请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业研究行业深度研究报告证券研究报告＃industryId＃建筑材料＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持）重点公司重点公司评级东方雨虹审慎增持永高股份审慎增持伟星新材审慎增持惠达卫浴审慎增持＃relatedReport＃相关报告《逆周期政策持续加码，基建预期升温》2019-09-08《水泥韧性超预期，产业链建材工程端领衔》2019-09-04《水泥价格继续上行，产业链关注旧改及竣工回暖》2019-09-01＃emailAuthor＃分析师：李华丰lihuafeng@xyzq.com.cnS0190517050001＃assAuthor＃陈晨chenchen90@xyzq.com.cnS0190518070006投资要点＃summary＃旧房改造涉及面积广、投资规模大。老旧小区，指的是城市建成区范围内建成使用20年以上，或环境质量差、配套设施不足等的居住生活聚集居地的旧居住区，旧房改造是一项惠惠民利民的民生工程。旧房改造经历首提、试点、全面推进三个阶段，目前国内有16万个老旧小区，涉及4200多万户家庭，建筑面积40亿平米，预计总投资额达到5万亿，每年投资额达万亿，是2018年全国房地产投资完成额的8%、建安工程投资的13%（旧改基本无土地购置费用）。旧改资金来源分三部分，南北有差异：因项目属于民生工程，且涉及投资额非常大，因此解决旧改资金至关重要，目前资金来源包括居民自筹、财政补助以及社会投资三个部分，从15个试点城市来看北方地区依赖政府补贴高，占比90%以上，南方地区资金来源较为多元。产品+施工+品牌背书，龙头企业工渠中标优势显著。建材产品品类多样，施工中普遍会用及同一品类的各种型号产品，对企业的产品的系统性和多样性有较高要求；同时，如防水材料、管材等属于隐蔽工程，施工对于产品最终的效果有着重要影响，材料销售中配套施工或是检验服务，能够为总包方提供不小的便利；再者，龙头企业具有品牌背书，对于总包方来说，可将施工的风险一定程度上交予其分担，也是其经销商拿单的重要因素。旧改对各品类建材需求拉动测算。我们测算全国老旧小区改造需要塑料管道470万吨，对应市场空间712亿元，按照5年改造期计算，每年将对需求产生约6%左右的拉动，对应市场空间约140亿元；若全国老旧小区100%的建筑实行屋顶防水材料更换，则需6.7亿平方米的防水卷材，对应市场空间为293亿元，改造期5年计算，每年需防水卷材约13.3亿平米，对应市场空间60亿元，对需求拉动5%左右；若全国老旧小区100%的建筑实行立面改造则需702万吨涂料，对应市场空间为...
