证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款初探日本厨电市场家电观察系列25｜2019.8.19中信证券研究部核心观点汪浩首席家电分析师S1010518080005陈俊斌首席制造产业分析师S1010512070001日本作为成熟市场，可作为国内厨电市场稳态情况的参照。对比日本，国内空间较大：量方面，日本保有量显著高于中国，如日本烟机、洗碗机、烤箱保有量分别是中国的1.6/36/4倍；价格方面，日本价格基本已达稳态，且显著高于中国，如烟机、洗碗机、烤箱分别是中国的1.85/1.17/1.42倍；更新频率方面，普遍十年为期，日本烟机更新频率极低但属特例。▍销量空间：日本成熟稳定，中国成长可续。根据欧睿数据，2018年日本油烟机销量为195万台，同比-6%，过去15年CAGR为-0.3%，行业变化缓慢，处在成熟阶段。从格局上看，市场份额极为集中，龙头地位稳固，富士工业市占率达62%。对比中日保有量，日本油烟机、洗碗机、烤箱保有量为84、18、4台/百户，而同期中国油烟机、洗碗机、烤箱仅为51、0.5和1.0台/百户，保有量、销量提升空间大。▍更新周期：十年为期，日本油烟机偏长。根据欧睿国际和日本统计局数据，2018年日本油烟机保有量为84台/百户，家庭户数5345万户，可以估算存量烟机为4490万台左右，若假设全市场需求均来自更新需求，对应更新周期达到23年，远高于烟机的设计寿命（约10年左右）。但20年的更新周期并非成熟耐用家电的普遍特征。从不同国度看，只有日本油烟机出现长周期的情况，其他东方国家如韩国烟机的更新周期在10年左右。从不同品类看，日本也只有油烟机出现更新周期大幅超过设计使用寿命的情况，日本其他家电品类更新周期与设计使用寿命接近，如冰箱、洗衣机更新周期均在9~13年左右。▍异常原因：房屋交易低频+烹饪差异。日本油烟机更新周期过长主要有两个因素：1.日本地产市场长期处在低景气度，二手房交易活跃度不足，估算二手房周转率在0.3%，远低于美国（3.9%）、英国（3.9%）、中国北京（2.1%）等地，过低的二手房成交规模导致非自然更新较少，拉长整体更新周期。2.日本烹饪方式较少使用爆炒等手法，整体来看饮食更加少油清淡，烟机油污沉淀速度大大延缓。▍价格空间：日本均价高，国内提价潜力大。日本烟机均价6473元，显著高于国内，主要基于两个原因：收入提升和格局优化。收入上看，日本人均GDP为3.9万美元，远高于中国（0.92万美元）和韩国（3.0万美元），尽管日本油烟机均价最高，但对于日本居民而言，烟机支出占收入的比例（2%）实际上低于中...
