1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告|请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明计算机强于大市强于大市维持2019年04月13日（评级）分析师沈海兵SAC执业证书编号：S1110517030001科创板系列十四：宝兰德，稀缺的软件基础设施提供商行业专题研究风险提示：产品替换速度不及预期；客户集中风险；技术人员流失；IPO不及预期。20316068/36139/2019041413:53摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明稀缺的软件基础设施提供商，从电信行业向金融和政府扩张公司是基础软件设施提供商，主营中间件软件，逐渐拓展出智能运维软件，并为客户提供运维服务。公司深耕电信用户，2016年开始进入全面发展阶段，逐渐向金融机构和政府部门扩张。行业标的较为稀缺，与可比上市竞争对手规模差距逐渐降低，费用控制差别不大。营收加速释放，业绩增长良好中间件市场国产化程度仍不足，有望受益自主可控浪潮基础软件是我国长期以来的技术扶持方向。2018年我国中间件行业规模65亿元，2019年有望突破70亿，但市场份额仍被外国巨头占据绝对多数。未来公司有望继续受益自主可控浪潮。技术变化为公司催生需求云计算仍处于快速发展的时期，而PaaS即是云计算时代的中间件。未来不断的云化需求有望继续带动公司业绩成长。公司拟投入1.84亿募集资金继续升级产品，看好公司紧随技术步伐发展。风险提示：产品替换速度不及预期；客户集中风险；技术人员流失；IPO不及预期。20316068/36139/2019041413:5331、稀缺的软件基础设施提供商，从电信行业向金融和政府扩张1.1基础软件提供商，主营中间件软件，开拓智能运维领域，运维服务突出•公司自成立之初一直专注于基础软件，主营中间件软件，并逐渐开拓出智能运维领域。•中间件软件覆盖应用服务器软件、交易中间件、消息中间件。•智能运维领域发展了云运维平台、容器管理、运维管理监控等多个方向。•基于客户对稳定性的要求，公司为客户开展配套服务支持，包括保障服务、升级服务、系统维护、开发服务。随着公司客户的增加，运维服务不断增长。资料来源：招股说明书、天风证券研究所图1公司业务概况中间件•应用服务器BESApplicationServer•消息中间件BESMQ•交易中间件BESVBroker智能运维•云管理平台BESCloudLinkOps•容器管理平台BESCloudLinkCMP•应用性能管理软件BESWebGate配套服务•保障服务•升级服务•系统维护服务•开发服务资料来源：招股说明书、天风证券研究所图2公司收入拆分（单位：万元）20316068/36...
