 2.44%2.49%-0.05%石油石化 0.55%0.61%-0.06%钢铁 0.10%0.17%-0.06%机械 3.87%4.00%-0.13%交通运输 1.81%1.95%-0.14%煤炭 0.31%0.48%-0.18%基础化工 2.06%2.36%-0.31%国防军工 1.34%1.67%-0.33%餐饮旅游 1.12%1.46%-0.34%轻工制造 1.46%1.86%-0.40%建筑 0.53%0.93%-0.40%电力设备 3.01%3.48%-0.47%商贸零售 2.18%2.88%-0.70%有色金属 0.80%1.51%-0.71%房地产 6.15%7.14%-0.99%电力及公用事业 1.15%2.22%-1.07%银行 4.75%5.94%-1.19%注：行业分类采用中信一级行业 资料来源：Wind，海通证券研究所 基金研究基金季报12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5.权益规模排名前权益规模排名前 20 公募管理公司：行业集中度较高，整体偏配医药、食品饮料等稳增长板块公募管理公司：行业集中度较高，整体偏配医药、食品饮料等稳增长板块 根据最新一期海通证券：基金规模数据报告上“管理公司剔除货币及部分理财基金分类型规模排名包含联接基金”的数据，我们重点关注 2019 年一季度末权益资产规模排在市场前 20 的公募管理公司旗下主动股混基金重仓股票的行业分布情况。数据显示，尽管本季度未获大幅增持，但医药依然最受这些公司欢迎，从榜单来看，在这 20 家管理机构中，有 14 家的前三大重仓板块中出现医药，并且有 7 家将医药作为第一大重仓行业。其次，食品饮料同样受到了这些公司的追捧，有 12 家选择重配，并有 6 家将其作为首要投资领域。再者，非银行金融和农林牧渔等行业也受到了一定程度的关注，有不少公司选择重仓持有相关标的。此外，也有一些公司选择重配电子、计算机等高波动板块。最后，房地产和家电等地产后周期领域也得到了一定的关注，各有 3家公司选择重点持有。整体来看，相较于上一季度，本季度权益规模前 20 大公司的行业集中度依然维持高点，整体偏向于医药和食品饮料等稳增长板块，而这也反映了在当前经济环境下，头部基金公司依然追寻增长的确定性和安全性，投资风格以稳为主。表表 11 前前 20 大权益资产规模基金公司重仓行业情况大权益资产规模基金公司重仓行业情况 基金管理公司基金管理公司 2019Q1 权益产品规模（亿元）权益产品规模（亿元）第一重仓行业第一重仓行业 比例比例 第二重仓行业第二重仓行业 比例比例 第三重仓行业第三重仓行业 比例比例 华夏 2163.52 食品饮料 21.25%非银行金融 13.95%医药 12.84%易方达 1946.89 食品饮料 33.92%家电 13.06%医药 12.13%嘉实 1443.20 医药 19.15%食品饮料 12.60%家电 10.75%南方 1413.88 食品饮料 21.84%农林牧渔 12.09%电子元器件 9.76%汇添富 1272.16 医药 25.61%食品饮料 16.28%银行 12.20%富国 1102.57 医药 20.60%食品饮料 11.48%基础化工 8.32%广发 934.60 医药 16.68%食品饮料 14.28%计算机 10.26%华安 922.10 银行 13.59%房地产 12.03%非银行金融 9.05%兴全 901.73 非银行金融 17.11%商贸零售 11.20%医药 10.80%东方红资管 874.49 电子元器件 28.70%食品饮料 13.28%汽车 12.69%博时 771.47 医药 12.41%农林牧渔 11.70%传媒 10.37%国泰 701.18 计算机 24.31%医药 18.09%轻工制造 8.40%中欧 671.97 医药 15.21%电子元器件 12.77%食品饮料 10.29%工银瑞信 632.16 医药 18.28%非银行金融 15.92%房地产 10.75%华泰柏瑞 631.98 机械 15.34%非银行金融 11.94%房地产 10.43%银华 615.31 食品饮料 45.14%农林牧渔 12.40%非银行金融 7.22%景顺长城 598.69 食品饮料 21.08%农林牧渔 15.09%家电 10.25%鹏华 560.34 食品饮料 23.44%医药 22.20%轻工制造 6.04%交银施罗德 527.55 计算机 21.13%医药 14.67%传媒 10.80%上投摩根 385.61 农林牧渔 23.55%医药 16.33%电子元器件 9.94%注：行业分类采用中信一级行业 资料来源：Wind，海通证券研究所 6.风险提示风险提示 本报告的内容为对 2019 年一季度基金季报的客观分析，所涉及的股票和基金均不构成投资建议。基金研究基金季报13 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 信息披露信息披露 分析师声明分析师声明 Table_Analysts 倪韵婷 金融产品研究团队 徐燕红 金融产品研究团队 谈鑫 金融产品研究团队 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。法律声明法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并需注明出处为海通证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。根据中国证监会核发的经营证券业务许可，海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。扫码关注：金融干货精选获取更多干货资料