陈子仪（家电行业首席分析师）SAC号码：S08505110100262019年4月8日《从产业链、行业景气、财报季、估值角度首选白电龙头》家电行业2019Q2投资策略证券研究报告（优于大市，维持）20233193/36139/2019040909:44板块前瞻：收入端：终端消费有望回暖，基数压力逐季减轻利润端：成本压力边际改善，税改红利提升利润概要请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明220233193/36139/2019040909:44资料来源：Wind，海通证券研究所收入端：地产数据回暖提振后周期请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明图：商品房销售面积降幅同比收窄地产数据出现回暖迹象，后周期需求有望迎来拐点。19年2月全国商品房现房及期房销售面积同比-17.5%及-0.5%，降幅环比收窄。土地成交数据显示出大中城市开始回暖，100大中城市的二三线土地成交溢价率今年以来逐月升高趋势显著。图：100大中城土地成交溢价率开始回暖（%）3-80.0-60.0-40.0-20.00.020.040.060.080.0100.02017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-02商品房销售面积:现房:当月同比（%）商品房销售面积:期房:当月同比（%）0.05.010.015.020.025.030.02018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-03一线城市成交土地溢价率二线城市成交土地溢价率三线城市成交土地溢价率20233193/36139/2019040909:44资料来源：Wind，海通证券研究所收入端：地产数据回暖提振后周期请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明地产数据出现回暖迹象，后周期需求有望迎来拐点。从30大中城市成交套数同比数据来看，30大城市整体表现回暖，其中一线城市北上广深表现更为亮眼。4-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%30大中城市成交套数同比（一线城市）30大中城市成交套数同比（二线城市）30大中城市成交套数同比（三线城市）20233193/36139/2019040909:44资料来源：Wind，海通证券研究所右图新开工-竣工-下游需求传导路径详见海通家电报告《19年或现竣工小高峰，强周期板块龙头估值有望修复》收入端：地产数据回暖提振后周期请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明图：新开工与竣工增速剪刀差有望弥合以我们测算的新开工与竣工面积数据的2年左右滞后期来看，19年竣工有望迎来小高峰，新开工与竣工增速剪刀差有望弥合。我们判断综合来看，19年一二线城市政策面及基本面可能迎来复苏，竣工数据环比改善可期，地产后周期需求有...
